“春節(jié)考驗(yàn)”將至 資金面暖冬營(yíng)造A股好心情

　　隨著春節(jié)臨近，資金面將迎來考驗(yàn)。從往年經(jīng)驗(yàn)看，資金面的春節(jié)效應(yīng)實(shí)際上在節(jié)前兩周開始顯現(xiàn)，這意味著資金壓力主要集中在2月1日至8日。業(yè)內(nèi)人士表示，得益于央行對(duì)于流動(dòng)性調(diào)節(jié)的靈活性，今年春節(jié)期間資金面壓力或?qū)⑿∮谕?，而這也為A股市場(chǎng)營(yíng)造了良好的氛圍。

　　資金面迎春節(jié)考驗(yàn)

　　一般而言，由于節(jié)日因素引發(fā)的備付需求巨大，大量現(xiàn)金從銀行體系中流出，春節(jié)期間資金面都會(huì)較緊張。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年春節(jié)期間隔夜和7天利率曾分別沖到7.99%和8.62%的水平，而2012年春節(jié)期間隔夜和7天利率最高曾達(dá)到過8.13%和7.72%。春節(jié)帶來的持幣需求上升，會(huì)使得現(xiàn)金大幅溢出，2011年和2012年現(xiàn)金溢出規(guī)模都在8000億以上。

　　具體來看，資金面的春節(jié)考驗(yàn)主要來自兩大方面。首先是取現(xiàn)壓力，春節(jié)前企業(yè)和個(gè)人通常存在集中取現(xiàn)需求，從而加重銀行類存款機(jī)構(gòu)備付壓力，導(dǎo)致資金面出現(xiàn)較明顯的階段性緊張，如2011年和2012年春節(jié)月份M0變化分別高達(dá)1.5萬億和1.2萬億。其次受到財(cái)政存款的影響，由于上繳企業(yè)所得稅，春節(jié)前財(cái)政存款一般會(huì)出現(xiàn)3000億元左右的上升，這可能和取現(xiàn)需求形成疊加影響。

　　而從往年的經(jīng)驗(yàn)看，資金面的春節(jié)效應(yīng)實(shí)際上在節(jié)前兩周開始顯現(xiàn)，節(jié)后資金面將變得相對(duì)寬松，回購利率均值大幅降低，最近兩年節(jié)后7天回購利率周均值降幅分別為300個(gè)基點(diǎn)和187個(gè)基點(diǎn)。今年春節(jié)在2月10日，這意味著資金壓力主要集中在2月1日至8日。

　　隨著農(nóng)歷春節(jié)臨近，資金面已重新出現(xiàn)收緊跡象，上周以來短期市場(chǎng)利率紛紛掉頭上行。而周五，銀行間質(zhì)押式回購隔夜品種加權(quán)平均利率為2.6912%，漲37.41個(gè)基點(diǎn)。銀行間同業(yè)拆借利率中，隔夜品種加權(quán)平均利率為2.6941%，漲36.31個(gè)基點(diǎn)；7天加權(quán)平均利率為3.4564%，漲14.37個(gè)基點(diǎn)；14天加權(quán)平均利率為3.6842%，漲28.42個(gè)基點(diǎn)。

　　A股受益資金偏松

　　“今年資金面不會(huì)有以往壓力那么大?！?span id="stock_0007502">國(guó)海證券(行情 股吧 買賣點(diǎn))分析師范小陽昨日對(duì)記者表示，一方面央行可以采用加大逆回購操作的方式來平抑流動(dòng)性，另一方面短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的推出也加強(qiáng)了央行對(duì)流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和調(diào)控彈性，降低資金波動(dòng)。

　　同時(shí)，范小陽判斷，受跨春節(jié)因素的影響，本周資金面將略有收緊，但是不會(huì)超過元旦時(shí)的水平?！翱绱汗?jié)影響最大的還是14天及1個(gè)月的回購利率，預(yù)計(jì)14天品種會(huì)到4%-4.5%的水平。而隔夜和7天受到的影響較小，預(yù)計(jì)7天回購利率在3.5%-4%的水平，中位數(shù)3.8%左右。節(jié)后則會(huì)出現(xiàn)下降的，重新恢復(fù)到前段時(shí)間的水平。從一季度來看，回購利率可能都將保持在低位，只有到二季度末才有可能提前反映通脹預(yù)期，出現(xiàn)一定幅度的上升?！?/p>

　　中郵證券固定收益分析師李卓周五則表示，盡管本周市場(chǎng)利率還有可能往上走一走，但整體看資金面是偏寬松?！皬闹芪宓幕刭徖蕘砜矗?1天這種跨年品種的漲幅已在減弱，預(yù)計(jì)短期7天和14天品種還會(huì)沖一沖，但很難像以前那樣在5%-6%之間?！?/p>

　　對(duì)于目前資金面，李卓認(rèn)為，“央行調(diào)節(jié)流動(dòng)的工具可以說非常齊全。周五交易員很多都在出錢，還發(fā)現(xiàn)并不好出。這就可以判斷目前市場(chǎng)需求是得到滿足的。而年后資金面如何還要進(jìn)一步觀察央行的態(tài)度。”

　　值得一提的是，資金面壓力會(huì)不會(huì)擾動(dòng)A股？“今年資金面壓力小于往年肯定為A股營(yíng)造了良好的市場(chǎng)氛圍?！睎|莞證券策略分析師陳曦表示，往往宏觀資金面的緊張會(huì)蔓延至股市上，形成一種心理層面的影響。隨著央行對(duì)流動(dòng)性調(diào)節(jié)的靈活和嫻熟，未來資金面相對(duì)寬松的階段，有助于行情繼續(xù)向上拓展。(大眾證券報(bào))