【　　　】微博文章；現(xiàn)金流和凈利潤的關系

chqmin1469 2014-05-22

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江怡曼

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凈利潤增長率很重要，但光看這個指標還遠遠不夠，對上市公司而言賺到“真金白銀”更是正經(jīng)事。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，共有1197家上市公司的現(xiàn)金流增速超過了凈利潤的增速，而有1315家上市公司的現(xiàn)金流增速不敵凈利潤增速，出現(xiàn)了現(xiàn)金流增速落后于凈利潤增速的情況。

“一般而言，企業(yè)凈利潤和企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流會成正比關系，企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流較為充沛，一定程度上說明企業(yè)經(jīng)營交易活動頻繁，現(xiàn)金到賬及時，主營業(yè)務開展順利，同樣企業(yè)凈利潤也較有保障。但是若企業(yè)凈利潤高，但是實際發(fā)生的經(jīng)營現(xiàn)金流不強，則有存在造假的嫌疑，或者得到政府的大額補貼，提升了企業(yè)利潤水平?！敝型额檰柦鹑谛袠I(yè)研究員霍肖樺告訴第一財經(jīng)日報《財商》（微信號：caishang02）記者。

事實上，不同行業(yè)不同公司的現(xiàn)金流情況比較復雜，需要具體事情具體分析，我們在這里同樣為大家準備了三個案例來解讀。

長方照明：現(xiàn)金流狀況遠好于凈利潤背后的“小秘密”

去年，LED行業(yè)公司長方照明（300301.SZ）實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長42.03%，而凈利潤減少了42.21%。這一業(yè)績看起來還不足以“照亮”股價。

而閱讀公司的董事會報告卻偏偏可以感受到一種“前景明亮，自信滿滿”的口氣，比如公司提到“2013年LED市場持續(xù)放量，LED照明的高性價比已經(jīng)被市場接受，市場需求逐步放量”。

“公司為了鞏固和拓展市場，繼續(xù)進行渠道鋪設，加大渠道鋪設投入和力度，銷售費用同比增加，進行品牌整合，計提了數(shù)額較大的存貨跌價準備，公司采取降價等主動策略，導致產品毛利率下降。”

事實上，和凈利潤相比，公司的現(xiàn)金流情況與這份自信更能映襯。去年，公司經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流凈額為1.23億元，同比增長了3406.73%，遠遠好于凈利潤增速的表現(xiàn)情況。

公司方面稱，這主要是由于公司營業(yè)收入增加，收到的現(xiàn)金增加，購買材料支付的票據(jù)增加。

值得一提的是，正如公司所說的增加了2013年的存貨跌價準備的計提。2012年，公司計提的存貨跌價準備合計為83.2萬元，而到了2013年年報中，公司計提的存貨跌價準備為583.43萬元，數(shù)量明顯增加。

而由于公司增加計提了壞賬以及存貨跌價準備，使得公司2013年的資產減值損失同比增長了253.81%，從而起到平滑業(yè)績的作用，讓公司2013年的凈利潤增長情況看起來不算特別好。

嘉事堂：現(xiàn)金流相對凈利潤大減肯定是壞事嗎？

去年，中藥公司嘉事堂（002462.SZ）實現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長38.77%，凈利潤同比增長99.62%。而公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流增速卻同比下跌了746.81%，顯示出現(xiàn)金流的緊張。

公司稱，影響現(xiàn)金流的主要原因是存貨增加22317.75萬元，經(jīng)營性應收項目比應付項目增加20805.75萬元，總計增加43123.50萬元，公司已經(jīng)先行支付此貨款而應收賬期較長尚未收到貨款，是影響現(xiàn)金流的原因之一。

據(jù)了解，這和公司處于快速擴張期有較大的關系。2013年以來,公司通過收購在心內科醫(yī)療器械領域實現(xiàn)快速擴張。

由于公司處于創(chuàng)新業(yè)務擴張期，資產負債率從2012年的41%上升至一季度末的51.95%。

投資者喜歡拿到“真金白銀”的公司，但是現(xiàn)金流狀況不好的公司，情況就一定不好嗎？

答案是否定的，一些公司由于處于擴張階段，現(xiàn)金流情況看起來糟糕，恰恰是公司為了開拓市場而采取的措施，而如果運行得當，將獲得不錯的回報，當然這還要看公司具體做得怎么樣。

夢潔家紡：基數(shù)太低使現(xiàn)金流凈額大漲

家紡行業(yè)這幾年給投資者的印象是庫存較高、業(yè)績承壓，而從年報披露的情況來看，家紡行業(yè)公司的業(yè)績似乎已經(jīng)出現(xiàn)了改善的情況。

夢潔家紡（002397.SZ）去年營業(yè)收入和凈利潤增速雙雙止跌回升。2013年，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入14.23億元，同比增長18.55%。歸屬于母公司凈利潤0.99億元，同比增長70.91%。每股收益0.65元。

公司凈利潤增速增長除了營業(yè)收入增長之外，還和轉讓子公司股權獲得投資收益有關。

與此同時，夢潔家紡歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長率為70.91%，而經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流凈額的同比增長率卻高達14907.94%?，F(xiàn)金流的增長情況明顯要好于利潤的增長情況。

公司方面表示，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈增幅大增，主要是公司銷售增加及大幅度使用承兌匯票。

事實上，公司的現(xiàn)金流得以在2013年大增的關鍵還在于2012年基數(shù)太低。2012年，公司業(yè)績承壓，不僅凈利潤增速下跌了48.37%，當年的經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流凈額僅為88.29萬元，正因為對比基數(shù)小，公司的現(xiàn)金流指標得以在2013年大幅度增長。