公募現(xiàn)在有點(diǎn)象蔣介石的國(guó)軍了，坐擁精良裝備，戰(zhàn)斗力卻越來越弱！私募，現(xiàn)在雖然仍然不是很成氣候，但小米加步槍，孜孜不倦，卻越來越有希望掌握未來市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)！

且再看三年五年，看城頭變換誰(shuí)的霸王旗！

3000億的投資市場(chǎng)無(wú)人知曉

近日，中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)生了一件大事：100家私募機(jī)構(gòu)獲得牌照，意味著私募基金終于有了正規(guī)的身份認(rèn)定。2004年內(nèi)陸發(fā)行了首只陽(yáng)光私募基金，倏忽10年，陽(yáng)光私募終迎陽(yáng)光。

如今的私募基金已與十年前不可同日而語(yǔ)，它已經(jīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)一支不可忽視的力量，截止至2013年12月，陽(yáng)光私募行業(yè)運(yùn)行的基金數(shù)量共計(jì)2472只，管理資金總規(guī)模已達(dá)到3017億元人民幣。隨著一批又一批的投資精英前赴后繼地投身于私募“江湖”，私募基金也由灰色地帶真正走向陽(yáng)光，走向規(guī)范化。

全民投資的新時(shí)代正在到來，讓我們一起先行了解低調(diào)而神秘的私募基金。

掀起窗簾看見“屋內(nèi)”真景

“私募基金”向來被視為“野蠻生長(zhǎng)”。樹種掉落在亂石之中，拼盡全力發(fā)芽，在石頭縫中偷一點(diǎn)陽(yáng)光，艱難地露出枝椏，是為野蠻生長(zhǎng)。它是生命力的象征。

目前，國(guó)內(nèi)對(duì)私募基金還沒有非常準(zhǔn)確的定義，一般就是指那些不公開宣傳的、私下向特定投資人募集資金的集合投資。

大多數(shù)私募產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)，即最低認(rèn)購(gòu)額為100萬(wàn)，偶爾也有50萬(wàn)的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)(如朱雀5)，部分私募的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)超過100萬(wàn)，如200萬(wàn)(匯利優(yōu)選、從容優(yōu)勢(shì)等)、300萬(wàn)(如尚雅1，博頤精選等)。其實(shí)，超過300萬(wàn)目前已經(jīng)不算在信托50個(gè)自然人的限制中了，所以，300萬(wàn)目前是私募的最高準(zhǔn)入點(diǎn)了。

對(duì)投資人來說，由于私募單只產(chǎn)品金額較大，手中如果沒有200、300萬(wàn)的金融資產(chǎn)，并不適合購(gòu)買私募。另外，在選擇產(chǎn)品時(shí)，如果有300萬(wàn)準(zhǔn)備投入私募，如果不是對(duì)某家私募有特別的偏好，相對(duì)于購(gòu)買一個(gè)300萬(wàn)門檻的基金，不如拆開來投兩三家私募會(huì)比較好，這樣相對(duì)來說可以分散風(fēng)險(xiǎn)。

私募的認(rèn)購(gòu)費(fèi)基本為1%，是價(jià)外收取。以100萬(wàn)的認(rèn)購(gòu)額為例，投資者需要支付101萬(wàn)，其中的1萬(wàn)就是認(rèn)購(gòu)費(fèi)。也有些產(chǎn)品沒有認(rèn)購(gòu)費(fèi)(如混沌一號(hào)、揚(yáng)子二號(hào)等)。私募還有另兩塊費(fèi)用：固定管理費(fèi)和托管費(fèi)，以及浮動(dòng)管理費(fèi)率(業(yè)績(jī)報(bào)酬費(fèi))。前者加總一般在1.5%-2%之間，后者各私募產(chǎn)品基本都是20%。

從流動(dòng)性來看，私募基金的流動(dòng)性遠(yuǎn)不如公募，首先是絕大多數(shù)私募都有1個(gè)至少6月的封閉期，期間一般不允許贖回，或贖回需要收取較高費(fèi)率(3%)，封閉期結(jié)束后才免贖回費(fèi)。

