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以下是個人投資者天寧和他朋友香港人Jeff在論壇上的一段爭執(zhí)，起因是《錢經》的一個話題：征集股票是否適合做“定期定投”意見。 所謂“定投股票”，就是以一定的金額或者是數量在固定的周期（比如說一個月一次或者是30個交易日一次）買入同一只股票的方法。 雖然看著新鮮，其實在香港有銀行提供一種類似的服務，稱作“股票月供”。這樣一來，有“月供”經驗的Jeff就比較有發(fā)言權了：
樓主：天寧 2007年9月12日20：32：54 主題：基金可以定投，股票自然也可以 “股票定投比基金定投怎樣？” ——昨天，我宣布了我近期的投資計劃之后，馬上就被一干有“豐富投資經驗”的朋友質問了。 “基金就好在你可以用少少錢，分散在全世界買入過千只股票，不同類型，不同國家，不同市場，不同基金公司，這樣你面對股票價格波幅(風險)就會低好多”——友人Jeff認為，同樣都是定投，基金有基金經理幫忙管著，還能用少少錢配置起一個復雜的股票籃子，想投什么市場就有什么市場的基金，還能獲得綜合收益，為什么還要自己勞神去定投股票？就像他說的了，基金經理也是投向股票么，“股票定投”不過就是把基金經理的選擇個人化，還可以省下管理費、可以當作是中長線投資又能存錢，不是很好么？ 發(fā)了上一篇帖子后，Jeff回復我說“如果你有能力投資全世界不同國家股票，又有能力每月供一百只股票，那無疑月供股票好過月供基金，因為那樣你就是基金經理。你不信基金經理的眼光，那為什么就會相信公司管理層的眼光？” 他認為我是不愿意買基金才去“定投股票”的，其實恰好相反——這是因為信賴基金，才會萌生自己“定投股票”的想法。 粗粗看看各基金公司的重倉股排名（公開數據都有，連小道消息都可以不用聽）就能看出來，基金共同鐘情的股票就那么幾只，基金經理的研究報告也反復就一個理論“價值投資，看重這家上市公司的業(yè)績增長”。同樣一只股，基金可以長期投資，個人也就可以“定投”，只要看準，不僅能購獲益，而且能避開買基金的一些風險，比如：開放式基金要面對贖回壓力，有被迫在錯誤的時點上賣出的風險；很多基金出于風險管理，會配備抗跌的股票在籃子里，這樣會拖低整體收益；有些基金為排名考慮，會鐘情一些短期表現好的股票，加大了風險系數。 回帖1： Jeff 2007年9月14日19：21：12 主題：不相信基金經理眼光，只相信自己？ 投資有風險，買基金同買股票都可能會蝕。加之，你不相信基金的眼光，就只相信自己的眼光嗎？基金經理表現不好會被人換走，你眼光不好有誰可以換？在香港，月供一兩只股票的成本與供基金相平，似中銀香港便宜點啦。但系，著眼點應該系回報，你有冇確信呢？ 回帖2：天寧 2007年9月14日22：34：18 主題：因為我相信自己 Jeff，我比你了解自己，也更相信自己。我愿意自己感受股票帶來的樂趣，而不是把全部的資金都放給別人去管理，如果是我自己做主，我會有成就感。不是所有的股票都適合做定投，也不是所有人都適合，遲一點告訴你怎樣的股票才適合。但你肯定知道一點：像現在這樣每年都會漲100％的機會少之又少，國內的基金大多只能投A股市場，所以基金經理面對的和我一樣：一樣的投資產品、一樣的風險、一樣對未來的未知。 如果我“定投”的是治理結構完善、發(fā)展空間廣闊的優(yōu)秀上市公司，也許兩三年內來看沒有什么稀奇，但5年10年后呢？也許某只基金因為不斷的要分紅、派現、應對贖回壓力，建倉成本比我都高也不一定。 為什么要選擇“定投股票” 我們都知道，如果是選擇基金定投，一個重要的投資原理是將風險攤平、降低平均成本，所以這種方法適合于波動大、長期投資和短期難以判斷走勢的產品，比如說指數基金。 短期來看，股指漲跌難料，但長期來看，股指總是上漲的，美國的統(tǒng)計數據就說明，長期來看指數基金的表現強于大多數股票基金，是定期定投的首選品種之一。這種經驗同樣可以移植到股票中來，到了5400點后，大盤面臨巨大的調整壓力，像我這樣的老股民，“生猛不在”又把“本金不蝕”看的比什么都重要，股評家們又在一旁指點說：調整還將繼續(xù)，建倉未到火候。 