投資系統(tǒng)中的“有用功”和“無用功”2012-03-31
下圖是“ETF基金投資系統(tǒng)”中每次交易的盈虧情況：  從盈虧情況的詳細(xì)數(shù)據(jù)中可以看出，盈虧百分比在10%以內(nèi)（-7.2%到+8.5%之間）的屬于“小虧小賺”類型的交易是大多數(shù)（占總交易次數(shù)的81%），而盈利在10%以上（+11.2%到最高+87.8%之間）的屬于“大賺”的交易次數(shù)只占大約五分之一（總交易次數(shù)的19%）。之所以是這種情況自然是由于ETF基金投資系統(tǒng)遵循了“小虧大賺”的大原則才得出來的結(jié)果。 如果把總共34次“小虧小賺”的交易盈虧加起來，才只不過凈賺了+11.3%而已；可是如果把其余8次“大賺”的贏利加起來，回報(bào)率高達(dá)+239.6%。那么能不能把前者都?xì)w類為“無用功”、而把后者歸類為“有用功”呢？其實(shí)不能。因?yàn)橥顿Y系統(tǒng)本身就是一個(gè)整體，沒有經(jīng)歷過那些所謂的“無用功”就等不到那幾次賺得很爽的“有用功”，那兩方面是不可分割的。 ETF基金投資系統(tǒng)在大多數(shù)的時(shí)間里小虧小賺、來回折騰的意義就在于能去抓住那少數(shù)幾次大賺的機(jī)會(huì)。所以在小虧小賺、來回折騰的過程中就必須有耐心等下去，不然以往所有付出的“無用功”就前功盡棄了。總之，只有自始至終堅(jiān)持嚴(yán)格按照投資系統(tǒng)操作的人才能成為最終的贏家。 交易越頻繁，回報(bào)率越低2012-03-15在“ETF基金投資系統(tǒng)”中，我每個(gè)月底計(jì)算一次五種主要資產(chǎn)的投資價(jià)值指數(shù)，然后選擇最有投資價(jià)值的兩種資產(chǎn)持有，從2003年至今的資金成長(zhǎng)曲線如下：  可是如果我每天都計(jì)算一次五種主要資產(chǎn)的投資價(jià)值指數(shù)，然后選擇最有投資價(jià)值的兩種資產(chǎn)持有，那么從2003年至今的資金成長(zhǎng)曲線是這樣的：  這兩種不同的做法主要的區(qū)別是，每個(gè)月計(jì)算一次的方法平均每年只需要買賣4次，而每天計(jì)算一次的方法在九年的時(shí)間里總共交易了230次，平均每年交易25次。 此外，每天計(jì)算一次的方法讓資金在九年里成長(zhǎng)到了2.2倍，而每個(gè)月計(jì)算一次的方法讓資金在九年里成長(zhǎng)到了3.2倍。如果是每個(gè)星期計(jì)算一次的方法的話，資金的成長(zhǎng)在九年里漲到了2.7倍。 采用同樣投資原則的交易系統(tǒng)，為什么交易次數(shù)越頻繁，最后的回報(bào)率就越低？這是因?yàn)榻灰状螖?shù)越多，不但沒有提高獲得較大利潤(rùn)的機(jī)會(huì)，反而大幅度地增加了止損的次數(shù)，因此降低了總體的回報(bào)率。換言之，越折騰就越?jīng)]戲（唯一的例外是高頻電腦交易 - HFT）。 在任何一個(gè)成功的投資系統(tǒng)中，止損都是不可分割的一部分，止損的意義是為了捕捉到那幾次大賺的機(jī)會(huì)。偶爾虧損個(gè)百分之幾并沒有太大的利害關(guān)系，關(guān)鍵的是第一，虧損的次數(shù)必須少于獲利的次數(shù)，第二，平均每次獲得的利潤(rùn)金額是止損時(shí)的幾倍，這才符合了“小虧大賺”（Cut losses short, let profits run.）的最高原則。 Profit/loss profile of the ETF Investment System  ========= ETF投資系統(tǒng)的勝負(fù)概率2012-03-17有些人無法嚴(yán)格執(zhí)行“ETF投資系統(tǒng)”的原因是害怕買錯(cuò)了導(dǎo)致虧損，那么現(xiàn)在我來算一下按照ETF投資系統(tǒng)給出的信號(hào)去操作1年的勝負(fù)概率。 