周五在給學(xué)員加課的時候，也曾經(jīng)重點講過關(guān)于政策性利好對于市場的作用，其實是有限的，至少與大家對政策性利好對市場的幫助性作用的那種期待是相差比較遠(yuǎn)的。很多人是希望能夠在市場如此低迷的情況下，政策能夠救市，給市場注入信心，這可以理解，但未必有效。

這分為兩個方面，首先是救市政策救不救的了市，其實才是怎么救的問題。

2001年開始的下跌，是998點之前4年熊市的開始，期間的救市政策幾乎都是實質(zhì)性的，從降傭、降稅等降低交易費用政策；到大力發(fā)展開始式基金、新股申購采取市值配售為代表的增加股市資金投入政策；到暫停股有股減持、并停止國有股減持的決策性錯誤糾錯政策。哪一個不是實質(zhì)性的利好？但結(jié)果怎么樣？股市照樣跌了4年，跌到了998點。2008年的大暴跌，一年因為利好政策，兩次大盤漲停。上面決策性錯誤政策糾錯一樣也導(dǎo)致大盤兩次漲停。這剛好是最近10年里大盤的僅有的4次漲停。但他們有共同的特征，即都是因為政策導(dǎo)致市場漲停，都沒有阻止住市場的下跌趨勢，也就是說只是形成小級別的規(guī)模性反彈，相反，這4次相對較大力度的政策因為聽到出利好政策“之后”而慌亂買入的投資，幾乎都成了“套牢盤”，這是個慘烈的事實。

2006年至2007年大牛市的時候，為了抑制市場過度炒作，市場不斷的回收流動性，提高存款準(zhǔn)備金率、加息成了常態(tài)，那個階段大家忘了么？那是明顯的股市利空性消息，但阻止住股市上漲了么？一開始出這樣的消息股市低開高走，到后來都懶的低開高走了，直接高開高走。07年5月4000點時，交易印花稅由千分之一，加到千分之三，這已經(jīng)是十分明顯的利空了，大盤呢？其后還不照樣漲到6000點？

