惠譽公司總部大樓

目前世界上共有約100家信用評級機構(gòu)，其中受美國證監(jiān)會監(jiān)管的有10家，但標普、穆迪和惠譽這三巨頭壟斷了行業(yè)內(nèi)大部分資源——它們每年向市場提供270萬個評級，其他7家公司總共只提供8萬個評級。

從某種意義上，三巨頭掌握著全球金融市場的話語權(quán)，被視為“金融市場的看門人”?？扇绻骋惶?，這個看門人打盹了怎么辦。

評級三巨頭連連犯錯 引來全球一片叫罵

歐洲：它們是不靠譜的法官

記者 楊毅 整理

-過失

評級失誤釀成大禍

人們第一次對三大評級機構(gòu)產(chǎn)生疑問是在2001年年底。

當年12月2日，曾連續(xù)6年被美國《財富》雜志評為“美國最具創(chuàng)新精神公司”的安然公司因財務造假丑聞宣告破產(chǎn)?？删驮趲讉€月前，無論是標普，還是穆迪，都對安然公司保持著良好的信用評價。甚至就在30天前，標準普爾依然把安然的長期債券信用定在投資級別——“BBB＋”。直到11月下旬，安然大勢已去，標普和穆迪才如夢方醒，將其調(diào)為“垃圾債券”。

不過那個時候，人們的注意力主要集中在會計事務所，因為安然公司能夠長期進行財務作假活動的大前提是會計事務所失職。至于評級機構(gòu)，是依據(jù)安然公司公開發(fā)布的資料對它做出評價的。而法律規(guī)定，發(fā)布者對這些資料的準確性承擔法律責任。所以在那場巨大的丑聞中，標普和穆迪受到的批評還不是很大。

真正沖擊三大評級機構(gòu)的事件是發(fā)生在2008年下半年由次貸危機引發(fā)的全球金融風暴。關于這場危機的來龍去脈，我們無需多言，但需要指出的是評級公司在這其中扮演的關鍵角色——正是它們把一個個原本屬于有毒資產(chǎn)的“垃圾債券”貼上“具有投資價值”的標簽，導致大型投資機構(gòu)，如退休基金、保險基金、政府基金能放心大膽地跳入這個巨大的漩渦。

此外，評級機構(gòu)對投資機構(gòu)的評級有時也非常不靠譜。

2008年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護，而就在不久前，標普、穆迪和惠譽給它的評級都是“A”。9月16日，美國聯(lián)邦儲備局緊急出資950億美元收購美國國際集團，完成了美國歷史上由政府收購私人公司的最大宗交易——原因是這家金融機構(gòu)已到了崩潰邊緣?？扇笤u級公司之前給美國國際集團的評級依然很高。

不道德行為

到底是什么讓評級公司出現(xiàn)如此巨大的失誤？評級對象提供虛假資料固然是一個原因，但評級公司本身是否也存在“不道德”的行為？

在這里，我們得提一下評級公司的營利模式。通常，企業(yè)要以較低的成本發(fā)行債券，就必須獲得評級公司的“良好鑒定”，所以他們得花錢請評級公司。這是個非常有趣的現(xiàn)象：自己花錢請人“評估”自己，那么我花錢多些，是否可以獲得較高的評級？

這個……可以有。

今年8月中旬，已辭職的穆迪公司前金融衍生品分析師威廉·哈林頓向美國證券交易委員會提交了一封長達80頁的信。信中說，和其他評級機構(gòu)一樣，在穆迪公司的文化中，其使命與利益間有著根本性的矛盾沖突：穆迪本應對其客戶給予客觀的評級，而這些被評級的客戶又恰恰是穆迪資金的來源。穆迪要求其分析師接受向本公司提供資金客戶的所有條件，并按這些客戶的日程安排行事。穆迪管理層的目的是將分析師打造成為“順從的公司公民”，以便讓他們的定級投票符合公司的信條，而公司的信條便是利用特許經(jīng)營權(quán)最大化地贏利。

哈林頓說，他本人在工作中就曾被警告，他應該使那些發(fā)行債券的銀行家和公司老板“日子好過一些”。

-歐洲的憤怒

這樣的評級 讓我們怎么救希臘

對國家主權(quán)信用評級的收費又是另外一回事。

杰羅姆·豐斯曾是穆迪的高層管理人員，他在接受德國《明鏡》周刊采訪時說，國家主權(quán)信用評級的收費不高，一般在5萬歐元到20萬歐元之間。主動找上門來的通常是發(fā)展中國家或新興市場國家。他們需要信用評級去國際資本市場融資。至于發(fā)達國家，比如美國和德國，從來不會這樣干。而要求對發(fā)達國家主權(quán)信用進行評級的往往是這些國家債券的持有者。所以在對待國家主權(quán)信用評級上，評級公司的標準相對客觀，甚至有些嚴厲。

歐洲國家，尤其是歐元區(qū)國家是領教過這份“嚴厲”的。

過去1年半時間內(nèi)，標普已經(jīng)把希臘的主權(quán)信用級別連降7個等級，如今希臘主權(quán)信用級別是“C”——垃圾級別。穆迪公司則把愛爾蘭的主權(quán)信用降到了倒數(shù)第二級，同樣是垃圾級別。

這兩個深陷債務危機的歐元區(qū)國家要渡過目前的難關，急需大筆資金輸血?？墒窃u級公司的做法讓它們很難在國際資本市場上籌款，除非給潛在的債主很高的利息，而這又意味著更大的還債壓力。

歐元區(qū)的核心國家是德國，為了維持歐元區(qū)，它已絞盡腦汁。今年7月，德國政府和議會在艱難的討價還價后達成妥協(xié)，同意讓銀行和保險公司等私人機構(gòu)參與對希臘的救助。不過，這一計劃卻因為評級機構(gòu)一句此舉意味著“違約”而掀起市場波瀾。對此，德國政府很惱火，財政部長沃爾夫?qū)?#183;朔伊布勒多次提議打破國際評級機構(gòu)壟斷。德國總統(tǒng)武爾夫指責國際評級機構(gòu)的所作所為“令人震驚”。他說：“評級機構(gòu)的作用必須與責任掛鉤，它評估的影響越大，意味著它要承擔的責任也越大。”

基爾世界經(jīng)濟研究所所長丹尼斯·斯諾爾在《南德報》撰文這樣形容評級機構(gòu)：“人們可以想象，一位法官作出判決，不容他人質(zhì)疑，甚至不給出任何理由。而他對自己的錯誤，根本不必承擔任何責任。在當法官的同時，他還與被告保持商業(yè)關系，他從被告那兒拿錢。”