郭施亮：T+0是真正的利好 何時落實卻是一個謎
所謂“T+0”，是指當天買入的股票可以在當天賣出。對于市場而言，“T+0”的主要看點在于兩個方面。其一是在“T+0”的交易模式下，一筆資金可以反復操作，在不增加市場資金存量的基礎上，大幅度激活市場的流動性，有效提振市場的人氣；其二是“T+0”交易模式能夠讓普通投資者擁有糾錯的機會。特別對于期現(xiàn)市場間交易制度不對稱的現(xiàn)狀，“T+0”確實能夠起到很好的修復功能。 按照權威人士透露，上證50成分股有望成為“T+0”初期試點。事實上，此舉具有探索性的意義。 從當前披露的上證50成分股名單中，銀行股占據(jù)近20%的份額。其中，大部分銀行股的動態(tài)市盈率已經低至5倍以下，遠遠低于國際成熟市場的銀行股票估值。 值得注意的是，從整體的數(shù)據(jù)分析，代表藍籌股的上證50指數(shù)的靜態(tài)市盈率僅為7.14倍，遠低于上證綜指的靜態(tài)市盈率水平。此外，上證50板塊個股的平均市凈率低至1倍，破凈的股票家數(shù)占據(jù)全板塊的30%以上！ 然而，令人感到困惑的是，在該板塊估值屢創(chuàng)新低之際，卻沒有受到資金的青睞。從過去幾年的表現(xiàn)分析，該板塊中大部分的個股基本呈現(xiàn)出長期疲軟的走勢。究其原因，主要在于過去幾年A股市場的流通市值出現(xiàn)了迅猛式的增長，而新增流動性已然無法追趕市場容量的膨脹速度。于是，作為占據(jù)流通市值較大的藍籌股票，基本處于無人問津的狀態(tài)。 顯然，管理層擬將上證50成分股作為“T+0”初期試點，實際上是期望借助“T+0”來激活長期疲軟的成分股股票。 針對筆者郭施亮提及的第二種原因，主要受益者當屬普通投資者。不過，該模式會在期現(xiàn)交易不對稱的大環(huán)境下，能夠在一定程度上緩解大資金大機構與普通投資者之間的矛盾。 回顧9個月前的“816光大烏龍事件”，當天上午71只權重股票在瞬間到達漲停，引發(fā)不少的跟風買進盤。然而，隨著事件的確認，午后市場卻出現(xiàn)了180度的大轉彎，多數(shù)股票基本上回到了原點。 不過，面對當天市場巨大的波幅，大資金大機構與普通投資者卻呈現(xiàn)出不一樣的結局。對于大資金大機構而言，它們可以借助股指期貨套利以及ETF操作等手段實現(xiàn)糾錯，甚至還可以扭虧為盈。至于普通投資者，卻因跟風追高買入，同時無法達到相關的操作門檻，最終導致嚴重的損失。 因此，重啟“T+0”交易制度更大的作用在于彌補長期市場交易制度的缺陷。雖說“T+0”交易制度曾經因過度的投機而被迫暫停，但當前的市場環(huán)境已截然不同，重啟“T+0”交易制度已經是迫在眉睫的事情。遺憾的是，“T+0”交易制度何時真正落實，仍然是一個謎。 |
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