所以而且愈演愈厲。 股指期貨推出前，我也說了股市除牛市外，即便在慘烈的熊市，每年也有一到兩波“中級”行情。可目前，股市已經(jīng)忘了怎么漲了。這已經(jīng)非常說明問題了。 曾經(jīng)有個期貨的分析師在中央2套節(jié)目里說，股市的下跌跟股指期貨沒有太大關(guān)系，因為大部分時間里，股指期貨都是“升水”的。其實到目前升水也是占到絕大多數(shù)，可是誰說升水的期指，盤中下跌的時候，股市不跟隨？盤口上誰快誰慢，可是一目了然的。 曾經(jīng)還有個基金公司的經(jīng)理在說，股指期貨的推出提供了他們在熊市里保值的功能，公募里排名前十的基金，都參與股指期貨，躲避了熊市的沖擊。為了說明股指期貨的“優(yōu)越性”，可他忘了，你可以躲避熊市的沖擊，50萬元的開戶門檻，把廣大中小投資者直接擋在了門外，他們躲避不了。他更忘了，要是沒有那么多的機(jī)構(gòu)做空股指期貨，可能都不一定有熊市。一面制造熊市，一面還在跟躲避不了熊市的投資者說自己躲避了熊市，這種事有什么可炫耀的。 正因為股指期貨是個嬰幼兒時期，所以我們能夠理解股指期貨的政策有考慮不周的因素，先不說門檻導(dǎo)致的準(zhǔn)入的失衡，有的能做有的不能做（未來會用MINI期指來彌補(bǔ)）。但就現(xiàn)在的“機(jī)構(gòu)交易股指期貨嚴(yán)格控制為套期保值”這個交易制度來講，是值得深思的。 在股票做空機(jī)制不完善的階段，若執(zhí)行套期保值，想做多都沒的做。若機(jī)構(gòu)只能做股指期貨空，做不了多，做多的就只有普通投資者。做空力量明顯比做多更強(qiáng)大，股指期貨又比大盤快，帶領(lǐng)著大盤，那么就不難理解股市為什么這么低迷了。 深思吧，雖然成熟的交易制度是博弈的。而博弈應(yīng)該是機(jī)構(gòu)之間的博弈，機(jī)構(gòu)之間可以自由選擇做多還是做空。若變成了機(jī)構(gòu)和普通投資者的博弈，力量相差懸殊太大，股市下跌罪魁。 08年大跌的真正原因是什么，是因為而且愈演愈厲。 股指期貨推出前，我也說了股市除牛市外，即便在慘烈的熊市，每年也有一到兩波“中級”行情?？赡壳埃墒幸呀?jīng)忘了怎么漲了。這已經(jīng)非常說明問題了。 曾經(jīng)有個期貨的分析師在中央2套節(jié)目里說，股市的下跌跟股指期貨沒有太大關(guān)系，因為大部分時間里，股指期貨都是“升水”的。其實到目前升水也是占到絕大多數(shù)，可是誰說升水的期指，盤中下跌的時候，股市不跟隨？盤口上誰快誰慢，可是一目了然的。 曾經(jīng)還有個基金公司的經(jīng)理在說，股指期貨的推出提供了他們在熊市里保值的功能，公募里排名前十的基金，都參與股指期貨，躲避了熊市的沖擊。為了說明股指期貨的“優(yōu)越性”，可他忘了，你可以躲避熊市的沖擊，50萬元的開戶門檻，把廣大中小投資者直接擋在了門外，他們躲避不了。他更忘了，要是沒有那么多的機(jī)構(gòu)做空股指期貨，可能都不一定有熊市。一面制造熊市，一面還在跟躲避不了熊市的投資者說自己躲避了熊市，這種事有什么可炫耀的。 正因為股指期貨是個嬰幼兒時期，所以我們能夠理解股指期貨的政策有考慮不周的因素，先不說門檻導(dǎo)致的準(zhǔn)入的失衡，有的能做有的不能做（未來會用MINI期指來彌補(bǔ)）。但就現(xiàn)在的“機(jī)構(gòu)交易股指期貨嚴(yán)格控制為套期保值”這個交易制度來講，是值得深思的。 在股票做空機(jī)制不完善的階段，若執(zhí)行套期保值，想做多都沒的做。若機(jī)構(gòu)只能做股指期貨空，做不了多，做多的就只有普通投資者。做空力量明顯比做多更強(qiáng)大，股指期貨又比大盤快，帶領(lǐng)著大盤，那么就不難理解股市為什么這么低迷了。 深思吧，雖然成熟的交易制度是博弈的。而博弈應(yīng)該是機(jī)構(gòu)之間的博弈，機(jī)構(gòu)之間可以自由選擇做多還是做空。若變成了機(jī)構(gòu)和普通投資者的博弈，力量相差懸殊太大，股市下跌罪魁。 06年 徐小明：周一操作策略 點擊進(jìn)入明日（ 8月6日）盤中同步分析提示 周五在給學(xué)員加課的時候，也曾經(jīng)重點講過關(guān)于政策性利好對于市場的作用，其實是有限的，至少與大家對政策性利好對市場的幫助性作用的那種期待是相差比較遠(yuǎn)的。很多人是希望能夠在市場如此低迷的情況下，政策能夠救市，給市場注入信心，這可以理解，但未必有效。 這分為兩個方面，首先是救市政策救不救的了市，其實才是怎么救的問題。 2001年開始的下跌，是998點之前4年熊市的開始，期間的救市政策幾乎都是實質(zhì)性的，從降傭、降稅等降低交易費用政策；到大力發(fā)展開始式基金、新股申購采取市值配售為代表的增加股市資金投入政策；到暫停股有股減持、并停止國有股減持的決策性錯誤糾錯政策。