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（一）資本的定義 1、資本的概念 什么是資本？從廣義上說，一切能帶來財富和利益的手段都可以稱為資本。 這些資本可分為人力資本和非人力資本。其中，人力資本指知識和技術(shù)以及其它無形資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)；非人力資本即實物資本，包括廠房、機器設(shè)備、存貨等。 但在有些場合，資本作為一種狹義理解，成為生產(chǎn)資料的代名詞，相當(dāng)于資本品或投資品概念。如薩繆爾禁說：“資本一詞通常被用來表示一般的資本品。資本是另一種生產(chǎn)要素。資本品和初級生產(chǎn)要素不同之處在于：前者是一種入量，同時又是經(jīng)濟社會的出量。”（《經(jīng)濟學(xué)》上冊第88頁，中國發(fā)展出版社1992年版）。 貨幣在變成資本后，資本就呈現(xiàn)出完全不同于貨幣的特征。盡管資本總是用一定數(shù)量的貨幣金額表示出來；資本和貨幣一樣都在不停地作循環(huán)周轉(zhuǎn)的運動，而且，貨幣轉(zhuǎn)化為資本后，作為貨幣資本這一部分仍然具有一般的購買手段和支付能力，但就運動的出發(fā)點、功能、目的等方面來看，資本與貨幣仍有本質(zhì)的不同。 2、資本的特性 資本的基本特征如下： 1）、收益性。也可稱為盈利性或增殖性。資本既然是作為一種謀取更多財富的手段，它一旦被投出去，即作為資本而運動，就必然要求取得多于它原來數(shù)量的收益，否則，它就不能被稱之為資本。這就是資本的收益性，也是資本的最基本職能。 所謂收益性是指資本要從其運動過程中獲得預(yù)期的增殖收益，如企業(yè)的利潤、儲蓄的利息、股票的股息、債券的收益等。收益性著重強調(diào)資本增殖的能力，因此，衡量資本收益大小和多少，通常不用收益的絕對指標(biāo)，而用收益率這個相對值指標(biāo)。 2）、安全性。既然資本是作為一種謀取更多利益的本錢和手段，因此，它必然要求保障自身的安全性。否則，連本錢都丟了，還談什么增殖？這是回歸性連在一起的不可分割的兩方面。 所謂安全性，是指避免投資風(fēng)險，保證資金安全。如果說收益性是強調(diào)增殖，那么，安全性是側(cè)重保本。當(dāng)然二者又有緊密的制約關(guān)系。一般說來，安全和收益成反方向變化，安全性高的投資，可能收益低，安全性低的投資，可能收益高。如前所述，事物也可能走向其反面。因此要充分考慮投資中安全、流動和收益的最優(yōu)組合。 而且，這里的安全與保本，還不只是絕對量的不能減少，還要考慮其相對價值的安全性。例如，在通貨膨脹下，由于貨幣貶值，會給投資人帶來損失。舉例說投資人購入年利率為5％的某種證券，如果沒有通貨膨脹，其年收益率為5％；如果有2％的通貨膨脹，實際收益率3％；如果有6％的通貨膨脹，其實際收益率－1％。在國際投資中，除一般信用風(fēng)險外，還要承擔(dān)匯率風(fēng)險等，其風(fēng)險比國內(nèi)投資更大。此外，嚴(yán)格的保本還要考慮各種社會、心理等損失和代價。因此，保本的內(nèi)容相當(dāng)復(fù)雜。能否保本是衡量資本營運藝術(shù)的基本指標(biāo)。 3）、流動性。資本作為原有財富的一種代表，為了謀取新的財富，必須通過流動才能達到目的。而且流動速度越快，表明對過去的利用越充分，其謀取利益的可能性和機會就越多，從而資本收益率就越高，反之，如果運動呆滯，則意味著作用未能有效發(fā)揮。所以，從這個意義上說，資本的本性要求充分自由、高速流動。也正是這個要求，才產(chǎn)生了證券化趨勢，使資本高速流動成為現(xiàn)實。 