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長春高新超越茅臺：最貴股背后不能說的秘密 128.00元，長春高新15日復(fù)牌后，以一個在吉利的數(shù)字超越貴州茅臺(119.50元)，榮登兩市最高價股寶座。 公司此前1月8日因下屬子公司簽署重大協(xié)議而臨時停牌，該股今天復(fù)牌大幅高開，截至發(fā)稿，報125.30元，漲幅6.96%，最高價為開盤的128.00元，這一股價不僅刷新了長春高新歷史復(fù)權(quán)最高價，也同時超越了長期占據(jù)最貴股寶座的貴州茅臺。 近期長春高新可謂是利好不斷，公司的兩大重磅新藥長效生長激素和重組人促卵泡激素很快將成為公司新的利潤增長點，據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，長效生長激素將有200億元的市場容量，重組人促卵泡激素將會每年給長春高新帶來10億元的市場份額。 而遠在2002年，長春高新就給了市場一個更大的利好，即開始艾滋病疫苗研究，隨后幾年里股價便開始一路瘋漲，成為市場最耀眼的“新星”。從2005年2元多至1月8日停牌，其股價漲幅接近60倍。 只是可惜的是，研究了10多年，艾滋病疫苗何時上市還是個未知數(shù)。盡管近期有兩大新藥出爐，其股價漲幅還有多大空間也被市場人士質(zhì)疑：“長春高新45.76倍的市盈率已遠高于29.76倍的行業(yè)平均市盈率，股價也早已提前反應(yīng)了上述兩大新藥的預(yù)期，不管是200億的市場容量還是10億的收入，相對于其154億元的市值，對股價的影響將很小。單靠上述兩個小眾市場的新藥不足于支撐其在百元股價上狂奔。”某私募人士表示。 不過就在上述利好密集公布的時期，去年12月31日和今年1月3日兩個時間點，大股東超達投資卻分別減持了20萬股和50萬股，而大股東的持續(xù)減持早在2010年股價狂奔時便已開始。 股價飆升登頂溯源 和重慶啤酒研究乙肝疫苗股價瘋漲有異曲同工之妙，長春高新的股價瘋漲也源于2002年宣布研究艾滋病疫苗。 公告顯示，2001年4月28日，長春高新與美國霍普金斯大學(xué)vital公司、吉大學(xué)等五單位簽定合作開發(fā)生產(chǎn)艾滋病疫苗項目的意向性協(xié)議。 2002年12月24日，合資公司長春百克藥業(yè)有限責(zé)任公司成立，生產(chǎn)經(jīng)營范圍是新藥開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)等，主要承擔(dān)艾滋病疫苗的研制開發(fā)生產(chǎn)銷售等。 長春高新在2003年長春高新年報表示，報告期內(nèi)百克藥業(yè)主要承擔(dān)的HIV亞洲型DNA疫苗項目一、二期臨床的制備和申報工作進展順利，已完成了全部臨床前研究。 2004年百克藥業(yè)實現(xiàn)凈利潤-552.8萬元。2004年11月25日，由百克藥業(yè)研制的復(fù)合型艾滋病疫苗，經(jīng)國家食品藥品監(jiān)督管理局正式批準(zhǔn)進入一期臨床研究。長春高新在2004年年報中稱，百克藥業(yè)將確保核心項目艾滋病疫苗順利完成一期臨床，并啟動二期臨床研究。 長春高新在2005年年報中稱，長春高新對百克藥業(yè)增資720萬元。2006年年報顯示，長春百克藥業(yè)有限責(zé)任公司各項科研項目進展順利，并宣布艾滋病疫苗I期臨床研究順利完成。2007年4月20日，百克藥業(yè)獲得國家食品藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)，艾滋病疫苗進入II期臨床，國家五個部委對此項目進行聯(lián)合調(diào)研，同時申報國家項目扶持資金。 