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許茗

21世紀(jì)網(wǎng)(微博) 深交所7月17日發(fā)布《關(guān)于做好完善上市公司退市制度建設(shè)相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備工作的通知 》，通知要求在2012年9月7日之前完成“退市整理期”證券行情另板揭示的技術(shù)改造準(zhǔn)備工作。測(cè)試時(shí)間另行安排。

這則名為《關(guān)于做好完善上市公司退市制度建設(shè)相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備工作的通知》指出，深交所作出公司股票終止上市的決定后，給予股票30個(gè)交易日的“退市整理期”，在“退市整理板”進(jìn)行交易；30個(gè)交易日期滿后，公司股票將終止上市；若公司股票在“退市整理期”交易期間，發(fā)生全天停牌，則“退市整理期”相應(yīng)順延。股票進(jìn)入“退市整理期”交易期間，證券代碼保持不變，股票價(jià)格的日漲跌幅限制為10%。

另外，深交所還將增加“z”字段類型定義，用以標(biāo)識(shí)處于“退市整理期”的證券。修訂后的XXZQJB(證券級(jí)別)字段將發(fā)生如下變化：‘N’Normal；‘S’ST 股票；‘*’*ST 股票；‘P’股份轉(zhuǎn)讓；‘Z’處于退市整理期的證券；‘L’ 上市開放基金LOF；‘E’交易型開放式指數(shù)基金(ETF)；‘F’非交易型開放式基金(暫不交易，僅揭示基金凈值及開放申購贖回業(yè)務(wù))；‘O’僅提供凈值揭示服務(wù)的開放式基金；‘B’僅在協(xié)議交易平臺(tái)掛牌交易的證券(“協(xié)議交易證券”)。

(21世紀(jì)網(wǎng))

7月7日，滬深兩交易所正式發(fā)布新上市規(guī)則，自即日起正式實(shí)施。新上市規(guī)則的實(shí)施，給股市提供了一個(gè)健康發(fā)展的平臺(tái)。

中商情報(bào)網(wǎng)證券分析師雷春景接受《中國企業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，自上交所、深交所分別推出了《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》和《深交所發(fā)布完善主板及中小企業(yè)板退市制度方案》后，對(duì)中國股市的改革是個(gè)利好消息。但各方普遍反映政策偏寬松，執(zhí)行難度大，此次新規(guī)的出臺(tái)，對(duì)于接近退市的企業(yè)具有警示作用。

另有觀點(diǎn)認(rèn)為，修訂后的退市制度未對(duì)劣質(zhì)公司產(chǎn)生足夠的威懾力，部分條款不過是“擺設(shè)”而已。

新規(guī)直指邊緣企業(yè)

券商統(tǒng)計(jì)，在已公布2011年報(bào)的A股公司中，每股凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的A股共有35只。而深交所公布的統(tǒng)計(jì)信息顯示，深市主板公司最近兩年凈資產(chǎn)為負(fù)的共15家，最近4年?duì)I業(yè)收入低于1000萬元的公司為4家，其中有兩家同時(shí)符合兩項(xiàng)條件。

據(jù)了解，新上市規(guī)則前，原有退市規(guī)則對(duì)政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性收益和補(bǔ)充材料期限沒有明確的界定和要求，致使一批公司長期“停而不退”。原上市規(guī)則對(duì)上市公司最近3年連續(xù)虧損終止上市的處理僅限于《公司法》第158條的規(guī)定：此類公司“在限期內(nèi)未能消除、不具備上市條件的，由國務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市”。由于《公司法》并未定量“限期”的時(shí)間，使得這些公司雖然有的繼續(xù)虧損，但仍未被摘牌。

以*ST長油（600087）為例，根據(jù)其公布的年報(bào)顯示，2011年凈虧損7.54億元，上年同期為虧損1859萬元，營業(yè)總收入50.88億元，同比增長18.78%。

分析人士指出，*ST長油股價(jià)持續(xù)低迷，已達(dá)到一元股，而其業(yè)績扭虧很難，或許成為新規(guī)實(shí)施后的退市第一股。目前，有部分企業(yè)接近退市邊緣，或許通過自救來避免退市。

