何志成：下周全球市場(chǎng)注定會(huì)天翻地覆
上周末，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)大幅弱于預(yù)期，失業(yè)率再創(chuàng)新高，說明美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍很脆弱，美元指數(shù)近期很難出現(xiàn)突破性走勢(shì)。但非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后非美貨幣表現(xiàn)各異，強(qiáng)弱不一，說明影響目前市場(chǎng)的短線因素并非美國(guó)經(jīng)濟(jì)，歐元區(qū)的麻煩可能更大。數(shù)據(jù)公布后，黃金漲了20美金左右，那是因?yàn)槿蚴袌?chǎng)避險(xiǎn)情緒的回歸，它與息差交易貨幣板塊的整體回落是一致的。這說明，現(xiàn)在歐元和美元都不讓人放心，市場(chǎng)不得不選擇黃金避險(xiǎn)；而歐元在數(shù)據(jù)公布后呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，總體維持了數(shù)據(jù)公布前的跌勢(shì)，說明歐元區(qū)的基本面比美國(guó)更壞。 值得提醒的是：非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，全球股市則大幅度下跌，顯示投資者對(duì)未來(lái)全球市場(chǎng)發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件的警惕。這種謹(jǐn)慎情緒將在未來(lái)10天左右繼續(xù)壓制全球股市，同時(shí)對(duì)中國(guó)股市走出突破性行情構(gòu)成壓力。
市場(chǎng)最警惕的風(fēng)險(xiǎn)源仍然來(lái)自于歐元區(qū)，上周末歐元逢利好而下跌，說明歐元的中長(zhǎng)期趨勢(shì)很難好轉(zhuǎn)。從基本面分析，上周末下午，市場(chǎng)風(fēng)傳意大利財(cái)長(zhǎng)因?yàn)樵搰?guó)債務(wù)纏身而想辭職，這個(gè)消息顯然比美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)不好對(duì)市場(chǎng)的影響更嚴(yán)厲。必須承認(rèn)，如果意大利也卷入債務(wù)危機(jī)，對(duì)歐元的打擊將是致命性的，歐元表現(xiàn)因此將比美元更差。據(jù)悉，意大利銀行業(yè)對(duì)希臘的貸款最多，債務(wù)占比最高，而意大利政府自身的債務(wù)則高達(dá)1.89萬(wàn)億歐元，占該國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重約119%，比希臘高出數(shù)倍，遠(yuǎn)高于歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的上限，且超過國(guó)際安全警戒線60%的近兩倍。應(yīng)該說，意大利發(fā)生債務(wù)違約是遲早的事?？梢赃@樣判斷：如果希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，意大利將是第一個(gè)被拖下水的歐洲國(guó)家，如果希臘債務(wù)危機(jī)被暫時(shí)掩蓋，意大利則可能成為第一個(gè)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)國(guó)家。它的債務(wù)數(shù)字巨大，近期就將有大筆到期，看它怎么辦？意大利財(cái)長(zhǎng)若真的辭職，說明情況已經(jīng)十分嚴(yán)峻，該國(guó)債務(wù)危機(jī)將在一個(gè)月內(nèi)爆發(fā)。
歐債危機(jī)嚴(yán)重，美國(guó)那邊也不閑著。美國(guó)上周末非農(nóng)數(shù)據(jù)不好預(yù)示著美國(guó)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)或選擇性違約（拖欠幾天付利息）的可能性將加大。為什么？美國(guó)經(jīng)濟(jì)不振，靠什么還債，借的越多越麻煩。美國(guó)國(guó)會(huì)的共和黨議員們又有理由挑刺了。
美國(guó)公債曾被全球投資者視為是最安全的資產(chǎn)，過去很長(zhǎng)時(shí)間，全球市場(chǎng)稍有風(fēng)吹草動(dòng)，大量資金就蜂擁到美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)避險(xiǎn)。但由于美國(guó)國(guó)會(huì)遲遲不通過提高美國(guó)債務(wù)上限的議案，到8月2日，美國(guó)財(cái)政部很可能再次沒有錢償付到期債務(wù)的本息。而一旦美國(guó)出現(xiàn)債務(wù)違約，不僅會(huì)損害投資者對(duì)美國(guó)公債的信心，更會(huì)使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)降美國(guó)AAA的主權(quán)債信評(píng)級(jí)——如同過去幾個(gè)月以來(lái)它們對(duì)歐洲豬五國(guó)一再地調(diào)降評(píng)級(jí)。標(biāo)普近日表示，如果美國(guó)國(guó)會(huì)不能在本月內(nèi)達(dá)成提高債務(wù)上限的新法案，有可能導(dǎo)致美國(guó)政府違約，將立即對(duì)美國(guó)主權(quán)債給予最低評(píng)級(jí)，從AAA直降到D級(jí)。穆迪公司也稱，如果美國(guó)在7月中之前不能就提高舉債上限取得進(jìn)展，將把美國(guó)的債信評(píng)等列入降級(jí)“觀察名單”。如果是這樣，即使只有短暫違約預(yù)期，全球市場(chǎng)也會(huì)重新考慮美元地位以及美元資產(chǎn)的安全性，全球股市和美元也要暴跌一把。
