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證監(jiān)會(huì)應(yīng)該下決心堅(jiān)持讓市場(chǎng)的力量起決定性作用，只有市場(chǎng)真的不能接受新股票時(shí)，IPO自然會(huì)停下來(lái) 過(guò)去兩周50家新發(fā)行股票公司在獲得證監(jiān)會(huì)許可后，爭(zhēng)先恐后地啟動(dòng)了他們的招股工作。就是在四周前，我有機(jī)會(huì)與他們中間參與上市發(fā)行工作的人員交流，當(dāng)時(shí)留給我的印象是其中一些公司對(duì)即將開(kāi)始的發(fā)行抱有強(qiáng)烈的擔(dān)憂(yōu)，無(wú)論是在發(fā)行價(jià)格上，還是在市場(chǎng)承受能力上都表現(xiàn)得小心翼翼。 現(xiàn)在已經(jīng)完全不一樣了，這些公司和追捧新股的投資者甚至完全不理會(huì)他們熱鬧無(wú)比的上市路演說(shuō)明會(huì)外慘淡的市場(chǎng)行情。當(dāng)中簽機(jī)會(huì)傳來(lái)，人們用艷羨的目光相互祝賀，因?yàn)橹泻炚咧辽倏梢粤囊宰晕俊谒麄兛磥?lái)，減倉(cāng)的損失是完全值得的，而且也是可以從隨后的“炒新”熱中確定拿到回報(bào)的。 當(dāng)市場(chǎng)在十來(lái)天的時(shí)間里一下子迎來(lái)50家新發(fā)股票公司后，人們已經(jīng)完全相信證監(jiān)會(huì)今年會(huì)把積累的700多家全部推向市場(chǎng)。那又如何？ 已經(jīng)有人向證監(jiān)會(huì)喊話，批評(píng)它這樣的做法“過(guò)激了”，有“砸場(chǎng)子之嫌”。更有好事的媒體猜測(cè)性地報(bào)道了“證監(jiān)會(huì)可能會(huì)重新評(píng)估節(jié)奏，并指示擬上市公司推后他們的發(fā)行時(shí)間”。上周四，這篇報(bào)道在被主要網(wǎng)絡(luò)媒體轉(zhuǎn)發(fā)幾個(gè)小時(shí)后就不見(jiàn)了。我寧愿相信不見(jiàn)的報(bào)道是被證監(jiān)會(huì)要求拿下的，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該下決心堅(jiān)持讓市場(chǎng)的力量起決定性作用，只有市場(chǎng)真的不能接受新股票時(shí)，IPO自然會(huì)停下來(lái)。大盤(pán)確實(shí)下跌了，而且還跌得不少，但這并不意味著此番IPO新啟將會(huì)導(dǎo)引指數(shù)走向1600點(diǎn)的谷底。實(shí)際上，只是一些投資者把手中不喜歡的股票賣(mài)掉了，轉(zhuǎn)而追逐新的股票。我相信，他們的熱情會(huì)在春節(jié)后引來(lái)更多的場(chǎng)外投資者，更多的原本不在股市里的資金已經(jīng)重新回到了門(mén)口。 本專(zhuān)欄的讀者也許會(huì)問(wèn)，我是不是改變了過(guò)去一段長(zhǎng)時(shí)間的悲觀看法，轉(zhuǎn)而變得多頭起來(lái)。還真沒(méi)那么快。我只是傾向于認(rèn)為，投資者正在調(diào)整他們的配置，加大他們?cè)诠善狈矫娴馁Y產(chǎn)份額。正如保監(jiān)會(huì)上周要求它的業(yè)內(nèi)公司加大對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司和藍(lán)籌公司股票的配置一樣，很多人錯(cuò)誤地把這一舉動(dòng)理解為管理層的“救市”。但在我看來(lái)，如果不是巧合的話，保監(jiān)會(huì)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置中不動(dòng)產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的比重太高了，在低效經(jīng)濟(jì)部門(mén)中的配置太高了，這些配置很多又與影子銀行掛在一起，讓這些資產(chǎn)的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)變大了。 如果投資類(lèi)資產(chǎn)更多地進(jìn)入股市，是不是說(shuō)明上市公司更值得投資？這是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題。首先，我認(rèn)為上市公司和它們的股票很難在如此短的時(shí)間里獲得長(zhǎng)足進(jìn)步，只是，比起已經(jīng)在人們眼中變壞了的資產(chǎn)，它們重新得到了認(rèn)可。是的，那些變壞的資產(chǎn)不但變壞了，而且壞得相當(dāng)快。比如近兩年火爆的房地產(chǎn)信托，不要說(shuō)難以持續(xù)保持高收益率，未來(lái)很可能將會(huì)有更多的違約發(fā)生。至于與各級(jí)政府緊密相關(guān)的債務(wù)，更是投資者回避的地帶。 另一方面，我還想特別提示投資者，中國(guó)的上市公司盡管問(wèn)題多多，但它們中間確有優(yōu)秀者，而且這些優(yōu)秀者正在脫穎而出，說(shuō)它們正在引領(lǐng)整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型都不為過(guò)。與他們同行并分享成果應(yīng)該是不錯(cuò)的選擇。 過(guò)去10年，投資者受到了相當(dāng)大的迷惑，以為這個(gè)國(guó)家只能投資于那些與政府保持緊密關(guān)系、甚至就是政府背景的公司才是正確的選擇。事實(shí)正在給予回?fù)簦?007年底6000點(diǎn)至今6年的時(shí)間，股票市場(chǎng)只有熊市作為回報(bào)。也許直到今天，在重新追逐新公司、新產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟(jì)模式的浪潮里，人們會(huì)認(rèn)識(shí)到過(guò)去的錯(cuò)誤，擺脫對(duì)政府和強(qiáng)權(quán)的迷信。 我還不想表達(dá)樂(lè)觀的態(tài)度，相反，投資者觀念的改變實(shí)屬不易，更何況還需要公司和企業(yè)好好表現(xiàn)。但新發(fā)行股票公司正在這樣提示投資者：“任何懷疑發(fā)行人是純粹‘圈錢(qián)’的投資者，應(yīng)避免參與申購(gòu)?！彪m然實(shí)質(zhì)仍待觀察，但我們更愿意相信這是新發(fā)行股票公司的承諾。而兌現(xiàn)承諾的公司不就是那些值得投資的公司嗎？（.投.資.者.報(bào)） |
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