雷春景表示，接近退市的企業(yè)，為了規(guī)避退市，一方面會(huì)加強(qiáng)自身的經(jīng)營，使其各項(xiàng)指標(biāo)符合規(guī)定；另一方面，個(gè)別企業(yè)為了保證不退市，可能會(huì)鋌而走險(xiǎn)，包裝財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

某券商分析師李良對(duì)《中國企業(yè)報(bào)》記者表示，目前來講，ST企業(yè)要想“摘帽”，主要是通過資產(chǎn)重組、資產(chǎn)置換等方式實(shí)現(xiàn)，即所謂的“借殼上市”。

除了處于退市邊緣的企業(yè)外，還有一種“僵尸公司”存在于股市里。

李良認(rèn)為，即使是僵尸公司，也會(huì)提供一定的就業(yè)機(jī)會(huì)和稅收，這對(duì)于政府和社會(huì)來說也是有利的一面，況且有些僵尸公司會(huì)牽扯一些利益集團(tuán)，這些集團(tuán)出于利益分配問題也不會(huì)讓他們倒掉的，僵尸公司退出也不一定會(huì)達(dá)到優(yōu)勝劣汰，主要是看他有沒有存在的價(jià)值。

雷春景表示，僵尸公司長期存在諸多問題，業(yè)績差，治理不規(guī)范，占用上市資源。新規(guī)的出臺(tái)，無疑對(duì)僵尸公司敲響了警鐘。資本市場應(yīng)該是個(gè)優(yōu)勝劣汰的過程，讓僵尸公司退出資本市場就是優(yōu)勝劣汰的必然趨勢(shì)。

新規(guī)推出可以完善制度建設(shè)，但是這些股票在股市里也是投資者最容易賺到錢的股票，而改變投資者的理念不是一朝一夕的事情。

操作復(fù)雜，新規(guī)執(zhí)行面臨困難

雷春景認(rèn)為，新規(guī)退市制度將震懾垃圾股，炒重組或降溫，長期業(yè)績萎靡不振的股票開始被邊緣化，這將改變投資者期待一夜暴富的夢(mèng)想，讓其回歸理性投資。

李良表示，目前造成投資者虧損的一個(gè)主要原因是市場不規(guī)范和投資者盲目跟風(fēng)，新規(guī)的出臺(tái)的確可以規(guī)范市場，避免過度炒作，回歸價(jià)值投資，但是要想改變投資者的投資習(xí)慣就不是單一的一個(gè)政策所能做到的，需要社會(huì)各方的努力才可以實(shí)現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，雖然投資者的投資理念不容易改變，但是這些企業(yè)在真正退市的時(shí)候也不是一蹴而就的，這其中也會(huì)存在利益鏈，而導(dǎo)致執(zhí)行困難。

雷春景表示，新規(guī)對(duì)A股市場可以抑制投機(jī)炒作，提高資本市場的資源配置，規(guī)范上市公司行為，讓市場優(yōu)勝劣汰，同時(shí)對(duì)上市公司具有警示作用。但新規(guī)定的執(zhí)行很大程度上是看執(zhí)行力，要嚴(yán)格執(zhí)行規(guī)定，同時(shí)要加大處罰力度，斬?cái)嗷疑?，不給退市企業(yè)預(yù)留緩沖期。

李良認(rèn)為，退市方案從醞釀到出臺(tái)，可謂是阻力重重，但是對(duì)于中國資本市場來說，還是一個(gè)利好，正所謂“有總比沒有好”，至少證明了監(jiān)管層想要改變股市“圈錢市”的決心，至于執(zhí)行力，任何政策執(zhí)行起來都會(huì)有困難，關(guān)鍵在于監(jiān)管層的決心。目前來看，新規(guī)對(duì)市場的作用還是很有限的，但是長期來看，退市制度的推行對(duì)市場起到了監(jiān)督和促進(jìn)作用，一來可以監(jiān)督上市公司規(guī)范經(jīng)營，二來可以促進(jìn)上市公司誠信經(jīng)營。但李良同時(shí)指出，新規(guī)短期實(shí)施情況不會(huì)太好，因?yàn)樯鲜泄靖鞣嚼娴臓窟B會(huì)對(duì)新規(guī)的實(shí)施起到一定的阻礙作用，但是長期來看，這個(gè)制度還是會(huì)發(fā)揮不小的作用。

(中國企業(yè)報(bào))