1960年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬在其《黃金與美元危機(jī)——自由兌換的未來(lái)》一書(shū)中提出“由于美元與黃金掛鉤，而其他國(guó)家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然取得了國(guó)際核心貨幣的地位，但是各國(guó)為了發(fā)展國(guó)際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣，這樣就會(huì)導(dǎo)致流出美國(guó)的貨幣在海外不斷沉淀，對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)就會(huì)發(fā)生長(zhǎng)期貿(mào)易逆差；而美元作為國(guó)際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅(jiān)挺，這又要求美國(guó)必須是一個(gè)長(zhǎng)期貿(mào)易順差國(guó)。這兩個(gè)要求互相矛盾，因此是一個(gè)悖論。”這一內(nèi)在矛盾稱(chēng)為“特里芬難題(Triffin Dilemma)”

特里芬難題的概述

1960年

　　根據(jù)“特里芬難題”所闡述的原因，美國(guó)以外的國(guó)家持有的美元越多，由于“信心”問(wèn)題，這些國(guó)家就越不愿意持有美元，就會(huì)拋售美元。

1971年

　　從1971年美國(guó)政府宣布美元與黃金固定價(jià)格脫鉤的“尼克松震蕩”開(kāi)始。布雷頓森林體系就開(kāi)始瓦解。直到今天國(guó)際貨幣體系的改革也沒(méi)有解決好“特里芬難題”。

特里芬難題的提出及意義

19世紀(jì)末

　　19世紀(jì)末第一次正式形成了世界各國(guó)普遍采用金本位為基礎(chǔ)的國(guó)際性貨幣體系，由于當(dāng)時(shí)英國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的突出地位，所以該體系實(shí)際上是一個(gè)以英鎊為中心、以黃金為基礎(chǔ)的國(guó)際金本位制度，英鎊在國(guó)際貨幣體系中占支配地位。金本位制在保持匯率穩(wěn)定、自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支、促進(jìn)國(guó)際資本流動(dòng)方面曾起過(guò)重要作用，但又因?yàn)槠浒l(fā)揮作用的一些前提條件或稱(chēng)“金本位制的比賽規(guī)則”(Rules of the Gold Standard Game)在現(xiàn)實(shí)中受到破壞。不能適應(yīng)戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期增加通賞的需要及英國(guó)在操縱國(guó)際貨幣秩序時(shí)所引起的嚴(yán)重的利益沖突的矛盾，使金本位制在一戰(zhàn)前就已面臨崩潰。金本位制在第一次世界大戰(zhàn)后曾演變?yōu)橐环N金匯兌本位制或黃金本位制，形成了一種不受單一貨幣統(tǒng)治的貨幣體系，但這種在狹小的黃金基礎(chǔ)上建立起來(lái)的一種過(guò)渡性的脆弱的國(guó)際貨幣制度，在1929～1933年那場(chǎng)世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的暴風(fēng)雨襲擊下，顯得不堪一擊，終至土崩瓦解。

第二次世界大戰(zhàn)