也就是要具體回答這樣一個(gè)問題：從2003年至今，隨機(jī)地在總共98個(gè)月中間的任何一個(gè)月開始嚴(yán)格執(zhí)行ETF投資系統(tǒng)，12個(gè)月之后的賺賠幾率是多少？答案如下： 回報(bào)率在-5%到0%之間： 6次 回報(bào)率在0%到10%之間： 30次 回報(bào)率在10%到20%之間： 40次 回報(bào)率在20%到30%之間： 18次 回報(bào)率在30%到40%之間： 3次 回報(bào)率在40%以上： 1次  如果是一年半之后的話，勝負(fù)的幾率是在92次中賺錢89次、賠錢3次。 由此可以得出的結(jié)論是，在需要買進(jìn)ETF基金的時(shí)候買得高一點(diǎn)也好、低一點(diǎn)也罷，或者在需要轉(zhuǎn)換基金的時(shí)候是單次獲利還是止損，這些小問題對(duì)于ETF投資系統(tǒng)的長(zhǎng)期收益率來說都無關(guān)緊要。只要能嚴(yán)格地按照ETF系統(tǒng)給出的信號(hào)操作并堅(jiān)持下去，一年后的勝率是94%，一年半之后的勝率是97%。 最后附上每個(gè)月的詳細(xì)數(shù)據(jù)： Date 1 yr return Feb-12 16.2% Jan-12 21.3% Dec-11 19.6% Nov-11 27.4% Oct-11 25.2% Sep-11 24.1% Aug-11 22.9% Jul-11 15.1% Jun-11 12.7% May-11 13.8% Apr-11 6.2% Mar-11 6.4% Feb-11 12.0% Jan-11 12.4% Dec-10 4.2% Nov-10 0.0% Oct-10 6.4% Sep-10 3.6% Aug-10 7.8% Jul-10 11.9% Jun-10 20.5% May-10 17.3% Apr-10 30.7% Mar-10 19.3% Feb-10 14.5% Jan-10 8.8% Dec-09 6.5% Nov-09 14.2% Oct-09 14.4% Sep-09 18.0% Aug-09 12.5% Jul-09 0.2% Jun-09 -4.6% May-09 1.4% Apr-09 -3.5% Mar-09 -1.9% Feb-09 -4.0% Jan-09 -1.5% Dec-08 11.6% Nov-08 7.0% Oct-08 -2.8% Sep-08 1.0% Aug-08 3.7% Jul-08 9.6% Jun-08 8.3% May-08 4.5% Apr-08 6.8% Mar-08 11.7% Feb-08 12.5% Jan-08 7.2% Dec-07 7.7% Nov-07 2.5% Oct-07 9.5% Sep-07 10.1% Aug-07 6.6% Jul-07 6.1% Jun-07 11.5% May-07 13.6% Apr-07 9.7% Mar-07 12.3% Feb-07 18.9% Jan-07 22.3% Dec-06 21.4% Nov-06 27.4% Oct-06 29.2% Sep-06 21.6% Aug-06 20.6% Jul-06 15.9% Jun-06 14.7% May-06 18.4% Apr-06 25.5% Mar-06 24.1% Feb-06 15.9% Jan-06 17.4% Dec-05 7.5% Nov-05 9.8% Oct-05 5.7% Sep-05 11.8% Aug-05 13.7% Jul-05 22.6% Jun-05 18.1% May-05 16.9% Apr-05 17.7% Mar-05 5.0% Feb-05 9.7% Jan-05 10.2% Dec-04 17.4% Nov-04 17.8% Oct-04 19.6% Sep-04 19.5% Aug-04 20.3% Jul-04 16.6% Jun-04 22.6% May-04 19.7% Apr-04 22.0% Mar-04 41.9% Feb-04 38.1% Jan-04 38.3% ========= 把虧損變成贏利的第一招2012-01-07我曾在“想知道你在市場(chǎng)上最終是英雄還是狗熊嗎？”