（MM US ECN）

        如何選擇交易商一直是令很多人頭痛的一個問題，想找到一個各方面都能符合要求的交易商的確不是一件容易的事情。我們目前主要從兩大類的交易商之中在做選擇，一類是做市商（Market Maker，MM），另一類是電子網(wǎng)上撮成交易商（Electronic Communication Network，ECN）。這兩類交易商各有優(yōu)缺點(diǎn)，我們應(yīng)該根據(jù)個人的要求在二者之間作出選擇。

做市商

        目前的大部分外匯交易商都屬于這一類。請注意這里討論的是正規(guī)做市商，而不是一些國內(nèi)的地下黑交易商。做市商的報價是自己決定的，但是他們的報價還是由市場的大環(huán)境決定的，絕對不可能偏離太遠(yuǎn)。不然他們就會沒有客戶了，而且偏離太遠(yuǎn)就算從交易角度出發(fā)也不一定對他們有利，所以這基本上不是我們需要擔(dān)心的缺點(diǎn)。有時他們的報價也是從其它交易商得到的。

        理論上做市商的利潤可以來自買、賣差價。不同貨幣對有不同的差價，但每一種貨幣對的差價基本上是固定的，而且極具競爭力，所以對有些客戶有一定的吸引力。

        做市商根據(jù)自己的報價可以同時接受客戶的買單或賣單。一部分的單子會轉(zhuǎn)去其它交易商以規(guī)避風(fēng)險。而一部分的單子就作為交易的另一方自己承受了，也就是此時客戶賠的就是他們賺的，客戶賺的他們就必需賠出來。由于絕大部分的個人交易者最后會在匯市賠錢，所以對市商來說承受零售市場的單子不但風(fēng)險不大而且利潤極高。但是這不可避免地在做市商和交易者之間會產(chǎn)生矛盾，因?yàn)槎叨枷脍A，有些不太正規(guī)經(jīng)營的做市商就會用一些不太正規(guī)的手法造成交易者的損失。這是選擇做市商的最大缺點(diǎn)。

        做市商業(yè)分為二大類：零售（Retail）和機(jī)構(gòu)（Institntional）。機(jī)構(gòu)做市商多數(shù)是一些大銀行或大機(jī)構(gòu)，他們主要的客戶群是其它的銀行、機(jī)構(gòu)或做市商。零售做市商的主要客戶群就是我們這些個人交易者。

        優(yōu)點(diǎn)：1. 交易平臺免費(fèi)提供多種畫圖工具、技術(shù)指標(biāo)、交易系統(tǒng)和即時新聞
                  2. 交易平臺易學(xué)易用，有些做市商提供多種平臺，包括MT4
                  3. 價格波動比ECN小，比較平緩（這對極短線交易者（Scalper）來說是個缺點(diǎn)）

         缺點(diǎn)：1. 和交易者之間有利益沖突
                   2. 有些做市商會用不正規(guī)手法造成交易者虧損，如單子不能執(zhí)行，
                       無故出現(xiàn)價格尖峰（Spike）且超過止損位，單子被迫平倉等
                   3. 有時報價會比ECN差
                   4. 有重要新聞發(fā)布時滑點(diǎn)可能超大

網(wǎng)上電子撮成商

        相對MM,ECN是較新的一類外匯交易商。他們的報價有多個來源，如銀行、做市商、連接到網(wǎng)絡(luò)中的交易者等等。因?yàn)橛懈偁帲訣CN的報價往往是最理想的，而且他們有些主要貨幣對的差價有時甚至為零。

        每次交易ECN都會收取手續(xù)費(fèi)，這是他們理論上的主要收入來源，但有些ECN也會自己承受部分單子，只是規(guī)模上沒有MM大，只有最純真的ECN是完全網(wǎng)上撮合成交易的。

        ECN同樣分為零售和機(jī)械二大類，他們的主要客戶群也大致和MM一樣。

        優(yōu)點(diǎn)：1. 通常報價比較優(yōu)惠
                  2. 純真ECN會把所有單子在網(wǎng)上撮成，所以和交易者沒有利益沖突
                  3. 交易者自己也能提供報價，在某種意義上也成為MM

        缺點(diǎn)：1. 許多ECN不提供畫圖工具、即時新聞等
                  2. 交易平臺比較難用
                  3. 因?yàn)椴顑r數(shù)不固定，所以在事先計算止損、持平位比較困難
                  4. 每次交易除差價外還要付手續(xù)費(fèi)

應(yīng)該選擇誰？

        這還是個不容易回答的問題。從上面的分析可以看到二類交易商各有優(yōu)缺點(diǎn)，而且二者之間有時很難區(qū)分。因?yàn)镸M也會把單子打入市場，有些ECN也會自己接單，所以最重要的不是從類別上選擇，而是從個體交易商上選擇，起碼在目前的市場上ECN不一定能完勝M(fèi)M，而且匯市的最后源頭是行間市場（Interbank Market），它們就是最大的MM。如果我們在市場賠了錢，其實(shí)賠給誰并不重要，重要的是不要賠得莫名其妙，不要因?yàn)橐恍┎徽?dāng)?shù)氖侄味r了。當(dāng)然更理想的是交易商能提供一個比較寬松的賺錢的環(huán)境。所以不必拘泥于哪一類交易商，而應(yīng)該從其它條件全面地考核交易商，最后做出明智的選擇。