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大衛(wèi)?泰斯（David Tice）是美國最大的空頭基金Prudent Bear Funds的創(chuàng)始人及基金經(jīng)理，Prudent Bear Funds管理著11億美元的資產(chǎn)，與多數(shù)空頭基金不同，Prudent Bear 采取主動管理，不僅做空指數(shù)，還對某些特定的股票進行做空，同時還會少量配置一些做多的組合。大衛(wèi)?泰斯是美國市場上空方的代表人物之一，他管理的Prudent Bear Funds在過去四年里，是唯一每年都取得了正收益的空頭基金，Prudent Bear Funds過去五年和過去十年的年化回報率也在所有空頭基金中居于領先的位置。今天我們將這位至今還叱詫股市風云的成功基金經(jīng)理的感悟與國內(nèi)投資者分享。
1、了解股票市場的過去-判斷當前處于何種長期趨勢中 多數(shù)的投資者都清楚最近市場發(fā)生了什么。但再往前發(fā)生了什么？知道的投資者就變少了，大衛(wèi)?泰斯建議投資者對更早的市場情況給予關注，很多投資者經(jīng)常犯錯誤的原因就在于目光只集中于眼前的波動?？v觀美國市場104年的股票市場歷史，大衛(wèi)?泰斯認為大多數(shù)投資者都是依靠牛市來賺錢，牛市中PE倍數(shù)被不斷的放大，驅(qū)動股票價格的快速上漲。如果選錯了時候，即使是在熊市末期買入股票，投資收益在很長一段時間里都不會好看。 2、如果市場關于某一種股票的觀點出現(xiàn)驚人的一致，往往意味著危險 當市場和分析師毫無異議的看好某個公司時，公司的股票一般已經(jīng)到了很高的位置，高股價反映了最為樂觀的預期。而真正能夠幫你賺錢的是投資者對它的業(yè)績判斷能夠超越分析師預期的股票。每當這種集體樂觀出現(xiàn)，公司未來的業(yè)績往往很難有更好的表現(xiàn)，反而常常出現(xiàn)預期下滑，而股價也難再支撐高估值。 3、在很多投資領域都會出現(xiàn)龐氏騙局 龐氏騙局是一種投資詐騙活動，很多國內(nèi)盛行的非法傳銷采用的方式就屬于龐氏騙局。20世紀初期一個叫做龐齊的意大利籍投機商移民到了美國，他聲稱有一個非常好的企業(yè)投資機會，許諾投資者在三個月內(nèi)就能得到140%的投資回報。他不斷地欺騙更多的投資者進入，三個月到期時利用后進入者的投資向前期的投資者支付回報，在看到快速的回報后，更多人陷入了這個圈套中。在7個月內(nèi)，龐齊先后吸引了三萬名投資者，最后處于金字塔低端的投資者成為了最后的損失承擔者。 大衛(wèi)?泰斯認為很多投資領域也會出現(xiàn)類似的情況，尤其是那些需要后來的投資者不斷支付更高價格的投資。他建議所有的投資都應該建立在可靠的經(jīng)濟基本面上，確保投資能夠在未來創(chuàng)造出足夠的現(xiàn)金流，而不僅僅是有人愿意支付更高的價格。類似龐氏騙局的情況在實際的商業(yè)和金融市場投資中都有發(fā)生。他舉例說世紀初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫最初就沒有公司能夠盈利的基礎，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)上市公司甚至連如何盈利的方法還未找到，這就是個典型的龐氏騙局。 4、低買高賣-不要試圖高買，再以更高價賣出 大衛(wèi)?泰斯的這條建議非常直接和簡單，但卻總是很難執(zhí)行?？焖俪砷L和盈利的故事似乎每天都在上演，對投資者擁有致命的吸引力。但這種公司往往都已經(jīng)背上了最高的預期，往往需要更傻的人不斷參與來支撐股價的不斷攀升。而且快速成長的故事一旦破滅，連可以支撐其股價的有價資產(chǎn)都很少。 5、考慮賣空來規(guī)避風險和獲得超額盈利 市場上總有些股票價格已經(jīng)高的離譜，可以進行賣空（國內(nèi)的投資者還需耐心等待融資融券正式出臺）。賣空這類股票能夠幫助減少投資的風險暴露；此外，好的賣空股票選擇還能夠為投資者創(chuàng)造額外的回報。 6、做一個逆向投資者和獨立思考者 不斷嘗試去挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的思維。跟隨主流很難幫助投資者致富。能夠獲取財富的人一定是能夠在他人之前判斷機會存在并加以利用的人。想要成功，投資者也應該向這個方向努力。 7、將眼光放長遠-這是致富的關鍵 去尋找那些面臨短期困難但無損長期的公司。很多投資者都試圖去把握短期的表現(xiàn)，這往往是最為困難的。另外，把回報率的目標訂得長遠些，例如三年50%的回報率，這意味著年均15%的收益率就可以實現(xiàn)。整天幻想著每年翻倍的投資者，恐怕多數(shù)人連平均10%都沒有做到。先實現(xiàn)15%的年化收益水平再考慮更遠大的目標吧。 8、發(fā)掘小市值公司。市場越缺乏效率，你的收益會越高。 小市值的公司往往很難吸引機構投資者的興趣，關注它的研究員也越少，這意味著它背負的市場預期壓力也越小。如果你能夠搶先發(fā)掘出可能有著偉大前景的小市值公司，你獲得巨大回報的可能也越大。 9、保持隨時評估風險和收益的習慣 在風險和收益之間，每次都要爭取最優(yōu)的方案。一般來說，被人們熟悉的公司能夠產(chǎn)生的回報相對較低。而那些以驚人市盈率交易的股票，在沒有達到預期或經(jīng)歷熊市的時候承受的風險也是最大的。但如果在瘋狂的牛市中，往往是風險高的股票能夠暫時獲取高回報。大衛(wèi)?泰斯建議投資者根據(jù)不同的市場環(huán)境來評估風險和收益。 10、跟蹤那些獨立思考、聰明的分析建議 跟蹤并仔細閱讀那些你能夠獲得的獨立的、有洞察力的分析建議。當然投資者自己也需要對其中的風險進行評估。將這些分析建議進行吸收，使之成為自己投資策略中的重要組成元素。 |
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