所謂資本的流動性，是指資本從作為本錢出發(fā)又安全地獲利回來，并在運動中反復(fù)獲利即賺取財富的能力。一般說來，流動性與安全性幾乎同向變化，流動性越強的資產(chǎn)其安全性越好，流動性越弱的資產(chǎn)其安全性越差。 在現(xiàn)實資本運動中，個人和企業(yè)資本比較著重收益性，而金融機構(gòu)由于其資產(chǎn)大部分依靠負(fù)債來維持，因此比較看重流動性和安全性。從一個社會來說，經(jīng)濟之所以不發(fā)展，就是資本周轉(zhuǎn)慢，使用效率低，收益差，其原因可能就是資本的供求雙方尋求不到合適的配對，短缺的資本得不到合理的配置。 總的來說，回歸性、收益性、安全性、流動性構(gòu)成資本特性的有機整體，它們之間相互制約，共同發(fā)揮作用。所以，一個優(yōu)秀的資本經(jīng)營者就是在這四者之間形成最佳組合。這就是資本營運即投資的藝術(shù)。 3、資本與貨幣的區(qū)別 正是由于資本的這些特征的存在，使之區(qū)別于它的存在的母體——貨幣。具體來說，資本與貨幣有以下區(qū)別： 第一，它們存在的形式不同。作為貨幣的貨幣只存在于貨幣形態(tài)；而資本則存在于貨幣、資本品（即生產(chǎn)資料）等多種形態(tài)，并分別反映著特定的物質(zhì)內(nèi)容。盡管資本的基本存在形態(tài)仍然以貨幣形式存在，但由于它的職能是作為謀取更多的本錢和手段，因而，與之相適應(yīng)的其它手段如人力、物力也隨之資本化了。 第二，它們使用的目的和結(jié)果不同。作為貨幣的貨幣發(fā)揮一般購買手段和支付職能，媒介商品交換，獲取等量使用價值；而資本作為購買手段和支付手段的目的是為了作為謀取新的更多的財富的手段，并使人、財、物結(jié)合起來形成資本組合，帶來新的利益和價值增殖。 第三，它們活動的領(lǐng)域不同。作為貨幣的貨幣是在流通領(lǐng)域不斷循環(huán)和周轉(zhuǎn)，在其他條件不變的情況下，資本流通速度越快，帶來的增殖價值量越多。它們具有不同的使用價值和價值，作為貨幣的貨幣有別于一般商品的特殊的使用價值和價值，所謂特殊的使用價值是指使用它可以購買到其他所有的商品和勞務(wù)，所謂特殊的價值是指“貨幣的購買力”；而資本又有區(qū)別于貨幣的特殊的使用價值和價值，所謂資本的特殊使用價值是指它作為生產(chǎn)資料和勞動力的粘合劑，并產(chǎn)生新價值和價值的增殖，所謂特殊的價值是指資本具有特殊的“價格”即用利息率表現(xiàn)出來。 第四，它們在數(shù)量上并不相同。全社會的資本量大于全社會的貨幣量，因為在貨幣資本的推動下，其它的創(chuàng)造財富的手段也依賴于貨幣資本而存在，并轉(zhuǎn)換了存在的性質(zhì)，變成了一種資本，從而使全社會的資本量增加了人力資本和貨幣以外的其它非人力資本兩部分。如，由各種有價證券反映出來的所有權(quán)資本，則形成虛擬資本，它們憑借著資本的所有權(quán)以利息或股息形式獲得收益。這些資本可能是一種無形資產(chǎn)如商譽，也并不是由貨幣直接轉(zhuǎn)化而來的，但卻增加了社會資本總量。不過，僅從全社會的貨幣流通量來看，則貨幣流通量等于作為一般購買手段和支付手段的貨幣加上作為資本的貨幣數(shù)量的總和。 （二）貨幣資本化的定義 所謂貨幣資本化，就是人們在經(jīng)濟生活中，將所取得的貨幣財富部分或全部地轉(zhuǎn)化為可用來增殖和帶來更多財富的手段的一種過程和機制。貨幣資本化實際上就是使貨幣變成可帶來更多財富和利益的手段，使貨幣性資產(chǎn)向可增殖的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化。 