5分鐘+5步開戶 V.S. 12步繁瑣開戶——國金“互聯(lián)網(wǎng)金融”遠(yuǎn)勝華泰“金融互聯(lián)網(wǎng)”

　　【事件】

　　2月20日，國金與騰訊合作的首支互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品“傭金寶”正式上線。該產(chǎn)品以“傭金率低至萬二”為主要賣點(diǎn)，囊括“萬二開戶”、“保證金增值”、“高品質(zhì)咨詢”三大特點(diǎn)。除了推出擊破行業(yè)“下限”的交易傭金，同時(shí)還為賬戶保證金余額提供理財(cái)服務(wù)，預(yù)期收益率超過活期儲(chǔ)蓄收益10倍以上。

　　【點(diǎn)評(píng)】

　　此次國金與騰訊推出的“傭金寶”產(chǎn)品開戶更加便捷，用戶體驗(yàn)更好。此前華泰證券等都曾已推出過線上業(yè)務(wù)，但收效甚微，客戶數(shù)量并未出現(xiàn)顯著提升。我們預(yù)計(jì)此次國金與騰訊合作的線上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將大幅提升國金客戶量，主要因?yàn)椋?/p>

　　.騰訊在流量上遠(yuǎn)勝華泰線上平臺(tái)。依靠騰訊的海量客戶和流量，預(yù)計(jì)國金此次將迅速吸引大量客戶開戶及交易。

　　.此次國金傭金率萬二，全市場最低。目前券商行業(yè)線下平均傭金率在萬七到萬八之間，成本大約是在萬五左右。此前華泰線上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金率為萬三，此次國金將傭金率直接降至萬二，考慮到線上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成本包括兩部分：監(jiān)管的經(jīng)手費(fèi)，約為萬分之0.87；以及IT費(fèi)用，約為萬一左右；整體成本已接近萬二；因此預(yù)計(jì)此次新費(fèi)率推出后國金線上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率已降至最低，基本上只能覆蓋公司成本，利潤率很低。

　　.最為關(guān)鍵的一點(diǎn)：此次國金開戶方式更加便捷，用戶體驗(yàn)更好。從用戶體驗(yàn)上看，此次國金線上開戶全程只需要5步，大概5分鐘便可以完成；而與之相比，華泰線上開戶則要耗時(shí)更多：我們通過實(shí)際測試的一個(gè)情況，發(fā)現(xiàn)華泰線上開戶全程大概需要12步，共耗時(shí)50分鐘左右?；ヂ?lián)網(wǎng)金融國金在用戶體驗(yàn)和便捷程度上遠(yuǎn)勝傳統(tǒng)券商華泰，主要因?yàn)橐韵聨c(diǎn)：

　　    1.上載個(gè)人信息方式不同：在國金開戶上傳個(gè)人信息時(shí)只需要上傳身份證照片，系統(tǒng)會(huì)根據(jù)身份證自動(dòng)識(shí)別姓名，身份證號(hào)碼，地址等等，申請(qǐng)人只需要確認(rèn)即可，幾乎不用手工錄入。而在華泰線上開戶輸入個(gè)人信息這個(gè)步驟則大多需要手工錄入，耗費(fèi)時(shí)間較多。

　　圖1：國金線上開戶個(gè)人信息頁面

　　圖2：華泰線上開戶個(gè)人信息頁面

　　   2.拍攝視頻要求不同：華泰開戶對(duì)于用戶的瀏覽器要求較為嚴(yán)格，必須是IE7~10，有些版本過高或過低的用戶不得不更換瀏覽器，浪費(fèi)大量時(shí)間。

　　圖3：華泰線上開戶對(duì)瀏覽器要求較高

　　   3.視頻驗(yàn)證等候時(shí)間不同：華泰線上開戶視頻驗(yàn)證等侯時(shí)間較長，主要因?yàn)閭鹘y(tǒng)金融企業(yè)在應(yīng)付人數(shù)較多的線上業(yè)務(wù)時(shí)往往較為吃力；與之相比，此次國金可借助騰訊在這方面運(yùn)營多年積累的的身份識(shí)別和隊(duì)列管理等技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，提升用戶體驗(yàn)。

　　圖4 國金線上開戶視頻認(rèn)證較快

　　圖5 華泰線上開戶視頻認(rèn)證時(shí)間較長

　　預(yù)計(jì)此次“傭金寶”的出臺(tái)將顛覆券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)格局。此前傳統(tǒng)券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比約為40%，其中大券商較低，而地方型小券商占比較高；我們預(yù)計(jì)國金新產(chǎn)品的推出將對(duì)傳統(tǒng)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)造成沖擊，主要影響包括：

　　.大券商所受影響相對(duì)較小，未來將主要爭取機(jī)構(gòu)客戶和高端個(gè)人客戶。大券商業(yè)務(wù)牌照較為齊全，目前經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入占比已下滑到20~25%，相對(duì)較低，因此所受沖擊也相對(duì)較小。預(yù)計(jì)大券商在互聯(lián)網(wǎng)券商的沖擊下在低凈值客戶上的傭金率面臨下降，未來將更多借鑒“美林模式”，發(fā)揮研究、投行、資管等業(yè)務(wù)的協(xié)同作用，通過核心競爭力提供全業(yè)務(wù)價(jià)值鏈服務(wù)，創(chuàng)造更多的附加價(jià)值。

　　.地方型小券商所受影響較大。此前地方型小券商收入結(jié)構(gòu)中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比較高，且客戶群體中個(gè)人客戶占比較高，預(yù)計(jì)在“傭金寶”的沖擊下及受影響較大，

　　.互聯(lián)網(wǎng)券商未來客戶量將大幅提升。預(yù)計(jì)未來國金等中小券商通過與互聯(lián)網(wǎng)公司合作，在網(wǎng)上開戶和交易、線上投資咨詢、銷售金融產(chǎn)品以及線上線下聯(lián)動(dòng)的綜合理財(cái)服務(wù)等方面，全面合作實(shí)現(xiàn)市占率和凈利潤的迅速提升。

　　【投資建議】

　　在行業(yè)格局變化下，看好具備互聯(lián)網(wǎng)基因的民營券商，繼續(xù)推薦國金證券。行業(yè)整體來看，IPO重啟后投行業(yè)務(wù)收入有望成為行業(yè)利潤新增長點(diǎn)；但資金成本持續(xù)上升導(dǎo)致資本中介業(yè)務(wù)利潤率下滑以及互聯(lián)網(wǎng)沖擊下行業(yè)傭金率下滑將成為14年行業(yè)負(fù)面因素。在此背景下看好成本負(fù)擔(dān)小、體制靈活的具備互聯(lián)網(wǎng)基因的民營券商（國金、錦龍、太平洋）。預(yù)計(jì)未來國金將通過與騰訊的全面合作，借助騰訊海量流量獲取客戶資源，實(shí)現(xiàn)小券商的彎道超車。