我們的觀點：

　　公司目前主營業(yè)務屬于包裝行業(yè)，主要產品屬于塑料包裝材料，這些業(yè)務保持穩(wěn)定略有增長態(tài)勢。控股子公司紫江新材料的鋁塑膜已經(jīng)能夠批量生產，并且已經(jīng)通過ATL認證，目前處于小批量供貨階段。鋁塑膜對于鋰電池的安全性非常重要，技術難度也更高，隨著正負極、隔膜、電解液逐漸國產化，鋁塑膜也有向國產化進軍的苗頭，紫江的鋁塑膜通過ATL認證就是進口替代的起點。鋁塑膜進口替代空間很大，利潤率也很高，我們預計資本市場對于鋁塑膜進口替代的關注度將越來越強烈。

　　調研內容：

　　鋰電池鋁塑膜目前全部進口，子公司紫江新材料已經(jīng)能夠批量生產，進口替代空間很大。

　　據(jù)高工鋰電調查，2012年中國鋰電池鋁塑膜的需求量為1600萬平方米，同比增長23%；市場規(guī)模為6.2億元，同比增長21%。目前全球鋰電池鋁塑膜生產地區(qū)主要集中于日本、韓國。日本鋰電池鋁塑膜生產企業(yè)包括DNP、昭和電工、凸版印刷、大倉工業(yè)；韓國鋰電池鋁塑膜生產企業(yè)只有韓國栗村化學。

　　鑒于鋁塑膜技能壁壘高，中國的鋁塑膜商場根本被DNP和昭和電工等日本廠商獨占。其中日本DNP與昭和兩家市場占有率超過90%。國內軟包電池公司受成本壓力，一直也在呼吁推進鋁塑膜的國產化。實際上，鋁塑膜產品成為了軟包鋰電池所有原材料中最后國產化的重要原材料。鋁塑膜產品要保證電池的長期、穩(wěn)定、安全運行，鋁塑膜需要具有極高的阻隔性、成型性、耐腐蝕性等諸多要求。為了滿足以上要求。鋁塑膜對材料和技術的要求比隔膜更高。

　　紫江企業(yè)控股子公司上海紫江新材料是目前中國市場首先批量生產、銷售鋁塑膜產品的廠家。目前公司已經(jīng)通過ATL認證，正在進行小批量供貨。未來鋁塑膜進口替代空間很大。

　　公司包裝業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展。

　　公司包裝業(yè)務主要產品為：PET瓶及瓶坯、瓶蓋、標簽、噴鋁紙及紙板、彩色紙包裝印刷、薄膜等包裝材料以及飲料OEM。主要是為飲料食品等快速消費品提供配套包裝。公司作為細分行業(yè)的龍頭公司，主要產品一直穩(wěn)居較高的市場占有率。公司2013年度先后榮獲可口可樂"最佳供應商白金大獎"、達能"達能飲料卓越合作大獎"等供應商最高獎，在同行業(yè)中處于領先地位。

　　PET瓶坯繼續(xù)增長，PET瓶基本穩(wěn)定。以前公司PET瓶比較多，目前很多下游廠家自己吹瓶，需要公司給提供瓶坯。公司瓶坯業(yè)務客戶有調整，從百事可樂轉到達能、恒大等，達能增速很快，有30%以上增長，另外恒大冰泉的放量也很大。公司新的瓶坯生產線會跟客戶要求有一定的穩(wěn)定回報率才做。

　　公司快消品商貿業(yè)務最近5年投入比較大，商貿業(yè)務主要是給客戶提高附加值，公司在浙江、江蘇收購了20家代理商，公司目前是江浙兩地最大的經(jīng)銷商。

　　彩色紙包裝印刷應用面較廣，市場空間較大，但競爭對手眾多，可能出現(xiàn)低價格競爭。2013年公司推出的精細瓦楞紙，由于其環(huán)保、輕便、緩沖能力強等特點，受到市場的青睞，銷量穩(wěn)步上升。公司瓶蓋標簽事業(yè)部主要產品為皇冠蓋和標簽，基本平穩(wěn)。

　　公司土地潛在價值巨大。

　　公司目前在上海閔行區(qū)工業(yè)用地1500多畝，另外在各個省會城市的工業(yè)用地也有700-800畝，公司還有地產業(yè)務的600畝地，這些都是潛在價值。