這里，貨幣資本化包括兩層基本的意思，首先，貨幣資本化是一種過程，它是通過一系列轉(zhuǎn)化環(huán)節(jié)、運動來完成的，例如，將一部分貨幣從總體貨幣中抽離出來，轉(zhuǎn)入儲蓄，而后，再又經(jīng)過銀行等中介機構(gòu)的若干次轉(zhuǎn)換和連續(xù)運動，才進入資本領(lǐng)域；其次，貨幣資本化，同時又是一種機制，即它是社會將貨幣不斷轉(zhuǎn)化為財富增殖手段的一種機制。 自貨幣產(chǎn)生以來，尤其是隨著資產(chǎn)貨幣化過程的加快，人們經(jīng)濟生活中取得和使用貨幣的可能越來越多。固然，人們?nèi)〉秘泿攀杖氲哪康暮屯緩礁饔胁町悾藗冊谑褂秘泿艜r無非是出于以下三種動機： 第一、消費。在商品經(jīng)濟社會里，人們?nèi)〉昧素泿攀杖?，實際上也就是獲取了享用財富的手段。因此，人們所得到的貨幣收入中的一定比例必然用于消費。 第二、儲蓄。人們在創(chuàng)造和實現(xiàn)財富的過程中，不可能把所取得的財富全部用于消費或用于投資。其中必然有一部分被用于儲蓄，以防各種風(fēng)險、災(zāi)難和急用的發(fā)生。當(dāng)然，這部分貨幣儲蓄，可能被社會動員起來用于投資，但就單個人就而言，它仍然是純粹的儲蓄。儲蓄不等于投資。 第三、投資。不斷地積累和追求財富是人類的本能，因此，人們在取得了能代表財富的貨幣收入后，不能不考慮如何將其合理使用，即在不影響基本消費和必要的生活儲蓄以外，讓其盡可能地增殖，帶來更多的財富。而且，對于某些經(jīng)濟主體來說，其拼命取得貨幣，可能本來就是為了積累更大的本錢去投資，以賺取更多的貨幣收入和財富。 人們在使用貨幣的三種動機和過程中，第三種情況，即將貨幣用來投資，就是純粹的貨幣資本化過程。對于這些人來說，其手中的貨幣不只是一種普遍的財富符號，而是一種奮斗、創(chuàng)業(yè)的手段和本錢，它將和其它的一些手段如土地、房屋、機器設(shè)備等一起融入創(chuàng)造新的財富的過程中，變成一種標(biāo)準(zhǔn)的資本。這里，所謂的資本，在漢語的本來意義上，它就是謀取利益的本錢和手段。 至于第二種情況即儲蓄，則要分為兩種情況。第一種情況是為儲蓄而儲蓄，這些人是為了日后急需或貯藏財富，而既不打算現(xiàn)在消費，也不是為了作致富增殖的手段。如不考慮是否升貶值因素而純粹出于信任將貨幣存入銀行、將貨幣購買金銀飾物、珠寶。至于有些人購買房屋，其動機也只是出于保值，而不是增殖，也只能一種純粹儲蓄行為。第二種情況是為了投資而儲蓄，儲蓄的最終目的還是為了投資，通過儲蓄以積累更多的本錢，以謀取更大的財富。這后一種情形，就是貨幣資本化過程的基本方面。 二、貨幣資本化的條件 貨幣資本化是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，并不是有了貨幣就開始了資本化過程的，也并不是所有的貨幣都可能轉(zhuǎn)化為資本。貨幣轉(zhuǎn)化為資本，必須具有以下四個基本條件： 1、貨幣變成商品。貨幣要變成資本，必須先成為商品，即變成可以用于交易的貨幣商品。而要使貨幣變成商品，必須具備兩個前提：一個是交易雙方能自主交易，一個是貨幣資金的價格或利息基本上能自由升降。如果達不到這兩個前提，則是不能稱之為貨幣商品的。例如，我國利率市場化前的信貸資金，是按計劃進行劃撥或清算的，故不屬于貨幣商品。總之，作為貨幣，要變成商品，其利率應(yīng)基本反映市場上對貨幣的供求，否則，就不能稱之為嚴(yán)格意義上的貨幣商品。 2、貨幣功能“外溢”。貨幣要變成資本，必須是經(jīng)濟生活中可流通的貨幣量超過實物經(jīng)濟的需求，而有了貨幣剩余，即只有當(dāng)媒介實物商品流通的貨幣充足且出現(xiàn)多余的情形下，導(dǎo)致貨幣的原始功能的“外溢”，才有轉(zhuǎn)化為資本的可能。