三中全會“改革”激發(fā)人氣 A股市場先抑后揚

　　從上周三上證綜指跌破2100點，到上周五重新反彈至2135點，市場的抑揚轉(zhuǎn)折反映了投資者對于三中全會公報和《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》(下稱《決定》)解讀的樂觀轉(zhuǎn)變。

　　早在三中全會公報剛剛披露時，民生證券研究院副院長管清友就在其微博中提醒，“很多在公報里面沒有出現(xiàn)的領(lǐng)域，不是不寫，而是將在《決議》中出現(xiàn)?！?/p>

　　因而，在上周五晚間公布的《決定》更令眾多市場人士感覺超出預(yù)期。有分析認為，在國企改革方面、醫(yī)療領(lǐng)域開放方面等均超出市場預(yù)期。

　　管清友總結(jié)了《決定》的十二大看點。比如他認為，股票發(fā)行注冊制有重大突破，股票融資在企業(yè)融資中的比重將大大提高。金融企業(yè)將出現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，存款保險(行情專區(qū))制度建立后，政府對銀行(行情 專區(qū))的隱性擔保將逐步退出；同時，在十七屆三中全會基礎(chǔ)上，進一步提出建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場。實行與國有土地同等入市、同權(quán)同價，完善土地增值收益分配機制，合理提高個人收益。

　　但就投資而言，管清友則認為，需要綜合(行情專區(qū))分析經(jīng)濟運行、流動性松緊、政策變化和市場情緒四大因素后再做決定。目前政策預(yù)期回暖，市場情緒提升，那么經(jīng)濟運行和流動性松緊就顯得頗為重要了。

　　另一位資深投資顧問則認為，隨著《決定》的面世，市場底部區(qū)域已現(xiàn)，重點是把握個股的結(jié)構(gòu)性分化。

　　其中，《決定》提出，凡是能由市場形成價格的都交給市場，政府不進行不當干預(yù)。推進水、石油(行情專區(qū))、天然氣、電力(行情 專區(qū))、交通、電信等領(lǐng)域價格改革，放開競爭性環(huán)節(jié)價格。上述投資顧問認為，水、電、天然氣漲價是大趨勢，水務(wù)、電力(尤其新能源電力)、天然氣公用事業(yè)(行情專區(qū))板塊可布局。

　　而對于包括國企改革所涉及的重點行業(yè)、城鎮(zhèn)化相關(guān)受益板塊、生態(tài)文明所涉及的相關(guān)上市公司，以及國家網(wǎng)絡(luò)信息安全、軍工、文化傳媒(行情專區(qū))等行業(yè)，很多分析師認為均值得長期關(guān)注。

　　但經(jīng)濟學(xué)家華生仍持比較謹慎態(tài)度。盡管他認為，從《決定》全文來看，無疑將對提振市場信心具有正面作用。不過，股票發(fā)行制度向注冊制方向改革短期可能會對市場產(chǎn)生不利影響。盡管從長期來看，對市場一定是利好。

　　從資本市場角度看，最出乎意料的是股票發(fā)行注冊制改革。華生對《第一財經(jīng)日報》記者表示，雖然之前也有媒體對注冊制進行過分析，但討論不多，并且之前也沒有官方組織過正式的討論，因此感到很意外。這也體現(xiàn)了證券市場改革的力度和決心是空前的。

　　證券市場改革的核心是取消發(fā)行審核制度，和國際接軌，華生表示，對此他也是支持的，但問題在于如何過渡。由于《證券法》在2014年將要進行修改，那么向注冊制的過渡方案從2015年就將開始，時間比較緊迫。而目前大多數(shù)中小盤股估值和周邊市場尤其香港市場的差距過大，因此在中短期與港股等接軌過程中，市場震蕩或難以避免。

　　而更緊迫的是IPO恢復(fù)發(fā)行。由于此次IPO要按照新體制恢復(fù)發(fā)行，也就是會與注冊制的過渡方向一致，因此對于中小盤股的高估值，甚至垃圾股借殼，都會形成打壓。（第一財經(jīng)日報）