“短期而言，轉(zhuǎn)融券推出的標(biāo)的品種不易被做空”首創(chuàng)證券研發(fā)部副總經(jīng)理王劍輝的這一觀點(diǎn)得到了多位分析師的贊同。但市場(chǎng)對(duì)“全面做空時(shí)代”開啟的擔(dān)心并未消除，與此同時(shí)，一部分投資者也期待著做空機(jī)制下的盈利機(jī)會(huì)。那么，這些機(jī)會(huì)潛藏在哪里？

　　分析師表示，系統(tǒng)性做空會(huì)呈現(xiàn)階段性變化，具體行業(yè)還應(yīng)該結(jié)合市場(chǎng)、政策情況分析。目前來看，估值較高的有色金屬(行情 專區(qū))行業(yè)、受政策波動(dòng)影響較大的周期類行業(yè)、容易出現(xiàn)“黑天鵝”的食品(行情 專區(qū))行業(yè)均有被做空的可能。

　　做空有階段性、波動(dòng)性特征

　　興業(yè)證券(行情 股吧 買賣點(diǎn))發(fā)布的融資融券報(bào)告中提到，很多券商預(yù)期轉(zhuǎn)融券開閘以后，融券規(guī)模并不會(huì)迅速放大，因此，券商將根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，篩選出活躍度較高的券種，向證金公司借券，而不會(huì)將目前標(biāo)的券范圍內(nèi)的全部券種一起借來。換句話說，融券做空不會(huì)全面撒網(wǎng)，而是有所側(cè)重。

　　在做空機(jī)制較為完善的美國(guó)，食品、公共衛(wèi)生等行業(yè)因?yàn)槠渫话l(fā)“黑天鵝”事件的概率較大而經(jīng)常受到做空資金的狙擊，不少投資者猜測(cè)A股市場(chǎng)也會(huì)這樣?！澳男┬袠I(yè)會(huì)成為系統(tǒng)性做空的對(duì)象不能一概而論，這需要和國(guó)情結(jié)合，存在階段性的變化”，王劍輝對(duì)上述問題提出了自己的看法，并舉出幾個(gè)例子：交運(yùn)行業(yè)在外圍環(huán)境、局勢(shì)緊張的時(shí)候存在較大風(fēng)險(xiǎn)，容易被做空；公共衛(wèi)生行業(yè)在出現(xiàn)疾病流行的時(shí)候或會(huì)受到?jīng)_擊；銀行(行情 專區(qū))、保險(xiǎn)(行情 專區(qū))金融系統(tǒng)存在的風(fēng)險(xiǎn)被啟動(dòng)后，也容易成為系統(tǒng)性做空標(biāo)的。但王劍輝表示，這些做空對(duì)行業(yè)而言并非長(zhǎng)期的，而是具有階段性、波動(dòng)性特征。

　　記者從2月中下旬的融資融券額中發(fā)現(xiàn)，金融服務(wù)行業(yè)排在融券賣出量首位，其次是房地產(chǎn)(行情 專區(qū))，此后依次是有色、交運(yùn)設(shè)備(行情 專區(qū))、采掘等行業(yè)。但上述數(shù)據(jù)顯示，目前融券看空行業(yè)不具有明顯傾向性。對(duì)此，一位不愿具名的融資融券分析師認(rèn)為，由于市場(chǎng)的階段性變化，做空力量也會(huì)隨之移動(dòng)。

　　高估值、重污染行業(yè)要留意

　　那么，如何找到這些階段性變化，從而發(fā)掘容易被做空的行業(yè)？上述分析師表示，結(jié)合目前情況來看，容易被做空的行業(yè)為有色金屬、周期行業(yè)和食品行業(yè)。有色金屬行業(yè)估值較高又屬于大宗商品，存在較大的做空可能；周期性行業(yè)受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響較大，做空的時(shí)機(jī)容易把握；容易出現(xiàn)“黑天鵝”事件的行業(yè)，如食品行業(yè)，一旦事發(fā)，標(biāo)的較為明確。