這里，所謂貨幣功能外溢，是指相對于貨幣作為充當(dāng)一般等價物的功能而言已有多余，并出現(xiàn)了閑置，進而潛在地要求被賦予新的功能。 而要使代表社會財富的貨幣總量超過現(xiàn)實流通中的實物商品所需要的貨幣總量，必須需要依靠對過去財富的積累才能達到。換言之，貨幣轉(zhuǎn)化為資本的條件之一是社會經(jīng)濟必須達到一定的儲蓄率。這樣，通過一定時期的儲蓄和積累，必然會使代表社會財富的貨幣總量超過媒介當(dāng)前實物商品流通所需要的貨幣量，因為，過去財富中的一部分的自然形態(tài)可能在運動中沉淀、消耗或轉(zhuǎn)換掉了，而其對應(yīng)的社會形態(tài)——以貨幣形式所代表的財富能量或價值量——卻仍然存在并繼續(xù)運行。于是，這一部分“多余”的貨幣必然尋求新的出路，無疑，資本化就成了其必然歸宿。 正是由于幾百年來世界經(jīng)濟的不斷積累，才導(dǎo)致了世界性的貨幣資本化趨勢，而且一些經(jīng)濟發(fā)達國家，以致出現(xiàn)了資本的過剩。 由此可見，沒有一定的儲蓄率，貨幣轉(zhuǎn)化為資本的條件就不成熟。那些經(jīng)濟落后國家，由于經(jīng)濟落后而很少財富的剩余，故往往儲蓄率過低，為其如此，這些國家的貨幣轉(zhuǎn)化資本的動力就不足，資本的形成機制未形成，進而陷入資本短缺，經(jīng)濟更落后的惡性循環(huán)。 3、社會已逐步建立起貨幣進入和退出資本過程的機制。貨幣的最基本的職能仍然是代表財富的社會能量，并使其得到轉(zhuǎn)換和釋放。因而，貨幣作為資本無疑只是這種職能的延伸或“外溢”。這也就是說，貨幣并不一定永遠去充當(dāng)資本，它在一定條件下愿意轉(zhuǎn)化為資本，但在另一條件下又可能要求轉(zhuǎn)化為貨幣。例如，一個老年人，在他未退休前，他可能愿意將他的部分積蓄轉(zhuǎn)化為資本，以使這部分貨幣發(fā)揮更大的作用，帶來更的財富，而當(dāng)退休后，由于疾病等原因而需要貨幣使用時，就必然要求從資本領(lǐng)域退出，轉(zhuǎn)化為貨幣。進一步說，貨幣轉(zhuǎn)化為資本，等于貨幣持有人暫時轉(zhuǎn)讓的財富的使用權(quán)和消費權(quán)，而只保留所有權(quán)，但這一使用權(quán)遲早是要收回的。這樣，社會若沒有建立起貨幣順利進入和退出資本領(lǐng)域的機制，即貨幣持有人隨時收回貨幣使用權(quán)的機制，則可能阻止貨幣向資本的轉(zhuǎn)化。 在一定意義上，貨幣進入或退出資本過程的機制，也可稱之為資本的變現(xiàn)能力。若資本的變現(xiàn)能力強，則表明貨幣進入或退出資本的機制比較健全，從而為貨幣資本化創(chuàng)造了條件。實際上，這就間接地要求社會創(chuàng)造出大量的資本工具和替代手段，以維持資本的回歸性、流動性、安全性、收益性，正是這種要求，推進著金融市場的發(fā)育和形成。 4、有較健全的防止和躲避資本風(fēng)險的機制。前者說過，貨幣是代表財富能量的一種符號，貨幣收入的取得意味著對財富權(quán)利的取得。貨幣的積累也就是財富的積累。貨幣轉(zhuǎn)化為資本，也即意味著貨幣持有人由消費財富轉(zhuǎn)化為繼續(xù)參與財富創(chuàng)造。因此，貨幣的減少或損失，實質(zhì)上就是財富的損失，從而也就意味著貨幣持有者過去財富創(chuàng)造的“無效”，白干了?？梢韵胍?，任何人都不希望有這種現(xiàn)象的發(fā)生。而正是這種意愿的普遍存在，就要求社會提供有效的防止和躲避資本風(fēng)險的機制。