上證指數(shù)

上證指數(shù)體系與多層次藍(lán)籌股市場(chǎng)

上證指數(shù)體系與多層次藍(lán)籌股市場(chǎng)

    從1990年至2010年，上海證券交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上交所”)從最初的8只股票、22只債券，發(fā)展為擁有894家上市公司、938只股票、18萬(wàn)億股票市值的股票市場(chǎng)，擁有199只政府債、284公司債、25只基金以及回購(gòu)、權(quán)證等交易品種，初步形成以大型藍(lán)籌企業(yè)為主，大中小型企業(yè)共同發(fā)展的多層次藍(lán)籌股市場(chǎng)，是全球增長(zhǎng)最快的新興證券市場(chǎng)。

    適應(yīng)上海證券市場(chǎng)的發(fā)展格局，以上證綜指、上證50、上證180、上證380指數(shù)，以及上證國(guó)債、企業(yè)債和上證基金指數(shù)為核心的上證指數(shù)體系，科學(xué)表征上海證券市場(chǎng)層次豐富、行業(yè)廣泛、品種拓展的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和變化特征，便于市場(chǎng)參與者的多維度分析，增強(qiáng)樣本企業(yè)知名度，引導(dǎo)市場(chǎng)資金的合理配置。上證指數(shù)體系衍生出的大量行業(yè)、主題、風(fēng)格、策略指數(shù)，為市場(chǎng)提供更多、更專(zhuān)業(yè)的交易品種和投資方式，提高市場(chǎng)流動(dòng)性和有效性。

    上交所將根據(jù)新一輪戰(zhàn)略規(guī)劃大力發(fā)展股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)的目標(biāo)，不斷豐富和完善上證指數(shù)體系，鞏固上證指數(shù)的市場(chǎng)品牌地位，發(fā)揮上交所作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)晴雨表作用，積極促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)。

上證指數(shù)體系的構(gòu)建

    上證綜指于1991年7月15日發(fā)布，是上海第1只反映市場(chǎng)整體走勢(shì)的旗艦型指數(shù)，也是中國(guó)資本市場(chǎng)影響力最大的指數(shù)，包含A股、B股等上交所全部上市股票，以總股本為權(quán)重加權(quán)計(jì)算，代表中國(guó)資本市場(chǎng)20年發(fā)展歷程，是中國(guó)資本市場(chǎng)的象征。

    上證180指數(shù)選擇總市值和成交金額排名靠前的股票，按照中證一級(jí)行業(yè)的自由流通市值比例，分配和選取180只固定樣本，以自由流通股本為權(quán)重加權(quán)計(jì)算。這些公司核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、資產(chǎn)規(guī)模大、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好、產(chǎn)品品牌廣為人知，是上海證券市場(chǎng)上最具代表性的大型藍(lán)籌股票指數(shù)，是投資評(píng)價(jià)尺度和金融衍生產(chǎn)品標(biāo)的的基礎(chǔ)指數(shù)，于2002年7月發(fā)布。

    上證50指數(shù)是在上證180指數(shù)的樣本股中挑選規(guī)模最大、流動(dòng)性最好的50只股票，反映最具市場(chǎng)影響力的一批龍頭企業(yè)的狀況，于2004年1月發(fā)布。

    發(fā)布于2010年11月的上證380指數(shù)，代表了上海市場(chǎng)成長(zhǎng)性好、盈利能力強(qiáng)的新興藍(lán)籌企業(yè)，這部分企業(yè)規(guī)模適中、具有成長(zhǎng)為藍(lán)籌企業(yè)的潛力，代表了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略方向和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向。它是在上證180指數(shù)之外的公司中，剔除虧損及近5年未分紅送股公司，按中證二級(jí)行業(yè)的自由流通市值比例分配樣本，在行業(yè)內(nèi)選取規(guī)模、流動(dòng)性、成長(zhǎng)性和盈利能力綜合排名靠前的380只樣本股。

    上證50、上證180指數(shù)集中于金融、能源、原材料和工業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)，上證380指數(shù)則廣泛分布于節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備、新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域，凸顯了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。

    上證國(guó)債指數(shù)以所有剩余期限在一年以上的固定利率國(guó)債為樣本，按照發(fā)行量加權(quán)計(jì)算，以反映債券市場(chǎng)的整體變動(dòng)狀況。

