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一張圖看這兩年全球資產收益變化 來源：雅虎財經 作者：Matthew Boesler 時間：2013年12月8日 原文地址：http://finance.yahoo.com/news/difference-between-markets-2013-versus-222608596.html 翻譯：龔蕾
德意志銀行利率分析師做了一份2013年與2012年資產收益對比研究報告。 從這份2013年對比研究報告看出，全球政策者確實在腦海中預設了一個計劃框架，就是全球股票市場回報方面，日本為首包括歐洲周邊國家，風險較低的資產出現了負回報平衡。 從研究報告中分析，歐洲貨幣相對穩(wěn)定，而日元有所減弱，全球資產中真正受到損失的是新興市場債券和股票市場，2013年全球經濟更是表現如此。從某種程度上來說，新興市場2013年比2012年更好，特別是債券，相對于2012年這是一個重要的并且有意義的逆轉與貿易避險。例如，我們看到西班牙股市下降了接近5%，而德國股市上漲了30%，黃金和債券飆升，2013年經濟是進一步鞏固了2012年壓力業(yè)績的必要反應。 注釋：美聯(lián)儲量化寬松政策以來，對于全球資產收益的確產生了一定的影響。從2013年與2012年資產收益對比圖來分析，德意志銀行做了一份研究報告，政策制定者希望通過這樣的一些寬松貨幣政策來刺激全球股市回報增加，也就是說，希望適度增加通脹來刺激全球經濟復蘇加快，而實際上其實，美國量化寬松大量印鈔大部分新增貨幣并未流入美國實體經濟，而是流進了各類金融資產中，或者說，印鈔越多，各類金融資產價格就會更加上漲。美聯(lián)儲QE其實伴隨著資產流動不平衡，正如這份研究報告，風險較低的資產出現了負回報平衡。 以圖中西班牙股票為例，左邊也就是2012年西班牙股票收益還是正數，到了右邊2013年西班牙股票收益就成了負數。再來看新興市場債券收益，左邊2012年是負數，到了右邊2013年成了正數，也就是說，新興市場2013年比較2012年有一個重要而有意義的逆轉與貿易壁壘，這與新興市場國家較為穩(wěn)定的金融體系是分不開的。再來看日本，日本這兩年資產收益都是負數，黃金2012年是負數2013年成了正數。 各國政府都希望用適度通脹來刺激經濟發(fā)展，這里說的是適度通脹而不是惡性通脹。牛津經濟研究院最新研究是說，歐洲有日本是通縮的風險，而耶倫上任后同樣面對既要安全退出QE同時又要避免通縮早期跡象。 這份資產收益變化研究報告也表明，美聯(lián)儲QE對于全球各類金融資產一定的影響變化，十一月美國經濟數據強勁增強了十二月開始縮減的概率，若伯南克開始縮減QE，這個退出QE過程必定也會影響到全球各類金融資產風險系數，縮減不等于收緊，但畢竟縮減似乎看起來已經很近了。 （以上僅代表筆者閱讀外媒翻譯綜合翻譯整理，歡迎交流。）
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