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放棄了歐奈爾的方法2 困境能給我們帶來超級便宜的價格，然后再利用順境的必然到來，給我們帶來超額的回報 想要安全賺錢，沒有超低的價格，就沒有超額的利潤 企業(yè)遇到逆境，增長速度可能會掉甚至負(fù)增長，如果再碰到熊市或者是大調(diào)整，那些對成長大失所望的價值投資者們紛紛出逃時，會把這種企業(yè)的價格打到無比之低(散戶分析家20161214注：雪上加霜)，那時就是我的出擊區(qū)域與出擊時間 送股沒有什么意義，把你的股票一分為二，錢又沒多，只是股數(shù)增加了而已，有什么好處？除非能夠在除權(quán)后跟著填權(quán)又漲權(quán)，否則純粹的數(shù)字游戲而已，而填權(quán)漲權(quán)歷來只在少數(shù)時間、少數(shù)股票上發(fā)生過 知道什么東西不能碰，也是一種鍛煉，多看看不同類型的，也有益于開拓視野 熱門的地方總是藏著不可估量的風(fēng)險，所以我通常都要等它們冷卻兩、三年后才去翻揀 找了兩、三篇調(diào)研資料及 一些行業(yè)群友聊天記錄進行研讀，又 查閱了大量的年報、 季報資料， 招股說明書、 路演實錄、 產(chǎn)品信息、 行業(yè)數(shù)據(jù)、 券商的實地調(diào)研報告等，并對相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)、產(chǎn)銷信息，進行了核算、推演，終于有了一個較清晰的判斷 研究股票絕對離不開行業(yè)的研究，一個企業(yè)再優(yōu)秀，如果行業(yè)不行，也有巨大的投資風(fēng)險 這個世界也沒有什么穩(wěn)賺不賠的買賣，同樣也有各種各樣的風(fēng)險：技術(shù)風(fēng)險、改革風(fēng)險、產(chǎn)品需求風(fēng)險、周期波動風(fēng)險、更有一些是不務(wù)正業(yè)的風(fēng)險---竟然有長達14頁的股票買賣清單，全年參與買賣和打新的其他上市公司股票多達510家，有ST股、S股、大盤股、題材股、新股，但最終盤點過后，公司炒股所獲收益還遠不及存銀行所獲利息 全世界都看好的股，總是長期股價高企，而市場經(jīng)常是有效的，通常都會把較好的股抬到無利可圖的位置，讓你很難找到錯誤定價的機會 你如果以周期性行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)去衡量穩(wěn)定增長行業(yè)的買入?yún)^(qū)間，那你將永遠兩爪空空地等待，直至被欲火燒死，這就是行業(yè)差別，這也就是搞清楚行業(yè)類屬與定價關(guān)系的價值所在 時代標(biāo)志性行業(yè)應(yīng)當(dāng)“以合理偏低的價格買入優(yōu)秀的企業(yè)”為總體操作思路 沒有對市場的關(guān)注和分析，沒有對市場研發(fā)的關(guān)注，就不會有好產(chǎn)品 耐力的強大正是來源于對事物冷靜、全面的分析 降價也打不開銷路，關(guān)鍵是要怎么打開關(guān)節(jié)。所以，公司在收入下降的同時，為保住現(xiàn)有市場而投入的管理費用和銷售費用也有所上升，所以才導(dǎo)致虧損 （散戶分析家注：既然產(chǎn)品可以互相替代，那就想辦法替代別人，而不被別人替代，別人可以潛規(guī)則，我們可以使用“蛟龍?zhí)枴?