債券代持是否違規(guī)？

　　券商債券銷售人士認為，債券代持是債券交易的一種手段，是否違規(guī)，要看其代持的目的如何。目前大約有三種目的不算合規(guī)：

　　一是監(jiān)管機構(gòu)會按照債券交易量排名來進行優(yōu)秀評定和國債承銷資格，因此對于銀行、券商來說，都有意愿成為代持方，用來沖擊交易量排名。

　　二是為了將利潤轉(zhuǎn)移釋放，用來修飾財務(wù)報表。通常，在季末年末等關(guān)鍵時點，一些機構(gòu)為了掩蓋債券投資的虧損，就以代持方式向其他機構(gòu)轉(zhuǎn)移這部分虧損。

　　三是像銀行在考核時點將債券暫時轉(zhuǎn)出來降低風(fēng)險資本占用量等。過去代持行為多發(fā)生在銀行，現(xiàn)在券商和基金的需求量也在增大。 …[詳細]

“最關(guān)鍵的是可能會涉及商業(yè)賄賂，比如基金經(jīng)理利用銀行間債券交易做養(yǎng)券、代持等借機提取返點，甚至基金經(jīng)理成立個人賬戶親自運作進行利益輸送，也是銀行間的債券交易制度本身有漏洞?！?

為了追求高杠桿進而獲得超越同行的收益，一些投資者往往游走于監(jiān)管紅線之外，變相放大杠桿。這種做法會顯著放大固定收益類基金的投資杠桿，在放大基金收益率的同時，也同步放大了基金的投資風(fēng)險。巨大的潛在風(fēng)險在于：如果基金遭遇巨額申贖以致無法履行回購協(xié)議，抑或回購價格高于市場價格，就會給基金造成虧損。

在季末年末等關(guān)鍵時點，一些大型金融機構(gòu)將虧損債券暫‘轉(zhuǎn)移’到丙類賬戶名下。丙類賬戶大多是非上市的中小機構(gòu)，報表上的名義盈虧對于投資者本身影響并不大。上述關(guān)鍵時點過后，金融機構(gòu)再進行債券回購，回購的價格為當(dāng)初成本價加上雙方協(xié)定的代持費用。

就是介于一級發(fā)行和二級流通的中間環(huán)節(jié)。在當(dāng)前的銀行間債券市場，債券的發(fā)行利率往往高于二級市場收益率。追逐這樣的價差本身并不違規(guī)。但是，在分銷等環(huán)節(jié)中，存在大量的利益輸送的空間。

由于債券從發(fā)行到上市需要一段時間，承銷商為了規(guī)避市場波動風(fēng)險，會拿出一部分債券給關(guān)系較好的機構(gòu)，諸如丙類戶。在去年以來的信用債牛市中，供不應(yīng)求的局面導(dǎo)致一級半市場獲利幾乎零風(fēng)險。

丙類戶由于資金不多，其投資交易需要找機構(gòu)墊資或代持。如果在銀行的默許下，丙類戶先拿券后付款，就可以當(dāng)天拿券當(dāng)天賣掉，然后把錢給銀行，賺取中間的價差，相當(dāng)于“空手套白狼”。