220年的華爾街歷史顯示，資本浪潮總是波濤洶涌、激蕩不息，其間險灘環(huán)生、漩渦迭起。在潮起潮落中，藍籌股總是居于資本浪潮的主流地位、險灘漩渦的中心地帶。遠的如1929年的大崩盤；中的如20世紀70年代初的“漂亮50”泡沫和1987年10月的黑色星期一；近的如世紀之交的科技股狂飆退潮。
1.1929年的股市大崩盤。持續(xù)的股市狂熱走到1929年終于難以為繼，10月藍籌股領頭崩盤，之后一直跌勢不止，一直跌至三年后的1932年才見谷底，直到六年后的1936年市場才告真正企穩(wěn)。至此，已有半數(shù)的基金公司倒閉。這次股市大跌導致紐約股票交易所的總體市值損失了60%多，引發(fā)了長達二十多年的熊市，經(jīng)歷22年之后股市才回到崩盤前的水平。這意味著什么呢？意味著如果投資人在1929年被高位套牢，則他們須等25年的時間才能回本。而事實上，當時大量的投資者因為通過股票質押融資放大了財務杠桿，股票暴跌導致血本無歸，根本就沒有等候25年的機會。1929年的這次股市大崩盤，因其影響之大，被俚稱為華爾街股市的“熊市之父”（papa bear market）。
2.20世紀70年代初的“漂亮50”泡沫。有鑒于60年代概念股泡沫破滅的慘痛損失，70年代伊始的華爾街開始回歸對有著穩(wěn)定業(yè)績歷史的績優(yōu)股票的投資。于是形成了一輪以50只最大績優(yōu)公司為投資焦點的所謂“漂亮50”行情。IBM、施樂、柯達、麥當勞、迪斯尼、寶麗來、雅芳等藍籌公司，都是其時“漂亮50”中的嬌寵。這些股票被機構投資者們認為是信得過的、值得長期持有、一旦買入就不必再賣出的股票，故被稱為“一次決策”（one decision）股票。退休基金、保險公司、共同基金、信托基金等都蜂擁買入這些“一次決策”的藍籌股。耐人尋味的是，這一輪以“回避概念投機、回歸價值投資”為宗旨的大盤績優(yōu)股行情，走到后期竟然也演變成了一波投機過度的概念股行情，“漂亮50”本身最終也演變成為了一個概念。這一輪藍籌股投機熱潮于1972年達到頂峰，藍籌股的股價上升到難以置信的程度。其時“漂亮50”股票的P/E平均水平達到了40倍以上，一些成長型的公司如IBM、得州儀器公司的市盈率曾達到80多倍（一年后，它們的市盈率只有20～30倍）。雅芳公司的市值竟然高于美國所有鋼鐵公司總市值。表0—4顯示其時一些藍籌公司的市盈率及其后的情況。
然而，沒有一家大公司的成長可以支撐80～90倍的市盈率。結局是不可避免的悲劇，這一輪藍籌股投機泡沫直接導致了1973—1974年的華爾街股市大崩盤并繼而走出近10年的熊市，以至于后來人們是這樣對“漂亮50”定義的：
Nifty Fifty——Term given to fifty blue chip stocks which
were so popular prior to the bear market of 1973—1974
that their prices were temporarily driven up to
ridiculous
levels.（“漂亮50”是指1973—1974年熊市來臨之前廣受歡迎的50只藍籌股，它們是如此地受到追捧以至于其股價一度高到了荒謬的程度。）
由藍籌股狂潮引發(fā)的1973—1974年的股市崩盤，導致市場大跌了約50%，市場自此步入了長達10年的大熊市，被俚稱為華爾街的“熊市之母”（momma bear
market）。如果投資人買入的時間是1969年的最高點，則經(jīng)歷1973—1974年的崩盤，投資人必須等待12年才能攤平。
3.1987年的崩盤事件。10月19日，藍籌股領頭崩盤，當天道指30暴瀉508點，為華爾街有史以來單日跌幅最大的一天，此后4個月內(nèi)道指30跌了近1000點。此次華爾街崩盤，瞬間波及全球股市，倫敦、東京、香港、新加坡、南美和歐洲市場應聲暴跌。
4.世紀之交的科技股狂飆退潮。從20世紀90年代中期開始掀起的科技股狂飆走到2001年終于出現(xiàn)了科技股泡沫的破滅，由此引發(fā)了股市暴瀉。此次大跌中，以收盤點位計，道指30、納斯達克指數(shù)、標準普爾500指數(shù)分別從2000年最高峰時候的11722點、5048點、1527點下跌至2002年最低谷時候的7702點、1114點、776點，跌幅分別達到34%、78%、49%。據(jù)《遠東經(jīng)濟評論》報道，僅2001年一年，美股市值就跌掉約4兆美元，相當于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的40%，相當于1987年全球股災損失的兩倍。