/FONT>更深地潛，看看誰更黑） 投資的真諦不是堅守，而是安全邊際。 利用市場出現(xiàn)的錯誤定價、大打折扣時買入， 再利用市場先生定期的瘋狂實現(xiàn)價值，才是安全邊際的本質(zhì)。 這個安全邊際的折扣，你可以通過市盈率算、市凈率算、市銷率算，但都得根據(jù)已經(jīng)發(fā)生的事實來評估，對未來你始終應(yīng)該持一種保守得有點偏執(zhí)的估計，你不可以隨意地依據(jù)未來預(yù)期的市夢率來估算 一個股票要想漲， 要么就是跌得足夠深，反彈起來才猛； 要么就是橫的時間足夠長，企業(yè)的內(nèi)在素質(zhì)推動了股票的上升，擁有足夠低廉的大量籌碼，才有說話的底氣 股票是群體動物，他們一直在共振，只是有強有弱而已 資金是條狗，那里有骨頭，就往哪沖，留在原地的只有一堆（以下省略兩個字） 早期，我一般是等形成三個月的整理區(qū)間后，才開始進入，跟著它磨三個月到半年，接下來就是一飛沖天的獨立大牛股行情 在周期股的低谷期等，在穩(wěn)定增長股的合理偏低區(qū)等，而不是盲目追高被套后的被迫等待 菲力普·費雪在《普通股和非一般收益》一書里，在第一個主要章節(jié)里詳述了“小道消息”在投資方面的重要性，他叫它“商界葡萄藤”。這一主題貫穿全書。朋友們可別搞錯了，費雪所說的小道消息，并不是我們通常所說的莊家動向的小道消息，而是向相關(guān)行業(yè)的專業(yè)人員所了解的企業(yè)真實經(jīng)營情況。 我所在的醫(yī)院屬于二級醫(yī)院從事行政這樣說：在中國做藥，銷售這個環(huán)節(jié)太重要，好的銷售能把狗屎賣成黃金，反正狗屎又吃不死人 大牛市一般要十年才來一次，因為每過十年，新的一代人又成長起來，初生牛犢不怕虎，才能干出瘋狂得不可理喻的事情。所以，從大周期推算，到2016年，才會有一個超大牛市的開始，而中國經(jīng)歷了十二五規(guī)劃的社會轉(zhuǎn)型，民間財富有了較大積累，也就為2016年以后的大牛市積累了更多的彈藥與炮灰 財報絕對不可以是投資者的唯一依賴因素，甚至不可以是第一依賴因素 財報造假，每筆合同都有對應(yīng)現(xiàn)金進入，財報非常完美，如果不了解其在業(yè)內(nèi)的地位，其市場份額，以及同行的毛利率、凈利率，或者對照其稅收情況，提出質(zhì)疑，而僅僅閱讀并依賴于財報做出判斷，容易踩中地雷
截止今天盈利38%，學(xué)生黨，窮屌絲，請自動忽略成交量
對于增長而言，如果難以持續(xù)，再高的增長都沒有什么意義?，F(xiàn)在增長了百分之一、兩百，兩三年后就不怎么增長，甚至過幾年還會倒退，這種增長就相當(dāng)于一次性效益，沒有什么價值。 根據(jù)相關(guān)報道，這家公司還在招股發(fā)行時，就早有報表造假的惡名了，不可輕信。這個公司的營業(yè)利潤數(shù)據(jù)經(jīng)常牛頭不對馬嘴 低成本、低技術(shù)競爭，且競爭激烈，沒有優(yōu)質(zhì)而富裕的客戶群所形成的收益源泉，就像把宮殿建在流沙上，不管有過多么興盛的黃金時代，都難免變成絲綢之路上的樓蘭古城。 考慮到該公司有報表做假的歷史，而且報表很難反應(yīng)真實的經(jīng)營狀況，如果管理跟不上，這種經(jīng)營模式還很容易就走向崩潰。而管理者的情況，我無法調(diào)查，也無從了解，需要投資者們自己去從各種渠道去把握。 