撰稿人 盛宏清

李白云，"黃河之水天上來,奔流到海不復回"。有些事情盡管預計到了將要形成的結果，但并不能阻擋其發(fā)生。

在現(xiàn)實的政治社會中，有時候人們只有受到極端事件沖擊後，才肯放棄既得的利益，或才愿意承擔國家分配的損失。這正是發(fā)達國家即將要演繹的前景。

深陷的債務泥潭已經(jīng)使發(fā)達國家的經(jīng)濟政策陷入迷失，并使他們幾乎耗盡了財政、貨幣、匯率、稅收等政策的所有空間，現(xiàn)正處於迷失中的無能為力，迷失中的不知所措狀態(tài)。

目前，美國的公共債務/GDP約為105%，歐元區(qū)為88%（其中歐豬5國為120%），日本為233%。而根據(jù)發(fā)達國家財政赤字壓縮節(jié)奏、政策意志、債務付息水平、稅收和經(jīng)濟增長潛力等因素綜合考量，未來3年至5年時間里，債務/GDP將繼續(xù)擴張，預計美國債務/GDP將達到130%的水平，歐洲將達到100%的水平（其中歐豬5國將穩(wěn)定在130%），日本將達到260%的水平。

也就是說發(fā)達國家債務水平離安全要求將會越來越遠。國際公認的債務安全標準是，在一個經(jīng)濟周期內(nèi)，平均的公共債務/GDP在60%以內(nèi)；財政赤字/GDP在3%以內(nèi)；債務實際利率不超過經(jīng)濟增長速度。

發(fā)達國家的債務泥潭已經(jīng)演變?yōu)閭鶆障葳?，債務陷阱正在強化國際美元陷阱，而債務陷阱和美元陷阱可能正在造就國際銀行業(yè)流動性危機。目前，歐洲峰會救援希臘和設立穩(wěn)定基金的方案得不到落實，希臘，甚至意大利債務崩潰和歐元崩盤的風險正在刺激國際資本向美元尋求避險，國際美元陷阱"被動積累"。而美國為刺激經(jīng)濟，已經(jīng)宣布將零利率水平延伸至2013年年中，也在繼續(xù)利用"扭曲操作"購買債券，不排除利用QE-3來對"國際美元陷阱"推波助瀾，以吸引國際流動性。

在國際資本循環(huán)中，歐洲銀行業(yè)面臨史無前例的風險。一是歐洲銀行持有歐洲重債國家約8,000億歐元的公債不良資產(chǎn)，2012年年初"歐豬5國"將面臨又一波救濟高潮，這是一顆定時炸彈；二是歐洲銀行在2012年將有7,500億的銀行債券到期，約是2011年的3倍多，銀行需要滾動融資，資金從哪來？

美國利用"國際美元陷阱"吸收的流動性只能滿足自己的需要，在危局中不可能補充歐洲。從目前危機解決的進度看，2012年2月至4月很有可能是國際金融危機引暴時間。而且，歐洲銀行業(yè)的流動性危機將首先重創(chuàng)美國銀行業(yè)，因他們盤根錯節(jié)地相互持有大量資產(chǎn)。最近，歐洲和美國的銀行大幅裁減員工和出售資產(chǎn)已給我們一點暗示。在歐洲和美國銀行業(yè)的流動性危機中，日本銀行業(yè)也將在劫難逃。

大迷失、大陷阱已經(jīng)孕育了大洗牌。盡管覺悟了，但最終不免命中注定。2012年上半年，在民怨沸騰、政權更迭、經(jīng)濟蕭條、財政緊縮中，"歐豬5國"中的希臘可能最先撕開裂口，脫離完全固定匯率安排，仿效2000年的阿根廷（當年阿根廷貨幣局制度和希臘歐元區(qū)制度都是完全固定匯率安排），建立希臘元，利用匯率大幅度貶值、寬松貨幣、穩(wěn)健財政和堅決結構性改革來應對危局。

可能的"希臘引暴"的當量肯定超過"雷曼破產(chǎn)"，堪比1971年的"尼克松沖擊"。多米諾骨牌效應將首先使歐洲銀行業(yè)流動性遭受重創(chuàng)。美國、歐洲、IMF將重新清理"歐豬5國"、國際銀行的債權債務關系，被迫在廢墟中建立新的金融秩序。