　　第二次世界大戰(zhàn)使資本主義世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了巨大變化，英國(guó)在戰(zhàn)爭(zhēng)期同遭受了巨大創(chuàng)傷，經(jīng)濟(jì)實(shí)力大為下降，而美國(guó)已成為當(dāng)時(shí)世界上最大的債權(quán)國(guó)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力最雄厚的國(guó)家，這為建立美元在全世界的霸主地位創(chuàng)造了必要條件。1944年，在美國(guó)新罕布會(huì)爾州的布雷頓森林召開(kāi)了有44國(guó)參加的。聯(lián)合與聯(lián)盟國(guó)家貨幣金融會(huì)議，通過(guò)了以美國(guó)“懷特計(jì)劃”為基礎(chǔ)的《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》和“國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行協(xié)定”，總稱(chēng)布雷頓森林協(xié)定，從而建立起了著名的布雷頓森林體系——一種以黃金為基礎(chǔ)、以美元作為國(guó)際儲(chǔ)備中心貨幣的新型的國(guó)際貨幣制度，從而確立了美元的霸主地位，布體系的建立和運(yùn)轉(zhuǎn)結(jié)束了國(guó)際貨幣金融頓域的混亂局面，彌補(bǔ)了國(guó)際收支清償力的不足，并極大地促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易、投資和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但這種以一國(guó)貨幣作為最主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的體系有一種內(nèi)在的不可克服的矛盾：美國(guó)以外的成員國(guó)必須依靠美國(guó)國(guó)際收支持續(xù)保持逆差，不斷輸出美元來(lái)增加它們的國(guó)際清償能力(即國(guó)際儲(chǔ)備)，這勢(shì)必會(huì)危及美元信用從而動(dòng)搖美元作為最主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的地位；反之，美國(guó)若要維持國(guó)際收支平衡穩(wěn)定美元，則其他成員國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備增長(zhǎng)又成問(wèn)題，從而會(huì)發(fā)生國(guó)際清償能力不足進(jìn)而影響到國(guó)際貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。美元實(shí)際上處于兩難境地。這一問(wèn)題早在20世紀(jì)50年代末就被著名的國(guó)際金融專(zhuān)家特里芬所提出，成為著名的“特里芬難題”；他并且據(jù)此預(yù)言布雷頓森林體系會(huì)由于這一內(nèi)在矛盾而必然走向崩潰，這已為后來(lái)的事實(shí)所證明。“特里芬難題”的本質(zhì)含義概括起來(lái)就是：國(guó)際清償力的需求不可能長(zhǎng)久地依靠國(guó)際貨幣的逆差輸出來(lái)滿(mǎn)足。這一難題實(shí)際上在布雷頓森林體系之前的國(guó)際貨幣體系中就已存在，只不過(guò)在布體系中表現(xiàn)得更為突出、更為典型罷了。 　　布體系崩潰后，仍以由美元為中心的多元儲(chǔ)備和有管理的浮動(dòng)匯率特征的牙買(mǎi)加體系開(kāi)始建立。由于該體系實(shí)現(xiàn)了國(guó)際儲(chǔ)備多元化，美元已不是唯一的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和國(guó)際清算及支付手段，在一定程度上解決了“特里芬難題”。但這一體系能不能從根本上解決這一難題呢?從多元儲(chǔ)備體系的現(xiàn)實(shí)情況看，美元仍占有很大優(yōu)勢(shì)，能在國(guó)際儲(chǔ)備中占一席之地的也只有美元、日元、馬克等極少數(shù)國(guó)家的貨幣。這種多元儲(chǔ)備制，不論其幣種和內(nèi)部結(jié)構(gòu)如何變化，但國(guó)際清償力的需求仍要靠這些國(guó)家貨幣的逆差輸出來(lái)滿(mǎn)足，實(shí)質(zhì)上是沒(méi)有變化的。所以說(shuō)，多元儲(chǔ)備體系沒(méi)有也不可能從根本解決“特里芬難題”，因而也終將違脫不了崩潰的命運(yùn)。

告誡

　　“特里芬難題”告誡我們：依靠主權(quán)國(guó)家貨幣來(lái)充當(dāng)國(guó)際清償能力的貨幣體系必然會(huì)陷人“特里芬難題”而走向崩潰。不論這種貨幣能否兌換黃金，不論是哪一國(guó)貨幣，不論是一國(guó)貨幣還是幾國(guó)貨幣，也不論是以一國(guó)貨幣為主還是平均的幾國(guó)貨幣，其實(shí)質(zhì)道理是一樣的，因而其結(jié)果也會(huì)一樣。“特里芬難題”揭示的意義正在于此。這對(duì)于我們分析未來(lái)國(guó)際貨幣體系的發(fā)展無(wú)疑有著重要的啟示作用。

特里芬難題與布雷頓森林體系

　　作為建立在黃金一美元本位基礎(chǔ)上的布雷頓森林體系的根本缺陷還在于，美元既是一國(guó)貨幣，又是世界貨幣。作為一國(guó)貨幣，它的發(fā)行必須受制于美國(guó)的貨幣政策和黃金儲(chǔ)備；作為世界貨幣，美元的供給又必須適應(yīng)于國(guó)際貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要。由于黃金產(chǎn)量和美國(guó)黃金儲(chǔ)備量增長(zhǎng)跟不上世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，在“雙掛鉤”原則下，美元便出現(xiàn)了一種進(jìn)退兩難的境地：為滿(mǎn)足世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)國(guó)際支付手段和儲(chǔ)備貨幣的增長(zhǎng)需要，美元的供應(yīng)應(yīng)當(dāng)不斷地增長(zhǎng)；而美元供給的不斷增長(zhǎng)，又會(huì)導(dǎo)致美元同黃金的兌換性日益難以維持。美元的這種兩難，即“特里芬難題”指出了布雷頓森林體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性及危機(jī)發(fā)生的必然性，該貨幣體系的根本缺陷在于美元的雙重身份和雙掛鉤原則，由此導(dǎo)致的體系危機(jī)是美元的可兌換的危機(jī)，或人們對(duì)美元可兌換的信心危機(jī)。正是由于上述問(wèn)題和缺陷，導(dǎo)致該貨幣體系基礎(chǔ)的不穩(wěn)定性，當(dāng)著該貨幣體系的重要支柱——美元出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，必然帶來(lái)這一貨幣體系危機(jī)的相應(yīng)出現(xiàn)。