目前城管理水平處于城與城之間，不好也不差，短期做到城那么頂尖的概率不高，長期來看變得跟城一樣低水平的概率卻很高。短期來看，城還處在一些機構(gòu)的操縱與掌控之下，已經(jīng)完全控盤，借著十送十以及各種短期利好，能賣多少是多少，翻一、兩倍地賣，只要能賣出一半籌碼（多名高管也在大筆減持），剩下的就是零成本了，接下來還不隨便咱哥們怎么玩 大型企業(yè)應(yīng)注意市銷比，不管是技術(shù)實力，還是業(yè)內(nèi)陸位，加上令人恐怖的圈錢能力，都遠勝于當(dāng)年，以現(xiàn)在的基礎(chǔ)，完全有能力在不遠的將來越戰(zhàn)越強，拖死一切競爭對手，成為世界第一。 一種觀點認(rèn)為，炒股就是要聽風(fēng)識鳥，要找大家都追捧的行業(yè)，這種行業(yè)的龍頭股會被市場之風(fēng)吹得高不可攀，但這種方法不足的是，等風(fēng)起來時再去抓已經(jīng)騰飛的鳥，往往追高，得承受股價過高的風(fēng)險。 聽風(fēng)識鳥的關(guān)鍵在于提高準(zhǔn)確性，抓住真正的龍頭，強者恒強，通過漲了還漲來化解高價買入的風(fēng)險而不是跟風(fēng)泡沫。 而另一種觀點則認(rèn)為，只要找到風(fēng)口，等大風(fēng)來。因此，要提前埋伏在有旺盛需求前景的行業(yè)，尋找那些跌透干透的股票，大風(fēng)起兮豬飄揚，緊抱飛豬飄異鄉(xiāng)。這種方法的好處在于起步時比較安全，不容易摔死，不足的地方在于，如果風(fēng)老是不來，而豬又始終保持懶豬本色的話，那結(jié)果就是虛擲光陰與豬同眠了。 養(yǎng)豬等風(fēng)的關(guān)鍵在于縮短等待期，既要能預(yù)見期許之風(fēng)必然到來，還要盡量縮短等到風(fēng)的時間，從而減少老等卻不賺錢的時間成本。 解決傻傻地等待時間過長：等別人套三年后，我才進去等，用拐點縮時間，利用業(yè)績分析提前發(fā)現(xiàn)拐點，縮短等風(fēng)時間（利用季報發(fā)現(xiàn)報喜鳥），用低點降成本，我們打開任何一個股票的股價圖都可以看到，再爛的股票也有市場波動可利用，每年都會有數(shù)次較大的波動，而從極限最低點起算，到第二個循環(huán)高點總有一定漲幅，再差也能到15％-35％，如果交易者能夠買到離極限低點附近（10％以內(nèi)，我的五檔買入法已經(jīng)在多年中數(shù)十次證明可以做到），半年或一年下來，即使沒有成為風(fēng)行的牛股，也會產(chǎn)生5％-10％左右的利潤，這個利潤雖然不高，但是，起碼能夠抵銷時間成本，如果運氣好碰到波動率較大的，即使持股期間沒有碰到萬眾追捧的風(fēng)潮，也會因跟隨市場整體波動而產(chǎn)生較大的收益，從而抵銷了時間成本。 以后對于賣出，還要加強把握，要么堅持以弱換強，要么干脆放馬南山，如果腦袋中邪地非要以強換弱，也不能采取追高的愚蠢作法。 對于資源類公司，也不用想得太復(fù)雜，根據(jù)經(jīng)驗來看，只要到達凈資產(chǎn)值附近，就值得關(guān)注。每股凈資產(chǎn)值在1.8元左右，因此，股價到達2元上下時，我就開始關(guān)注這個股票。 業(yè)績很差的困境類公司，小盤股票公司的反轉(zhuǎn)通常表現(xiàn)為營業(yè)收入的大幅增長，而銷售額很大的公司，卻往往是從凈利潤提高開始的
