【創(chuàng)業(yè)家網(wǎng)導(dǎo)讀】擬上市企業(yè)的市值、IPO融資額、發(fā)行股份數(shù)及發(fā)行市盈率是怎 么計算的？它們之間又有什么樣的關(guān)系？股本大小會不會影響IPO過程中公司的價值？股本大小又會不會影響IPO融資額？中小企業(yè)在上市之前，股本是大好還是小好？請看@Sean山 的解讀。

　以下為文章全文：　

個人認為，排除經(jīng)營上對于股本的要求(比如有的工程公司投標要求滿足一定的注冊資本門檻)，中小企業(yè)在上市之前，股本小一些比較好(滿足發(fā)行后股本大于3000萬元，小于4億元)。理由如下：

　　1、股本大小不影響IPO過程中公司的價值

由市值=凈利潤*市盈率這個公式可知，股本大小對于公司的價值并沒有直接的影響。那么股本大小對于凈利潤和市盈率這兩個指標有影響嗎?

很明顯，股本和凈利潤無關(guān)，而經(jīng)過分析可知，其對于發(fā)行的市盈率也沒有影響。在其他條件相同的前提下，股本大，每股價格就低，股本小，每股價格就高。對于公眾參與的二級市場，價格低的股票流動性會略好一些，從而市盈率略高。但公司IPO過程中，發(fā)行的定價權(quán)在于機構(gòu)投資者，機構(gòu)投資者用于配售的資金最少也有數(shù)百萬元，在這個資金規(guī)模下，單純由于股本變化導(dǎo)致股價的變化，不影響機構(gòu)投資者決策，從而也就不會影響發(fā)行市盈率。

　2、股本大小不影響IPO融資額

IPO融資額=每股價格*發(fā)行股份數(shù);

其中，每股價格=每股凈利潤*發(fā)行市盈率(攤薄前);

發(fā)行股份數(shù)=發(fā)行前股本總額*發(fā)行新股份比例，而對于中小企業(yè)，發(fā)行新股的比例=1/3(發(fā)行新股數(shù)是發(fā)行后股本總額的25%，即發(fā)行前股本總額的33.33%，這個比例在具體操作中由于取整數(shù)原因有很細微的不同，基本恒定)

于是，IPO融資額=每股凈利潤*發(fā)行市盈率*發(fā)行前股本總額*1/3=凈利潤*發(fā)行市盈率*1/3。

由此可見，IPO融資額只和凈利潤、發(fā)行市盈率直接相關(guān)，而和股本大小無關(guān)。

　3、股本小，則改制時可能涉及的繳稅義務(wù)小

改制時，公司一般都采取行整體變更方式，其中，整體變更后若股本有所增加，且新增部分股本若來自于盈余公積和未分配利潤轉(zhuǎn)增，將可能涉及股東繳納個人所得稅的義務(wù)。上市前股本小，則改制時新增股本小，可能涉及繳稅義務(wù)也小。(對于整體變更折股時，個人股東應(yīng)納稅所得額如何計算，存在不同的看法，此處采納的看法是按股本新增部分*個人股東持股比例計算應(yīng)納稅所得額。)基于此種原因，許多公司在整體變更的過程中并不增加股本，比如天晟新材300169、捷成股份300182、天澤信息300209、科大智能300222、好想你002582。

　4、股本小，有利于“粉飾”每股凈利和發(fā)行價格

股本小，每股凈利就高，那么發(fā)行的價格相應(yīng)也高。這有利于公司的形象宣傳——股價高的公司通常被認為是好公司。前面我們已經(jīng)知道股價可以在不改變公司價值的情況下進行人為調(diào)控，但這也是一些不專業(yè)媒體工作者面向公眾的宣傳的說辭。

　5、股本小為上市后的市值管理操作預(yù)留了空間

市值管理的目標是市值最大化。實現(xiàn)市值最大化的根本在于將公司經(jīng)營好，但其中也有一些技巧性操作手段。在適合的時機派發(fā)送紅股、進行公積金轉(zhuǎn)增股本、派發(fā)現(xiàn)金股利，均是對于二級市場的利好，有利于增加市場關(guān)注程度，保證交易的活躍，也有利于維護和機構(gòu)投資者的關(guān)系。(股票交易活躍的好處在于，想買的時候能買入，想賣的時候能賣出，同時能在一定程度上避免股價受到不可控制的莊家的要挾)

派發(fā)送紅股、公積金轉(zhuǎn)增股本，本身不改變公司的經(jīng)營情況，但由于股本增大，股票價格降低，因此略微增加了市場的流動性(買得起這只股票的股民增多了，配置更靈活了)，加上人們對送、轉(zhuǎn)后股價上漲形成了固定預(yù)期，因此，進行這樣的操作后，股價一般能上漲。如果上市前股本較小，就為派發(fā)送紅股、公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)留了空間。

在我國，上市公司進行現(xiàn)金分紅的情況并不多，因此現(xiàn)金分紅也被視為利好。股本小的時候，派發(fā)現(xiàn)金股利的資金要求也較低，便于操作。

根據(jù)《財政部 國家稅務(wù)總局關(guān)于股息紅利個人所得稅有關(guān)政策的通知》(財稅[2005]102號)，上市后現(xiàn)金分紅、派發(fā)送紅股、用盈余公積轉(zhuǎn)增股本的操作時，個人股東所需要繳納的所得稅僅為上市前同樣操作的一半，成本更低。