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投資要點： 1．事件 公司于4 月1 日發(fā)布2013 年報，公司全年實現(xiàn)收入172 億元，增長10.89%。實現(xiàn)營業(yè)利潤3.9 億元，增長74.73%。歸屬上市公司凈利潤3.5 億元，增長39.3%。2013 年每股收益為0.13 元。凈資產(chǎn)收益率為3.05%。 2．我們的分析與判斷（一）航空主業(yè)增長勢頭較好 2013 年是公司完成資產(chǎn)重組正式運營的第一年，在整合西飛集團(tuán)、陜飛集團(tuán)、中航制動、中航起等公司航空業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，通過資源整合、提升運營質(zhì)量，使盈利能力得到明顯提升。 軍機(jī)產(chǎn)品完成了生產(chǎn)交付任務(wù)。民機(jī)方面，交付新舟系列飛機(jī)12 架，比上年增加2 架。國際合作方面，公司交付66 個品種8,952架份部組件，比上年有大幅增長。 非航空產(chǎn)品方面，鋁材銷量比上年增長9%左右。風(fēng)電制動器產(chǎn)品60 臺套，比上年2000 套大幅下降。 總體上看，由于主導(dǎo)產(chǎn)品銷售量增加，毛利率有所提高，加上公司在銷售費用和管理費用方面的有效控制，使公司的營業(yè)利潤比上年有較大幅度的增長。 （二）未來增長仍可看好 未來隨著公司大型運輸機(jī)等產(chǎn)品的生產(chǎn)交付，以及新舟700 飛機(jī)和新舟600F 貨機(jī)等新產(chǎn)品的陸續(xù)推出，公司未來幾年可能迎來加快發(fā)展的時期。 2014 年公司計劃完成收入195 億元，收入增速達(dá)13%以上。在具體業(yè)務(wù)方面，公司將確保按計劃節(jié)點完成軍機(jī)生產(chǎn)。交付新舟系列飛機(jī)10 架，飛機(jī)起落架交付171 架份，飛機(jī)制動系統(tǒng)：剎車系統(tǒng)、液壓附件、剎車片等交付120 套。國際合作項目交付67 個品種，8900 多架份部組件。銷售鋁型材30,000 噸。 3．投資建議 我們預(yù)計中航飛機(jī)2014 年和2015 年每股收益分別為0.18 元和0.25 元，動態(tài)市盈率分別為46 倍和33 倍，與同行業(yè)重點公司相比，處于中等水平，由于公司成長趨勢向好，盈利能力提升空間較大，我們上調(diào)公司評級為“推薦”。 |
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