我們只有更審慎地把握企業(yè)估值，更敏銳地發(fā)現(xiàn)企業(yè)好轉(zhuǎn)的證據(jù)，才能在大家都沒注意的冷清角落，發(fā)現(xiàn)更大的正確機率。 而越是下跌的市場，才越有機會抓住那些極限的底部，從而縮短到達正確的距離。 我的組合一直都是有藍籌股的，份額在15%-25%之間波動,我在藍籌股上也逐漸積累了較多的盈利與品種。它們的漲幅雖然不能與小盤股動輒翻倍的飚升相比，但是，每當(dāng)股市大調(diào)整時，藍籌能夠為組合提供保護作用，可以對沖組合中小盤股下跌的損失。 價值重估的催化劑 如果無法加強基本面研究，那么就只剩加強價格把控這一條路了。 研究分析與價格把控，兩者兼?zhèn)?，表現(xiàn)卓越； 兩者得一，表現(xiàn)較佳； 兩者皆失，必敗無疑。 沒有及時逢高賣出的，就一直持有到下一波，反正我拿的都是長期上漲股的底倉，任何大的波動都很難傷到我的老本。 通常來說，越是熊市后期抓到的極底股票，我越少放棄，導(dǎo)致不少股票坐了過山車。擔(dān)心錯失未來的牛市行情，所以沒有賣，結(jié)果又跌回最低，白白錯失一段不錯的漲幅。 以后要摒除根深蒂固的牛熊思維，牛熊思維實際上是一種預(yù)測波動的投機思維，它把希望寄托在了難以預(yù)測的群體性瘋狂上；理性的交易者，應(yīng)該依據(jù)事實行動，利用的是波動帶來的有利事實，而不去預(yù)測波動將會如何演變。 本來打算做長線收益的品種，當(dāng)出現(xiàn)短期的超額盈利時，就不應(yīng)寄望于群眾還會更瘋狂地發(fā)瘋，市場中的傻子并不如我們想象得那么多。出現(xiàn)亢奮的暴漲，我也會減持大約2/3左右的持倉。 堅守需要回報，我的回報就是 在長期堅守中等到了歷史性低位，得以在精絕低點建倉，可慰舊傷。青山不改，綠水長流，一路持有到很久。 銀行股是最大的權(quán)重板塊，它們的一舉一動對整個資本市場有著巨大的影響。而且銀行股本身也是一個較好的交易目標(biāo)，如果能夠做好的話，也能取得較大收益?？上У氖牵易鳛橐粋€外部人員，不了解業(yè)內(nèi)情況，加上學(xué)習(xí)研究不夠，雖然也曾長時間地持有銀行股票（先后持有招商銀行、浦發(fā)銀行），卻沒賺到多少，所得大概也就是幾條教訓(xùn)吧，概括起來，就是“三要，三不要”，供銀粉們參考。 1、要學(xué)巴神投資，絕不要忽視價格安全 2、要有國際視野，但不要輕視本地國情 3、要賺安全長利，也不要錯失短期快利
只問長遠價值不管價格高低的投資，是偽安全邊際投資。 五檔買入法的精神實質(zhì) 從2012年開始，我已經(jīng)逐漸采用進化了的容錯之道，用五檔買入法抓個股極底價格。堅持以極度保守的方法，捕獲極度安全的價格，堅守安全邊際的實質(zhì)，交易成果開始緩慢而有效地提升。 由于我的首次買入往往有著非常嚴(yán)格的條件，盡管實際操作起來，我也出現(xiàn)過因為主觀誤判而買得較高的例子，但絕不會錯得太離譜，且價格絕大多數(shù)都分布在這些個股的極限底部區(qū)間。 首檔即求絕對安全，剩下四檔都是為了防止主觀錯誤所設(shè)的防線。 即使出現(xiàn)誤判，二、三、四、五檔的將錯就錯，以錯為對，化無限為有限，反而能夠發(fā)揮更大的安全低價威力。 首戰(zhàn)即是決戰(zhàn)，利潤從最初買入時就得產(chǎn)生。（散戶分析家20161214注：2014年7月我買入中原高速就體現(xiàn)了這點，嚴(yán)重的問題是優(yōu)秀時點上倉位太小，二是認(rèn)為持股時間已經(jīng)足夠長了，漲幅也翻倍了，又出現(xiàn)了不短的橫盤，就獲得了結(jié)了，沒有吃到后來上漲最快的一段漲幅）
