本報(bào)訊 A股從1949點(diǎn)到2233點(diǎn)，短短的19個(gè)交易日，滬指大漲近300點(diǎn)，漲幅近14%。金融、地產(chǎn)、有色、煤炭等板塊“你方唱罷我登場(chǎng)”，輪番助力將大盤年線抹紅。而個(gè)股的行情更精彩紛呈，千只個(gè)股股價(jià)漲幅超兩成，少數(shù)個(gè)股直接翻倍。
大漲之后，A股估值到底有沒(méi)有修復(fù)完畢？哪些行業(yè)板塊與哪些個(gè)股的估值水平仍被壓制在2008年1664點(diǎn)時(shí)的下方？投資者在問(wèn)、業(yè)內(nèi)人士在問(wèn)、專家也在問(wèn)，價(jià)值投資之劍能否再次所向披靡？
A股市值暴增3萬(wàn)億
12月4日以來(lái)，A股市值隨著股指的連續(xù)上揚(yáng)而水漲船高。數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，上證指數(shù)上漲13.95%，兩市總市值(證監(jiān)會(huì)算法)已隨之增至22.65萬(wàn)億元，相比12月4日的19.78萬(wàn)億元，回升2.87萬(wàn)億元。
分行業(yè)來(lái)看，一級(jí)行業(yè)中，金融服務(wù)業(yè)成為貢獻(xiàn)最大的板塊，期間市值增長(zhǎng)7261億元，貢獻(xiàn)比重超過(guò)1/4；采掘、機(jī)械設(shè)備、化工、房地產(chǎn)、交運(yùn)設(shè)備、建筑建材、有色金屬、醫(yī)藥生物、食品飲料等權(quán)重股密集的行業(yè)，市值增長(zhǎng)也均在1000億元以上。
同期的二級(jí)行業(yè)中，銀行業(yè)以超過(guò)4300億元的市值增長(zhǎng)值獨(dú)占鰲頭；證券、煤炭開(kāi)采、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、有色金屬冶煉與加工、保險(xiǎn)等行業(yè)的市值增長(zhǎng)也超過(guò)1000億元；金屬制品行業(yè)則成為申萬(wàn)85個(gè)二級(jí)行業(yè)中唯一市值下跌的行業(yè)，期間萎縮30.72億元。
多行業(yè)估值仍處歷史低位
盡管本輪反彈呈普漲態(tài)勢(shì)，反彈迄今已接近300點(diǎn)，但仍有部分行業(yè)的估值水平處于歷史低位。
從動(dòng)態(tài)市盈率(TTM，整體法，剔除負(fù)值，下同)來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，目前仍有建筑建材、公用事業(yè)、食品飲料、金融服務(wù)、化工、采掘等6個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)低于1664點(diǎn)水平。其中，金融服務(wù)業(yè)最新市盈率僅為7.64倍，為一級(jí)行業(yè)中最低；信息設(shè)備、綜合、醫(yī)藥生物的市盈率均在30倍以上。
二級(jí)行業(yè)中，多元金融、建筑裝飾、石油化工、電力、銀行、保險(xiǎn)等23個(gè)行業(yè)也仍低于上述水平。其中，銀行業(yè)最低，最新數(shù)據(jù)僅為6.11倍；而農(nóng)業(yè)綜合、造紙、航運(yùn)、種植、其他采掘、醫(yī)療服務(wù)、半導(dǎo)體、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等行業(yè)的市盈率均在40倍以上，兩極分化非常明顯。
如果從市凈率來(lái)觀察，共有采掘、金融服務(wù)、交通運(yùn)輸、化工、建筑建材、機(jī)械設(shè)備、公用事業(yè)、黑色金屬、商業(yè)貿(mào)易等9個(gè)一級(jí)行業(yè)低于1664點(diǎn)水平。從二級(jí)行業(yè)來(lái)看，低市凈率的板塊主要為鋼鐵、通信運(yùn)營(yíng)、高速公路、航運(yùn)、銀行、造紙、港口、機(jī)場(chǎng)、石油化工、航空運(yùn)輸、建筑裝飾、視聽(tīng)器材、鐵路運(yùn)輸?shù)?，其最新市凈率均?.5倍以下，其中鋼鐵行業(yè)整體“破凈”，市凈率僅為0.9倍。
182股“雙P”低于1664點(diǎn)
就在整體A股、滬深300當(dāng)前的市盈率仍低于2008年的1664點(diǎn)之時(shí)，兩市有不少個(gè)股的PE與PB同時(shí)跌破了1664點(diǎn)。以昨日收盤價(jià)計(jì)算，按照動(dòng)態(tài)市盈率的口徑統(tǒng)計(jì)，剔除ST股外，兩市共有374只個(gè)股的估值仍然低于1664點(diǎn)。在這374只個(gè)股中，182只股票最新的市凈率水平也低于1664點(diǎn)時(shí)的水平。
從申萬(wàn)行業(yè)觀察，金融服務(wù)占到了23家，它們分別是：興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、建設(shè)銀行、中信銀行、華夏銀行、中國(guó)銀行、工商銀行、平安銀行、北京銀行、招商銀行、交通銀行、寧波銀行、南京銀行、渤海租賃、大眾公用、陜國(guó)投A、海通證券、宏源證券、安信信托、愛(ài)建股份、廣發(fā)證券、魯信創(chuàng)投、中國(guó)中期。房地產(chǎn)板中估值低于1664點(diǎn)的有14家，它們分別是城投控股、金融街、上實(shí)發(fā)展、北辰實(shí)業(yè)、世茂股份、萬(wàn)科A、中華企業(yè)、保利地產(chǎn)、上海金陵、新黃浦、天保基建、華僑城A、外高橋、鐵嶺新城。