特里芬難題的評(píng)價(jià)

　　任何理論命題的成立都應(yīng)以其對(duì)現(xiàn)實(shí)生活的洞察及對(duì)寓于其中的內(nèi)在矛盾的揭示為前提。 　　特里芬難題所直接針對(duì)的，正是寓于布雷頓森林體制之中的矛盾。早在布雷頓森林體制尚處于正常運(yùn)行的50年代后期，特里芬就開(kāi)始對(duì)該體制的生命力表示懷疑，結(jié)果，便是“特里芬難題”的提出。

總結(jié)

　　特里芬總結(jié)道：與黃金掛鉤的布雷頓森林體制下美元的國(guó)際供給，是通過(guò)美國(guó)國(guó)際收支逆差（即儲(chǔ)備的凈流出）來(lái)實(shí)現(xiàn)的。這會(huì)產(chǎn)生兩種相互矛盾的可能：如果美國(guó)糾正它的國(guó)際收支逆差，則美元穩(wěn)定，金價(jià)穩(wěn)定，但美元的國(guó)際供給將不抵需求；如果美國(guó)聽(tīng)任它的國(guó)際收支逆差，則美元的國(guó)際供給雖不成問(wèn)題，但由此積累的海外美元資產(chǎn)勢(shì)必遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其黃金兌換能力，從而美元的兌換性難于維系。如此兩難困境，注定了布雷頓森林體制的崩潰只是時(shí)間早遲而已。 　　實(shí)踐已經(jīng)證明特里芬難題的正確性。 　　然而，如何在理論上評(píng)價(jià)特里芬難題的意義?我認(rèn)為在評(píng)價(jià)特里芬難題的理論意義的時(shí)候。 　　以下幾點(diǎn)是值得注意的：

第一點(diǎn)

　　第一，特里芬難題的實(shí)質(zhì)在于，指出了現(xiàn)代國(guó)際經(jīng)濟(jì)生活中黃金與信用貨幣之間不可調(diào)合的沖突所達(dá)到的尖銳程度。自金本位制以來(lái)的人類(lèi)商品經(jīng)濟(jì)史，無(wú)論是在一國(guó)之內(nèi)、還是國(guó)際范圍內(nèi)都程度不同地反映出黃金與信用貨幣之間矛盾斗爭(zhēng)的軌跡，而特里芬所揭示的布雷頓森林體制的兩難困境無(wú)非是在典型環(huán)境下的插曲罷了。

第二點(diǎn)

　　第二，特里芬難題所直接針對(duì)的，雖然只是布雷頓森林體制，但由于上述理由，它的理論內(nèi)涵所能包容的歷史事實(shí)，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于布雷頓森林體制，它實(shí)際上也是對(duì)戰(zhàn)前金匯兌本位制(包括黃金——英鎊本位制)的歷史反思。

第三點(diǎn)

　　第三，在國(guó)際貨幣制度問(wèn)題上，特里芬是一個(gè)“凱恩斯主義者”。凱恩斯在理論上反對(duì)金本位制，在實(shí)踐上，40年代初，他提出的“凱恩斯計(jì)劃”不僅反對(duì)與黃金掛鉤的國(guó)際貨幣制度，而且曾明確建議設(shè)立不兌現(xiàn)黃金的國(guó)際貨幣單位班柯?tīng)?/font>(Bancor)。而特里芬在對(duì)布雷頓森林體制提出質(zhì)疑時(shí)。主要的疑點(diǎn)也集中在黃金與美元的關(guān)系上，他主張黃金的非貨幣化，并且明確建議特別提款權(quán)成為主要的國(guó)際儲(chǔ)備手段，以逐步替換黃金和美元儲(chǔ)備?？梢?jiàn)，特里芬難題實(shí)則是在凱恩斯的國(guó)際貨幣管理理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，其新穎之處不在于理論基礎(chǔ)的創(chuàng)新，而在于他應(yīng)用這一理論對(duì)布雷頓森林體制所進(jìn)行的獨(dú)到剖析。尤其可貴的是，在多數(shù)人都對(duì)布雷頓森林體制頗多贊譽(yù)，同時(shí)該體制還處于良好運(yùn)轉(zhuǎn)的50年代，特里芬能獨(dú)辟蹊徑、切中要害。