在證券市場上，賺錢的永遠(yuǎn)是少數(shù)人。所謂“在別人恐慌時貪婪”便是巴菲特、索羅斯等“股神”的取勝之道。A股創(chuàng)下14個月新低，看著綠油油的盤面，食之無味，棄之可惜。筆者征戰(zhàn)股市20年，列舉大盤見底的八大征兆：

　　之一，市場參與度創(chuàng)下新低。二級市場交易賬戶數(shù)的多少與股市頂部和底部出現(xiàn)有著密切關(guān)系。目前投資二級市場明顯缺少賺錢效應(yīng)，八成有效賬戶無心戀戰(zhàn)，籌碼向頂級機(jī)構(gòu)集中。

　　之二，市場萎靡持續(xù)縮量。伴隨指數(shù)逐步走低，兩市成交量日趨下降，9月最低一天僅500億，A股換手率創(chuàng)出2008年以來新低，從歷年走勢看，極低的換手率預(yù)示反彈行情隨時展開。

　　之三，A股估值逼近歷史低位。按9月16日A股動態(tài)市盈率計算不足13倍，已低于上證指數(shù)在998點(diǎn)和1664點(diǎn)的14多倍水平，造成部分人對目前大盤隱含著極度悲觀的預(yù)期。

　　之四，破凈股出現(xiàn)擴(kuò)大狀。雖然上證指數(shù)還未跌破2319點(diǎn)，但腰斬、破發(fā)、破凈個股數(shù)卻是前期低點(diǎn)的兩倍，其中鋼鐵股居多，2元、3元的低價股又顯盤面。

　　之四，破發(fā)新股重返市場。近期新股破發(fā)序幕再度拉開，尚未達(dá)到屢破地步，當(dāng)破發(fā)成為常態(tài)，也就意味著行情的來臨。

　　之五，基金業(yè)績首次全面虧損。基金發(fā)行困難，甚至賠本，發(fā)行新基金在一定程度上彌補(bǔ)老基金被贖回的客戶流失，從歷史經(jīng)驗看，這種使基金、券商及散戶投資者虧錢的市場環(huán)境不會太久。

　　之六，ST股扮演秋后螞蚱。三季度大盤持續(xù)走弱，ST板塊大放異彩，有20多只演繹“漲停秀”，一般來說ST板塊集體上演“最后晚餐”，往往是大盤調(diào)整臨近尾聲的信號。

　　之七，產(chǎn)業(yè)資本與機(jī)構(gòu)主動增持及加倉。社保與保險資金是股市中贏家，種種跡象表明，當(dāng)散戶望而卻步，資金紛紛撤離股市之際，產(chǎn)業(yè)資本則大膽增持本公司股票；機(jī)構(gòu)和保險資金敢于逆市建倉；基金倉位觸底80%后緩慢增加，預(yù)示大盤即將見底回升。

　　之八，穩(wěn)健投資者可在底部出現(xiàn)K線紅三兵，再進(jìn)行右側(cè)交易。　底在何方也許就在腳下

　　在外圍形勢依舊飄搖，市場信心瀕臨崩潰時候，中國水電與陜煤集團(tuán)等大市值新股即將IPO，加上季末銀行存貸比考核、準(zhǔn)備繳納10月份保證金存款準(zhǔn)備金等不利因素，促使近期A股彈而無力且再創(chuàng)新低。從今年4月以來一路跌跌不休的A股，究竟底在何方？

　　目前A股至少在準(zhǔn)底部

　　從估值水平來看，目前已有808家公司發(fā)布了三季度業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)增公司662家，占比為82%，預(yù)增占比較中期業(yè)績預(yù)告時上升了11%。因此，目前市場對三季報公司盈利的悲觀預(yù)期并無充分依據(jù)，公司盈利預(yù)期調(diào)降的壓力在中報公布完畢后已經(jīng)基本得到消化，目前行情估值水平仍具有相當(dāng)厚實的防御基礎(chǔ)。2005年998點(diǎn)時的TTMPE為14.37倍，2008年1664點(diǎn)時的TTMPE為12.89倍，目前2400點(diǎn)對應(yīng)全市場A股的TTMPE為15.52倍。這意味著從空間角度看，2400點(diǎn)的A股即使不是絕對底，也已經(jīng)處于準(zhǔn)底部區(qū)域。

　　A股要上漲還看M1增速變化

　　當(dāng)然，目前A股最大的欠缺是流動性困境。8月份M1增速是11.2%，歷史上每輪緊縮大周期的MI增速底部都在10%以內(nèi)，在政策仍然不松動的背景下，預(yù)計9、10月份M1增速仍有慣性下滑的過程，并最終可能會落定在10%附近，這兩個月的流動性環(huán)境可能會繼續(xù)偏緊?？紤]到12月份起，公開市場到期資金遠(yuǎn)不足以對沖應(yīng)繳的保證金存款準(zhǔn)備金，以及歲末年初階段企業(yè)預(yù)決算、“準(zhǔn)備年終獎”等帶來的貨幣投放需要，早則11月底、晚則12月中旬會有很大的概率下調(diào)存準(zhǔn)率，MI增速有望從12月份起步入上行周期。

　　眾所皆知，M1增速是股市行情的先行指標(biāo)，超前周期為1-2個月。從M1增速對股市的先行指標(biāo)意義看，A股行情如果現(xiàn)在止跌上漲，還只屬于弱勢反彈性質(zhì)。但若繼續(xù)維持弱勢，低迷到年底或明年年初步入上漲，展開的則可能是規(guī)模性行情。

　　底部確認(rèn)或“催醒”大市值股

　　從技術(shù)層面上看，A股歷史上前兩輪大周期的調(diào)整均為16個季度，分別是1992年6月末1429點(diǎn)至1996年3月末的512點(diǎn)、2001年6月底的2156點(diǎn)至2005年6月底的998點(diǎn)；始于6124點(diǎn)的調(diào)整到本季度末也將完成16個季度的調(diào)整周期。此外，今年A股年線收陰的概率很大，結(jié)合去年行情將構(gòu)成年線兩連陰，A股歷史上還未曾出現(xiàn)過年線三連陰的行情，這意味著明年年線收陽是個大概率事件，這對即將進(jìn)入四季度的A股行情已經(jīng)具有重要參考意義。

　　從事件因素看，在A股行情疲弱不堪中發(fā)行大市值新股不乏先例。但無獨(dú)有偶的是，當(dāng)初長江電力、農(nóng)業(yè)銀行在低迷市態(tài)中IPO均對大市行情起到了底部確認(rèn)的作用，上市后又均對大市值股起到了“催醒”作用，并都促使低迷已久的A股行情產(chǎn)生了中級反彈。這對當(dāng)前估值進(jìn)入歷史準(zhǔn)底部、大市值股時有騷動的A股行情具有非常重要的借鑒意義，作為水利建設(shè)主題的頭號指標(biāo)股，中國水電上市后的表現(xiàn)可以值得期待。

　　綜合以上可以看到，在我們糾結(jié)于“底在何方”的時候，其實A股的底“已經(jīng)很近了”。（華鑫證券 陸水旗）