投機者的出路
                ----《股票作手回憶錄》讀后感
                           ■  陳理

    五年前第一次閱讀《股票作手回憶錄》時，說實話我沒有什么特別的感覺，也許是因為我當時整個身心都被巴菲特所占據(jù)，容不下第二個投機英雄的位置，只留下了兩句話至今還印在腦海里，一句是“投機就象山岳一樣古老”，另一句是“賺大錢得靠定力，而不是靠動腦子。”

    最近，第二次閱讀這本書時，很快進入狀態(tài)。一方面仿佛穿越時空，身臨其境，親眼目睹主人翁跌宕起伏的投機生涯；另一方面也深刻體會到聰明的投機和聰明的投資之間還是有許多相似之處。例如保本第一，永遠不要孤注一擲；獨立思考，相信自己的判斷；不聽信任何“內部消息”；把握大時要集中投資；不要頻繁交易，賺大錢得靠定力而不是靠動腦子；保持積極心態(tài)，從錯誤中學習提高；知識就是力量，了解你的交易等等。

    同時，利維摩爾的曲折經歷就像是一面鏡子，使我更加清楚地看到，投機盡管充滿誘惑，但這絕不是我想要的人生。

    威爾第歌劇《弄臣》里有一首著名的歌曲就是公爵唱的“女人善變” 歌詞大意是，女人善變，就像空中漂浮的羽毛。誰要是不經意間將自己的心事告訴她，誰將是那個可憐蟲。

    里面實際上包含一個真理：要投資而不要投機，要將投資的命運寄托在企業(yè)經營的命運上，而不是寄托在把握股市的波動上。因為股市善變，就像空中漂浮的羽毛。誰要是不經意地將命運托付她，誰將是個可憐蟲。另外莊家善騙，誰要是將命運寄托在和莊家的周旋上，誰將是個可憐蟲。

    為什么一個14歲就開始投機生涯的天才“少年賭客”，經歷數(shù)十年的進化，中間數(shù)度破產，數(shù)度東山再起，賺取數(shù)百萬美元，取得巨大成功，成為華爾街王者，卻依然擺脫不了失敗、自殺的命運呢？的確值得深思。

    再偉大的投機家，包括書中的主人翁利維摩爾，也改變不了“懸崖上的舞者”的本質，他的最高境界也只不過是“懸崖上的舞者之王”，原因就在于他只根據(jù)事物的現(xiàn)象即價格波動來決策，忽視了事物的本質即內在價值，如同常在懸崖邊行走而不自知，投機者面臨的正是這種隱藏很深的“一失足成千古恨”的致命風險。他可能虛幻地覺得“止損”就像保險繩一樣可以在出錯時保住性命，但是在特殊情況下“止損”根本無法執(zhí)行。

    中道巴菲特俱樂部有一位會員，早在上世紀八十年代就開始做國債套利。后來通過股票和商品期貨投機賺了上億元的財富，如果不是“9.11”突發(fā)事件讓他一夜之間破產，他目前已經進入中國富豪榜。他總結自己的教訓就是，投資不能有萬一！投機的最大問題是不能積累，不能守，不能持久；但是巴菲特的價值投資卻可以積累，可以守，可以持久。

    江恩在其所著《華爾街四十五年》里也承認，絕大多數(shù)的投機富豪，都沒能保住他們的財富。既然投機的王者都不能持久，都不能善終，那么普通大眾投機者是否注定命運多舛？究竟路又在何方？

    投機者如果不覺悟，的確前途黯淡，而且出路只有兩條：
    一條是遠離懸崖，不再跳舞。這就是本書給出的答案，因為，沒有人能夠完勝投機，持續(xù)打敗市場，只有退出；

    另一條是遠離懸崖，繼續(xù)跳舞。這是一條本書的作者沒有找到的出路,即格雷厄姆開創(chuàng)的“安全邊際法”，也就是后人所稱的“價值投資法”。如果把內在價值比作懸崖邊緣，價值投資者就會遠離這個懸崖邊緣跳舞，這個距離就是安全邊際?！叭绻憔嚯x懸崖1英里遠，那么你永遠不會跌落懸崖”，即使犯錯誤，即使運氣差于平均水平，你仍然不會跌落懸崖。

    本書作者感嘆“我想不起哪一位投機之王是帶著王冠死去的”，原因就在于他們都是“懸崖上的舞者”，他們通通缺乏安全邊際的保護。

    而真正的投資之王巴菲特，通過閱讀《聰明的投資者》找到了“遠離懸崖的舞蹈”——價值投資方法，在安全邊際的保護下，穿越了70多年的漫長歲月和多次危機的考驗，依然安然無恙、長盛不衰。毫無疑問，他會戴著王冠逝去，而且會在人們的心中獲得永生。