哪一個不是實質(zhì)性的利好？但結(jié)果怎么樣？股市照樣跌了4年，跌到了998點。2008年的大暴跌，一年因為利好政策，兩次大盤漲停。上面決策性錯誤政策糾錯一樣也導(dǎo)致大盤兩次漲停。這剛好是最近10年里大盤的僅有的4次漲停。但他們有共同的特征，即都是因為政策導(dǎo)致市場漲停，都沒有阻止住市場的下跌趨勢，也就是說只是形成小級別的規(guī)模性反彈，相反，這4次相對較大力度的政策因為聽到出利好政策“之后”而慌亂買入的投資，幾乎都成了“套牢盤”，這是個慘烈的事實。 2006年至2007年大牛市的時候，為了抑制市場過度炒作，市場不斷的回收流動性，提高存款準(zhǔn)備金率、加息成了常態(tài)，那個階段大家忘了么？那是明顯的股市利空性消息，但阻止住股市上漲了么？一開始出這樣的消息股市低開高走，到后來都懶的低開高走了，直接高開高走。07年5月4000點時，交易印花稅由千分之一，加到千分之三，這已經(jīng)是十分明顯的利空了，大盤呢？其后還不照樣漲到6000點？ 所以08年大跌的真正原因是什么，是因為06年07年的暴漲，而06年07年的暴漲原因是01年到05年的下跌，股市有自身的波動規(guī)律，有波峰波谷有潮起潮落。06年07年的那種瘋狂的、非理性的600%的升幅行為，透支了未來好多年的市場資金。大家想過沒有，6000點的時候，那是我們從未遇到過的幾乎“全民炒股”時期，身邊的朋友、同學(xué)、同事，幾乎都在談?wù)摴墒小?這個空前鼎盛的參與群體高度，在未來很長一段時間是難以達(dá)到的，原因很簡單，我們身邊的朋友、同學(xué)、同事的數(shù)量變化并不大，人口基數(shù)變化并不大。所以短期創(chuàng)新高的可能也是不大的，6000點的時候傷了一大批人，消滅了一大批沖動性買入的白領(lǐng)，他們的悲慘經(jīng)歷會告訴身邊的人，所以在交易數(shù)量上根本就難以到達(dá)06年和07年的水準(zhǔn)。這個數(shù)量到不了，市場在沒有資金的支持的情況下，如不開放境外市場，怎么能回超過前期的高點呢？ 所以這些年我都不認(rèn)為會有太大的類似06年07年的大行情，這幾年是股市的反思之年。 但目前來講，大家期待股市出就市政策也情有可原，因為市場在下跌誅心，被誅心的期待管理層出手治病救命，所以說是情有可原。管理層不救，就大罵特罵，像個潑婦一樣，只知道宣泄情緒，這是不對的。有漲有跌本就是市場的正?，F(xiàn)象，你就不想想，管理層難道不想股市07年的暴漲，而06年07年的暴漲原因是01年到05年的下跌，股市有自身的波動規(guī)律，有波峰波谷有潮起潮落。長牛不衰么？所以管理層挨罵我覺得有點委屈，因為沒見漲的時候大家夸過啊，怎么賺錢就是自己的功勞，虧錢了就是別人的原因？ 所以我能理解大家希望政策救市的心情，恩，記者媒體同志們也理解，管理層也理解。所以周五又公布降低交易費用，當(dāng)然只是降低交易所費用，因為這個他們說的算。但那篇文章我看了，整篇文章里，只有最后的一小部分，才談到交易印花稅的問題。還是“被”問到的，即沒有打算或考慮到說這個事，大家在想想，你要是管理層問到是否降交易印花稅的這類問題，你怎么答？估計也得說“正在探討”，因為正在探討，是最合理的。即不肯定同意，也不肯定拒絕。 這太好理解了，因為交易費用，證監(jiān)會和兩交易所完全可以說的算，市場低迷的時候，這就是做出表態(tài)。紅利稅、印花稅是財政部門收的，交易傭金是證券公司收的。證券公司的交易傭金目前已經(jīng)競爭的非常慘厲，行情又低迷，本身生存都有難度，再讓其降低收入，是很有難度的。（我說有難度，未必降不了，因為目前很慘了，降不降低都不一定會更慘。而降低之后，可能會導(dǎo)致一波小行情，交易量會上來一些。） 至于財政部，和咱管理層完全是兩個部門，不是我們說降就降的。所以我們管理層說正在探討，是合情合理的。而我看到了這整篇文章之后，我就發(fā)現(xiàn)了，這個漏洞被媒體抓到了，盡管只占了全篇文章的20分之一不到的地方，只這么一句話。媒體自然是知道，哪更吸引眼球。所以降低交易費用到不如“和相關(guān)部門商討降低印花稅”更吸引人，我周五加課時就說到這塊了，這次又被媒體“暗算”，果然在之后的昨天進(jìn)行了“辟謠”，說近期沒有推出打算。就算有印花稅的消息，也是財政部來說，不會是證監(jiān)會來說。 辟謠了之后，估計又是一頓罵聲，忍了吧。行情低迷，市場的參與者都避免不了這種“躺著也中槍”的命運(yùn)。 可是，大家為了這些個降低費用的救市政策，炒作的正厲害的時候，我覺得這根本不管用，就算降低了交易印花稅，未必能改變大盤的方向，至少前面沒有成功的案列，到有好多失敗的。 什么政策確實有效呢？我談?wù)勎业挠^點。 從暫停國有股減持到停止國有股減持，我們能夠看到管理層對于錯誤政策進(jìn)行糾正的勇氣。