按長春百克公司的計劃，2005年3月開始的疫苗I期臨床試驗主要評價疫苗的耐受性和安全性；2006年2月到2007年8月進行II期臨床試驗，計劃招募低危人群300人和高危人群200人，分為5個組，初步評價疫苗的有效性；Ⅲ期臨床試驗需招募數(shù)千名高危人群來評估疫苗的有效性，時間在3年左右。負責(zé)研究艾滋病疫苗的孔維曾預(yù)計，在2008年內(nèi)能夠完成II期臨床試驗。 但2008年長春高新年報未對艾滋病疫苗進展進行介紹，整個報告中甚至找不到“艾滋病疫苗”的字眼。 而據(jù)媒體報道，直到2009年12月24日，II期第一階段所需的志愿者才順利招齊并注入疫苗。 除此之外，疫苗研究需要巨大的資金支持，但從2009年起長春高新年報中開始出現(xiàn)“政府補助明細”一項數(shù)據(jù)來看，截止至2012年共得到政府補助504.5萬元，且出現(xiàn)逐年遞減的情況。在“十一五”期間，百克藥業(yè)做為臨床研究單位與吉林大學(xué)就該疫苗項目聯(lián)合向國家申報了約6000萬元的資金支持。最終，國家向吉林大學(xué)批準(zhǔn)了2600萬元做為基礎(chǔ)研究使用，但百克藥業(yè)做為該疫苗的臨床研究單位沒有獲批相關(guān)資金支持。 盡管抗艾疫苗至今未有結(jié)果，但借著抗艾疫苗的概念，長春高新的股價卻從此走上“康莊大道”，從2005年的最低點2塊多一直漲至今年1月7日的收盤價117.15，漲幅已接近60倍。 來自于長春高新2013年半年報顯示，共計有119家機構(gòu)進駐，且基金占了絕大部分比例。 盡管某些基金經(jīng)理一再否認介入長春高新并非抗艾疫苗，而是更看重旗下百克生物的其它即將面世的新藥，但不能否認的是，在市場的炒作理念中，抗艾疫苗更值得期待。 13年初兩個有關(guān)艾滋疫苗的新聞讓長春高新的股價瘋了一把就是最好的明證。一是我國科技重大專項艾滋病疫苗Ⅱ期臨床試驗在北京佑安醫(yī)院啟動，這是國際上首次使用復(fù)制型活病毒載體研制的艾滋病疫苗進入臨床試驗階段。與此同時，比爾?蓋茨在達沃斯年會上稱其已投入大量資金，有可能在接下來的幾年里研究出一種預(yù)防艾滋病的疫苗。在此背景下，抗艾疫苗概念股長春高新的股價猶如坐上了“瘋狂過山車”：1月28日漲停，1月29日更是在盤中一度創(chuàng)下79.79元的新高。 不僅僅因為抗艾？ 一接受采訪的基金經(jīng)理認為，長春高新每年業(yè)績增長穩(wěn)定，并非單靠抗艾疫苗就能達到?！芭c重啤股價瘋漲依賴于乙肝疫苗不同，長春高新在研發(fā)抗艾疫苗以外，其在醫(yī)藥(領(lǐng)域不斷完善的布局是支撐其股價大幅上漲的原因?！痹撝匈Y基金公司的基金經(jīng)理表示。 近年來長春高新在醫(yī)藥領(lǐng)域布局完整，以基因藥物為主的金賽藥業(yè)(生長因子)，以疫苗為主的百克生物(水痘疫苗、狂犬疫苗)，以中藥為主的華康制藥(血栓心脈寧)，這些產(chǎn)品一直支撐著公司業(yè)績穩(wěn)步增長，在2013年股東大會上，公司負責(zé)人就表示，金賽藥業(yè)的生長因子，給公司業(yè)績增長貢獻度高達71%。 為了進一步理清各子公司的職能，去年12月，長春高新發(fā)布公告稱，轉(zhuǎn)讓萊威科技，引入專家入股新公司，打造以百克生物為核心的疫苗平臺。 而早在2013年6月長春高新就對百益制藥增資至62%，8月將百克生物(持股46%)多肽技術(shù)注入百益制藥，擬將百益制藥打造為長春高新的多肽平臺，未來長春高新將形成以金賽藥業(yè)為核心的基因重組平臺，以百益制藥為核心的多肽平臺，以百克生物為核心的疫苗平臺。 在理順各子公司智能的同時，長春高新的兩大重磅新藥也在人們的期待中出爐。據(jù)悉，生長激素現(xiàn)有出廠價口徑的銷售規(guī)模在10幾億元，每年保持30%左右增長。國內(nèi)可使用生長激素的矮小癥患者超過200萬人，潛在零售終端的市場容量超過200億元。金賽藥業(yè)新廠區(qū)建設(shè)基本完成，2012年已完成4.5萬平米車間的新版GMP認證?！