    上證企債指數(shù)以剩余期限在一年以上的非股權(quán)連接類(lèi)企業(yè)債為樣本，以發(fā)行量加權(quán)計(jì)算，反映了企業(yè)債市場(chǎng)的整體走勢(shì)和收益狀況；上證企債30指數(shù)，選取流動(dòng)性、發(fā)行規(guī)模等指標(biāo)排名靠前的30只企業(yè)債，市場(chǎng)代表性好，可作為債券ETF的跟蹤標(biāo)的。

    上證基金指數(shù)樣本為所有在上交所上市證券投資基金，反映基金價(jià)格的整體變動(dòng)狀況。

    上證50、上證180和上證380指數(shù)是上海市場(chǎng)特大型、大型和中型藍(lán)籌企業(yè)的代表，表現(xiàn)上海多層次藍(lán)籌股市場(chǎng)的變化特征；上證債券類(lèi)指數(shù)、上證基金指數(shù)反映上交所分層市場(chǎng)，與股票指數(shù)一同構(gòu)成上證指數(shù)體系。

上證指數(shù)特征與上海多層次藍(lán)籌股市場(chǎng)

歷史數(shù)據(jù)表明，上證綜指、上證50、上證180、上證380指數(shù)的漲幅依次遞增，波動(dòng)性也依次增加。上證綜指由于受權(quán)重股的影響較大，它與上證50、上證180指數(shù)在走勢(shì)上較為接近，反映了上海市場(chǎng)上的大型藍(lán)籌企業(yè)，這些企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主體，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，雖然漲幅較小，但波動(dòng)性更小，是資本市場(chǎng)的穩(wěn)定器。

上海證券市場(chǎng)的股票市場(chǎng)的規(guī)模結(jié)構(gòu)具有典型的二八分化情況，即180只股票的市值占據(jù)73％，交易額占據(jù)46%，剩余的700多家公司包含了近80%的公司數(shù)和54%的交易額。從每股均價(jià)、市盈率、波動(dòng)性、活躍度以及與流通股相關(guān)的成交量等指標(biāo)來(lái)看，該股票群體不亞于滬市大盤(pán)藍(lán)籌的市場(chǎng)表現(xiàn)，且具有行業(yè)分布完整、成長(zhǎng)優(yōu)良等特征。上證380指數(shù)就是這一股票群體中具有高成長(zhǎng)特點(diǎn)的新興藍(lán)籌企業(yè)的代表，指數(shù)漲幅明顯，波動(dòng)性也更大。

    2010年底，上證綜指、上證50、上證180、上證380指數(shù)的市盈率分別為21.6、16.1、18.2、45.2倍，市凈率分別為2.6、2.1、2.3、3.7倍。上證380指數(shù)樣本股由于良好的成長(zhǎng)性而獲得較高的市場(chǎng)溢價(jià)，估值水平較高。

    上證180指數(shù)樣本股總市值大多分布在100-5000億元的區(qū)間內(nèi)，上證50指數(shù)中大市值股票則更集中。上證380指數(shù)樣本股總市值大多分布在20-100億元的區(qū)間內(nèi)，總股本在10億股、5億股以下的樣本股數(shù)量占比分別為88%和59%。上證50、上證180指數(shù)樣本股總市值占上海市場(chǎng)的比例分別為55%和73%，上證380指數(shù)樣本股總市值占比為17%。

    雖然市值占比較低，但上證380指數(shù)樣本股的交易更為活躍。2010年上證50、上證180、上證380指數(shù)的成交金額市場(chǎng)占比分別為23%、46%和33%，上證380指數(shù)樣本股的成交額與上證50、上證180指數(shù)相接近。

典型企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)、行業(yè)分布與成長(zhǎng)性

    上證180和上證380指數(shù)樣本企業(yè)的行業(yè)分布，體現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的當(dāng)前特征和未來(lái)發(fā)展方向。上證180指數(shù)樣本企業(yè)中，裝備制造、能源資源以及金融等傳統(tǒng)行業(yè)占主導(dǎo)地位，典型企業(yè)為中國(guó)石化、中國(guó)南車(chē)等。中國(guó)南車(chē)受益于高鐵建設(shè)，2010年前3季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74%，全年股價(jià)復(fù)權(quán)漲幅達(dá)到34%。

