近期，越來越多的人都在思考這樣一個問題：管理層反復呼吁的“股市（尤其是大盤藍籌股）有罕見投資價值”，但市場就是置若罔聞，一跌再跌。而各政府部門反復警告的“嚴控房地產(chǎn)的政策絕不會松動”，但房地產(chǎn)價格就是蠢蠢欲動，出現(xiàn)全面反彈。

為什么股市房市調(diào)控的效果會截然相反？ 

其實，看似不理性的現(xiàn)實，則蘊含著市場的內(nèi)在邏輯。對股市“價值”不理不睬，說明人們對股市的前景不看好，壓倒了低估值的吸引力；對房市泡沫趨之如騖，說明人們對重啟樓市的期待，沖淡了飲鴆止渴的恐懼。

強硬政策都無法改變?nèi)藗兊念A期，扭轉(zhuǎn)市場的走勢，表明“市場先生”比某些官員的長官意志更高明，更能體現(xiàn)市場機能。

首先是供求關系在起決定性作用。

股市雖已進入價值嚴重低估狀態(tài)，但是，因為股票數(shù)量多（2500只）、市值大（流通市值10萬億，總市值27萬億）、后續(xù)新股大量供應（7只大盤股整裝待發(fā)，112只過會新股等候上市，704家在排隊，10萬億元的大小非將陸續(xù)減持）。市場財富效應則越來越差（滿市皆為虧損累累者），存量資金遂越來越少（存量資金只有8000億，基金只占流通市值7.8%，85%是10萬元以下散戶）。于是，哪怕股市“新政”幾乎天天在鼓勁，市場也毫不理會，越來越多的人遠離供嚴重大于求的股市。

 反之，房市價格雖然居高不下，政府調(diào)控態(tài)度非常堅決，但由于中國人多地少，18億畝耕地紅線不能破，新成長起來的年輕人對房子的剛性需求不斷增加，加上千百年來中國人有勤儉持家、購房置屋、傳之后人的習慣，而新房子又不會像股票那樣可以源源不斷地造出來，要多少有多少。所以，在中國，房價任憑調(diào)控，也跌不到哪里去。正如書畫市場因名家精品奇貨可居就照樣火爆一樣。假如現(xiàn)在取消二套房“限購”，那么，市場的充沛資金定將數(shù)量有限的房源搶購一空，房價將會出現(xiàn)再創(chuàng)新高的暴漲。

其次，財富效應決定了人們的進退。

從2000年底至今的11年多，中國的GDP從8.9萬億增長到49萬億；貨幣發(fā)行總量（M2）從13.24萬億爆增到9056萬億，房價、物價、資源價、農(nóng)副產(chǎn)品價均漲了5——10倍，其它金磚國家股市均漲了4——6倍，百年不遇的金融危機的發(fā)源地美國股市創(chuàng)出了危機前的新高，陷于歐債危機困境的歐洲各國股市也創(chuàng)了新高，至今依然是牛市。唯獨連續(xù)30多年平均9.6%經(jīng)濟高增長的中國股市，10指數(shù)漲幅為零，股價更是跌得面目全非，股市財富效應喪失，只有虧損效應，遂造成了政府包括降息在內(nèi)的提振股市信心的一系列利好，一個又一個地失效。

反之，這10年來，進入房市的投資者，都沒有成為“房奴”，全部都是獲取暴利、財富大增值的大贏家，成為改革開放成果的真正享有者。正是巨大的財富效應，造成了政府對房地產(chǎn)的調(diào)控十分艱難

 只要管理層認真研究一下上述兩個原因，就不會對政策失靈而感到納悶。真正有投資價值的東西，不用政府動員，市場自有逐利的驅(qū)動力；而沒有投資價值的東西，哪怕政府使出吃奶的力氣，喋喋不休地喊話，市場也不會輕信忽悠，盲目沖動。

由此可見，股市“新政”需要換思路，要抓住癥結，對癥下藥。明明市場患了“胃出血”，急迫需要輸血，醫(yī)生就不能再要求病人去“獻血”，不能從事“舉重”運動；明明病人患的是“敗血癥”，醫(yī)生就不能給他開“排毒散”或治腳氣藥水的方子。

當前，股市的病癥在于供嚴重大于求，市場現(xiàn)有的存量資金連維持現(xiàn)有市值的股價都力不從心，更無法承受源源不斷的新股擴容（尤其大盤股），只能以跌跌不休來渲泄抗議。為此，管理層的股市“新政”應該深入到更加實實在在的行動。

第一、預先宣布年度擴容額度比去年減半。例如：明明今年上半年發(fā)行新股110家，融資740多億，連去年同期的一半都不到，但市場還是對擴容的不確定性極度恐懼，猶如驚弓之鳥。如果年初證監(jiān)會新主席就能把“充分考慮市場承受能力，適度放慢擴容節(jié)奏，以增強投資者信心”列入股市“新政”之一，甚至大膽而又明智地宣布：“2012年新股擴容量比2011年減半”，那么，市場將會視之為比現(xiàn)所有股市“新政”都更大的利好，不僅市場早已走上了健康穩(wěn)定發(fā)展軌道，形成財富效應，而且擴容也比現(xiàn)在順暢得多。

遺憾的是，郭樹清主席白白放棄了這么一條威力巨大利好。但是，現(xiàn)在仍然為時不晚。鑒于目前市況的極度虛弱，管理層不妨果斷宣布：“下半年新股擴容依然比去年同期減半”，相信市場肯定能領情，聞風而動，以良好的表現(xiàn)令管理層欣慰。

第二、批準養(yǎng)老基金進股市，這是最實質(zhì)的利好。近期管理層一再呼吁引進長線資金，為基金、保資和QFII松綁，社?；鹦麻_了多少賬戶，但沒能向市場實實在在地交底，到底進來了多少資金。在投資者看來，這些都是虛的，“罕見投資價值”也不是叫出來的，只有宣布養(yǎng)老基金可以進入股市，那才表明一切。因為，只有養(yǎng)老基金的特殊使命和“性命攸關”，才能有效地制衡管理層的擴容節(jié)奏，才能讓廣大投資者放心。

在我看來，在股市供求關系無法得到糾正的情況下，投資者只能在上證指數(shù)上，采用熊市中的波段操作法，在底部區(qū)域，小跌小買，大跌大買，敢于抄底，在高位，善于逃頂；在市場選擇上，面對懸殊的“敵強我弱”，果斷地自我保護，棄滬轉(zhuǎn)深（深市）；在個股選擇上，棄大從小，棄舊從新（新興產(chǎn)業(yè)），棄靜態(tài)（低估值）從動態(tài)（高成長性），就照樣能夠在低迷市道中跑贏大盤，避險趨利。

下周無論2242點前底部是破還是不破，都將形成又一個波段底部。