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伯南克經(jīng)濟(jì)與美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表 翻譯：龔蕾  操場(chǎng)早操時(shí)，看到有幾位老爺爺在用一個(gè)很大的毛筆在水泥地上寫(xiě)毛筆字，墨汁用的是水。圍觀的人不少，湊過(guò)去看了一下，原來(lái)這樣方式練毛筆字也是鍛煉身體一種方式。市區(qū)最熱鬧最繁華地段，政府政協(xié)附近新建了不少虛擬養(yǎng)老院，大餐廳飯館午餐成了退休老年人包席，還有一些白天為退休老年服務(wù)的大門(mén)店，偏遠(yuǎn)地方幾處普通商品房改成了老年公寓，看起來(lái)似乎，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)正成為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，日漸紅火起來(lái)。 打開(kāi)筆記本，這兩天美聯(lián)儲(chǔ)QE的文章很多，讀了葉檀女士、張茉楠昨天的文章。今天早上，想與朋友們繼續(xù)伯南克債券縮減QE話(huà)題。打開(kāi)伯南克博客，看到幾篇更新文章，其中一篇是說(shuō)伯南克經(jīng)濟(jì)與美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表。 伯南克宣布了一項(xiàng)每月削減100億美元的計(jì)劃，相關(guān)財(cái)經(jīng)評(píng)論與經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析很多，伯南克會(huì)在2014年2月1日離職，2002年，伯南克作為州長(zhǎng)成為美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)成員，用了四年時(shí)間阻止信貸危機(jī)，并阻止了房地產(chǎn)泡沫和金融衍生產(chǎn)品混亂，伯南克推出了量化寬松政策，美國(guó)債務(wù)在八年內(nèi)增加了一倍。國(guó)會(huì)修改聯(lián)邦儲(chǔ)備法規(guī)定了美聯(lián)儲(chǔ)雙重任務(wù)，保持貨幣信貸總量增長(zhǎng)并且最大化促進(jìn)就業(yè)，穩(wěn)定價(jià)格穩(wěn)定并保持適度長(zhǎng)期利率。 1、伯南克量化寬松QE每月向銀行系統(tǒng)增加850億美元債券購(gòu)買(mǎi)，最終進(jìn)入股票市場(chǎng)。過(guò)去五年里，美國(guó)失業(yè)率變化圖。紅色線(xiàn)來(lái)自官方，藍(lán)色線(xiàn)條來(lái)自其他統(tǒng)計(jì)，綠色線(xiàn)條表示兼職或短期工作比率變化，兼職人數(shù)在大量增加。  2、美國(guó)市民勞動(dòng)力預(yù)期增加情況，可以看到是急劇增加。這幅圖來(lái)自美國(guó)勞工部。  3、聯(lián)邦債務(wù)變化情況。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)上升至超過(guò)四萬(wàn)億美元，美聯(lián)儲(chǔ)目前持有15萬(wàn)億美元抵押貸款資產(chǎn)，2.2萬(wàn)億美元美國(guó)國(guó)債，還有3260億美元其他資產(chǎn)。根據(jù)12月9日美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)發(fā)布數(shù)據(jù)，家庭債務(wù)總額為112800億美元。一旦利率開(kāi)始往上走，那么美國(guó)國(guó)債暴跌的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加。而這些家庭債務(wù)增加被認(rèn)為是積極的，家庭債務(wù)攀升，一路回升至7700萬(wàn)億美元，其中有很多是被嚴(yán)重高估的資產(chǎn)?？偠灾?，有317萬(wàn)美國(guó)人資產(chǎn)都如此。美國(guó)必須避免下一個(gè)底特律，美國(guó)三口之家440000美元財(cái)富收入，包括儲(chǔ)蓄和養(yǎng)老金都在潛在為美國(guó)償債，還有9000萬(wàn)甚至不是勞動(dòng)力，誰(shuí)去買(mǎi)單。  4、美國(guó)銀行總資產(chǎn)飆升，紅圈表示一個(gè)高點(diǎn)。本圖來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)。  伯南克宣布縮減QE，同時(shí)利率會(huì)完全交給市場(chǎng)，第三季度增長(zhǎng)多數(shù)都是來(lái)自私人投資總額，包括存貨和固定資產(chǎn)投資。美聯(lián)儲(chǔ)與美國(guó)銀行是服務(wù)業(yè)，服務(wù)于美國(guó)人民利益，而美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)后變成了一個(gè)巨大富礦，銀行變得很臃腫，購(gòu)買(mǎi)國(guó)債增加了美聯(lián)儲(chǔ)利潤(rùn)，無(wú)疑風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入了更深的金融衍生工具中。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)變得很大而不能倒，否則一旦利率上升，股市與房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增大。美國(guó)面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。 美聯(lián)儲(chǔ)百年慶祝時(shí)，伯南克與格林斯潘等進(jìn)行了討論，伯南克不想出現(xiàn)格林斯潘時(shí)期的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。格林斯潘時(shí)期房地產(chǎn)泡沫對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是災(zāi)難，2006年伯南克上任任職后，伯南克希望房地產(chǎn)泡沫緩慢增長(zhǎng)，用抵押貸款來(lái)推動(dòng)。伯南克不希望美國(guó)面臨另一次大蕭條，大概很快伯南克計(jì)劃通過(guò)并宣布一個(gè)新的金融工具，或者是一個(gè)新的貸款工具，使得投資者可以以低于市場(chǎng)利率貸款。 聯(lián)邦利率已經(jīng)為零，不能再低了。得克薩斯州長(zhǎng)暗示美聯(lián)儲(chǔ)如果繼續(xù)熱衷擴(kuò)張性或政策，可能會(huì)掀起一陣惡性通脹。美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣環(huán)境下，不存在通縮風(fēng)險(xiǎn)。而伯南克縮減QE也不是真正風(fēng)險(xiǎn)，上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議從超寬松貨幣正常順利轉(zhuǎn)而進(jìn)入了所謂的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，這可能才是2014年真正風(fēng)險(xiǎn)。 伯南克一直批評(píng)過(guò)去三年財(cái)政緊縮影響了經(jīng)濟(jì)放緩，伯南克縮減QE決定考驗(yàn)了他堅(jiān)持自己的原則，也采取了目前的步驟。相比較伯南克來(lái)說(shuō)，耶倫更傾向于財(cái)政政策。一方面，雖然美聯(lián)儲(chǔ)決定開(kāi)始縮減QE，但可能會(huì)推出新的金融工具來(lái)保持寬松。另一方面，伯南克從量化寬松貨幣政策向財(cái)政政策或所謂的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張轉(zhuǎn)向。  參考文章： 1、《The Ben Bernanke Economic and U.S. Debt Balance Sheet》 2、《Ben Bernanke’s tenure at the Fed wasn’t net positive 》 3、《Ben Bernanke’s encore》 4、《Fed hawks back taper decision, one urges bolder action 》 （以上僅代表筆者閱讀外媒參考文章翻譯綜合整理，歡迎交流。）
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