一文中，通過《逐夢(mèng)華爾街》故事的主人公“文平”之口說出了我當(dāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)的一個(gè)簡(jiǎn)單指標(biāo)，它能相當(dāng)準(zhǔn)確地預(yù)告某位交易人最終是個(gè)贏家還是輸家。這個(gè)指標(biāo)的計(jì)算過程是這樣的： “現(xiàn)在把你在過去幾年里所有的交易記錄都找出來（交易時(shí)間太短不行），再把它們分成兩類：一類是贏利的交易，一類是虧損的交易，今天還沒有平倉的交易也要計(jì)算在內(nèi)，浮虧的倉位歸類為虧損的交易里，浮贏的倉位歸類為贏利的交易里。然后再算出每次贏利的時(shí)候平均賺多少（P = 贏利總額 / 贏利次數(shù)），每次虧損的時(shí)候平均賠多少（L = 虧損總額 / 虧損次數(shù)）。 如果 P > L,那么將來你大概是個(gè)贏家；如果 P < L,那么最后你可能是個(gè)輸家?！?br> 這個(gè)指標(biāo)之所以靈驗(yàn)是因?yàn)橛脕砗饬咳魏我环N交易方法的長(zhǎng)期勝算的公式是： 勝算 = 勝率 * 平均利潤(rùn)額 - 負(fù)率 * 平均虧損額 （Winning odds = win % * average profit - loss % * average loss） 其中勝率和負(fù)率一般來說在瞬息萬變的金融市場(chǎng)上是很難控制的，有很多人絞盡腦汁地想盡量提高勝率，卻忽視了增加勝算的更加重要的因素：平均利潤(rùn)額和平均虧損額，結(jié)果可能是雖然能達(dá)到比如90%的勝率，可是每次賺到的只是幾分錢或幾毛錢，而在其余10%的虧損中賠掉的卻是幾塊錢、甚至十幾塊錢，總體的輸贏往往是負(fù)數(shù)的。 然而任何一名交易人對(duì)于自己的平均利潤(rùn)額和平均虧損額的控制能力從理論上來說是絕對(duì)的，那么讓交易人把虧損變成贏利的第一招就是把止贏點(diǎn)設(shè)定得遠(yuǎn)大于止損點(diǎn)，比如使平均利潤(rùn)額是平均虧損額的幾倍，因?yàn)檫@種做法是符合“虧小賺大”（Cut losses short, let profits run.）的古老贏利原則的。就以“ETF基金投資組合”過去九年的數(shù)據(jù)為例，平均利潤(rùn)額是平均止損額的4.5倍： “把止贏點(diǎn)設(shè)定得遠(yuǎn)大于止損點(diǎn)”說起來容易、其實(shí)做起來很難。在實(shí)際的操作中，只有能 hold 得住自己的情緒、嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)先設(shè)定的止贏點(diǎn)和止損點(diǎn)的少數(shù)人才能成為具有高勝算的最后贏家，用機(jī)械性的量化交易系統(tǒng)去取代隨意性的人為操作是一個(gè)很好的辦法。 當(dāng)然讓這個(gè)把虧損變成贏利的第一招奏效的前提條件是，要選擇在長(zhǎng)期趨勢(shì)正處于大牛市中的市場(chǎng)里實(shí)行，如何可靠地判斷市場(chǎng)的大趨勢(shì)是把虧損變成贏利的更重要的一招。 |
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