從投資范圍來看，私募規(guī)定的都較為寬泛，一般都包括法律范圍內(nèi)許可的股票、債券、基金、其他理財(cái)產(chǎn)品等。但一些設(shè)計(jì)較激進(jìn)的產(chǎn)品還留下融資融券、投資權(quán)證的口子，如從容較激進(jìn)的從容成長(zhǎng)系列等。

關(guān)于投資限制，一般會(huì)從ST股票、持股額占信托資產(chǎn)比例及持股額占上市公司股本比例這幾個(gè)維度來確定。限制較嚴(yán)的不允許投資ST股票，兩個(gè)持有比例會(huì)限制的較低，如5%或10%。而較為寬松的則可以投資于ST股票(也有比例限制)，兩個(gè)持有比例較高，一般為20%或30%。

私募基金神乎其神的收益率——賺錢是最容易的事

2013年私募基金業(yè)績(jī)驚人，處于業(yè)績(jī)榜前五名的私募基金收益率都在80%以上，最高的超過120%。

私募排排網(wǎng)去年統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)勢(shì)翔以120.26%的收益強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑2013私募業(yè)績(jī)榜，鴻逸投資旗下的“長(zhǎng)安信托-鴻逸1號(hào)”緊隨其后，排名第三的則是老牌勁旅澤熙投資旗下的“山東信托-澤熙3期”，該產(chǎn)品11月錄得24.25%的月度收益，今年以來收益率一下高達(dá)91.39%，累計(jì)凈值更是高達(dá)2.7836。而澤熙旗下另一只產(chǎn)品“華潤(rùn)信托-澤熙1號(hào)”也以62.90%的收益率名列第八，累計(jì)凈值達(dá)3.1281。

此外，前十名中其他幾只產(chǎn)品的收益，最低的也有59%。

但私募基金并非年年都有這么高的收益率，他們們也有自己的“魔咒”

魔咒一，前一年的優(yōu)秀產(chǎn)品很難在下一年繼續(xù)領(lǐng)跑；

魔咒二，規(guī)模是業(yè)績(jī)的敵人。最典型的有新價(jià)值私募基金，在發(fā)行了29只產(chǎn)品之后，再加上市場(chǎng)風(fēng)格的急轉(zhuǎn)，平均累計(jì)收益為-43.12%。

魔咒三：“1期”領(lǐng)航，同門難同命。陽(yáng)光私募的存在“1期”現(xiàn)象。即除旗艦產(chǎn)品以外，其他產(chǎn)品的業(yè)績(jī)都相去甚遠(yuǎn)。

2008年，曾軍撐控的金中和西鼎以20.08%的年收益率贏得私募冠軍，同期滬深300大跌－65.95%，其相對(duì)收益率達(dá)86.33%。但該產(chǎn)品于2009年開始沒落，當(dāng)年收益率37.70%，跑輸大盤59.01個(gè)百分點(diǎn)，排名跌至143名，2010年排第204名。

2009年，羅偉廣撐控的新價(jià)值2以192.57%的驚人業(yè)績(jī)奪得私募冠軍，跑贏滬深300近100個(gè)百分點(diǎn)。2009年也成為新價(jià)值系列業(yè)績(jī)的分水嶺，從2010年至2012年，新價(jià)值2分別排第55名、第551名、第716名。業(yè)績(jī)持續(xù)下跌至私募 產(chǎn)品中的底部水平。

2010年，常士杉撐控的世通以96.16%的業(yè)績(jī)贏取私募冠軍，但之后該私募產(chǎn)品元?dú)獯髠?，之后二年業(yè)績(jī)都排名同類產(chǎn)品中的底部水平。

無(wú)解？

事實(shí)上，上述現(xiàn)象一直存在，經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，造成私募魔咒的原因如下：

（1）私募成立需要名聲、需要品牌，所以會(huì)不惜一切代價(jià)做好第一個(gè)產(chǎn)品，而不惜一切代價(jià)的背后往往是無(wú)法持續(xù)，在市場(chǎng)上建立了一定得名聲之后，在做業(yè)績(jī)和拓展規(guī)模之間，往往難以取舍。