實際上，這也體現(xiàn)為資本的安全性和回歸性要求。 在缺少這種機制的情況下，盡管貨幣持有人有進入風(fēng)險領(lǐng)域的動力和愿望，但在收益和風(fēng)險的權(quán)衡和比較下，完全有可能因風(fēng)險太大而放棄進入資本領(lǐng)域的意愿。反之，若社會提供和健全了這種機制，則會大大提高貨幣持有人將貨幣轉(zhuǎn)化為資本的積極性。例如，在股票市場趨于完善的情況下，一些原來不愿進入股市的人也可能改變初衷而參與股市投資。再如，在國債不可流通的情況下，人們由于擔(dān)心國債貶值的風(fēng)險而普遍不愿進入這一資本市場，而當(dāng)國債可以流通的情況下，人們完全可以在預(yù)期貶值即將之時賣出手中的國債而回避這一風(fēng)險。盡管這一風(fēng)險可能并不一定發(fā)生，但人們?nèi)匀幌Ｍ卸惚苓@一風(fēng)險的機制存在。 無疑，這一點也為金融市場的發(fā)育和完善提供了潛在的動力機制。 三、貨幣資本化的幾種形式 貨幣轉(zhuǎn)化為資本主要經(jīng)歷了如下幾個形式： 第一階段，生息資本。早期的有些貨幣持有者在自身節(jié)余的情況下，以貨幣資產(chǎn)當(dāng)作資本，借出去，牟取利息。由于在當(dāng)時條件下，擁有節(jié)余的貨幣的人一般為少數(shù)權(quán)貴，他們?nèi)〉玫呢泿派踔炼酁榍扇『缞Z所得，卻還將貨幣出借獲利，“不勞而獲”，因此，古今中外對于那些食利者階層，從來都是沒有好評的。 實際上，中國改革開放以來，對于大多數(shù)剛從溫飽中解放出來的百姓來說，他們將節(jié)余的存款存在銀行取得利息，希望借此能帶來更多的貨幣，客觀地說，這就是生息資本。 第二階段，商業(yè)資本。在商品經(jīng)濟得以發(fā)展的初期，部分積累和持有較多的貨幣的人，以一定量的貨幣作為本錢，購進商品，再轉(zhuǎn)賣出去，取得一定的差價收入，就是早期的商業(yè)資本?，F(xiàn)在，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是市場全球化趨勢的加快，商業(yè)資本早已和產(chǎn)業(yè)資本、金融資本融合在一起了，因此，單獨的商業(yè)資本形態(tài)很少存在。 第三階段，產(chǎn)業(yè)資本。這是世界工業(yè)化開始后的產(chǎn)物。隨著工業(yè)革命的進行，一些早期通過生息資本或商業(yè)資本積累了一定的財富的人，開始將所持有的貨幣投資于工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域，通過對資源的配置和組合，生產(chǎn)出新的產(chǎn)品，再通過市場銷售出去，取得更多的貨幣或利潤，這就是產(chǎn)業(yè)資本。自從有了產(chǎn)業(yè)資本，貨幣創(chuàng)造貨幣的運動才開始在全球真正展開，貨幣資本化進程才迅速得以發(fā)展，從而把世界經(jīng)濟推向一個嶄新的階段。當(dāng)然，后來，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷演變，產(chǎn)業(yè)資本的投資范圍也不再僅僅局限于工業(yè)投資，甚至可以說，投資于工業(yè)的資本越來越少了，而且，這種趨勢還會持續(xù)下去。 第四階段，金融資本。在這之前，世界上對貨幣的使用最多只是當(dāng)作一種能帶來更多財富的手段。可是，隨著市場經(jīng)濟的高速發(fā)展，貨幣作用范圍的進一步擴大，以及金融市場的形成和發(fā)展，貨幣本身也演變成了一種可供交易的商品，也成為了一種投資對象，即可以通過自身持有的貨幣投資于不同的貨幣、準(zhǔn)貨幣或所謂金融衍生品而獲取更多的貨幣利益。