核心提示：分析認(rèn)為，中海油應(yīng)該是看好未來的國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，眼下它只是期望能利用油價(jià)低價(jià)期收購更多資源，以備未來之需。

“通過并購尼克森，中海油已探明儲(chǔ)量將增加28%，其中最大的增量部分來自加拿大的油砂，然而這些油砂資源能否讓中海油受益，關(guān)鍵取決于國(guó)際油價(jià)?！?月25日有跨國(guó)油企中國(guó)高管說。

據(jù)了解，在尼克森的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表中，不但經(jīng)美國(guó)證交委認(rèn)可的2P儲(chǔ)量中約一半以上是油砂資源，而且根據(jù)加拿大國(guó)家油氣儲(chǔ)量評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)51-101的規(guī)定，尼克森還擁有56億桶油砂資源。

“油砂的開采是建立在高油價(jià)基礎(chǔ)上的，以目前的國(guó)際油價(jià)水平，油砂還是有開采價(jià)值的，然而投資市場(chǎng)卻看淡油價(jià)未來的走勢(shì)，因此自23日中海油的并購案曝光后，中國(guó)海洋石油（00883.HK）股價(jià)已出現(xiàn)了近10%的跌幅?！背滞瑯佑^點(diǎn)的投行人士說。

25日中海油報(bào)收14.78港元/股，最低竟探至14.7港元/股，較20日最高價(jià)16港元/股下跌8.8%以上。

豪賭油砂

油砂是指富含天然瀝青的沉積砂，因此它也被稱為“瀝青砂”。

據(jù)了解，世界上85%的油砂資源集中在加拿大阿爾伯塔省北部地區(qū)，目前當(dāng)?shù)匾烟矫鲀?chǔ)藏有原油1800億桶，較俄羅斯的儲(chǔ)量還高出700億桶，蘊(yùn)藏總面積與比利時(shí)的國(guó)土面積相當(dāng)——尼克森正是在阿爾伯塔擁有多個(gè)油砂礦項(xiàng)目。

7月23日瑞銀香港報(bào)告顯示，經(jīng)美國(guó)證交委認(rèn)可的尼克森公司石油儲(chǔ)量中，64%是加拿大油砂礦資源，另有22％儲(chǔ)備是英國(guó)北海的深海油氣資源，這將中海油已探明儲(chǔ)量提高28％左右；而中海油也宣布，根據(jù)加拿大國(guó)家油氣儲(chǔ)量評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)51-101的規(guī)定，尼克森還擁有56億桶油砂資源。

“油砂資源量很大，但它開采成本極高，因此自發(fā)現(xiàn)以來，油砂礦始終未能成為國(guó)際市場(chǎng)主流石油資源?！鄙鲜隹鐕?guó)油企高管稱。

據(jù)他介紹，與常規(guī)油氣資源開采不同，油砂礦更多是“挖”油——它不但需要開采商將固體的礦砂從地下挖出，還需要通過“蒸”、“煉”才能將附著在礦砂上的油滴提煉出來，“大約每開采兩噸油砂才能產(chǎn)出一桶合成原油”。

1986年，李嘉誠(chéng)透過家族公司斥資32億港元控股加拿大第二大石油公司赫斯基石油公司，成為一座“擁有50年也開采不完”（李嘉誠(chéng)語）的加拿大油砂礦的主人。

2004年后隨著國(guó)際油價(jià)的飆升，赫斯基公司屢次表示將大規(guī)模開采油砂資源，然而“由于開采成本及環(huán)保、管輸?shù)葐栴}，這種大規(guī)模的開采始終未能成為現(xiàn)實(shí)”，上述跨國(guó)公司高管透露。

2010年中石化宣布，透過旗下子公司，以46.5億美元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，

收購康菲在加拿大Syncrude合資公司中的9.03%股權(quán)?！敖刂?009年底，Syncrude項(xiàng)目的總剩余合成原油（SCO）資源量為119億桶，其中包括51億桶探明和可能的合成油（2P）儲(chǔ)量以及68億桶潛在的可采資源量。當(dāng)前的合成原油產(chǎn)能約為每日35萬桶?！碑?dāng)時(shí)中石化稱。

然而這個(gè)被外界認(rèn)為是中石化豪賭油砂的案例，“目前并未對(duì)公司的盈利產(chǎn)生重大影響?！?5日有中石化總部人士透露。

據(jù)他透露，之所以未能規(guī)?；厣a(chǎn)，一方面源于在目前國(guó)際油價(jià)下，進(jìn)一步投資擴(kuò)大生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)過高，另一方面也是因?yàn)榧訃?guó)環(huán)保主義力量較強(qiáng)，因此原油輸出難度較大。

25日Nymex主力合約報(bào)收88.5美元/桶，北海布倫特油價(jià)報(bào)收103美元/桶?！澳壳巴顿Y市場(chǎng)均認(rèn)為，今年下半年由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)和新興市場(chǎng)需求疲軟，國(guó)際油價(jià)還可能大幅下滑，在這種背景下指望中海油大規(guī)模開發(fā)油砂不現(xiàn)實(shí)?！鄙鲜隹鐕?guó)油企高管說。

“因此中海油應(yīng)該是看好未來的國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，眼下它只是期望能利用油價(jià)低價(jià)期收購更多資源，以備未來之需?！鄙鲜鐾缎腥耸空f。

然而對(duì)于這些說法，中海油及為其服務(wù)的九富公關(guān)公司的相關(guān)人士都未予以回應(yīng)。

看中長(zhǎng)期利益

2008年，由于美國(guó)金融危機(jī)，國(guó)際油價(jià)從147美元/桶的歷史最高價(jià)暴跌至30美元/桶附近，全球石油業(yè)界哀鴻遍野，然而中國(guó)油企卻大膽逆市進(jìn)口原油，從而為首批1600萬噸國(guó)家原油儲(chǔ)備和這些企業(yè)自身的商業(yè)儲(chǔ)備降低了成本。

如2008年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后一樣，這次中海油等中國(guó)油企仍堅(jiān)定地看多幾年后的國(guó)際油價(jià)，因此它們?cè)俅纬鍪?，抄底搶購那些擁有?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但公司現(xiàn)金流出現(xiàn)問題的跨國(guó)能源公司。

25日《金融時(shí)報(bào)》稱，截至6月30日尼克森的凈負(fù)債達(dá)31億加元，信用評(píng)級(jí)惡化導(dǎo)致它削減數(shù)十億加元的資本支出計(jì)劃。而在此之前，尼克森已出售了包括加拿大不列顛哥倫比亞?。˙C?。〇|北部頁巖氣區(qū)塊部分股權(quán)在內(nèi)的一系列資產(chǎn)?！岸ㄟ^中海油的并購，它將擁有更多的資金完成其未實(shí)現(xiàn)的投資計(jì)劃。”上述投行人士指出。

更早的案例在2011年，當(dāng)時(shí)中海油斥資21億美元收購破產(chǎn)的油砂開采商Opti Canada。

而中石化、中石油也同樣不甘落后，就在中海油尼克森并購案宣布的同時(shí)，中石化也宣布以15億美元的代價(jià)收購了Talisman英國(guó)子公司49%的股權(quán)。

“這是公司首次進(jìn)軍北海資源市場(chǎng)，除獲得規(guī)?？捎^資產(chǎn)外，單位2P儲(chǔ)量收購成本僅為6.4美元/桶，明顯低于該地區(qū)其他交易成本?！币环葜惺瘍?nèi)部文件稱。