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原文地址：我的投資哲學(xué)與方法作者：業(yè)余投資者 投資哲學(xué) 投資方法 選股原則：護(hù)城河。避免一見鐘情，杜絕偶一為之，對所有股票只有日久才可生情。 擇時原則：錯過不是過錯，等待是投資成敗的關(guān)鍵，什么時候買永遠(yuǎn)比買什么重要。 操作原則：開盤期間不看盤、每天盈虧不計算、短線波段不操作、投資原則不違反。 災(zāi)難投資法顧名思義，就是投資那些從災(zāi)難（事件性）中復(fù)蘇的回歸類機(jī)會。 這種投資方法忽略預(yù)期贏利額，要求盈利的概率足夠大和最大可能的虧損額足夠小。最佳的災(zāi)難投資機(jī)會是對極少數(shù)“一眼看上去就知道、無需計算”的大概率機(jī)會下大賭注。放棄那些經(jīng)常出現(xiàn)的看起來頗具誘惑力但是卻不符合自己投資理念的其他投資機(jī)會。災(zāi)難投資法是事件性投資方法，基于金融、證券市場以及政策、宏觀經(jīng)濟(jì)等方面的全局的外部災(zāi)難，如2008年次貸危機(jī)；或者基于企業(yè)或者行業(yè)性的內(nèi)部災(zāi)難，如平安投資富通虧損200億就屬于企業(yè)內(nèi)部災(zāi)難。伊利的三聚氰胺和2000年的互聯(lián)網(wǎng)就屬于行業(yè)性災(zāi)難。 災(zāi)難投資法應(yīng)該選擇具有護(hù)城河特質(zhì)和長期穩(wěn)定經(jīng)營歷史的大型公司，可以不理解但應(yīng)屬于“地球人都知道”或“違法成本非常高”的公眾型企業(yè)，回避中小型和大多數(shù)新公司，另外只有引起大眾恐慌的較大災(zāi)難才算真正意義上的災(zāi)難，不要把小挫折和小困難看成時災(zāi)難投資法的機(jī)會。如果有兩種甚至多種災(zāi)難禍不單行，投資收益一般會更高，災(zāi)難投資法的最大風(fēng)險是企業(yè)破產(chǎn)和清算。 災(zāi)難投資法可采用較為集中的策略，分少次買入。如果買入后可以證明自己買錯了，無論股價漲跌都應(yīng)該賣出。而在無法驗(yàn)證對錯、或者可以證明自己買對了但是股價繼續(xù)下跌則保持已有倉位即可。如果發(fā)現(xiàn)自己做對了并且股價已經(jīng)開始上漲，則不僅不應(yīng)該止盈，而且要繼續(xù)加倉。即使達(dá)到或超過目標(biāo)價位也要保留部分或者最小倉位。 2008年11月，基于災(zāi)難投資法1800點(diǎn)換股所有中石化并且加倉買入伊利（6.6-8.3元）和平安（23-28元），2010年11月伊利最高46元，平安58元（最高67元），大幅跑贏大盤。中間翻倍后逐步曾減倉至50%。有一個體會就是后期看來當(dāng)時判斷對了，不但不應(yīng)該止盈，而且應(yīng)該像巴菲特做蓋可保險那樣繼續(xù)加倉。2010年7月，H股霸王因?yàn)橹掳┪飭栴}股價從6元跌至2元，上市時3元，公司雖小而且在一個激烈競爭市場但是具備一定的災(zāi)難投資標(biāo)的條件，勉強(qiáng)及格繼續(xù)觀察。2011年4月，雙匯瘦肉精事件導(dǎo)致復(fù)盤時2個跌停板，但是目前3000點(diǎn)和雙匯的估值，還不具備災(zāi)難投資標(biāo)的的及格條件。 2、周期投資法（回歸類：從股市、行業(yè)的周期性低谷回歸到常態(tài)） 周期投資法類似災(zāi)難投資法，不同之處是災(zāi)難較小、具有周期性并且屬于行業(yè)或外部災(zāi)難，是低風(fēng)險、低回報的投資機(jī)會。 周期投資法要回避那些沒有形成成熟商業(yè)模式或還沒有穩(wěn)定盈利的新興行業(yè)，有時非周期性行業(yè)也會出現(xiàn)周期投資機(jī)會。只有和大眾判斷不一致的有瑕疵的機(jī)會才可能有投資價值，否則早就已經(jīng)反映到股價上了。這種投資方法的精髓是低買高賣，而非長期持有，所以不用特別在意企業(yè)是否具有護(hù)城河特質(zhì)，可以是不怎么理解但屬于地球人都知道類型的企業(yè)。