中國經濟增長的前提不變，股市長牛的預言也沒人推翻，這樣的情況下，你我這等還要在股市里安身立命之輩，不是應該找一條合適的渠道么？這樣的時候，買什么不讓人擔心??？只有股指。除了股指，就是同股指一般類型的“可以定投的股票”了。因為從平均成本的角度來說，每個月投資2000元在股市，股票價格下跌時，這2000元就能買相對多單位的股票；價格上漲時，就買得少點。因為波動的存在，長遠而言總比在某一天全部買入要來的合適——也就是說，相對某一點的股價，平均成本價會更低——這個被稱為“成本平均法”。這個方法能減少市場波動帶來的風險和心理上的刺激，不必整天考慮賣還是不賣，更不必叨念“賣早了”或是“買晚了”之類的抱怨。以下優(yōu)異組數字，用以說明假設你在6個月內共投資了24000元，購買了一只股票，你會發(fā)現，這種“成本平均法”可以保證在這段時間內，有50％的機會你會買到高于平均成本的價位。
說明：可供購買股票金額為每月投資額扣除手續(xù)費 平均市價=股票價格總和/月份總數 平均成本價=總投資額/總買入股數 適合定期定投的股票 如我之前所說，“定投股票”的優(yōu)點，就是平均成本法，因為這樣就無需在乎股價的短線波動，也就是說，定投股票適合于長線投資，而且期限越長收益越突出。從我的角度看來，能源股和金融股，都是經濟增長需求性行業(yè)，未來幾年都會保持長盛局面，近兩年的內需型企業(yè)也是關注重點之一，比如：汽車企業(yè)、地產企業(yè)。 以香港市場舉例，投資匯豐控股(0005.HK)，假設投資者每月投資額為2000港元，根據2001年至2004年股價的變化，月供4年后，平均買入價約每股100港元：這4年間，股價最高升至136.5港元，也曾低至68.5港元，進行定期定投后，雖然不是在最低點買入，但也成功的躲過了從130港元跌落的打擊，而這樣投資的回報明顯：4年中投資者大約得到960股匯豐控股，以現價138.8港元（截至9月14日收盤價）計算，市值約為16339.37億元，96000港元的總投資額4年的回報率超過25%，其中還未包括股息。 之所以舉香港的例子，是為了證明有漲有跌的市場里，平均成本的作用，如果把投資的時效拉長到8～10年，我相信會在A股市場上看同樣的效果。一個最簡單的例子：2002年、2003年又很多股民的股票被套牢，在以后漫長的牛市中，很多人的資金帳戶虧損達70％，這些虧損大部分在去年得到了回補甚至是盈利，如果在套牢之后仍有投資者選擇補倉的話，相信帳戶盈利會更大，更何況，很多散戶所持股份，并非行業(yè)龍頭或是大盤藍籌。我們不妨從地產龍頭股萬科A來看，從1997年開始投資，每3個月投入2000元，前四年的情況如下: 四年定投萬科A計劃(1997.1.2-2000.12.31)
選股是第一步，也最重要 盡管看上去很美，但股票定投需要注意兩點：一是長期；二就是藍籌價值股，基本面好，股價增值空間大的股票才適合這種方式操作。否則，怎么會有人有信心堅持幾年如一日的“精衛(wèi)填海”。 從長期投資的角度看，“定投股票“就是自己配置"藍籌基金"。股票價格總會有漲有跌，大牛市看，總是早買早合適，但其實很少有人會看到何時會終結牛市，多數人都會把下跌當作調整，仍在下跌時介入到股市中——5.30就是一個例證，很多股票的價格（大約60％，非完全統(tǒng)計數據）仍未漲過當時。所以，及早預防買入定投就很有必要。 假如，你是那60％而且5.30日以后被套，沒有進行任何操作，那現在無疑仍在套中，但若是這4個月中都有定投那只股票，那么成本一定會比最初的很多，套得越深成本就會攤薄越多，隨著股市上漲，獲利或持平的可能性就越大——這也就是為什么要選擇藍籌的原因，定投藍籌可以幫你很快獲得收益，定投績差股只能讓你盡快解套。 此外，更長遠的看，藍籌股的盈利空間大，業(yè)績增長可以預期，股價的成長性可以期待，績差股面臨退市或是淪為ST的可能，長期投資風險過大。而且，定投計劃可以根據市場的情況隨時調整金額或者是在需要時賣出股票，不必考慮贖回期限或者是基金封閉期等問題，你就已經在管理一只個人基金了。 最后一個理由，目前為股市調整期，相對于以前的高位，不少股票的價格已經有所回落，正是開始定投的好機會。而且，從長遠的角度考慮，只要你買的股票沒問題，定投的時間點選擇并不是很重要，因為時間會把股價的波動曲線拉得很平滑。 