編者按：我國(guó)已經(jīng)建立了系統(tǒng)的特高壓與智能電網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系，編制相關(guān)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)19項(xiàng)，特高壓交流電壓已成為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)電壓。(股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。文中提及個(gè)股僅供參考，不做買(mǎi)賣(mài)建議)

　　中國(guó)特高壓技術(shù)成國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)

　　記者日前從2013年國(guó)際智能電網(wǎng)論壇上獲悉：我國(guó)已經(jīng)建立了系統(tǒng)的特高壓與智能電網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系，編制相關(guān)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)19項(xiàng)，特高壓交流電壓已成為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)電壓。

　　國(guó)際電工委員會(huì)主席克勞斯·武赫雷爾表示，中國(guó)的特高壓輸電技術(shù)在世界上處于領(lǐng)先水平，這種能夠減少長(zhǎng)距離輸電損耗的技術(shù)，在世界其他地區(qū)也將有廣泛的應(yīng)用前景。

　　平高電氣(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))調(diào)研報(bào)告：特高壓順利推進(jìn)，配網(wǎng)及海外預(yù)期落實(shí)

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　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券 分析師：劉驍，谷琦彬，劉俊廷 撰寫(xiě)日期：2013-09-04

　　本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　我們認(rèn)為特高壓定標(biāo)在即，年內(nèi)審批速度有望提速，將提升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性，而新增長(zhǎng)點(diǎn)配網(wǎng)訂單年內(nèi)有望落地，海外訂單或超預(yù)期，公司成長(zhǎng)路徑逐漸明晰投資要點(diǎn)：

　　維持15元目標(biāo)價(jià)及？增持？評(píng)級(jí)。在特高壓進(jìn)入常態(tài)化建設(shè)的背景下，加之配網(wǎng)和海外新市場(chǎng)空間的開(kāi)啟，我們預(yù)計(jì)2013-15年EPS為0.51/0.84/1.24元，維持定增注入后0.42/0.71/1.04元的備考EPS預(yù)測(cè)(按新股本)，維持15元目標(biāo)價(jià)及？增持？評(píng)級(jí)。后續(xù)催化劑包括：特高壓線路的定標(biāo)及審批提速、配網(wǎng)招標(biāo)結(jié)果超預(yù)期、海外大單。

　　浙北-福州特高壓定標(biāo)在即，特高壓審批速度有望加快。我們預(yù)計(jì)浙北-福州特高壓GIS將于9月底前定標(biāo)，按以往市場(chǎng)份額估算公司中標(biāo)約10個(gè)間隔，考慮到此線路基建的持續(xù)推進(jìn)及公司此前的大量預(yù)投，我們預(yù)計(jì)四季度有望確認(rèn)5個(gè)間隔以上?；诮谀茉淳峙c國(guó)網(wǎng)的溝通成效，加之穩(wěn)增長(zhǎng)的需要，我們預(yù)計(jì)特高壓審批或在年內(nèi)加速，樂(lè)山-武漢/錫盟-南京等線路有望獲批，正式進(jìn)入常態(tài)化建設(shè)階段。

　　天津配網(wǎng)戰(zhàn)略意義深遠(yuǎn)，年內(nèi)或見(jiàn)訂單。我們認(rèn)為配網(wǎng)建設(shè)即將進(jìn)入大提速時(shí)期，公司作為國(guó)網(wǎng)重點(diǎn)項(xiàng)目的天津配網(wǎng)基地的布局正逢其時(shí)，我們尤其看好其中真空滅弧室國(guó)產(chǎn)化的前景(約占規(guī)劃產(chǎn)值的35%)。我們認(rèn)為天津配網(wǎng)項(xiàng)目已具備投標(biāo)資質(zhì)(通過(guò)型式試驗(yàn))，在今年5、6批配網(wǎng)招標(biāo)中有望獲取訂單。

　　海外市場(chǎng)快速開(kāi)拓。我們認(rèn)為在公司的大力拓展下，海外市場(chǎng)將成為新的增長(zhǎng)極，估算今年集團(tuán)訂單或超預(yù)期地達(dá)到達(dá)20億元(其中印度市場(chǎng)約10億元且開(kāi)關(guān)占比高)，隨著后續(xù)融資項(xiàng)目增多，我們認(rèn)為出口訂單規(guī)模仍將大幅攀升。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：特高壓收入確認(rèn)慢于預(yù)期、特高壓審批進(jìn)程仍具不確定性

　　思源電氣(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))2013年中報(bào)：業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，但訂單增速有所放緩

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　　研究機(jī)構(gòu)：世紀(jì)證券 分析師：郭江龍 撰寫(xiě)日期：2013-08-14

　　業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.68億元，同比增長(zhǎng)29%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.07億元，同比增長(zhǎng)45%；實(shí)現(xiàn)扣非后的凈利潤(rùn)8894萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)61%。公司去年新增訂單38.97億元，同比增加43%，年底結(jié)轉(zhuǎn)訂單達(dá)到25億元，故上半年業(yè)績(jī)?nèi)缙诖笤觥?/p>

　　訂單增速有所放緩。上半年，公司新增合同訂單22.47億元，同比增長(zhǎng)6%，增速有所放緩。分業(yè)務(wù)來(lái)看，電站自動(dòng)化、電力(行情 專(zhuān)區(qū))電子等業(yè)務(wù)的訂單增速出現(xiàn)不同程度的下滑；電抗器、電容器、GIS等業(yè)務(wù)的訂單增速放緩；僅隔離開(kāi)關(guān)、高壓互感器兩項(xiàng)產(chǎn)品的訂單維持較高增長(zhǎng)。上半年，公司220KVGIS和110KV繼保產(chǎn)品如期進(jìn)入國(guó)網(wǎng)招標(biāo)體系，有望成為下半年訂單增長(zhǎng)的重要來(lái)源。預(yù)計(jì)公司下半年訂單增速有望回升。

　　費(fèi)用率下降，盈利能力提升。上半年，公司實(shí)現(xiàn)綜合(行情 專(zhuān)區(qū))毛利率40.15%，基本與去年持平，分業(yè)務(wù)毛利率來(lái)看，電力電容器、電抗器、GIS、隔離開(kāi)關(guān)等產(chǎn)品的毛利率有較明顯的提升；變電站自動(dòng)化及繼保系統(tǒng)、電力電子成套設(shè)備、油色譜及在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等產(chǎn)品的毛利率有較明顯的下滑。上半年，公司期間費(fèi)用率為29.40%，同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率下降1.69個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率下降0.04個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加0.32個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)在收入規(guī)模顯著增長(zhǎng)的情況下，公司下半年期間費(fèi)用率仍有改善空間。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為：0.79元、1.01元、1.22元，對(duì)應(yīng)于8月9日收盤(pán)價(jià)，PE分別為：20倍、16倍、13倍。雖然上半年公司訂單增速有所放緩，但考慮目前估值水平較低，且下半年訂單增速有望回升，全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)較確定，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇毛利率下滑；費(fèi)用改善低于預(yù)期；其他風(fēng)險(xiǎn)。

(責(zé)任編輯：DF070)