看看巴菲特、費雪、林奇、奈夫等人的個人傳記，持有股票三到四年是非常普通的事情，而豐厚的利潤往往也是靠時間因素堆積起來的。 一個投資輪回（五年期左右），要適應(yīng)股票價格波動，格雷厄姆說，50年的投資經(jīng)歷，讓他沒有發(fā)現(xiàn)一個跟隨市場走勢操作能夠長期盈利的人。晨星公司在過去15年時間里，仔細研究了成千上萬的基金管理人的談話，發(fā)現(xiàn)沒有一個基金管理人花費時間思考市場短期走勢；相反，他們把目光盯在他們能夠長期持有的低估的股票上。
價格被低估有兩個重要因素：一是當(dāng)期令人失望的價格圖，二是長期被忽視或不受歡迎。 如果以合理的投資年限來衡量，一組精心挑選的股票投資組合，能為我們提供滿意的整體回報，那么，這一組合實際上就是“安全”的！ 不管我多么看好這家公司，從我的買入價往下算，被套35%左右才補倉，如果始終不漲不跌，一、兩年以后再來考慮補倉。至于補成輕倉還是重倉，則依資金、組合、及對企業(yè)的后續(xù)了解來綜合考慮。記住，一定要給股票波動以足夠的波動空間與波動時間，價差不大或者間隔時間太短，補倉沒有什么意義，再多的錢也會死得很快的。小小辛巴于2010年4月27日 以前老百姓不懂網(wǎng)絡(luò)、計算機，老百姓不懂，也就無法定價，也才能忽悠人，現(xiàn)在計算機和網(wǎng)絡(luò)普及了，不神秘了，也就沒那么容易忽悠了。 要研究財務(wù)報表數(shù)字背后的東西，你以為預(yù)收帳款就不會做假嗎，跟經(jīng)銷商們勾結(jié)一下，叫兄弟們先打點預(yù)收帳款放著，以后再聯(lián)手把股票炒起來，不就賺了。
我們中國的老國企都有各種各樣的問題，特別是管理層的最后幾年，經(jīng)常轉(zhuǎn)著彎子做業(yè)績或者曲線把公司變成自己控制的。比如說格力，這幾年管理層眼看要退休了，就想盡辦法把公司的股權(quán)控制弄到自己名下，利潤也不斷做假，今年國美與蘇寧與家電大企業(yè)簽的合同都是青島海爾與美的的，格力很少甚至沒有，它的業(yè)績靠專賣店是做不起來的，離開了大賣場，家電銷售只能是自絕于市場，可它的報表業(yè)績卻依然是增長的，其實假的成分很多。 把這些壞人研究透了，反而是機會，等他們把股票折騰下來，我們就有機會了，沒有他們的折騰，好公司的股票一直高高在上，也就沒有什么機會。我們是靠壞人賺錢
從過往表現(xiàn)看，既然沒有往下殺的狠勁，自然也沒有猛拉的魄力。股價圖有時就是控盤機構(gòu)的心電圖，你看它走得哆哆嗦嗦的，多半是既無實力，也無定見，更無多少拿得出手的題材。 我現(xiàn)在轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)前景及企業(yè)競爭力2009年10月5日, 產(chǎn)業(yè)的生命周期.企業(yè)的興衰與所依產(chǎn)業(yè)的生命周期緊密相連。一個產(chǎn)業(yè)常常經(jīng)歷從無到有，從幼稚期到初步成長期，快速成長期，成熟期，緩慢衰退期（超級成熟期），衰退期，再到消亡期，結(jié)束完整的生命周期。分清產(chǎn)業(yè)階段 企業(yè)生存的空間-產(chǎn)業(yè)競爭環(huán)境. 競爭環(huán)境：完全競爭、不完全競爭、壟斷. 企業(yè)競爭力. 