從市場(chǎng)操作規(guī)律看，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不可能等到8月2號(hào)，全球投資者更可能不等8月2號(hào)。我預(yù)測(cè)，從下周初到7月下旬的每一天，對(duì)美國(guó)政府和美國(guó)的債券市場(chǎng)都是關(guān)鍵點(diǎn)，都是“鬼門關(guān)”，市場(chǎng)隨時(shí)可能聽到國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)突然調(diào)降美國(guó)國(guó)債級(jí)別的消息——當(dāng)然我們不希望這樣。如果等到這一消息突然間傳出，對(duì)全球各國(guó)的打擊將極大，不亞于歐債危機(jī)被爆炒的2010年11月，雖然其影響可能很短暫。 美債危機(jī)真的爆發(fā)或被惡意地爆炒，美國(guó)政府將立即開始“救美元戰(zhàn)役”，美國(guó)國(guó)會(huì)也可能因?yàn)?#8220;愛國(guó)者的逼迫”而立即通過債務(wù)上限新法案，甚至美聯(lián)儲(chǔ)都有可能推出QE3救市。而美元將立即出現(xiàn)大反彈。因此預(yù)計(jì)，下周以及下下周的全球市場(chǎng)注定會(huì)有這樣一次“天翻地覆般”的表演。
但是，分析美元的中長(zhǎng)期走勢(shì)必須對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和政治局勢(shì)做出客觀的判斷：近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好，與美國(guó)的政治相關(guān)，焦點(diǎn)就在共和黨希望在大選前給奧巴馬政府添麻煩，故意為通過債務(wù)上限新法案設(shè)置障礙。而債務(wù)上限問題不解決，美國(guó)就無(wú)法借新債還舊債，美國(guó)政府也無(wú)法對(duì)疲弱的經(jīng)濟(jì)實(shí)施積極的財(cái)政政策，美國(guó)的企業(yè)家會(huì)很謹(jǐn)慎，不敢追加投資上新項(xiàng)目，美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)怎么改善。因此說，美國(guó)現(xiàn)在是政治決定經(jīng)濟(jì)，但未來(lái)會(huì)回歸經(jīng)濟(jì)決定政治。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下滑可能是好事，因?yàn)樗鼤?huì)對(duì)共和黨議員形成輿論壓力。我仍然相信未來(lái)20天以內(nèi)，美國(guó)國(guó)會(huì)議員將通過債務(wù)上限上調(diào)的新法案，而在債務(wù)上限提高后美國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的信心將得到提振，投資會(huì)增加，就業(yè)市場(chǎng)自然會(huì)好轉(zhuǎn)。我此前曾經(jīng)多次預(yù)測(cè)，奧巴馬明年獲得連任幾乎是板上釘釘?shù)氖虑椋娜藲夂茈y被共和黨壓制，他的努力也能夠使美國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得好轉(zhuǎn)。從美國(guó)近代史看，接近大選的一年都是美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生巨變的一年，政府刺激經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快的概率大。上周美國(guó)失業(yè)率高達(dá)9.2%，這個(gè)數(shù)據(jù)是不能保證奧巴馬當(dāng)選的，因此他必須想辦法盡快地降低失業(yè)率?？v觀美國(guó)近代史，失業(yè)率若維持在7%以上，沒有一位現(xiàn)任總統(tǒng)是可以連任的，反過來(lái)說，正因?yàn)楝F(xiàn)在就業(yè)數(shù)據(jù)極差，美國(guó)未來(lái)失業(yè)率大幅度降低的空間才更大——物極必反?？梢灶A(yù)期，7月底前關(guān)于債務(wù)上限的談判將取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美元也將度過債務(wù)危機(jī)大關(guān)。而若如此，7月更不能的6月失業(yè)率9.2%也許就是今年甚至明年的最高點(diǎn)，未來(lái)的就業(yè)市場(chǎng)將見底回升，美元有可能在下半年尤其是四季度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
但是，短線市場(chǎng)陰云密布，需要謹(jǐn)慎防范。在操作上必須堅(jiān)持極輕的倉(cāng)位，同時(shí)要在最安全的價(jià)位附近進(jìn)場(chǎng)，還要嚴(yán)格止損或做好對(duì)沖盤。要相信未來(lái)十幾天的市場(chǎng)將以震蕩市為主，做錯(cuò)了是能夠回來(lái)的，但震蕩起來(lái)可能有些嚇人，倉(cāng)位重了，有可能爆倉(cāng)。
在經(jīng)歷了大幅度震蕩之后——這幾乎是肯定的，中長(zhǎng)線的全球市場(chǎng)有可能迎來(lái)美元指數(shù)與全球股市的聯(lián)袂上漲局面，尤其是美國(guó)股市。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在下半年加快復(fù)蘇應(yīng)該是大概率事件，大宗商品市場(chǎng)也將在短暫下跌后恢復(fù)上漲，尤其是油價(jià)。黃金則可能出現(xiàn)相反走勢(shì)，因?yàn)槊绹?guó)債券市場(chǎng)的回暖會(huì)令黃金避險(xiǎn)需求減少，黃金在7月——8月會(huì)出現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，預(yù)計(jì)今年黃金的頂部區(qū)域大約在1600整數(shù)位附近，時(shí)間點(diǎn)就可能在7月底。中國(guó)股市應(yīng)該在全球市場(chǎng)重大風(fēng)險(xiǎn)源被徹底地壓制住之后才可能獲得真正的上漲動(dòng)力，屆時(shí)中國(guó)的宏觀調(diào)控政策也會(huì)出現(xiàn)真正的微調(diào)，而這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，大約要在7月底甚至8月初了。 何志成為中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師 |
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