我個人認(rèn)為就是反應(yīng)有一些過慢了。當(dāng)然如果不出現(xiàn)“市場不適應(yīng)癥”也體現(xiàn)不了“錯誤”的性質(zhì)，這是個有對應(yīng)性的問題，所以我只是說反應(yīng)過慢。 罪魁是股指期貨的交易制度，再準(zhǔn)確點說是“機(jī)構(gòu)交易股指期貨被嚴(yán)格定義為套期保值”的這個交易制度。套期保值的本意是不錯的，但應(yīng)該是市場做空機(jī)制成熟的情況下，才有雙向的套期保值。即開股票多頭的，可以開股指期貨的空頭；開股票空頭的，可以開股指期貨的多頭。而在轉(zhuǎn)融通等做空機(jī)制非常非常不成熟的前提下，這種“套期保值”的機(jī)構(gòu)，幾乎變成了清一色的期指做空。 位置不夠低么？不想做多么？不是不想，是做多無門。看著每次股指期貨的上漲，右邊的成交狀態(tài)一片一片的“空平”而非“多開”，我就有點無奈。千萬別說股指期貨不是下跌的罪魁禍?zhǔn)?，你要是盯盤口，用不了半天，你就明白這種“期指帶領(lǐng)，股指跟隨”的現(xiàn)象。并且這種現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)了好長的一段時間，到目前一點沒好轉(zhuǎn)，06年 徐小明：周一操作策略 點擊進(jìn)入明日（ 8月6日）盤中同步分析提示 周五在給學(xué)員加課的時候，也曾經(jīng)重點講過關(guān)于政策性利好對于市場的作用，其實是有限的，至少與大家對政策性利好對市場的幫助性作用的那種期待是相差比較遠(yuǎn)的。很多人是希望能夠在市場如此低迷的情況下，政策能夠救市，給市場注入信心，這可以理解，但未必有效。 這分為兩個方面，首先是救市政策救不救的了市，其實才是怎么救的問題。 2001年開始的下跌，是998點之前4年熊市的開始，期間的救市政策幾乎都是實質(zhì)性的，從降傭、降稅等降低交易費用政策；到大力發(fā)展開始式基金、新股申購采取市值配售為代表的增加股市資金投入政策；到暫停股有股減持、并停止國有股減持的決策性錯誤糾錯政策。哪一個不是實質(zhì)性的利好？但結(jié)果怎么樣？股市照樣跌了4年，跌到了998點。2008年的大暴跌，一年因為利好政策，兩次大盤漲停。上面決策性錯誤政策糾錯一樣也導(dǎo)致大盤兩次漲停。這剛好是最近10年里大盤的僅有的4次漲停。但他們有共同的特征，即都是因為政策導(dǎo)致市場漲停，都沒有阻止住市場的下跌趨勢，也就是說只是形成小級別的規(guī)模性反彈，相反，這4次相對較大力度的政策因為聽到出利好政策“之后”而慌亂買入的投資，幾乎都成了“套牢盤”，這是個慘烈的事實。 2006年至2007年大牛市的時候，為了抑制市場過度炒作，市場不斷的回收流動性，提高存款準(zhǔn)備金率、加息成了常態(tài)，那個階段大家忘了么？那是明顯的股市利空性消息，但阻止住股市上漲了么？一開始出這樣的消息股市低開高走，到后來都懶的低開高走了，直接高開高走。07年5月4000點時，交易印花稅由千分之一，加到千分之三，這已經(jīng)是十分明顯的利空了，大盤呢？其后還不照樣漲到6000點？ 所以08年大跌的真正原因是什么，是因為06年07年的暴漲，而06年07年的暴漲原因是01年到05年的下跌，股市有自身的波動規(guī)律，有波峰波谷有潮起潮落。06年07年的那種瘋狂的、非理性的600%的升幅行為，透支了未來好多年的市場資金。大家想過沒有，6000點的時候，那是我們從未遇到過的幾乎“全民炒股”時期，身邊的朋友、同學(xué)、同事，幾乎都在談?wù)摴墒小?這個空前鼎盛的參與群體高度，在未來很長一段時間是難以達(dá)到的，原因很簡單，我們身邊的朋友、同學(xué)、同事的數(shù)量變化并不大，人口基數(shù)變化并不大。所以短期創(chuàng)新高的可能也是不大的，6000點的時候傷了一大批人，消滅了一大批沖動性買入的白領(lǐng)，他們的悲慘經(jīng)歷會告訴身邊的人，所以在交易數(shù)量上根本就難以到達(dá)06年和07年的水準(zhǔn)。這個數(shù)量到不了，市場在沒有資金的支持的情況下，如不開放境外市場，怎么能回超過前期的高點呢？ 所以這些年我都不認(rèn)為會有太大的類似06年07年的大行情，這幾年是股市的反思之年。 但目前來講，大家期待股市出就市政策也情有可原，因為市場在下跌誅心，被誅心的期待管理層出手治病救命，所以說是情有可原。管理層不救，就大罵特罵，像個潑婦一樣，只知道宣泄情緒，這是不對的。有漲有跌本就是市場的正常現(xiàn)象，你就不想想，管理層難道不想股市07年的那種瘋狂的、非理性的600%的升幅行為，透支了未來好多年的市場資金。大家想過沒有，6000點的時候，那是我們從未遇到過的幾乎“全民炒股”時期，身邊的朋友、同學(xué)、同事，幾乎都在談?wù)摴墒小?/SPAN>