（2）私募合伙人經(jīng)過一段時(shí)期的蜜月期之后，開始有嫌隙，如呂俊和姜廣策一般分崩離析的固然是少數(shù)，但合伙人之間貌合神離的相當(dāng)普遍。這往往導(dǎo)致對(duì)公司發(fā)展方向的意見不一。

（3）每家私募的主要投資人一般都是擅長(zhǎng)一種市場(chǎng)環(huán)境和趨勢(shì)，比如羅偉廣擅做牛市、徐翔擅長(zhǎng)交易、江暉善于把握熊市機(jī)會(huì)、裘國(guó)根擅長(zhǎng)基于規(guī)模的整體配置思路，那么熊市里的羅偉廣經(jīng)常盲目樂觀造成失利；量能很小的市場(chǎng)徐翔就經(jīng)常無(wú)所事從；單向的大牛市江暉就無(wú)法取得超額收益；而在創(chuàng)業(yè)板中小盤暴漲的時(shí)期，裘國(guó)根是發(fā)揮不出來的。

現(xiàn)狀：中國(guó)私募基金的四大派別

私募基金籠罩著一層神秘的面紗，在中國(guó)股市翻云覆雨。大浪淘沙下來的都是身經(jīng)百戰(zhàn)的英雄。即造就了徐翔、常士杉、王濤等一批草根英雄，也產(chǎn)了以李旭利為代表的悲劇人物。

通過中國(guó)私募基金行業(yè)進(jìn)行了系統(tǒng)性梳理，目前將國(guó)內(nèi)私募基金經(jīng)理人按照出身劃分為四大派別，為“公募派”、“券商派”、“媒體派”和“民間派”四類。

公募派——曾經(jīng)滄海難為水

創(chuàng)立自己的私募基金品牌是很多公募基金從業(yè)者的夢(mèng)想。很多優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理人不甘于公募基金的束縛，選擇創(chuàng)立或加入私募基金。

公募派私募基金掌門人中，從業(yè)最資深的當(dāng)屬柏坊資產(chǎn)龍小波，其曾任大鵬證券副總裁和大成基金的首任總經(jīng)理。不過，柏坊資產(chǎn)旗下產(chǎn)品在A股市場(chǎng)中表現(xiàn)平平。此外，莫泰山和余路明也是為數(shù)不多的轉(zhuǎn)做私募的基金公司老總，“私奔”之前兩人分別擔(dān)任交銀施羅德基金和華商基金的總經(jīng)理。

2012年成立千合資本的王亞偉是公募派中最大牌的基金經(jīng)理，此前被稱為公募基金經(jīng)理中的“一哥”。

公募派的優(yōu)勢(shì)在于其經(jīng)歷過正規(guī)軍的磨礪，熟悉公募的投研體系以及渠道關(guān)系。不過，這同時(shí)也成為了少數(shù)公募派基金經(jīng)理的制肘?！霸?jīng)滄海難為水”，失去了公募基金強(qiáng)大的投研平臺(tái)，不少基金經(jīng)理業(yè)績(jī)大失水準(zhǔn)。

券商派——橫看成嶺側(cè)成峰

券商出身的私募基金經(jīng)理風(fēng)格差異較大，但普遍比較靈活，且注重實(shí)戰(zhàn)，交易型選手較多。目前分為“大鵬系”、“蔚深系”、“君安系”等門派。

“大鵬系”以金中和投資的曾軍、萬(wàn)利富達(dá)的胡偉濤為代表；“蔚深系”以龍騰資產(chǎn)的吳險(xiǎn)峰、開寶資產(chǎn)的李艾峻、景良資產(chǎn)的廖黎輝為代表；“君安系”則以天馬資產(chǎn)的康曉陽(yáng)、東方港灣的但斌、尚誠(chéng)資產(chǎn)的肖華等?？芍^是“橫看成嶺側(cè)成峰， 遠(yuǎn)近高低各不同?！?/p>

