圖1：煤化工行業(yè)主要產(chǎn)品及工業(yè)流程

中國煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有必然性，煤制烯烴與煤制氣有望成為亮點(diǎn)

我們判斷中國煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長期必然性，首先是基于中國“多煤、少氣、貧油”的能源結(jié)構(gòu)。尤其是在當(dāng)前國際油價高企和化工技術(shù)進(jìn)步迅速這2大背景下，煤化工的大規(guī)模發(fā)展已經(jīng)具備了現(xiàn)實的可行性。

國務(wù)院2009年5月正式發(fā)布的《石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，在關(guān)于穩(wěn)步開展煤化工示范中提到，重點(diǎn)抓好現(xiàn)有煤制油、煤制烯烴、煤制二甲醚、煤制甲烷氣、煤制乙二醇等5類示范工程，探索煤炭高效清潔轉(zhuǎn)化和石化原料多元化發(fā)展的新途徑。在上述5類被稱為“現(xiàn)代煤化工”的技術(shù)路線中，煤制烯烴和煤制天然氣在可以遇見的未來有望獲得更好的發(fā)展前景：

石油價格的上漲和我國石油對外依存度不斷提高的雙重壓力，催生了我國煤制烯烴產(chǎn)業(yè)的興起。目前國內(nèi)煤制烯烴技術(shù)進(jìn)展迅速，以大連化物所為代表的第二代DMTO 技術(shù)實現(xiàn)了甲醇和C4 同時向烯烴的高效轉(zhuǎn)化。神華包頭煤制烯烴示范性項目運(yùn)轉(zhuǎn)良好，已經(jīng)具有可觀的盈利能力。我們認(rèn)為煤制烯烴或?qū)⒕邆洚a(chǎn)業(yè)化條件，將會成為石油基制烯烴產(chǎn)業(yè)的有效補(bǔ)充。

近年來隨著天然氣在環(huán)保及節(jié)能等方面的優(yōu)勢逐漸凸顯，中國的天然氣需求量迅速增長。然而與之對應(yīng)的卻是國內(nèi)天然氣的傳統(tǒng)開采產(chǎn)量受儲量有限影響無法大幅度增加，同時從中亞及俄羅斯等國進(jìn)口天然氣成本較高，發(fā)展煤制天然氣有助于改善我國多煤少氣的能源格局。煤制天然氣技術(shù)相對成熟，同時一些項目已經(jīng)具備可觀的盈利前景。我們認(rèn)為在重點(diǎn)地區(qū)適度、規(guī)?；l(fā)展煤制天然氣項目是可行的，煤制天然氣或?qū)⑹且夯吞烊粴夂统Ｒ?guī)天然氣的重要替代和補(bǔ)充。

煤制油項目發(fā)展相對較早，目前神華等示范工程已經(jīng)開始工業(yè)化運(yùn)轉(zhuǎn)，但是煤制油能量轉(zhuǎn)化率及資源利用率優(yōu)勢并不明顯，國家對煤制油項目的管控也較為嚴(yán)格。我們認(rèn)為煤制油更可能適合作為戰(zhàn)略性的技術(shù)儲備，對其大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化持謹(jǐn)慎態(tài)度。我們更關(guān)注合成油技術(shù)以生物質(zhì)、焦?fàn)t氣或煉廠氣為原材料的技術(shù)路徑，還包括現(xiàn)有傳統(tǒng)甲醇廠和合成氨廠的技術(shù)改造路徑。

國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，拉動乙二醇需求逐年上升。中國目前乙二醇產(chǎn)能有限，貿(mào)易依存度極高，發(fā)展煤制乙二醇將有助于緩解國內(nèi)需求壓力。但是國內(nèi)的煤制乙二醇的大規(guī)模工業(yè)化技術(shù)為世界首次，工藝技術(shù)以及裝置的穩(wěn)定性方面還存在各種不確定性。我們認(rèn)為煤制乙二醇的生產(chǎn)成本、工藝技術(shù)的可靠性以及裝置能否實現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行將是決定其競爭力的關(guān)鍵。

國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，拉動乙二醇需求逐年上升。中國目前乙二醇產(chǎn)能有限，貿(mào)易依存度極高，發(fā)展煤制乙二醇將有助于緩解國內(nèi)需求壓力。但是國內(nèi)的煤制乙二醇的大規(guī)模工業(yè)化技術(shù)為世界首次，工藝技術(shù)以及裝置的穩(wěn)定性方面還存在各種不確定性。我們認(rèn)為煤制乙二醇的生產(chǎn)成本、工藝技術(shù)的可靠性以及裝置能否實現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行將是決定其競爭力的關(guān)鍵。

不確定因素仍需關(guān)注

我們認(rèn)為未來可能影響煤化工產(chǎn)業(yè)的不確定因素主要在于技術(shù)工藝路線成熟度、水資源制約等2 方面：

煤化工技術(shù)近年來進(jìn)步迅速，但并不代表已經(jīng)完全成熟。即使以成熟度最高的煤制烯烴為例，大唐多倫煤制烯烴項目在煤制甲醇環(huán)節(jié)建成投產(chǎn)之后遇到的種種問題（后端MTP 甲醇至烯烴早在2009 年即成功開車，但前端煤制甲醇環(huán)節(jié)直到2011年7月才成功開車），足以證明工藝路線的打通絕非一帆風(fēng)順。

煤化工項目耗水量極大，以煤制烯烴為例，噸烯烴的耗水量在40噸左右，100萬噸/年的煤制烯烴項目，年耗水量在4000萬噸以上，再加上輔助項目用水、生活區(qū)居民用水等，建設(shè)大型煤制烯烴項目其用水量極大。因此，選廠址時當(dāng)?shù)厮Y源是否豐富，能否充足保證供水是關(guān)鍵，一定要量水而建；而中國各省煤炭儲量和水資源量差異較大，一般多煤就少水，多水就少煤；因此許多煤炭資源豐富的地區(qū)未必適合建設(shè)大型煤化工項目。

“十二五”落實投資額：6000-8000億元是一個比較理性的預(yù)測值

我們梳理了國內(nèi)在建+已審批但未開建+各地方/各企業(yè)規(guī)劃建設(shè)的煤化工項目，以上項目對應(yīng)的投資額總和事實上超過了10000億元。但是考慮到政策、資金、技術(shù)路線、資源環(huán)境等多方面的制約，不可能100%全部都落實。對于“十二五”期間最終能夠落實的投資額，我們認(rèn)為6000-8000億元是一個比較理性的預(yù)測值。

但“十二五”期間煤化工項目，上一章節(jié)中我們提到“十二五”規(guī)劃示范的15個項目，預(yù)計單個項目的平均投資額將在300-400億元，這意味著僅以上15個項目對應(yīng)的投資額就有望達(dá)到4500-6000億元。

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