今年下半年，金價出現(xiàn)過幾次由大事件主導(dǎo)的階段性行情，比如第三季度初開始的美國債務(wù)上線談判，導(dǎo)致金價從1500美元左右迅速上漲至1650美元；第二個事件是8月5日標(biāo)普宣布下調(diào)美國信用評級，金價從1650美元開始上沖，直至1900美元上方；但由于美國政府及華爾街行動迅速，推出了各種措施以化解和降低信用被調(diào)降造成的影響，金價順勢回落。第三個造成金價出現(xiàn)階段性行情的事件是“傳希臘準(zhǔn)備退出歐元區(qū)”、歐元區(qū)銀行業(yè)信用評級連續(xù)被調(diào)降等，此類事件將金融市場的關(guān)注點從“美國信用評級風(fēng)波”重新回到了歐元區(qū)。

　　自從焦點再次轉(zhuǎn)入歐元區(qū)之后，全球資金的流向發(fā)生了一個根本性扭轉(zhuǎn)，比如歐洲各大銀行因信用評級下調(diào)出現(xiàn)了美元資金的缺乏，各銀行不得不向美國市場求救，美聯(lián)儲隨即攜手全球五大央行向市場注入美元流動性。全球金融市場對美元的需求量繼續(xù)增加，最近一波的美元指數(shù)飆升正是從這個時候啟動的。其實美元需求量的上升早在美國信用被調(diào)降的那一刻就已經(jīng)開始了；也是從那一刻開始，注定以美元計價的商品及資產(chǎn)會步入一個由美元流動性主導(dǎo)的大幅波動時代。黃金以其金融市場的特殊地位，這種變化會更加明顯。

　　在美國信用沒有遭到嚴(yán)重質(zhì)疑之前，美元的貶值對美國這樣一個大的債務(wù)國來說是非常有利的，既不影響其債務(wù)發(fā)行，又沒有推高債務(wù)成本，還能夠使債權(quán)國外匯儲備受損。但一旦信用評級被調(diào)降，美國后續(xù)對外發(fā)行債務(wù)將困難重重，而且成本會上升，當(dāng)威脅到債務(wù)循環(huán)體系的時候，美元漲跌其實沒有太大意義了。所以美國要做的首先是提振全球?qū)γ绹鴤袌龅男判?，并壓制美國發(fā)行債務(wù)的成本，要完成這兩個任務(wù)，美國使出了各種方法，其中一個是“扭轉(zhuǎn)操作”：賣掉短期債券，購入長期債券，制造流動性，并壓低長期債券的收益率（降低了借債成本）。第二個是促使全球資金回流美國，推高美國的資產(chǎn)價格，提高美國消費(fèi)者的收入，刺激消費(fèi)；其措施包括減稅、財政政策、移民政策等，另外再加上華爾街諸如巴菲特等對美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期看好的配合。有了這兩方面的措施，美元指數(shù)的反彈只是全球?qū)γ绹?jīng)濟(jì)和美元信心“重塑”的表象性反饋。

　　對于黃金來說，真正的利空因素正是信用貨幣信用價值的抬頭，美元指數(shù)的上升有助于提升美元的信用價值，短期內(nèi)又出現(xiàn)了全球經(jīng)濟(jì)增長速度放緩的預(yù)期，中國等國家的CPI數(shù)據(jù)又出現(xiàn)了下降，也就是說當(dāng)全球通脹和增長預(yù)期雙雙放緩的時候，黃金抵御通脹的功能將會被削弱，其需求量會受到影響。另外，當(dāng)美國股市的回報率預(yù)期增強(qiáng)，債券市場安全系數(shù)上升的時候，資金進(jìn)入這兩個市場的意愿會增強(qiáng)，其他包括黃金在內(nèi)的資產(chǎn)在短期內(nèi)受到的擠壓是不可避免的。目前來看，支撐美元走強(qiáng)的基本面因素依然存在，比如美聯(lián)儲在國債市場的扭轉(zhuǎn)操作還在持續(xù)，未來一個月還將以每日20—50億美元的速度購買，繼續(xù)刺激美元的需求；全球資金進(jìn)入美國的速度明顯加快，8—10月份美國國際資本凈流入超過2000億美元；美國股票及房地產(chǎn)市場因資本回流及移民政策等影響，開始蠢蠢欲動，一旦這兩個市場開始復(fù)蘇，美國人的收入將很快增加，有助于刺激消費(fèi)市場，對解決失業(yè)問題也有幫助。因此說，黃金價格暴跌的原因并不是簡單的美元反彈，而是美元反彈背后的，美國整個經(jīng)濟(jì)階段性格局的轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變帶動的相關(guān)資產(chǎn)預(yù)期回報率攀升，從而降低了黃金的吸引力。

　　長期來看，美國經(jīng)濟(jì)跟中國經(jīng)濟(jì)一樣，缺少“火車頭”，傳統(tǒng)的如房地產(chǎn)等的復(fù)蘇難度較大，也面臨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及“生長極”的困惑，個人預(yù)計由資金流動所支撐和帶動的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也是階段性的，并且埋下了一個通脹的種子。黃金市場的沉默有可能因暫時投資需求的降低而持續(xù)一段時間，但個人覺得不會是黃金價格趨勢的拐點，投資者需要做好的準(zhǔn)備是，外匯市場一旦形成趨勢，趨勢延續(xù)一個季度是很正常的事情，也就是說黃金市場的階段性走弱行情也有可能維持一個季度。當(dāng)然，更長、更好的投資機(jī)會也將在這個時間段內(nèi)產(chǎn)生。（