    脫胎于上證180的上證50指數(shù)樣本企業(yè)在金融行業(yè)集中度更超過(guò)了50%，其中工商銀行2010年前3季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27%、中國(guó)平安2010年前3季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)84%。

    上證380指數(shù)樣本企業(yè)中，傳統(tǒng)行業(yè)之外的新興產(chǎn)業(yè)的比重較高。按中證二級(jí)行業(yè)分類(lèi)，樣本覆蓋了除電信、銀行、保險(xiǎn)和綜合金融之外的其他21個(gè)行業(yè)。典型企業(yè)有以抗腫瘤藥為核心業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)化學(xué)藥龍頭企業(yè)，上市10年來(lái)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)10倍；有薄膜電容器細(xì)分行業(yè)龍頭，2010年前3季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，全年股價(jià)復(fù)權(quán)漲幅70%的企業(yè)；有重要的汽車(chē)零部件生產(chǎn)企業(yè)，2009年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)87%、股價(jià)復(fù)權(quán)漲幅達(dá)387%；還有國(guó)內(nèi)大型航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造企業(yè)，2010年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35%，股價(jià)復(fù)權(quán)漲幅21%。

    上證380指數(shù)樣本企業(yè)符合中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，其中受益于擴(kuò)大內(nèi)需政策所扶持的醫(yī)藥、消費(fèi)、服務(wù)業(yè)和信息技術(shù)等行業(yè)的股票樣本權(quán)重占比超過(guò)40%，匯集了具有廣闊發(fā)展前景的大批優(yōu)秀企業(yè)，是新興藍(lán)籌企業(yè)的標(biāo)桿，代表了我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。

    在利潤(rùn)總量上，上證50和上證180指數(shù)貢獻(xiàn)了上海股票市場(chǎng)的大部分利潤(rùn)；但上證380指數(shù)的利潤(rùn)增速更高，近兩年凈利潤(rùn)平均增速達(dá)到約40%，其成長(zhǎng)性具有明顯優(yōu)勢(shì)。

上證指數(shù)產(chǎn)品

    近年來(lái)，隨著上證指數(shù)體系在體現(xiàn)上海市場(chǎng)品牌、反映市場(chǎng)板塊層次結(jié)構(gòu)和價(jià)格測(cè)量功能的同時(shí)，創(chuàng)新發(fā)展出了更為廣闊的投資應(yīng)用功能空間。圍繞上證50、上證180等指數(shù)，目前已有多只指數(shù)基金產(chǎn)品推出。截至2010年底，以上證股票指數(shù)為投資標(biāo)的的指數(shù)型產(chǎn)品數(shù)量為30只，資產(chǎn)凈值達(dá)932億元。在上交所上市的交易所交易基金（ETF）數(shù)量為12只，基金資產(chǎn)凈值合計(jì)408億元。發(fā)布不久的上證380指數(shù)，因其優(yōu)秀的成長(zhǎng)性而受到投資機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注，一系列跟蹤投資上證380指數(shù)的產(chǎn)品即將推出。

    上證指數(shù)體系為投資者提供了良好的投資標(biāo)的，投資者可以通過(guò)指數(shù)投資產(chǎn)品以較低成本分享到上海資本市場(chǎng)的發(fā)展成果，優(yōu)秀的指數(shù)投資產(chǎn)品也有助于引導(dǎo)市場(chǎng)資金的合理配置，對(duì)資本市場(chǎng)的建設(shè)有積極推動(dòng)作用。

    上交所將不斷豐富和完善指數(shù)產(chǎn)品的構(gòu)成、品種、數(shù)量，使指數(shù)基金成為與股票、債券相并列的重要市場(chǎng)類(lèi)別。通過(guò)不同主題、策略、風(fēng)格和不同行業(yè)的指數(shù)編制以及相應(yīng)指數(shù)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，滿(mǎn)足大、中、小型投資者，以及券商渠道、銀行、信托、私募渠道投資者，各類(lèi)基金、社會(huì)保險(xiǎn)、商業(yè)保險(xiǎn)公司等專(zhuān)業(yè)投資者，以及央企、民企等一般機(jī)構(gòu)投資者等等多層次投資者對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)、收益投資屬性的多元化需求。