“很顯然本輪反彈之前，金融與房地產(chǎn)的估值比現(xiàn)在更低?！?span style="COLOR: #00c6ff">方正證券資深投資顧問(wèn)潘益兵昨日向《大眾證券報(bào)》表示，本輪反彈行情中，金融、地產(chǎn)輪番上漲，本質(zhì)原因還是價(jià)值驅(qū)動(dòng)導(dǎo)致的上漲，價(jià)值投資在市場(chǎng)低迷到極點(diǎn)的時(shí)候，總是能發(fā)揮其作用，引導(dǎo)價(jià)值投資者找到前方的光明。
記者還關(guān)注到，交通運(yùn)輸也占到了27家，占到的比例也比較大。它們分別是：贛粵高速、山東高速、皖通高速、現(xiàn)代投資、大秦鐵路、天津港、深高速、寧滬高速、楚天高速、廈門空港、白云機(jī)場(chǎng)、南方航空、深圳機(jī)場(chǎng)、海南航空、日照港、交運(yùn)股份、上港集團(tuán)、中原高速、廣深鐵路、上海機(jī)場(chǎng)、連云港、大眾交通、鐵龍物流、申通地鐵、強(qiáng)生控股、北海港、重慶港九。
同時(shí)，傳統(tǒng)的商業(yè)貿(mào)易行業(yè)中的個(gè)股也不少，如新華百貨、浙江東方、友誼股份、合肥百貨、廣州友誼、重慶百貨、物產(chǎn)中大、王府井、廣百股份、蘇寧電器、益民集團(tuán)、新世界、新華都、銀座股份、成商集團(tuán)、中百集團(tuán)、小商品城、中興商業(yè)、渤海物流、秋林集團(tuán)、弘業(yè)股份、上海九百，這些股票的PB與PE均低于1664點(diǎn)。
另外，交運(yùn)設(shè)備中有中鼎股份、國(guó)機(jī)汽車、中國(guó)南車、海馬汽車；化工板塊中有諾普信、鹽湖股份、紅太陽(yáng)、冠農(nóng)股份、丹化科技；采掘板塊中有攀鋼釩鈦、新大洲A、山煤國(guó)際、永泰能源、華聯(lián)礦業(yè)、大有能源、中煤能源、中國(guó)神華、靖遠(yuǎn)煤電；機(jī)械板塊中則有中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、東方電氣、天地科技、大連重工、特變電工、榮信股份、達(dá)意隆、航天科技等。
兩維度把握價(jià)值投資之旅
進(jìn)入12月份，大盤已創(chuàng)下2009年7月份以來(lái)最大月漲幅，但不少個(gè)股及細(xì)分板塊的估值依然處于歷史底部，那么價(jià)值投資的利劍能否引領(lǐng)它們繼續(xù)過(guò)關(guān)斬將？對(duì)此，中郵策略分析師程毅敏向記者表示，QFII當(dāng)前抄底與撤退基本自由了，這意味著A股正式與國(guó)際接軌，同樣估值水平將與發(fā)達(dá)國(guó)家接軌。當(dāng)然，中小板與創(chuàng)業(yè)板的估值壓縮空間還很大。目前四大板塊的估值已經(jīng)與世界水平一致，它們分別是鋼鐵、家電、汽車與航空這四大行業(yè)，它們PB足夠低，具備很強(qiáng)的安全邊際。
萬(wàn)聯(lián)證券分析師傅子恒也表示，目前以滬深300為代表的A股藍(lán)籌股估值已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化，甚至出現(xiàn)了低估；而創(chuàng)業(yè)板和中小板估值依然高高在上，在解禁期來(lái)臨之后大小非紛紛奪路而逃，它們被賦予的“成長(zhǎng)性”溢價(jià)泡沫正在破滅。相對(duì)而言，作為行業(yè)龍頭的藍(lán)籌股股東們套現(xiàn)動(dòng)力小，退出障礙多。于是形成了這樣一個(gè)局面：藍(lán)籌估值低且套現(xiàn)壓力??；中小板和創(chuàng)業(yè)板估值高且套現(xiàn)壓力大。此消彼長(zhǎng)下，藍(lán)籌股的確具有更高的投資價(jià)值。
有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歷史上A股估值的第一次估值回歸過(guò)程是2001年開(kāi)始的4年熊市，以股改帶來(lái)的全流通最終促成了估值接軌。2005年中期，A股估值水平達(dá)到歷史最低點(diǎn)，當(dāng)年11月A股與H股的差價(jià)僅為6%。2008年以后，A股開(kāi)始了又一輪的估值回歸過(guò)程，期間的小牛市帶來(lái)的估值小幅反彈，并沒(méi)有改變大趨勢(shì)上的下降。2012年12月15日，A股估值相對(duì)H股已經(jīng)第一次出現(xiàn)了估值倒掛。
展望后市，傅子恒建議，投資者可從兩維度選擇行業(yè)配置：一是去庫(kù)存相對(duì)徹底、產(chǎn)能壓力不大的行業(yè)，二是基建投資驅(qū)動(dòng)的相關(guān)周期行業(yè)和轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)。從配置節(jié)奏上來(lái)說(shuō)，明年前4個(gè)月，看好金融、地產(chǎn)、鐵路和基建中的藍(lán)籌；5-8月是改革陣痛期、解禁最高峰、業(yè)績(jī)地雷期，看好環(huán)保、電力藍(lán)籌和消費(fèi)；9-12月，是十八屆三中全會(huì)后經(jīng)濟(jì)規(guī)劃啟動(dòng)以及改革紅利釋放時(shí)期，可繼續(xù)配置周期類藍(lán)籌。 記者 艾凌羽 徐海峰
