這當然是件好事，說明貨幣過緊的問題正在獲得改善，股市也當然會受此激勵；但也不是沒有問題，M1增速回升遠遠低于M2，說明銀行定期儲蓄增加比較快，這也反映人們在12月份對股市投資還有比較多的擔心,并將大量資金撤離股市變成定期存款。不過，如果一月份股市能有一輪不用太大的行情，那M1增速一定會在1月份獲得有效地改觀。如果一月份M2回彈，而M1回彈速度較快，那就說明股市流動性回暖。

    從貸款看，12月份也呈現(xiàn)淡季不淡的情況，當月人民幣貸款增加6405億元。這說明貸款政策在這個月也有放松，因為作為商業(yè)銀行不愿意在這個月多方貸款，贏利效率比較低，但之所以投放增量上漲，只能說明某種上峰壓力的存在，比如針對中小企業(yè)的貸款投放，如果不在此時加力，有效緩解它們?nèi)谫Y難、融資貴的問題，春節(jié)后中小企業(yè)倒閉問題勢必變成十分突出的社會問題。

    最近我在珠三角調(diào)研是發(fā)現(xiàn)，很多從事出口加工的小企業(yè)依然在扛，它們四處借錢為員工發(fā)工資，而且希望農(nóng)民工春節(jié)后依然能回到工廠。我問業(yè)主為什么這樣做？他們的回答是：金融危機總有過去的一天，他們愿意熬過去。為什么不轉(zhuǎn)產(chǎn)？第一，它們不知道該往哪兒轉(zhuǎn)；第二，不熟悉不敢瞎轉(zhuǎn)。它們在熟悉的行業(yè)已經(jīng)做了10多年，特定的人脈和特定的市場都比較熟悉，“扛”過危機它們可能變成業(yè)內(nèi)的“相對強者”，轉(zhuǎn)產(chǎn)則立即變成啥都不是的“弱者”。

    政府必須支持出口加工業(yè)“相對強者”的堅守，否則舊的產(chǎn)業(yè)垮掉了，新的產(chǎn)業(yè)接不上，立即就會出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的空心化。東莞就是例證，大力發(fā)展服務業(yè)，把東莞變成珠三角的“度假、休閑、會議”的服務區(qū)。但現(xiàn)實是，大量五星級服務設(shè)施閑置，就算開業(yè)也是低價競爭。這證實了我的判斷，如果珠三角的實體產(chǎn)業(yè)垮了，那么珠三角的服務又能賣給誰吶？誰又能買得起五星級的服務？

    無論是今年的經(jīng)濟工作會議，還是剛剛結(jié)束的全球金融工作會議，防止產(chǎn)業(yè)空心化的問題都被提上重要議事日程，這一點金融主管必須高度關(guān)注。無論是貨幣問題還是股市問題，都必須圍繞著“防止產(chǎn)業(yè)空心化”這個關(guān)乎國家命運的主題。

    實際上，我們一直大呼小喚的目的也正在于此。我們擔心金融方向“嘴硬、手也硬”，用結(jié)構(gòu)性的借口拒絕總量放松，這會給中國經(jīng)濟帶來災難性的后果?，F(xiàn)在，盡管有點晚，晚了整整一個季度，但如果適度補救，問題可能還不至于太嚴重。而這個過程中，適度提高貨幣供應量乃是不可或缺的重要環(huán)節(jié)?，F(xiàn)在看，貨幣過緊的問題已經(jīng)開始緩解。

    未來的貨幣供應量增速會有多高？如果按照央行的經(jīng)驗性公式，如果GDP要維系8%左右的增長，而CPI漲幅在4%左右，那么廣義貨幣供應量（M2）的增幅應當在15%至16%。央行不要用什么“全社會融資總量”這樣的概念“糊弄人”，因為“全社會融資總量”的大小與貨幣供應量密切相連，任何融資都將反映在貨幣存續(xù)結(jié)構(gòu)方向，除非中國大規(guī)模發(fā)展“杠桿融資”，否則所有融資、哪怕是以現(xiàn)金存在的融資都離不開央行的貨幣視野。

    從存款方向看，今年的存款總量又接近10萬億元，盡管與上年同期的12萬億的規(guī)模相比少增了不少。但從近3年存款每年都在10萬億元左右的情況看，實在太過分了。2008年當年只有7.7萬億元。這當然說明一輪4萬億過后的基數(shù)擴大，但更說明，中國資本市場何等失敗，儲蓄轉(zhuǎn)化為投資十分不暢。