專業(yè)人士提供的股票定投建議 文/本刊記者 王雪吟 并不是每一只股票都合適定期定投，就如同貨幣市場基金沒有必要定期定投一樣，值得長期投資的龍頭企業(yè)股票或是具有“基金“一樣特征的股票，成為很多專業(yè)人士的首推。 中國人壽很像一只基金 推薦人：徐春 身份：特許金融分析師，金思維投資咨詢（上海）有限公司創(chuàng)始人。私人財富管理專家。 推薦題材：中國人壽(601628) 中海油（0883 hk） 在徐春看來，中海油在價格和基本面上，同樣具有“定投”的特質——有成長潛力，而中國人壽看起來更像是一只基金，普通的基金投資于上市公司的未來，中國人壽投資于人未來的生命的長短，一樣具有保障和增值作用，更重要的是——市場需求巨大。 看好三個概念的成長前景 1.今后股票市場的最大機會存在于哪里？ 你知道，證券投資一般是依靠兩個方面：上市公司的成長和價值發(fā)現。華安的經驗發(fā)現至少是在中國股票市場，基金業(yè)績的提升是主要來源于上市公司業(yè)績的增長。價值發(fā)現的效果可能很快很明顯，但時間的延續(xù)性不長，因為價值一旦被低估，很容易被市場發(fā)現，尤其是基金公司的“功課”普遍都做的很好，這樣的機會不會有很多，但不是完全沒有這種可能。但是，發(fā)現成長性的股票需要多方的分析判斷，要考量基金公司的功力，畢竟對未來作出預期難度是很大的。你可以看到，華安的換手率一直低于同業(yè)平均，我想這是因為我們在前期的策略研究上做得更多。 2.您如何評價一個行業(yè)或一家公司是否具有成長性？好的公司？ 有很多種情況，比如說，在三年的利潤增長可以達到20%以上，估值又能夠在合理的范圍之內的。我們知道，目前的估值水平是比較高的，這也是新興市場的一貫特點，但我們仍要進行評估得出結論：這家公司的估值屬于同業(yè)的什么水平上，如果它的基本面很好，估值又相對合理，就可以考慮的。 從行業(yè)上來說，經濟轉型時期有三個因素值得關注：一是內需增長，居民財富的快速增長和政策的保障抬升了人們對于置業(yè)和消費的熱情，這樣一來，服務業(yè)、消費行業(yè)和金融業(yè)就有了很好的前景。我一向認為，一家公司僅憑國內市場的絕對優(yōu)勢即便沒有國際業(yè)務，仍是值得投資的，沒有必要認為開拓更多的市場就好，國內的市場已經足夠發(fā)展了，外國的資本在不斷的投資與我們的市場就是很好的說明。 第二是進出口行業(yè)的機會。這樣會為機電、船舶等行業(yè)產品結構升級的公司帶來機會。目前增多的貿易摩擦正是說明了中國產品的競爭性和市場的需求，我一直認為，我們是在為全球提供必需品而不是奢侈品，所以我們的可替代性非常小，如果國際市場比如說美國的經濟發(fā)展一旦面臨問題，這個市場上首先減少的是奢侈品的消費，必需品并不會受到很大影響。 第三是與資本市場變革相關的概念，比如：資產注入、整體上市等，這是外延式的資本擴張，容易受到市場的追捧，缺陷是持續(xù)的時間較短。長期來看，只有企業(yè)具備成長性，才可能帶來長期豐厚的回報。 3.具體應如何判斷行業(yè)的增長潛力，您能否為我們舉個例子？ 可以從增長潛力和行業(yè)結構上分析。比如說，房地產、金融行業(yè)就具備很大的增長潛力，例如銀行股，以前中國的銀行幾乎沒有零售業(yè)務，現在在理財、房貸、信用卡等市場上的發(fā)展，就產生了新的利潤來源，而且，中國銀行業(yè)的商業(yè)貸款壞帳很低，這些都是優(yōu)勢。另外，行業(yè)過度分散不利于整個行業(yè)的發(fā)展，要選擇相對集中的行業(yè)。比如可口可樂和百事可樂，他們形成了制衡又保持了高利潤增長，如果沒有了其中一家，就形成了壟斷，這個行業(yè)就失去了投資價值；反之，過度分散使得企業(yè)面對的競爭太大，利潤率就低了，比如家電行業(yè)，營收很高，但利潤低，成長空間很低。我們提到的幾個行業(yè)，都是華安一直以來的關注重點，當然，我們也會根據市場情況進行資產配置的調整。 |
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