拔覀児烙嬈渖鲜袘?yīng)該會在14年底到15年初?！蹦橙萄芯繂T表示。 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，09年，默克雪蘭諾的重組人促卵泡激素-α銷售額6.8億美元，歐加農(nóng)(07年被先靈葆雅收購)的重組人促卵泡激素-β銷售額5.5億美元。麗珠集團的尿提取促卵泡激素2012年收入已經(jīng)超過4億，同比增速超過50%，“我們預(yù)計長春高新的重組促卵泡激素獲批后，將較快實現(xiàn)進口替代式的快速增長。每年將有10億元的市場份額?！鄙鲜鲅芯繂T估算。 不過不管是長效生長激素還是促卵泡激素，在不少私募看來都屬于小眾市場，“無論是200億的市場容量還是10億的年收入，和其154億的市值比起來對其股價影響有限。我們覺得它的安全邊際太小?！鄙虾Ｄ乘侥既耸勘硎?。 目前長春高新動態(tài)市盈率高達45.76倍，行業(yè)平均市盈率僅為29.76倍，一些券商研究員也承認：“目前估值確實有點偏高，而且現(xiàn)有股價早已提前反應(yīng)了上述兩個新藥的預(yù)期。”很多研究員在接受采訪時更多的是將其上市后未來的市場空間加以了想象，但無法確切給出上述兩新藥到底能給公司帶來多大利潤。 不過在長春高新打造的三個平臺中，以百克生物為核心的疫苗平臺，卻一直表現(xiàn)平平，尤其是讓市場和公司期望最大的抗艾疫苗，目前已研究了10多年，卻一直處于“欲說還休”的階段。 一位醫(yī)藥行業(yè)研究員在調(diào)查其抗艾疫苗時就表示，長春高新沒公布過任何該疫苗臨床試驗階段的任何數(shù)據(jù)、結(jié)果，因此根本無從評價。即使順利進入臨床三期，到最后功虧一簣也存在可能性。畢竟美國早在10多年前就開始投入抗艾疫苗的研發(fā)，時至今日也沒一家獲得成功。 只是不得不承認，長春高新的股價一開始啟動就是因為抗艾疫苗，只要抗艾疫苗結(jié)果一日不公布，其股價仍有上行的想象空間，只是這個結(jié)果遲早會公布，到時會否像重啤一樣出現(xiàn)大幅下跌，大家也許只能拭目以待。 業(yè)績持續(xù)增長大股東持續(xù)減持 不過就在上述兩重磅新藥出爐之時，去年12月31日和今年1月3日兩個時間點，大股東超達投資卻分別減持了20萬股和50萬股，而大股東的持續(xù)減持早在2010年股價狂奔時便已開始。 對于近期大股東的兩次減持，國泰君安醫(yī)藥研究員李秋實發(fā)布報告稱，是因為大股東缺錢所致，而且該報告還認為國資的退出，反而更有利于公司的自主經(jīng)營。 實際上大股東超達投資的減持并非始于現(xiàn)在，早在2010年股價飛漲之時，超達投資便于2010年12月1日，超達投資通過大宗交易減持長春高新股份313萬股，占該公司總股本的2.38%。減持后，超達投資仍持有長春高新股份比例為24.2%。 2013年1月22日，超達投資仍然通過深交所大宗交易系統(tǒng)，減持262萬股。該次減持后，超達投資持有長春高新的股權(quán)比例由24.2%下降至22.205%。 一方面，公司的業(yè)績大幅增長，抗艾疫苗概念、兩重磅新藥催升公司股價；另一方面，大股東卻趁勢大力減持。種種不合邏輯的矛盾之處，令業(yè)界大呼看不懂。 為了搞清楚超達股份減持的真正原因，21世紀網(wǎng)一直撥打超達投資和長春高新董秘辦公室電話，始終無人接聽， 更讓人驚奇的是，曾經(jīng)大肆追捧長春高新的機構(gòu)投資者，在2013年也與大股東保持了步調(diào)一致，2013年三季報顯示，與中報相比，已有90家機構(gòu)退出了長春高新。三季報僅剩34家機構(gòu)駐守，其中上投摩根基金公司進駐數(shù)量最多，高達7只。(21.世.紀.網(wǎng).) |
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