這個空前鼎盛的參與群體高度，在未來很長一段時間是難以達(dá)到的，原因很簡單，我們身邊的朋友、同學(xué)、同事的數(shù)量變化并不大，人口基數(shù)變化并不大。所以短期創(chuàng)新高的可能也是不大的，6000點的時候傷了一大批人，消滅了一大批沖動性買入的白領(lǐng)，他們的悲慘經(jīng)歷會告訴身邊的人，所以在交易數(shù)量上根本就難以到達(dá)06年和07年的水準(zhǔn)。這個數(shù)量到不了，市場在沒有資金的支持的情況下，如不開放境外市場，怎么能回超過前期的高點呢？

所以這些年我都不認(rèn)為會有太大的類似06年07年的大行情，這幾年是股市的反思之年。

但目前來講，大家期待股市出就市政策也情有可原，因為市場在下跌誅心，被誅心的期待管理層出手治病救命，所以說是情有可原。管理層不救，就大罵特罵，像個潑婦一樣，只知道宣泄情緒，這是不對的。有漲有跌本就是市場的正?，F(xiàn)象，你就不想想，管理層難道不想股市長牛不衰么？所以管理層挨罵我覺得有點委屈，因為沒見漲的時候大家夸過啊，怎么賺錢就是自己的功勞，虧錢了就是別人的原因？

所以我能理解大家希望政策救市的心情，恩，記者媒體同志們也理解，管理層也理解。所以周五又公布降低交易費用，當(dāng)然只是降低交易所費用，因為這個他們說的算。但那篇文章我看了，整篇文章里，只有最后的一小部分，才談到交易印花稅的問題。還是“被”問到的，即沒有打算或考慮到說這個事，大家在想想，你要是管理層問到是否降交易印花稅的這類問題，你怎么答？估計也得說“正在探討”，因為正在探討，是最合理的。即不肯定同意，也不肯定拒絕。

這太好理解了，因為交易費用，證監(jiān)會和兩交易所完全可以說的算，市場低迷的時候，這就是做出表態(tài)。紅利稅、印花稅是財政部門收的，交易傭金是證券公司收的。證券公司的交易傭金目前已經(jīng)競爭的非常慘厲，行情又低迷，本身生存都有難度，再讓其降低收入，是很有難度的。（我說有難度，未必降不了，因為目前很慘了，降不降低都不一定會更慘。而降低之后，可能會導(dǎo)致一波小行情，交易量會上來一些。）

至于財政部，和咱管理層完全是兩個部門，不是我們說降就降的。所以我們管理層說正在探討，是合情合理的。而我看到了這整篇文章之后，我就發(fā)現(xiàn)了，這個漏洞被媒體抓到了，盡管只占了全篇文章的20分之一不到的地方，只這么一句話。媒體自然是知道，哪更吸引眼球。所以降低交易費用到不如“和相關(guān)部門商討降低印花稅”更吸引人，我周五加課時就說到這塊了，這次又被媒體“暗算”，果然在之后的昨天進(jìn)行了“辟謠”，說近期沒有推出打算。就算有印花稅的消息，也是財政部來說，不會是證監(jiān)會來說。

