目前“主流”應(yīng)對方式為展期、借新還舊等

李高陽 李曉曄 由曦

巨額的地方平臺貸猶如一把達摩克利斯之劍，高懸于經(jīng)濟的頭上。不過，在面對這把利劍隱藏的風(fēng)險之下，眾多融資平臺和銀行紛紛選擇了“拖”——用借新還舊、展期、債務(wù)重組等一系列手段，把眼前的風(fēng)險向未來轉(zhuǎn)移。

“拖”字訣下的風(fēng)險隱憂

《第一財經(jīng)日報》記者昨日獲悉，6月初，某直轄市的一家城投公司因所欠銀行流動性貸款無法按時償還，要求銀行展期并轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)貸款，而銀行“被迫接受”的可能性很大。

“要求銀行展期并轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)貸款”，此舉無異于城投公司給銀行的“拖”字訣。

而事實上，在高企的地方融資平臺貸下，很多城投公司和銀行都面臨此類問題。例如，根據(jù)財新《新世紀(jì)[18.53 -2.93% 股吧]》近日報道的云南省公路開發(fā)投資有限公司(下稱“滇公路”)，該公司亦向債權(quán)銀行發(fā)出違約通知函，而經(jīng)過連日磋商和談判，云南省政府要求滇公路撤回上述公函，并做出增資、墊款、補貼等承諾，以幫助該公司暫渡難關(guān)。這無異于債務(wù)重組。據(jù)悉，滇公路在建行、國開行、工行等十幾家銀行貸款余額近千億元。

不過，在“拖”字訣下，潛藏的是平臺貸更大的風(fēng)險隱患。據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士描述，2008年底至2009年上半年，我國開啟了新一輪平臺貸投放熱潮。其中，多數(shù)項目的期限一般為3年或5年，也就是說，2011年開始，我國將迎來一個平臺貸還款高峰。而隨著這個高峰的臨近，不少地方都已經(jīng)感受到融資平臺貸款的違約風(fēng)險。

根據(jù)國家審計署昨日發(fā)布的《全國地方政府性債務(wù)審計結(jié)果》，在其對全國6576家融資平臺公司的審計后發(fā)現(xiàn)，有1033家融資平臺公司存在虛假出資、注冊資本未到位、地方政府和部門違規(guī)注資、抽走資本等問題，涉及金額2441.5億元；由于融資平臺公司舉借的債務(wù)資金主要投向回收期較長的公益或準(zhǔn)公益性項目，盈利能力較弱，有26.37%共計1734家融資平臺公司出現(xiàn)虧損。

“現(xiàn)在地方政府融資平臺的違約概率的確在上升。”建行天津某支行公司業(yè)務(wù)部人士對本報記者稱，在判斷融資平臺的償債能力時，一般關(guān)注財務(wù)報表上的營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)負債率、經(jīng)營性現(xiàn)金流，而現(xiàn)在很多項目的這些指標(biāo)都很不理想。

此外，《全國地方政府性債務(wù)審計結(jié)果》中還指出，2010年底，有78個市級和99個縣級政府負有償還責(zé)任債務(wù)的債務(wù)率高于100%，分別占兩級政府總數(shù)的19.9%和3.56%。由于償債能力不足，部分地方政府只能通過舉借新債償還舊債，截至2010年底，有22個市級政府和20個縣級政府的借新還舊率超過20%。還有部分地區(qū)出現(xiàn)了逾期債務(wù)，有4個市級政府和23個縣級政府逾期債務(wù)率超過了10%。

審計結(jié)果還顯示，從債務(wù)償還看，2010年有358家融資平臺公司通過借新還舊方式償還政府負有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)和其他相關(guān)債務(wù)1059.71億元，借新還舊率平均為55.20%；有148家融資平臺公司存在逾期債務(wù)80.04億元，逾期債務(wù)率平均為16.26%。

平臺背后的博弈

但是，依靠“拖”究竟能否解決問題？

根據(jù)《全國地方政府性債務(wù)審計結(jié)果》，截至2010年底，全國地方政府性債務(wù)余額10.7萬億元，其中：政府負有償還責(zé)任的債務(wù)6.7萬億元，占62.62%；政府負有擔(dān)保責(zé)任的或有債務(wù)2.3萬億元，占21.80%；政府可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的其他相關(guān)債務(wù)1.7萬億元，占15.58%。

銀監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2010年末，全國地方融資平臺公司貸款余額約9.09萬億元，而央行6月1日發(fā)布的《2010年中國區(qū)域金融運行報告》指出，截至2010年年末，平臺貸款在人民幣各項貸款中占比不超過30%，據(jù)此測算，平臺貸款規(guī)模上限為14.4萬億元左右。

而業(yè)內(nèi)人士指出，銀行可以在規(guī)范文件出臺之前，將平臺貸款的性質(zhì)轉(zhuǎn)換，如轉(zhuǎn)為正常類。原因在于，平臺貸項目多為持續(xù)多年，且一直為展期或者循環(huán)抵押項目，一旦納入平臺貸款則受到嚴(yán)格監(jiān)管。

銀監(jiān)會2010年年報顯示，截至2010年底，銀行業(yè)金融機構(gòu)不良貸款余額1.24萬億元，而銀行業(yè)金融機構(gòu)撥備余額達到1.3萬億元，應(yīng)對潛在損失的能力進一步增強。

雖然銀行業(yè)的撥備余額足以覆蓋不良貸款余額，但是，一旦平臺貸出現(xiàn)較大程度的違約，它又能覆蓋多少？只要平臺貸現(xiàn)有余額出現(xiàn)10%的損失，就足以抹平銀行業(yè)的撥備余額。

針對地方融資平臺的風(fēng)險如何化解和防范的問題，銀監(jiān)會監(jiān)管部人士略顯悲觀，他告訴本報記者，“這種風(fēng)險的化解更多是由政治來決定的，而不是經(jīng)濟，地方政府在上項目的時候已經(jīng)預(yù)料到以后出了問題，中央政府或多或少是要兜底的?！?

他還表示，地方融資平臺交織著各種博弈，中央和地方、地方政府和銀行、銀行和監(jiān)管層等，“化解風(fēng)險首先要進行清理，要在制度上明確理順責(zé)任關(guān)系，但是這和我們的體制有關(guān)，消除不太可能，只能盡量把危害降低。”

“他們最關(guān)心的不是資金成本，而是期限和額度?！币晃粡氖鲁峭秱袖N的投行人士對本報表示?！八麄儭闭堑胤秸賳T。

該人士表示，他接觸的許多地方政府官員，都只考慮怎么借錢，從不考慮怎么還錢，因為只要把期限拉得足夠長，在自己的任期內(nèi)風(fēng)險不暴露就足矣。

但無論是債務(wù)期限延長，還是通過各種手段將已經(jīng)暴露的風(fēng)險掩蓋在未來，該來的都會來。