這就是金融資本?？梢哉f，這是貨幣資本化的最高級形態(tài)。 四、貨幣資本化過程 1、貨幣資本化與儲蓄 前面已述，貨幣資本化的前提之下就是貨幣功能的“外溢”，即社會出現(xiàn)用于媒介商品流通的貨幣即中介物的過剩，也就是社會出現(xiàn)了“閑置”的貨幣，它們以各種形式被儲蓄和積累了下來，于是，貨幣潛在的資本功能被激發(fā)起來，形成了一種內(nèi)在的向資本化轉(zhuǎn)化的傾向。 這里的儲蓄，一般是指來源于居民個人的自愿積累。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，儲蓄是指凡未被用于目前消費的貨幣或國民生產(chǎn)總值中超過消費量的剩余。這里的儲蓄必須是生產(chǎn)剩余，沒有生產(chǎn)剩余就沒有儲蓄，沒有儲蓄就沒有資本形成。 但是，儲蓄是貨幣向資本轉(zhuǎn)化的先決條件，卻不是充分條件。在現(xiàn)實中，儲蓄向資本的轉(zhuǎn)化有一個過程和機制，并受若干因素的制約。貨幣資本化過程有三個階段： 第一階段，儲蓄，把生產(chǎn)和勞務(wù)所取得的財富的一部分暫時留存下來，不用于消費；而且，這里所指的財富必須是用貨幣形式表示的那一部分。例如，在小農(nóng)經(jīng)濟條件下，農(nóng)民的實物儲蓄參與這種轉(zhuǎn)化的可能性就極小。 第二階段，將儲蓄轉(zhuǎn)化為貨幣商品，即將其轉(zhuǎn)化為可帶來新增利益或可增殖的手段，通俗地說，就是變成致富的本錢。 第三階段，選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y對象和投資渠道，或者直接進入資本領(lǐng)域如投資于工商業(yè)，或者通過中介機構(gòu)使其滿足貨幣需求者即籌資者的需要，發(fā)揮其要素的作用。 只有當(dāng)這三步都完成后，儲蓄才能真正形成資本，也即貨幣才真正實現(xiàn)了向資本的轉(zhuǎn)化。 反之，那種為貯藏財富而儲蓄或為其他目的——政治目的或道德目的——而進行的儲蓄，即不是為投資目的而儲蓄，也不把持有的貨幣變成可供交易的貨幣商品，都不能說真正地形成了資本。否則，每一個社會形態(tài)都是一定的儲蓄，那都成了資本形成了。 儲蓄向資本的轉(zhuǎn)化包括兩個問題：一是現(xiàn)有儲蓄如何充分地轉(zhuǎn)化為資本；二是如何保持適當(dāng)?shù)膬π盥室孕纬蛇m當(dāng)?shù)馁Y本量。前者是指在現(xiàn)有儲蓄水平下，如何以合理的途徑和方式，在減少浪費和多余環(huán)節(jié)的情況下，盡可能高效、充足地轉(zhuǎn)化為資本；后者是指一個國家或地區(qū)如何根據(jù)自己的經(jīng)濟實際，確定適當(dāng)?shù)膬π盥?，從而實現(xiàn)適當(dāng)?shù)馁Y本形成率。 從一個國家或社會來說，貨幣資本化有一個規(guī)模和臨界點的問題，即如果社會只是偶然或零星的一些貨幣資本化事件發(fā)生，如中國十六世紀(jì)就有一個資本主義形式的工廠存在，那并不就意味著貨幣資本化真正開始了，因為，一方面其規(guī)模太小，另一方面，它并未形成一種連續(xù)行為，并未形成一種導(dǎo)致這種轉(zhuǎn)化不斷存在的機制。 進一步說，貨幣資本化過程在不同的經(jīng)濟水平下情形不同。在經(jīng)濟水平較低的社會或國家，由于居民生活本來就很低，因此，其儲蓄在多數(shù)情況下都是對現(xiàn)有消費的推遲或犧牲，故其資本形成過程往往表現(xiàn)為對現(xiàn)有財富的一種動員，其資本形成率也往往受現(xiàn)有財富總量的約束，并總體顯現(xiàn)出一種資本形成率較低和社會資本嚴(yán)重不足狀態(tài)。