辟謠了之后，估計又是一頓罵聲，忍了吧。行情低迷，市場的參與者都避免不了這種“躺著也中槍”的命運(yùn)。

可是，大家為了這些個降低費用的救市政策，炒作的正厲害的時候，我覺得這根本不管用，就算降低了交易印花稅，未必能改變大盤的方向，至少前面沒有成功的案列，到有好多失敗的。

什么政策確實有效呢？我談?wù)勎业挠^點。

從暫停國有股減持到停止國有股減持，我們能夠看到管理層對于錯誤政策進(jìn)行糾正的勇氣。我個人認(rèn)為就是反應(yīng)有一些過慢了。當(dāng)然如果不出現(xiàn)“市場不適應(yīng)癥”也體現(xiàn)不了“錯誤”的性質(zhì)，這是個有對應(yīng)性的問題，所以我只是說反應(yīng)過慢。

罪魁是股指期貨的交易制度，再準(zhǔn)確點說是“機(jī)構(gòu)交易股指期貨被嚴(yán)格定義為套期保值”的這個交易制度。套期保值的本意是不錯的，但應(yīng)該是市場做空機(jī)制成熟的情況下，才有雙向的套期保值。即開股票多頭的，可以開股指期貨的空頭；開股票空頭的，可以開股指期貨的多頭。而在轉(zhuǎn)融通等做空機(jī)制非常非常不成熟的前提下，這種“套期保值”的機(jī)構(gòu)，幾乎變成了清一色的期指做空。

位置不夠低么？不想做多么？不是不想，是做多無門?？粗看喂芍钙谪浀纳蠞q，右邊的成交狀態(tài)一片一片的“空平”而非“多開”，我就有點無奈。千萬別說股指期貨不是下跌的罪魁禍?zhǔn)祝阋嵌⒈P口，用不了半天，你就明白這種“期指帶領(lǐng)，股指跟隨”的現(xiàn)象。并且這種現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)了好長的一段時間，到目前一點沒好轉(zhuǎn)，而且愈演愈厲。

股指期貨推出前，我也說了股市除牛市外，即便在慘烈的熊市，每年也有一到兩波“中級”行情?？赡壳?，股市已經(jīng)忘了怎么漲了。這已經(jīng)非常說明問題了。

曾經(jīng)有個期貨的分析師在中央2套節(jié)目里說，股市的下跌跟股指期貨沒有太大關(guān)系，因為大部分時間里，股指期貨都是“升水”的。其實到目前升水也是占到絕大多數(shù)，可是誰說升水的期指，盤中下跌的時候，股市不跟隨？盤口上誰快誰慢，可是一目了然的。

曾經(jīng)還有個基金公司的經(jīng)理在說，股指期貨的推出提供了他們在熊市里保值的功能，公募里排名前十的基金，都參與股指期貨，躲避了熊市的沖擊。為了說明股指期貨的“優(yōu)越性”，可他忘了，你可以躲避熊市的沖擊，50萬元的開戶門檻，把廣大中小投資者直接擋在了門外，他們躲避不了。他更忘了，要是沒有那么多的機(jī)構(gòu)做空股指期貨，可能都不一定有熊市。一面制造熊市，一面還在跟躲避不了熊市的投資者說自己躲避了熊市，這種事有什么可炫耀的。

正因為股指期貨是個嬰幼兒時期，所以我們能夠理解股指期貨的政策有考慮不周的因素，先不說門檻導(dǎo)致的準(zhǔn)入的失衡，有的能做有的不能做（未來會用MINI期指來彌補(bǔ)）。但就現(xiàn)在的“機(jī)構(gòu)交易股指期貨嚴(yán)格控制為套期保值”這個交易制度來講，是值得深思的。

在股票做空機(jī)制不完善的階段，若執(zhí)行套期保值，想做多都沒的做。若機(jī)構(gòu)只能做股指期貨空，做不了多，做多的就只有普通投資者。做空力量明顯比做多更強(qiáng)大，股指期貨又比大盤快，帶領(lǐng)著大盤，那么就不難理解股市為什么這么低迷了。

深思吧，雖然成熟的交易制度是博弈的。而博弈應(yīng)該是機(jī)構(gòu)之間的博弈，機(jī)構(gòu)之間可以自由選擇做多還是做空。若變成了機(jī)構(gòu)和普通投資者的博弈，力量相差懸殊太大，股市下跌罪魁。