分析企業(yè)的核心—競爭優(yōu)勢, 選擇企業(yè)的核心標(biāo)準(zhǔn)-競爭力 測量企業(yè)競爭優(yōu)勢強度的標(biāo)準(zhǔn)： ①它所具備的優(yōu)勢，其他企業(yè)有無？ ②這種優(yōu)勢是否容易模仿？ ③這種優(yōu)勢能持續(xù)多久？競爭中的貢獻多大？ ④企業(yè)為保持這種優(yōu)勢作了那些工作？ ⑤這家企業(yè)明顯的劣勢在哪里？企業(yè)各方面新的進展需要經(jīng)常跟蹤。 我開始學(xué)習(xí)證券那天起，基本分析和技術(shù)分析就一直相伴同修,時間久了，感到技術(shù)分析的鉆研余地有限，從中所得樂趣也有限，而基本分析常常使你精神一振，感悟到的投資境界非技術(shù)分析所能窺見。鉆研基本分析會使貪婪的欲望的得到有效抑制，看得更遠，漸漸養(yǎng)成脫離股價波動而思考投資真諦的習(xí)慣，心態(tài)自然平靜許多。20世紀(jì)20-30年代的大炒手杰西·利佛摩爾最后自殺，后人評價他，除了股票投機，他懂得東西太少了。 我的經(jīng)驗：從感興趣的企業(yè)入手學(xué)習(xí)分析企業(yè)主要產(chǎn)品,仔細閱讀招股書和年度報告。一邊讀相關(guān)的書，比較著讀，精讀6-7份。再泛讀一些。比較分析，結(jié)合網(wǎng)上一些分析資料，學(xué)會自己簡明判斷，堅持一段時間，進步很快。 股票的風(fēng)險就是兩個：不熟悉所投資的企業(yè)和付出了過高的價格。 一元錢投資，每天賺100%，利潤累加投資，30天之后是多少？猜猜看，答案：十億。準(zhǔn)確數(shù)應(yīng)為1073741824元。資金雖小，眼光卻一樣可以遠大?，F(xiàn)在社會誘惑太多，而給一意孤行的人提供了可乘之機。 錢在股市里從活躍的投資者流向有耐心的投資者。許多“精力旺盛”的有進取心的投資人財富漸漸消失。 如果試圖跟隨市場節(jié)奏，你會發(fā)現(xiàn)自己總在市場底部即將反轉(zhuǎn)時退出市場，而在市場升到頂部即將反轉(zhuǎn)時進入市場。人們會認(rèn)為碰到這樣的事是因為自己不走運，實際上，這只是因為他們想入非非。 2013年我買的大多是小盤股，而到2014年卻風(fēng)格大變，買入了不少大盤股，連中國石化這種不怎么會漲的超級大盤股也納入了買入范疇，我的組合一直都是有藍籌股的，份額在15%-25%之間波動，這也是前幾年拖累我整體業(yè)績的一個重要因素，它們的漫漫下跌給我脆弱的心靈造成了無盡的傷害。對于在它們身上所犯的交易錯誤，我一直耿耿于懷，并力圖改變。 從2012年年底買入招商銀行開始，我對藍籌股也開始采用了容錯尋底五檔買入法，雖然也有過一些失誤，但重倉深套的情況已經(jīng)很少出現(xiàn)。隨著分散尋底買入的漸次展開，我在藍籌股上也逐漸積累了較多的盈利與品種。它們的漲幅雖然不能與小盤股動輒翻倍的飚升相比，但是，每當(dāng)股市大調(diào)整時，藍籌能夠為組合提供保護作用，可以對沖組合中小盤股下跌的損失。 對沖是與我平衡布局一脈相承的。 極底是我提高藍籌盈利水平的新風(fēng)貌。 中國石化有成為國企改革龍頭股的超預(yù)期收益的可能性，中國石化是第一家提出混合所有制改革的央企。2014年7月27日語 20140802語：實話說，炒股不看銀，頭腦有問題，銀行股是最大的權(quán)重板塊，它們的一舉一動對整個資本市場有著巨大的影響。概括起來，就是“三要，三不要”，供銀粉們參考。 