統(tǒng)計資料顯示，在上述歷次大熊市中，絕大多數(shù)藍籌股從未幸免于難。而在股市大崩盤的時候，很多藍籌股每每還扮演著領跌暴瀉的角色。以最近一次的下跌行情為例，在2002年的華爾街股市低挫浪潮中，向來被認為是業(yè)績穩(wěn)健而股價偏穩(wěn)的大電信股及大藍籌股，其跌幅卻是遠高于大市整體表現(xiàn)。據(jù)美林證券公司的統(tǒng)計顯示，最為客戶喜愛的20只大藍籌股直至2002年5月底已下跌了36.1%，高于標準普爾500指數(shù)同期跌幅的一倍，亦高于納斯達克指數(shù)同期26%的跌幅。AT&T、英特爾、IBM、EMC等藍籌股截至2002年5月底已下跌了超過40%。其他四只廣受投資者鐘情的藍籌股——朗訊、AT&T無線、美國在線-時代華納以及Avaya，2002年前5個月已挫落了50%，到7月份跌幅更超過此一幅度。國際光纖市場巨人康寧公司的股價從最高的113.33美元下挫到了最低的3.8美元左右；通用電氣亦未能幸免，低點時候的股價同其2000年的最高點相比，已跌去了近60%；著名的輝瑞制藥的股價也有超過40%的跌幅。微軟、英特爾、通用電氣、可口可樂、花旗集團、惠普—康柏等藍籌股的價格分別從2000年最高峰時候的115.56美元、74.87美元、60.00美元、66.87美元、77.31美元、45.81美元下跌至2002年最低谷時候的42.83美元、13.22美元、22.00美元、37.07美元、26.84美元、11.16美元。網(wǎng)絡藍籌新貴雅虎分拆前股價最高達475美元，分拆后最高峰也有200美元，但在2001年最低谷時僅為8.68美元，不足最高價的5%。2000年3月24日，在納斯達克上市的科技藍籌思科超過微軟和通用電氣達到5792億美元,成為世界股市市值最高的股票，而到2002年9月，市值縮水到原來最高位的10%。在香港資本市場上，李嘉誠旗下的和記黃浦和長江實業(yè)作為真正意義上的香港大藍籌，一直是盛產(chǎn)商業(yè)神話的香港的兩面旗幟，但是在2000年開始的股市暴跌中，和記黃浦跌幅為66%，長江實業(yè)跌幅為55%，也遠大于同期其他個股的平均跌幅，頓時讓所有投資者咋舌。這類藍籌股一向被認為是值得投資的股類，公司競爭力強，經(jīng)營穩(wěn)定，盈利派息有保障，但此輪熊市來臨的時候，藍籌股不僅沒有托起股市，反而股價跌幅甚于大市。
歷史反復顯示，在資本市場的驚濤駭浪中，并不存在真正的安全島和救生艇，藍籌股也不例外。相反，在一次又一次的泡沫吹起然后破滅的潮氣潮落輪回中，藍籌股每每成為其中的激流、險灘和漩渦。而藍籌股特有的質押融資的放大效應更可能導致投資者血本無歸。那些市場操縱勢力的長袖善舞和翻云覆雨，則更增加了藍籌股驚濤駭浪中的險惡。巴菲特說：“就像在華爾街市場發(fā)生的那樣，聰明人在開頭做的事，傻瓜在結束時做。”
從遙遠的18世紀末到今天的21世紀初，200多年的華爾街歷史，總是讓人無限深思又無限感慨！美國經(jīng)濟學家霍華德"瓦克特爾（Howard M. Wachtel，華盛頓特區(qū)的美利堅大學經(jīng)濟系教授）最近寫了一本關于華爾街歷史的書，其書名就使人不由感慨——Street of DreamsBoulevard of Broken Hearts（《夢想的街，傷心的路》）。書中說：華爾街在它220年的歷史上經(jīng)歷了多次的大起大落。自從華爾街在18世紀末成為美國的金融大街以來，一批又一批的追夢人在這里粉墨登場，可上演的劇目卻是一成不變：少數(shù)圈內(nèi)人大發(fā)橫財，多數(shù)夢想發(fā)財?shù)娜说筋^來兩手空空。瓦克爾特教授說：“普通老百姓時常受到誘惑，卷入華爾街的騙局和它的劇情，但是他們經(jīng)常處于食物鏈上的最后一環(huán)?！逼胀ɡ习傩帐沁@樣，而對那些華爾街行業(yè)的眾多普通職業(yè)人士來說，華爾街又何嘗不是如此呢——夢想的街！傷心的路！