而那些較富裕的國家，由于長期的資本積累和財富積累，其每年所消費的財富總量只占其財富擁有量的一部分，因而，從整個社會來說，儲蓄成為一種自然過程，且其資本形成率本來就較高，其特點呈現(xiàn)出一種資本相對過剩的狀態(tài)。 2、儲蓄的構(gòu)成 在現(xiàn)代社會，儲蓄一般來自企業(yè)和居民家庭，政府儲蓄只是企業(yè)和居民家庭儲蓄的一種轉(zhuǎn)移和延伸。政府儲蓄可以是自愿的，也可以用通貨膨脹、征稅等非自愿的形式進行。至于借債和引進外資，其實質(zhì)上是對外部第三者儲蓄的轉(zhuǎn)化和利用，是用國外儲蓄填補本國儲蓄的“缺口”和不足，它有助于本國資本的形成，但不是本國的儲蓄。 一般而言，居民和企業(yè)的自愿儲蓄是為了未來的需要，如居民個人儲蓄有可能是為了子女教育、婚喪病老、旅游度假等原因而暫不消費，也可能是為了自身進行謀利性投資的需要，包括自身建房、興辦產(chǎn)業(yè)等，而將部分貨幣存放起來。完全出于自愿。因此，并不是儲蓄就等于資本形成，這之間有一個轉(zhuǎn)化問題。有一種觀念認(rèn)為，“國民儲蓄傾向”與資本形成比率是一致的。其實際并非如此，后者總是小于前者，用于資本形成的儲蓄始終只是國民總儲蓄的一部分。 在儲蓄中，最古老的儲蓄離不開農(nóng)業(yè)。然而，農(nóng)業(yè)儲蓄，經(jīng)常以實物形式出現(xiàn)。從不太嚴(yán)格的意義上講，從很早的時候起，農(nóng)民的儲蓄就開始部分地向“資本”轉(zhuǎn)化，如從當(dāng)前的糧食中存留相當(dāng)一部分用于次年的擴大種植。換言之，農(nóng)民的這種行為就包含著最原始的“資本化”過程。農(nóng)民種地、建房時，就同時發(fā)生儲蓄與投資行為。 農(nóng)業(yè)外也能發(fā)生有限的實物儲蓄，尤其是貨物儲存和建筑房屋就是這樣。在一國儲蓄中，居民儲蓄始終占絕大比例。至于企業(yè)儲蓄主要來自利潤，其動機即可能是為了形成更大的資本，也可能是從企業(yè)的長遠生存和急需考慮。政府儲蓄來自于其稅收等收入與其經(jīng)常性支出之間的差額，若這種差額為負(fù)，則政府為負(fù)儲蓄，可以通過發(fā)行公債等途徑解決，反之，則政府可以向海外投資。象一些中東石油大國，收入遠大于其消費，儲蓄過剩，于是他們就面臨如何將國內(nèi)儲蓄轉(zhuǎn)化為國際資本并進行海外投資的問題。 3、制約儲蓄向資本轉(zhuǎn)化的因素 動員儲蓄只是第一步，但關(guān)鍵還在于如何轉(zhuǎn)化為資本和投資，并帶來更多的財富和利益，否則，儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的動力就會受到打擊。 一般說，儲蓄和投資通常是由不同的人，通過金融市場聯(lián)系在一起的行為。影響儲蓄向資本的轉(zhuǎn)化因素很多： 1）、國民收入水平。收入大于生存性消費需要才有儲蓄，反之，則出現(xiàn)負(fù)債。一般來說，國民收入越高，居民或企業(yè)用于儲蓄的可能性就越大。不過，值得說明的是，儲蓄率與資本形成率和經(jīng)濟增長率之間并無必然聯(lián)系。例如，瑞士的儲蓄超過收入的20％，但人均收入增長卻慢于美國等國家；南朝鮮的儲蓄僅為日本的1／3，但經(jīng)濟增長卻比日本快。這之間仍然取決一種轉(zhuǎn)化機制的功效。 2）、收入的分配。美國經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯有一種理論，認(rèn)為，低收入消費傾向高，高收入消費傾向低，因此，低收入的人儲蓄少，高收入的儲蓄多。