美元未來走強的秘密：美聯(lián)儲也在下一盤大棋

2013年07月03日 15:42  新浪財經(jīng) 微博 我有話說(6人參與)

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　　文：支全明

　　美聯(lián)儲貨幣政策背后有什么更深層次的目的，國際資本為何迫不及待地撤出新興市場，強勢美元最符合誰的利益？詳看本文：

　　美聯(lián)儲貨幣政策的變動不僅僅是簡單增加就業(yè)、促進增長和穩(wěn)定通脹那么簡單，其實美聯(lián)儲也在下一盤大旗。

　　背景：

　　次貸危機后的美聯(lián)儲肩負著多重歷史重任：1、使美國盡快走出次貸危機泥潭。2、增加就業(yè)和恢復經(jīng)濟增長，同時合理控制通貨膨脹。3、努力消除自動減支計所帶來的負面印象。

　　就目前來看，美國最先爆發(fā)金融危機，也最先從次貸危機中恢復。美聯(lián)儲通過量化寬松政策和美國財政部直接對大型企業(yè)的注資，有效的遏制次貸危機的蔓延，同時通過政府救助，挽救一批如通用、高盛等大型骨干企業(yè)，這個任務已經(jīng)優(yōu)秀的完成。

　　第二任務目前正接近完成，美國經(jīng)濟溫和復蘇，通脹持續(xù)走低，失業(yè)率逐漸下降。雖然距離美聯(lián)儲的6.5%的失業(yè)率目標還有一段距離。但是總體來看成效顯著。

　　第三消除消除自動減支計所帶來的負面印象，根據(jù)該計劃，美國聯(lián)邦年度預算3.55萬億美元，需從中削減2.4%即850億美元。開支削減可能影響到商務班機、學校教室、肉類檢查等一系列民生事務，同時，將減少國防開銷，迫使數(shù)十萬政府工作人員無薪休假。

　　850億美元的減支計劃相對于美國超過16萬億美元的龐大債務而言，僅僅是個開頭。并且，美國未來十年都將面臨降低赤字縮減財政支出的問題。美國850億美元的支出削減目前并沒有對整個國民經(jīng)濟運行產(chǎn)生多少負面影響。但是未來幾年怎么辦？面對這樣持久的財政緊縮壓力，美聯(lián)儲應該怎么做才能使美國經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn)的運行呢？

　　邏輯：

　　筆者認為美聯(lián)儲的戰(zhàn)略思維(純屬個人觀點)應該是：美聯(lián)儲縮減QE→產(chǎn)生美元升值預期→美元從全球回流美國本土→美國長久縮減赤字、減少支出。

　　引申一：美聯(lián)儲為什么會這么做？

　　第一、美聯(lián)儲縮減QE是建立在經(jīng)濟溫和復蘇，通脹預期穩(wěn)定，QE對就業(yè)的促進邊際效用遞減的基礎之上的。

　　第二、850億購債計劃少部分原因是為了消減政府強制減支計劃的影響。更多的是處于經(jīng)濟復蘇和增加就業(yè)的需要。

　　第三、QE縮減過程中，經(jīng)濟體系中流動性的供應由于海外資產(chǎn)的回流收到的影響較?。幻缆?lián)儲依然在維持這超低利率，美債的收益率的上漲對美國企業(yè)的融資成本提升有限。

　　第四、通過美元升值，促進美元回流，才能使減支的財政緊縮負面效應將至較低的水平。

　　引申二：資本為何急于撤出新興市場

　　但是近期隨著市場對美聯(lián)儲縮減QE的擔憂增加，資金大量從新興市場撤出，6月份，泰國、菲律賓、印度的股市重挫，貨幣貨幣開始貶值。但是美聯(lián)儲但是并沒有明確提出QE縮減計劃，新興市場的和主要發(fā)達國家貨幣的利差也沒有變動，國際資本流動遵循著什么規(guī)律呢？

　　答案是貨幣幣值變動預期在起主要作用，而利差和新興市場的增長前景利好淡化。

　　通常來說，匯率每年最大波幅6~7%很正常，但是即使印度這種國家的年利率也只有7.5%，主要發(fā)達國家貨幣基準利率幾乎都在1%以下，商品貨幣利率稍微較大，資本進行套系交易的動機，應該首先是建立在該貨幣的升值預期和比值穩(wěn)定的基礎之上的，一旦貨幣有了貶值預期，套息資本個人認為會警覺的出逃。所以，在息差等因素不變情況下，為什么當美聯(lián)儲縮減QE來臨時，游資會從新興市場出逃，顯然匯率預期變了。

　　結(jié)論：

　　美聯(lián)儲的貨幣政策變動從來都已美國本國利益為最高準則，換做任何國家的央行都是這樣，所以，祈求美聯(lián)儲對新興市場的關(guān)照和憐憫都是無知和愚蠢的。而美聯(lián)儲要想實現(xiàn)他自己的戰(zhàn)略目標，就必須要是資本回流美國，至少在未來三年內(nèi)維持美元的升值預期。