近日，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛的一篇介紹新三板的演講受到市場(chǎng)關(guān)注，新三板由于較高的投資資金門檻，并且還有投資者專業(yè)知識(shí)背景要求，使得普通股民極少能夠進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，因此對(duì)新三板市場(chǎng)存在諸多誤解。本文特此收集整理了部分新三板與主板等的差異，以饗讀者。不建議盲目投資，不薦股，只是讓普通投資者對(duì)這個(gè)市場(chǎng)有一個(gè)更深的了解。

　　新三板與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板掛牌條件對(duì)比

　　從以上對(duì)比中可以看出，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)掛牌條件非常寬松，沒(méi)有財(cái)務(wù)和規(guī)模條件，要求具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力而非盈利能力。但新三板要求主辦券商推薦和終身督導(dǎo)制，相比主板的兩年和創(chuàng)業(yè)板的三年，主辦券商能夠長(zhǎng)期對(duì)新三板公司進(jìn)行監(jiān)督，促進(jìn)掛牌企業(yè)提高公司治理和規(guī)范運(yùn)行。

　　在近期舉辦的一個(gè)金融論壇上，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有意在新三板市場(chǎng)上做一些監(jiān)管方面的探索，比如注冊(cè)制的探索。由此可見(jiàn)，新三板很可能成為下一步股市改革的實(shí)驗(yàn)田。

　　交易制度對(duì)比：新三板不設(shè)漲跌幅

　　全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易方式大幅創(chuàng)新，可以采用協(xié)議方式、做式方式、競(jìng)價(jià)方式。主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板目前采用的是競(jìng)價(jià)交易方式，以及協(xié)議大宗交易和盤后定價(jià)大宗交易方式。

　　掛牌股票還可以轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)讓方式，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的，系統(tǒng)同時(shí)提供集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓安排。掛牌股票采取做市轉(zhuǎn)讓方式的，須有 2 家以上 “做市商”為其提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，做市商應(yīng)當(dāng)在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)持續(xù)發(fā)布買賣雙向報(bào)價(jià)，并在報(bào)價(jià)價(jià)位和數(shù)量范圍內(nèi)履行與投資者的成交義務(wù)。

　　新三板掛牌公司股票可以實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化連續(xù)交易，實(shí)行 T+1 規(guī)則。

　　風(fēng)險(xiǎn)警示條件：新三板相對(duì)寬松很多

　　在風(fēng)險(xiǎn)警示方面，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示條件較為關(guān)鍵的是“凈資產(chǎn)為負(fù)”，相對(duì)于主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板更為寬松，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)所導(dǎo)致的業(yè)績(jī)變化也更有彈性。

　　全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)相對(duì)看重信息披露，對(duì)收入和盈利都沒(méi)有硬性指標(biāo)要求，要求做風(fēng)險(xiǎn)警示的情況是：最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值;最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

　　退市條件：新三板新規(guī)暗藏轉(zhuǎn)板便利條件

　　在退市條件中，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)也沒(méi)有對(duì)公司盈利、交易活躍度、交易股價(jià)等提出任何硬性要求，更加強(qiáng)調(diào)信息披露和主辦券商的督導(dǎo)作用。

　　全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)退市制度暗示了掛牌企業(yè)申請(qǐng)滬深交易所上市更為便利。根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則，掛牌企業(yè)出現(xiàn)下列情形之一的，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司終止其股票掛牌： “中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)其首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)，或證券交易所同意其股票上市”。在此處表述中，向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng) ipo 和向交易所申請(qǐng)上市采取了并列的方式，兩者可選其一。

　　投資主體要求：新三板要求很高一般人難達(dá)到

　　全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的投資者群體相較于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板有更為嚴(yán)格的限制，不是一般人能夠參加的。在個(gè)人投資者方面，投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值 300 萬(wàn)元人民幣以上。證券類資產(chǎn)包括客戶交易結(jié)算資金、股票、基金、債券、券商集合理財(cái)產(chǎn)品等，信用證券賬戶資產(chǎn)除外。

　　新三板還要求個(gè)人投資者必須具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。

　　據(jù)了解，新三板真正的騰飛始于2013年1月16日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)城立。2月8日證監(jiān)業(yè)協(xié)會(huì)公布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》，自公布之日起實(shí)施，這標(biāo)志著“新三板”邁入了一個(gè)新的階段。截至2014年5月13日，全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的掛牌上市企業(yè)已經(jīng)達(dá)到了740家。