周期投資法考驗(yàn)投資者的不是投資技巧，更多的是心理素質(zhì)和產(chǎn)業(yè)智慧。 除非比較理解行業(yè)，否則周期投資法采取一籃子的分散策略并分多次買入。如果買入后可以證明自己買錯了，無論股價漲跌都應(yīng)該賣出。如果買入后股價上漲則保持已有倉位即可，到達(dá)止贏位則分次全部賣出。如果股價下跌或長期橫盤，則應(yīng)該繼續(xù)加倉，而不是止損，在這一點(diǎn)上和災(zāi)難投資法正好相反。 2010年11月，基于周期投資法買入部分股份制銀行，招商、浦發(fā)、民生，采取逐步買入方式，最后總金額控制在10%以下。目標(biāo)20%-50%，如果不發(fā)生意外，下跌同等幅度或長期橫盤則繼續(xù)加倉。 3、成長投資法（趨勢類：三類成長的動量性的趨勢類機(jī)會） 趨勢類投資方法包括成長投資法，基本原則是投資盈利額足夠大、盈利概率一般的高風(fēng)險、高回報的機(jī)會。趨勢投資原則與回歸投資原則是相反的。要求預(yù)期盈利額大到足夠可以抵消盈利概率不夠大和可能較大的虧損額。成長投資法要分散投資。成長投資法針對不同類型企業(yè)的成長階段，對象大多不是那些已經(jīng)成長起來的大公司，而是如下三類： 1、新興行業(yè)、領(lǐng)先公司：賭行業(yè)，行業(yè)最好具備贏者通吃或者先發(fā)優(yōu)勢的平臺類或者門檻式特點(diǎn)，而不是那些容易具有后發(fā)優(yōu)勢、先驅(qū)易成先烈的行業(yè)，商業(yè)模式為領(lǐng)先者分得全部蛋糕、產(chǎn)品可旅行、市場易復(fù)制等特點(diǎn)較為重要，一般來說分散投資前幾名而不要從一而終，避免負(fù)面黑天鵝效應(yīng)，比如當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2000年遇到災(zāi)難時的三大門戶。
2、成熟行業(yè)、新創(chuàng)公司：賭曾經(jīng)成功的團(tuán)隊復(fù)制另一個類似的成功，而不是創(chuàng)造另一個新的商業(yè)模式。這種方法的成功概率較高，最重要的是看團(tuán)隊，尤其是領(lǐng)袖人物。比如當(dāng)年從伊利出走創(chuàng)業(yè)蒙牛的牛根生。
3、拐點(diǎn)行業(yè)、龍頭公司：這種投資方法中其實(shí)是產(chǎn)業(yè)智慧決定成敗。在這種類型中具有護(hù)城河特質(zhì)的行業(yè)和企業(yè)最好，領(lǐng)先優(yōu)勢、特殊資源、平臺效應(yīng)等較為重要，因?yàn)槟欠N即使沒有怎么成長但是也不會遭受太大損失的大成長性機(jī)會更有吸引力。對于業(yè)余投資者來說，如果能夠和閱歷、職業(yè)相關(guān)則會具有相對的優(yōu)勢。
成長投資法一定要在自己能夠理解的范圍內(nèi)，因?yàn)檫@類投資方法注定了無法選擇那些地球人都知道的公眾性大公司。成長投資法如果可以結(jié)合災(zāi)難投資法則會大大提高風(fēng)險收益率。成長投資標(biāo)的在二級市場中屬于稀缺資源，可能屬于一生只有一次的類型，相對來說第三種的機(jī)會要多于前兩類。成長投資法關(guān)于止損、止盈如何操作，沒有思考清楚，應(yīng)該是特殊情況除外不止損、不止盈吧？ 截止2010年11月，經(jīng)過兩年多時間的斟酌，一直沒有找到適合的標(biāo)的，繼續(xù)中。當(dāng)然也可能在A股二級市場中這類投資機(jī)會本來就是鳳毛麟角、十年一遇，而且我還是一個慢熱型的投資者。 4、套利投資法（趨勢或回歸：較大確定性的投資機(jī)會） 套利投資法可以是源于趨勢，也可以源于回歸。最大的特點(diǎn)是投資機(jī)會的確定性較大，低風(fēng)險并可控制、低收益但概率高。比如打新、增發(fā)等等。
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