按照這個理論，收入如何分配影響儲蓄率的高低，收入集中能增進儲蓄。因此有人認(rèn)為，經(jīng)濟發(fā)展初期，不必過分強調(diào)收入分配平均，讓少數(shù)人先富起來，反而有利于儲蓄和資本的形成。過分強調(diào)公平分配會阻礙經(jīng)濟發(fā)展。從我國的實際看，收入高低與儲蓄率高低只存在可能性聯(lián)系，不具備必然聯(lián)系，我國的一些個體戶、暴發(fā)戶等收入高，消費更高，消費超過其收入的情形比比皆是。所以，對于收入與儲蓄的關(guān)系也要具體分析。 3）、風(fēng)俗習(xí)慣。儲蓄多少受各地風(fēng)險習(xí)慣的影響。如東方人比較節(jié)儉，儲蓄率普遍較高。但是，象中國等發(fā)展中國家普遍習(xí)慣于以黃金手飾或珠寶的形式保存其儲蓄，而不愿以貨幣形式進行儲蓄，這就為資本的形成造成了困難。 4）、金融機構(gòu)。金融機構(gòu)比較發(fā)達和普及，金融資產(chǎn)的買進賣出比較方便，則儲蓄就會較多，反之，則儲蓄減少。當(dāng)然，這既取決于金融機構(gòu)的種類的多少，又取決于金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍。 5）、政治經(jīng)濟環(huán)境。在一個國家和地區(qū)，如果對資本的謀利性進行限制，或者對貨幣向資本的轉(zhuǎn)化過程進行嚴(yán)格管制，如投資渠道少，資本進退難，資本收益率低，等，都可能阻止儲蓄向資本的轉(zhuǎn)化。 總體而言，一個國家的居民儲蓄水平與收入及經(jīng)濟發(fā)展水平有關(guān)。當(dāng)收入不足以糊口時，盡管大力提倡儲蓄也無濟于事。同時，光在儲蓄上下功夫也不夠，社會必須在轉(zhuǎn)化上下功夫。 實際上，不少國家，存在著一種通過通貨膨脹、高額稅收和低工資等形式進行強制儲蓄的問題，即政府通過行政力量迫使社會大眾節(jié)省消費，實現(xiàn)儲蓄。其實，這種儲蓄并不長遠，也并真正具備向資本轉(zhuǎn)化的動力。在正常情況下，這不僅不利于經(jīng)濟發(fā)展，而且還遏止了儲蓄向資本轉(zhuǎn)化的正常機制的自然形成，從而妨礙了經(jīng)濟發(fā)展。 4、貨幣資本化與投資 在通常情況下，貨幣資本化過程必須通過投資才能實現(xiàn)。因為，投資，即將資本投放出去，才意味著貨幣真正變成了資本，也才意味著貨幣資本化過程的完成。 投資一詞有著非常廣泛的社會含義，就其經(jīng)濟意義而言，它是與市場經(jīng)濟聯(lián)系在一起的，以獲取未來收益或價值增殖為目的，針對某項經(jīng)營活動而購買有形或無形資產(chǎn)的經(jīng)濟行為。在投資過程中，貨幣或?qū)嵨镛D(zhuǎn)化為帶來價值增殖的資本。 投資可分為直接投資和間接投資兩種重要的形式。 直接投資是指把資本投向產(chǎn)業(yè)部門，直接增加社會資本時（廠房、機器、建筑物、設(shè)備等）的投資行為。和直接投資相聯(lián)系的供應(yīng)和融通方法叫直接供應(yīng)法和直接融資法。 直接投資是一種比較機動、靈活的投資方法，由于沒有中介環(huán)節(jié)的干預(yù)，其收益比較高，容易直接滿足投資的需要。在經(jīng)濟發(fā)達、金融體系健全、規(guī)模經(jīng)濟和規(guī)模金融已經(jīng)形成、市場游資充裕的國家，直接投融資發(fā)展普遍。 間接投資，它是指資本不直接投向企業(yè)，而是通 |
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