總體來看，券商出身的私募基金數(shù)量較多，雖然目前整體缺少超大規(guī)模的私募基金，但其中具有一定規(guī)模和影響力的中大型私募基金數(shù)量較多。如果考慮到交易的活躍度，其影響力并不遜色于公募派。

媒體派——莫謂書生空議論

媒體派私募也是近些年崛起的一股新勢(shì)力。媒體派私募基金經(jīng)理的代表人物有龍贏富澤的童第軼、財(cái)富成長(zhǎng)的唐雪來、彤源投資的李威等。

盡管和公募派、券商派相比，媒體派私募的整體實(shí)力還比較弱小，但不可否認(rèn)與民間派相比，媒體派私募也具有自己的優(yōu)勢(shì)。某種意義上來說，以媒體的角度審視上市公司可能發(fā)現(xiàn)普通的研究員所無(wú)法發(fā)現(xiàn)的機(jī)會(huì)或者風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于證券類媒體常年和上市公司打交道，財(cái)經(jīng)記者大都和企業(yè)高管私交頗深，這為其轉(zhuǎn)型資產(chǎn)管理提供了重要的行業(yè)背景。

民間派——英雄不問出處

私募基金行業(yè)另一股重要的力量是民間派私募，這也是私募基金行業(yè)中最為魚龍混雜的群體。其中，既有像澤熙投資徐翔這樣的行業(yè)翹楚，也有凈值多年徘徊在3毛錢之下的“民間股神”。既有世通資產(chǎn)常士杉這樣的“黑馬”，也有林園這樣愛出風(fēng)頭的“另類”。

其實(shí)，私募基金行業(yè)正是這樣的一個(gè)江湖，只有你有才華、有能力，都可以在這樣的舞臺(tái)上表演一番。大浪淘少、橫刀立馬，是金子總會(huì)閃光。

尾：中國(guó)私募基金鬼谷薄

最執(zhí)著的私募基金經(jīng)理——但斌

“是你讓我看透生命這東西，四個(gè)字堅(jiān)持到底……”東方港灣的掌門人但斌可謂是最執(zhí)著的私募基金經(jīng)理，長(zhǎng)期以來對(duì)茅臺(tái)的不離不棄，即使在白酒行業(yè)基本面發(fā)生重大變化的時(shí)候也不斷發(fā)微博力挺茅臺(tái)。看來，但斌既是最執(zhí)著的私募基金經(jīng)理，也是最喜歡做“股評(píng)”的基金經(jīng)理。不過，面對(duì)“說的不做、做的不說”的行規(guī)，但斌應(yīng)該思考一下自己的真正定位。

最遺憾的私募基金經(jīng)理——王貴文

“其實(shí)不想走，其實(shí)我想留……”2008年，王貴文作別嘉實(shí)基金、投身私募。這位昔日的明星基金經(jīng)理可謂是“生不逢時(shí)”。盡管在2010年，王貴文旗下的產(chǎn)品還位居當(dāng)年三甲，卻難以改變最終清盤的命運(yùn)。王貴文最終選擇淡出私募行業(yè)，并稱“此次別過，今世不再來”，內(nèi)心的遺憾或許只有當(dāng)事人心中才能體味。

最悲劇的私募基金經(jīng)理——李旭利

“曾夢(mèng)想仗劍走天涯，看一看世界的繁華……”少年得志的李旭利恐怕怎么也不會(huì)想到自己會(huì)落得身陷囫圇的結(jié)局。轉(zhuǎn)投私募的李旭利原本想要大干一場(chǎng)。卻因“老鼠倉(cāng)”事件，不得不過早的終止了自己充滿悲情的投資生涯。據(jù)說，在庭審時(shí)，李旭利依舊保持昔日的孤傲。面對(duì)法官，他說自己其實(shí)不太看得上其他基金經(jīng)理的水平。

