下半年我們通脹要接近4%，明年全年的通脹維持在4%左右，中國(guó)從下半年到明年就會(huì)有一個(gè)很長(zhǎng)的政策緊縮的空窗期，這時(shí)候就是一個(gè)很好的牛市的開(kāi)端。資本市場(chǎng)最重要的是要看清楚未來(lái)，通脹以后會(huì)比現(xiàn)在越來(lái)越好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)比現(xiàn)在越來(lái)越好。

還有一個(gè)問(wèn)題我過(guò)一下，就是為什么大盤(pán)權(quán)重股票估值這么低，大家都說(shuō)房地產(chǎn)緊縮會(huì)給銀行帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我問(wèn)了，這些事情難道境外的投資人不知道嗎？他們也知道，他知道以后還是愿意付比國(guó)內(nèi)更高的20%的價(jià)格買(mǎi)這些股票，為什么呢？他覺(jué)得中國(guó)出現(xiàn)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率在全球范圍來(lái)講是最低的。中國(guó)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)講是最低的。為什么？

 

因?yàn)橹袊?guó)的資產(chǎn)負(fù)債表，不管是國(guó)家層面還是企業(yè)層面，以及個(gè)人家庭層面，都是全球最好的。這個(gè)道理很簡(jiǎn)單，大家都看到了，全球的股權(quán)債務(wù)危機(jī)，歐洲的股權(quán)債務(wù)危機(jī)，怎么鬧起來(lái)的，美國(guó)國(guó)債占GDP比重百分之百，歐洲很多國(guó)家國(guó)債占GDP百分之百，赤字占10%，日本國(guó)債占GDP200%以上，中國(guó)呢？中國(guó)的國(guó)債占GDP比重只有20%，中國(guó)是一個(gè)沒(méi)有債務(wù)的國(guó)家，很多人說(shuō)不對(duì)，你這個(gè)說(shuō)錯(cuò)了，你看地方融資平臺(tái)多大啊，我們做一個(gè)很簡(jiǎn)單的判斷，地方融資平臺(tái)占GDP比重的27%，我們估計(jì)是差不多，真正有問(wèn)題的，或者有風(fēng)險(xiǎn)的，有一些國(guó)債是政府承擔(dān)的一種擔(dān)保義務(wù)，不是真正的政府發(fā)的債，真正的國(guó)債就是地方融資平臺(tái)的債，我們占GDP的20%左右，你就把這個(gè)27%，十萬(wàn)億的地方融資平臺(tái)的債務(wù)全部當(dāng)成國(guó)債，那么中國(guó)的國(guó)債占GDP的比重是多少？47%。這個(gè)在全球范圍來(lái)講是最少的，最低的，我剛才說(shuō)了美國(guó)百分之百，一般很多新興市場(chǎng)國(guó)債占GDP都是50%以上，但是這只是講的債，你還沒(méi)有講資產(chǎn)，你還要看資產(chǎn)，中國(guó)的資產(chǎn)是全球很多國(guó)家和政府沒(méi)有辦法比擬的，為什么？你看中央，我們有三萬(wàn)多億美金的外匯儲(chǔ)備，中國(guó)GDP規(guī)模是六萬(wàn)億，所以中國(guó)外匯儲(chǔ)備占GDP的比重是50%，日本是5.5萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，一萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備，日本的外匯儲(chǔ)備占GDP的規(guī)模只有20%不到，日本是全球第二大外匯儲(chǔ)備國(guó)。萬(wàn)一出事政府會(huì)不會(huì)救，中國(guó)政府是經(jīng)濟(jì)當(dāng)中最重要的一個(gè)角色，如果真的融資平臺(tái)出事，中國(guó)肯定是要救的。最重要的是看他有沒(méi)有能力救，希臘就沒(méi)有能力救他需要?dú)W盟和IMF救，中國(guó)自己就可以救。我外國(guó)投資者看的很清楚，你們中國(guó)資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)債，這有什么好說(shuō)的，我們的負(fù)債才占GDP的50%不到，我們的居民存款額是70萬(wàn)億，我們GDP規(guī)模是40萬(wàn)億。

 

還有一點(diǎn)，老外看的心知肚明，為什么他們?cè)敢獬钟兄袊?guó)的金融股呢，他就說(shuō)有一個(gè)事別的地方都沒(méi)有，就你們中國(guó)有，就是中國(guó)的土地和土地底下的資源是地方政府擁有的，在別的國(guó)家不是這樣的，別的國(guó)家政府是不擁有土地所有權(quán)的，土地下面的資源也不屬于政府，都是私人拿走的。只有中國(guó)，你現(xiàn)在什么都得問(wèn)政府要，這部分資產(chǎn)，哪個(gè)國(guó)家政府有，你們算地方融資平臺(tái)的時(shí)候，有沒(méi)有算這個(gè)地值多少錢(qián)，這個(gè)下面的資源值多少錢(qián)。

 

還有一點(diǎn)，現(xiàn)在全球五大市值的銀行，或者全球十大市值的公司有多少家在中國(guó)，五大銀行里面有三家是中國(guó)的。全球哪個(gè)國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債表有中國(guó)好，而且中國(guó)百姓存錢(qián)，美國(guó)的金融危機(jī)前居民儲(chǔ)蓄率是負(fù)的，中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率接近30%，全國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄率是40%。

 

我們A股投資人為什么不接受教育呢，二級(jí)市場(chǎng)就有這樣的教訓(xùn)，01年上證總是就到過(guò)2300點(diǎn)，現(xiàn)在是2800年，十年過(guò)去了，中國(guó)的房地產(chǎn)漲了六倍，巴西俄羅斯的股票指數(shù)漲了六倍，中國(guó)的股票指數(shù)漲了20%，為什么這樣呢？01年上證指數(shù)到2300點(diǎn)的時(shí)候，那時(shí)候的股值是50倍，現(xiàn)在是13倍，估值下降了很多，所以你01年投上證指數(shù)的時(shí)候，你50倍的時(shí)候買(mǎi)當(dāng)然不能期望太高的匯報(bào)，因?yàn)槟菚r(shí)候流通量少，那時(shí)候股票供不應(yīng)求，大家都搶，股票上市的時(shí)候，估值就很高，那時(shí)候流通市值不到一萬(wàn)億，幾千億的流通市值，你看看現(xiàn)在的流通市值是多少，我們經(jīng)濟(jì)漲了六倍，我們現(xiàn)在流通市值是十八萬(wàn)億，你想，隨著供應(yīng)量越來(lái)越多，估值一定會(huì)下來(lái)的。這就是非理性的，投資切忌隨大流，你千萬(wàn)要冷靜。