據(jù)國際貨幣基金最新發(fā)布的財(cái)政監(jiān)測報(bào)告估計(jì)，發(fā)達(dá)國家政府通過中央銀行在過去3年多里的“量化寬松”貨幣政策從全球獲得了大量的“鑄幣稅”，其總量約占發(fā)達(dá)國家國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的8%，合約3萬多億美元。而在2007年之前的3年里這些國家的鑄幣稅只占GDP的1%。 每個(gè)國家政府通過發(fā)行本國貨幣都享有鑄幣稅，即無償征用貨幣持有人所放棄的與所持貨幣當(dāng)量的資源。但是，作為國際儲備貨幣的發(fā)行者，美國、歐洲和日本等發(fā)達(dá)國家不但享有本國國內(nèi)的鑄幣稅，而且還獲得國際鑄幣稅，即征用其它國家持有美元、歐元、日元等國際儲備貨幣而放棄的資源。 2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，發(fā)達(dá)國家中央銀行采取許多非常規(guī)的政策措施，包括從債務(wù)市場購買公司證券和政府債券，以此穩(wěn)定債券市場和增加銀行體系的流通性，既所謂的量化寬松政策。 美國聯(lián)邦儲備分別于2008年下半年和2010年推出了兩輪量化寬松， 直接從債務(wù)市場購買了大量證券化的房地產(chǎn)債務(wù)和政府債券。歐洲中央銀行在2010年希臘發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)之后，開始有選擇性地從債務(wù)市場購買一些政府債券。隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的惡化和蔓延，歐洲中央銀行又推出了兩次大規(guī)模“長期再融資操作”，以政府債券作為抵押向商業(yè)銀行發(fā)放低息貸款。日本中央銀行每年都在增加購買政府債券和公司證券，其持有日本政府債券的總量已相當(dāng)于GDP的20%。英國中央銀行持有政府債券的總量也從2008年之前GDP的2%徒增到2011年的20%。 無論這些中央銀行在量化寬松的具體形式上有什么區(qū)別，其結(jié)果都是大幅度地增加了它們資產(chǎn)和負(fù)債的規(guī)模。美國聯(lián)邦儲備總資產(chǎn)從危機(jī)前的8000億美元左右，增加到目前的2萬9千億美元， 凈增2萬多億美元。歐洲中央銀行的總資產(chǎn)從金融危機(jī)之前的1萬1千多億歐元，上升到目前3萬1千億歐元左右（約折合4萬億美元），凈增約2萬億歐元（2.6萬億美元）。與中央銀行所持資產(chǎn)大幅度增加相對應(yīng)的是它們的負(fù)債規(guī)模的大幅度上升，即基礎(chǔ)貨幣的大幅度上升?；A(chǔ)貨幣的大幅度上升給這些國家政府帶來了大量的鑄幣稅。 由于這些發(fā)達(dá)國家是國際儲備貨幣發(fā)行者，其量化寬松導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣大幅度上升必然會反映在其它國家外匯儲備的上升。發(fā)展中國家的外匯儲備從2008年前的4.2萬億美元上升到2011年的6.8萬億美元，其中，中國的外匯儲備翻了一番，從1.5萬億美元上升到3萬多億美元。發(fā)展中國家向發(fā)達(dá)國家貢獻(xiàn)了大量的鑄幣稅。 發(fā)達(dá)國家的量化寬松不但增加了征收發(fā)展中國家的國際鑄幣稅，還會增加征收發(fā)展中國家的“通貨膨脹稅”，即國際儲備貨幣通貨膨脹導(dǎo)致其購買力貶值給這些貨幣的持有者帶來的損失。目前，由于發(fā)達(dá)國家的商業(yè)銀行的信貸功能還沒有從金融危機(jī)的打擊下完全恢復(fù)，量化寬松所增加的流動(dòng)性還沒有完全轉(zhuǎn)變?yōu)樾刨J增長，因而，還沒有給發(fā)達(dá)國家造成明顯的通貨膨脹。但是，在未來，如果美國和歐洲等國家的貨幣當(dāng)局無法迅速有效地回籠這些龐大的基礎(chǔ)貨幣，發(fā)展中國家將會承受通貨膨脹和國際儲備貨幣貶值給他們帶來的損失。國際社會必須重視發(fā)達(dá)國家通過量化寬松政策將應(yīng)對金融危機(jī)的成本和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他國家。
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