最大起大落的私募基金經(jīng)理——羅偉廣

“不是我不明白，這世界變化快……”私募基金經(jīng)理羅偉廣在2009年一戰(zhàn)成名，新價(jià)值規(guī)模也迅速壯大。然而，此后羅偉廣的投資旅程卻始終不順利。2012年，更是有多只產(chǎn)品排名靠后。面對(duì)這樣的大起大落，這位明星私募基金經(jīng)理難免會(huì)有英雄氣短的感受。

最有哲理的私募基金經(jīng)理——康曉陽(yáng)

“我想我是一個(gè)哲學(xué)家，可以參透孤單的假相……”如果說哪位私募基金經(jīng)理最喜歡在微博上為粉絲熬制“心靈雞湯”，非康曉陽(yáng)莫屬。盡管業(yè)績(jī)并不突出，但康曉陽(yáng)大師一般的口吻的確吸引了不少投資者的目光，畢竟這是一位老牌私募基金經(jīng)理了，聽聽他的話總會(huì)有些幫助的。

最神秘的私募基金經(jīng)理——徐翔

“帶著一絲絲神秘的你，可能想著同樣的事情，背后的你是什么表情……”漲停敢死隊(duì)出身的徐翔，通過成立澤熙投資實(shí)現(xiàn)了陽(yáng)光化。然而，與其他私募基金經(jīng)理相比，徐翔行事過于低調(diào)，卻往往成為市場(chǎng)追逐的對(duì)象。對(duì)此，徐翔也感覺很冤枉。然而，從重慶啤酒到酒鬼酒，這些問題股中都不乏徐翔的身影，這又怪得了誰(shuí)呢？

最受爭(zhēng)議的私募基金經(jīng)理——呂俊

“就算緣份到了盡頭，無(wú)力再挽留，我們還可以是朋友……”私募基金合伙人不乏分家，但大多數(shù)會(huì)是和平分手，諸如但斌和鐘兆民。然而，像呂俊和姜廣策這樣鬧得不可收拾的卻很少出現(xiàn)。或許，是性格決定命運(yùn)吧。即使在圈內(nèi)，呂俊夫婦恐怕也是最受爭(zhēng)議的私募基金經(jīng)理了。

最大牌的私募基金經(jīng)理——王亞偉

“沒有什么能夠阻擋，你對(duì)自由的向往……”對(duì)于王亞偉而言，這一天或許等待得已經(jīng)太久了。曾經(jīng)的公募基金經(jīng)理“一哥”轉(zhuǎn)投私募，無(wú)疑是最大牌的基金經(jīng)理。產(chǎn)品募集金額之大、投資門檻之高都刷新私募基金行業(yè)記錄。至于王亞偉的業(yè)績(jī)是否還會(huì)像在華夏基金時(shí)候那般優(yōu)異，只有時(shí)間能告訴我們答案。

最另類的私募基金經(jīng)理——林園

“玩世不恭，也許有點(diǎn)與生俱來……”草根出身的林園是私募基金經(jīng)理中的另類，不管是在臺(tái)上還是臺(tái)下，林園經(jīng)常會(huì)露出那種玩世不恭的壞笑。林園愛出風(fēng)頭，經(jīng)常上電視，從不諱言自己喜歡美女。和但斌一樣，林園偏愛茅臺(tái)，而他的業(yè)績(jī)似乎也隨著茅臺(tái)的波動(dòng)而波動(dòng)。

最美麗的私募基金經(jīng)理——楊玲

“你的美，無(wú)聲無(wú)息，不知不覺讓我追隨……”一直以來，私募基金行業(yè)被看作男性的天下，畢竟資本市場(chǎng)博弈的殘酷不亞于戰(zhàn)爭(zhēng)。而黃明皓、楊玲等人的出現(xiàn)給這樣一個(gè)行業(yè)帶來了幾許的亮色。江暉的搭檔、星石投資總裁楊玲經(jīng)常出席各大投資論壇，以其優(yōu)雅的舉止、流暢的演講受到業(yè)界好評(píng)和關(guān)注。某種意義上來說，對(duì)于不善言辭的江暉也是一個(gè)十分有益的補(bǔ)充。