　　有數(shù)據(jù)顯示，轉(zhuǎn)融券推出當(dāng)日，滬深A(yù)股最新市盈率為15.16倍，而金屬與采礦行業(yè)市盈率為24.04倍，其中多種金屬與采礦行業(yè)市盈率為28.05倍，較滬深A(yù)股靜態(tài)市盈率高出近一倍，行業(yè)所屬公司，如云南銅業(yè)(行情 股吧 買賣點(diǎn))因估值過高也受到了機(jī)構(gòu)的注意。萬聯(lián)證券下調(diào)公司評(píng)級(jí)，高華證券甚至直接給出了“賣出”評(píng)級(jí)，并稱“業(yè)績(jī)符合預(yù)期，估值仍不具有吸引力，賣出”。其認(rèn)為，當(dāng)前該股相對(duì)行業(yè)的溢價(jià)率達(dá)到了61%；公司2013年的市凈率為3.1倍，也顯著高于銅子行業(yè)平均的2.3倍；給予公司“賣出”投資評(píng)級(jí)。

　　實(shí)際上，有色金屬除了估值較高外，還屬于重污染行業(yè)。有報(bào)道稱，一些重污染行業(yè)，環(huán)保投入長(zhǎng)期不達(dá)標(biāo)的企業(yè)，容易爆出污染事故，這將成為引爆上市公司股價(jià)下跌的導(dǎo)火索，相關(guān)股票也容易成為做空資金的目標(biāo)。而報(bào)道提到的標(biāo)的企業(yè)分別有紫金礦業(yè)(行情 股吧 買賣點(diǎn))、包鋼稀土(行情 股吧 買賣點(diǎn))、江西銅業(yè)(行情 股吧 買賣點(diǎn))、銅陵有色(行情 股吧 買賣點(diǎn))。其中紫金礦業(yè)曾于2010年7月3日發(fā)生過嚴(yán)重污染事故。據(jù)報(bào)道，紫金山銅礦濕法場(chǎng)污水池滲漏流入汀江，導(dǎo)致汀江部分河段污染及大量網(wǎng)箱養(yǎng)魚死亡。紫金礦業(yè)因此停牌并公告滲漏環(huán)保事故，復(fù)牌后，股價(jià)從停牌前的5.97元最低跌至74.97元，跌幅高達(dá)16.75%。

　　“黑天鵝”頻出行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大

　　周期行業(yè)中，房地產(chǎn)是融券賣出量最多的行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，房地產(chǎn)受到政策調(diào)控的影響較大，而最近“國(guó)五條”等利空消息加大了市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)趨冷的預(yù)期，而國(guó)務(wù)院提高二套房貸首付和利率后，房地產(chǎn)被做空的概率進(jìn)一步加大。有統(tǒng)計(jì)顯示，在2010年國(guó)務(wù)院強(qiáng)力調(diào)控下，房地產(chǎn)進(jìn)入調(diào)整期，2010年4月19日，房地產(chǎn)板塊跌幅達(dá)到7.5%，“招保萬金”四大龍頭股跌幅超過8%，調(diào)控政策的出臺(tái)使房地產(chǎn)股在很長(zhǎng)一段時(shí)間領(lǐng)跌大盤。

　　除了房地產(chǎn)，周期行業(yè)中與房地產(chǎn)緊密相關(guān)的水泥、建材，同樣存在聯(lián)動(dòng)作用。當(dāng)投資力度減小，建設(shè)放慢，水泥、建材行業(yè)的景氣度也隨之下降，這時(shí)易受到做空力量的關(guān)注。此外，容易出現(xiàn)“黑天鵝”事件的食品、醫(yī)藥(行情 專區(qū))行業(yè)，從國(guó)外、國(guó)內(nèi)的歷史數(shù)據(jù)來看，一旦出現(xiàn)“黑天鵝”，相關(guān)上市公司股價(jià)必然大跌。三聚氰胺事件、毒膠囊事件、“瘦肉精”事件等都曾引起了A股市場(chǎng)相關(guān)公司股價(jià)大幅下跌。可見，食品、醫(yī)藥等與消費(fèi)者健康、安全緊密相關(guān)的行業(yè)，不僅時(shí)刻在媒體的關(guān)注之下，也是做空力量隨時(shí)瞄準(zhǔn)的標(biāo)的。

　　值得一提的是，在去年“塑化劑”事件中大跌的白酒行業(yè)，也容易受政策的影響，尤其是高端白酒消費(fèi)對(duì)政策影響更加敏感。近期“節(jié)約之風(fēng)”的推行，高檔白酒首當(dāng)其沖。而這正是食品飲料登上2月下旬集中融券對(duì)象榜的主要原因之一。