【主題背景】

國(guó)際黃金價(jià)格暴跌，美股調(diào)整，國(guó)內(nèi)銀行面臨外資做空、銀行間市場(chǎng)監(jiān)管風(fēng)暴來(lái)襲、鋼貿(mào)貸款風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)惡化等壓力下不但沒(méi)有持續(xù)下跌，反而在近日帶動(dòng)大盤(pán)止跌企穩(wěn)，說(shuō)明低估值優(yōu)勢(shì)正得到主力資金青睞。每當(dāng)市場(chǎng)接近底部時(shí)國(guó)家隊(duì)出手往往預(yù)示底部到來(lái)，外資抄底信號(hào)正逐漸釋放，銀行股經(jīng)過(guò)近期調(diào)整后，估值重新回到安全區(qū)間，特別是規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)的文件出臺(tái)后，短期內(nèi)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)將釋放完畢，未來(lái)走強(qiáng)成為大概率事件。

【主力炒作契機(jī)】

銀監(jiān)會(huì)近期發(fā)布《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》，要求商業(yè)銀行投資非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品不能超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品總額的35%和資產(chǎn)總額的4%，投資非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)規(guī)模如信貸、信托貸款、委托貸款等將受到一定限制，而中長(zhǎng)期內(nèi)信貸、票據(jù)等資產(chǎn)證券化和利率市場(chǎng)化進(jìn)程將有所加快。另外，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)日前提出2013年銀行業(yè)在信貸投放上支持?jǐn)U大內(nèi)需領(lǐng)域，下發(fā)關(guān)于深化小微企業(yè)金融服務(wù)意見(jiàn)，小微貸款業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展空間廣闊，相關(guān)銀行將在未來(lái)利率市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)享有更高息差和利潤(rùn)增速，獲得較快發(fā)展。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)增速下滑和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下移，銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊俦厝怀霈F(xiàn)周期性下滑，這是監(jiān)管層要求銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。截至3月末，銀行業(yè)本外幣存款余額100.70萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.0%，人民幣存款余額97.93萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.6%。另外，3月份人民幣貸款增加10600億元，超市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是未來(lái)發(fā)展的主要目標(biāo)，流動(dòng)性將保持相對(duì)寬松，銀行將通過(guò)金融創(chuàng)新降低影子銀行規(guī)范對(duì)流動(dòng)性的沖擊，迎來(lái)基本面拐點(diǎn)，息差或?qū)⒁?jiàn)底回升，不良生成率將回落，優(yōu)質(zhì)銀行股值得長(zhǎng)期投資。

【持續(xù)性分析】

隨著投資者逐漸意識(shí)到“理財(cái)”含義，投資風(fēng)格逐漸發(fā)生變化，銀行理財(cái)產(chǎn)品逐漸受到青睞，其中僅3月份共發(fā)行2302只非保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品，市場(chǎng)占比71.27%。中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)監(jiān)管控制和銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新將加速銀行業(yè)轉(zhuǎn)型，銀行業(yè)將由原來(lái)同質(zhì)性較強(qiáng)的板塊逐步過(guò)渡到個(gè)股的漸進(jìn)分化，轉(zhuǎn)型的深度和廣度將決定估值提升的空間，非銀業(yè)務(wù)占比越高、綜合化經(jīng)營(yíng)成功的銀行將享受更高的估值；專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)、深耕細(xì)作的銀行潛力大增。在金融改革深化和利率市場(chǎng)化加劇的背景下，看好市場(chǎng)化程度較高的有特色的股份制銀行。

近期頻繁的政策調(diào)控和略顯矛盾的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)預(yù)期較為混亂，但穩(wěn)定的增長(zhǎng)和極低估值使銀行股吸引力持續(xù)，QFII3月份新開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到26個(gè)，當(dāng)前共有108只個(gè)股有QFII現(xiàn)身，側(cè)重價(jià)值投資和中長(zhǎng)期投資特點(diǎn)使低估值銀行股將成為QFII首選標(biāo)的。當(dāng)前商業(yè)銀行2012全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.9%，從已發(fā)布的年報(bào)數(shù)據(jù)看，上市銀行2012年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%，其中國(guó)有銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%，其他六家股份制銀行增長(zhǎng)22%。從2013年銀行信貸投放增速和息差應(yīng)對(duì)利率政策調(diào)整后的表現(xiàn)看，上市銀行全年或仍可實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

【重點(diǎn)個(gè)股】

熱點(diǎn)個(gè)股：北京銀行（601169）

重點(diǎn)關(guān)注：民生銀行（600016）

北京銀行（601169）公司在國(guó)內(nèi)城市商業(yè)銀行中居于領(lǐng)先地位，總部位于北京，2012年9月獲得保險(xiǎn)資金托管業(yè)務(wù)資格，已經(jīng)北京、天津、上海等地共開(kāi)設(shè)了219家分支機(jī)構(gòu)，并在香港和阿姆斯特丹開(kāi)設(shè)了兩家代表處，當(dāng)前以零售業(yè)務(wù)、中小企業(yè)業(yè)務(wù)為重點(diǎn)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，與政府合作經(jīng)驗(yàn)豐富，全資子公司北銀消費(fèi)與桑坦德消費(fèi)金融公司達(dá)成初步合作意向，設(shè)立中加基金管理有限公司獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的公告。該股當(dāng)前放量走強(qiáng)，股價(jià)走出前期回落趨勢(shì)，年線(xiàn)位突破及前期跳空缺口都對(duì)股價(jià)上攻形成刺激作用，在該股產(chǎn)業(yè)鏈逐步健全背景下，未來(lái)有望走出一波反彈行情。

重點(diǎn)關(guān)注★★★☆

民生銀行（600016）公司“民營(yíng)企業(yè)銀行、小微企業(yè)銀行、高端客戶(hù)銀行”三大戰(zhàn)略定位清晰,特色和效益在同業(yè)中十分突出，2012年年報(bào)顯示，銀行資產(chǎn)總額達(dá)到3.2萬(wàn)億元，增幅44%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)375.63億元，同比增長(zhǎng)34.5%。當(dāng)前大力發(fā)展的村鎮(zhèn)銀行是公司專(zhuān)業(yè)化金融服務(wù)的補(bǔ)充業(yè)務(wù)，旗下30多家村鎮(zhèn)銀行收益良好，業(yè)務(wù)量正逐步攀升，未來(lái)商貸通開(kāi)發(fā)模式將主要圍繞“人工+模型”有機(jī)管理模式，小微金融業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略方向，未來(lái)三至五年將提升小至100 萬(wàn)戶(hù),貸款余額有望突破6000億元。該股量能呈逐步上升態(tài)勢(shì)，股價(jià)強(qiáng)勢(shì)突破月線(xiàn)和60日均線(xiàn)雙重壓制，前期跳空缺口有望得到回補(bǔ)，未來(lái)有望借助政策加快發(fā)展特色經(jīng)營(yíng)，業(yè)績(jī)提升或超預(yù)期。