國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在4月17日發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中認(rèn)為，歐元區(qū)雖然度過(guò)了最為迫在眉睫的危機(jī)，但銀行系統(tǒng)和公司仍面臨沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，市場(chǎng)信心也依舊脆弱，需要進(jìn)一步的制度與結(jié)構(gòu)改革。同時(shí)還提醒央行政策制定者，對(duì)非常規(guī)的貨幣寬松政策可能帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)保持警覺(jué)。

報(bào)告中，IMF肯定了金融市場(chǎng)狀況在過(guò)去的六個(gè)月當(dāng)中有所改善，將其歸功于各國(guó)加大政策力度、開(kāi)始新一輪的貨幣刺激并持續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。但I(xiàn)MF也提醒說(shuō)，情勢(shì)只是短期內(nèi)得到緩解，舊有的風(fēng)險(xiǎn)并未消失，新挑戰(zhàn)也不斷涌現(xiàn)。如果未能處理好這些中期內(nèi)的問(wèn)題，金融危機(jī)將有可能演變成一次長(zhǎng)期衰退。

IMF本次著重談到了歐元區(qū)銀行體系及公司所面臨的債務(wù)負(fù)擔(dān)(debt overhang)，認(rèn)為是新一輪金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。債務(wù)負(fù)擔(dān)的產(chǎn)生始于歐債危機(jī)爆發(fā)前，寬松的信貸環(huán)境下，歐洲公司普遍過(guò)度借貸；雖然在當(dāng)時(shí)的利率下來(lái)看債務(wù)水平在可持續(xù)范圍內(nèi)，但隨著歐洲金融環(huán)境的急劇惡化和利率的飆升，現(xiàn)在光是這些債務(wù)的利息就會(huì)壓得公司喘不過(guò)氣來(lái)。背有沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)的公司通常會(huì)被迫出售資產(chǎn)、削減支出、或減少投資和紅利的發(fā)放，來(lái)確保自己能還得上債，而這些舉動(dòng)又會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)新的不穩(wěn)定性，減緩增長(zhǎng)并影響市場(chǎng)信心。

現(xiàn)在，歐洲的政策制定者們也致力于讓企業(yè)能夠以可負(fù)擔(dān)的成本繼續(xù)獲取信貸，特別是在歐元區(qū)邊緣地帶的國(guó)家中——所謂邊緣地帶，IMF本次報(bào)告中將其界定為塞浦路斯、希臘、愛(ài)爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙，即此前人們說(shuō)的“歐豬五國(guó)”加上今年三月剛剛爆發(fā)銀行業(yè)危機(jī)的塞浦路斯。IMF認(rèn)為，塞浦路斯危機(jī)又一次反映出了人們十分容易對(duì)市場(chǎng)失去信心。而由此引發(fā)的銀行擠兌和資本外逃，會(huì)進(jìn)一步對(duì)一國(guó)的金融系統(tǒng)造成毀滅性影響。

而要解決歐元區(qū)所面臨的問(wèn)題，IMF再次強(qiáng)調(diào)要推進(jìn)制度與結(jié)構(gòu)改革，繼續(xù)致力于平衡金融部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表并逐步減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。

此外，報(bào)告中還深度討論了目前全球四大央行——美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行、歐洲央行和英國(guó)央行正同時(shí)采取的貨幣寬松政策。IMF認(rèn)為，貨幣寬松作為刺激經(jīng)濟(jì)的政策之一屬于應(yīng)對(duì)危機(jī)的非常規(guī)手段，短期內(nèi)確實(shí)有利于增強(qiáng)銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性，但政策制定者們?nèi)詰?yīng)對(duì)其保持警惕。因?yàn)檫@一非常規(guī)的做法很可能將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到金融體系中的其他部分，例如激勵(lì)影子銀行系統(tǒng)、養(yǎng)老金和保險(xiǎn)業(yè)投向回報(bào)更高的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，造成更嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配情況。在寬松貨幣的同時(shí)執(zhí)行宏觀審慎的政策，將有助于達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和確保金融穩(wěn)定的雙重目標(biāo)。

但I(xiàn)MF同樣表示，雖然貨幣寬松政策預(yù)期將造成資產(chǎn)價(jià)格上漲，但目前還并未見(jiàn)到明顯的資產(chǎn)泡沫存在的征兆。唯一值得關(guān)注的是，歐洲、加拿大和一些新興市場(chǎng)國(guó)家的房地產(chǎn)市場(chǎng)似乎已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)熱的跡象。

最后，報(bào)告提醒說(shuō)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣寬松政策必須確保不造成新一輪的信貸過(guò)剩，而新興市場(chǎng)國(guó)家則必須對(duì)日漸增加的資本跨國(guó)流動(dòng)和國(guó)內(nèi)金融體系的脆弱性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)保持警覺(jué)。