1、要學(xué)巴神投資，絕不要忽視價格安全 2、要有國際視野，但不要輕視本地國情 3、要賺安全長利，也不要錯失短期快利 只問長遠價值不管價格高低的投資，是偽安全邊際投資。 從2012年開始，我已經(jīng)逐漸采用進化了的容錯之道，用五檔買入法抓個股極底價格。堅持以極度保守的方法，捕獲極度安全的價格，堅守安全邊際的實質(zhì)，交易成果開始緩慢而有效地提升。我也出現(xiàn)過因為主觀誤判而買得較高的例子，但絕不會錯得太離譜，且價格絕大多數(shù)都分布在這些個股的極限底部區(qū)間。我又重新考慮了對招行應(yīng)如何估值。 首先，我放棄了市盈率的考量，周期股大多應(yīng)以市凈率來衡量，而對于銀行更應(yīng)以市凈率來把握， 而我當(dāng)時測算了招商銀行各個歷史性低點的市凈率，分別為： 2008年招商銀行最低價10.68元，每股凈資產(chǎn)5.68元，PB為1.88倍； 2010年招商銀行最低價10.83元，每股凈資產(chǎn)8.40元，PB為1.28倍； 2012年招商銀行最低價9.54元，每股凈資產(chǎn)8.40元，PB為1.13倍。 估值水平越來越向成熟股市的估值偏好靠攏。 2012年9月20日，我看招商銀行怎么也跌不破前期9.54元的低點，考慮到市凈率1.1倍上下， 9.78元的價格（1.16倍PB）可能是一個極限底價，符合我的底價即為首檔的基本要求，因此果斷建倉。 每當(dāng)我為最壞打算作好B計劃時，它卻不會發(fā)生。事后來看，當(dāng)時價格就是極限底部。 國內(nèi)看待銀行股，并不在意高增長的風(fēng)險，誰跑得最快就最能得到市場的認(rèn)同，也就越能飚漲，至于其增長的質(zhì)量卻甚少專業(yè)機構(gòu)去刨根問底地置疑（以后如果出現(xiàn)較多的厲害作空機構(gòu)，也許會有所改觀），而高增長所帶來的爛賬，能拖多久就拖多久，交給幾年后的人們來買單時，股價早已高高在上了。 民生與招行這個例子，讓我不得不承認(rèn)，只懂得國際風(fēng)險偏好，卻違背國內(nèi)風(fēng)險偏好，是要吃苦頭的，難怪以價值投資著稱的歐洲股神安東尼·波頓折戟香港。 別說你老外了，就連我這老中，也經(jīng)?？床欢?。 在熊市末期，經(jīng)常得面對一個問題，好不容易買到了極低位置的股票，然后，突然來了一個整體性的大漲，很難判斷到底是反彈，還是牛市開始的反轉(zhuǎn)，如果不賣，很可能跌回原位，喪失難以賺到的熊市利潤，如果賣掉，萬一是大牛市的開始（熊市越久，反轉(zhuǎn)概率越大），就只賺了小錢，搞不好還得以更高的價位追回來，得不償失。所以，通常來說，越是熊市后期抓到的極底股票，我越少放棄，導(dǎo)致不少股票坐了過山車。 如果無法加強基本面研究，那么就只剩加強價格把控這一條路了。以我三次買入招行的例子來看，每一次的買入我都有各種各樣的理由，但是，實際情況來看，最完美的交易還是2012年9月8.5元的那一次尋底買入，證明巴菲特說的“沒有超低的價格，就沒有超額的利潤”是至理名言。雖然之后我再次錯失了一次高賣良機，但是，至少不會虧損，且仍然保留下一次高賣的機會，永遠不會處于被動。 我將繼續(xù)堅持平衡布局，哪個漲得瘋就賣哪個，而沒有及時逢高賣出的，就一直持有到下一波，反正我拿的都是長期上漲股的底倉，任何大的波動都很難傷到我的老本。 “'現(xiàn)金流收入’才是真正的安全邊際”、“保住本金，永遠只用利潤去冒險”、“'本金低風(fēng)險+利潤高風(fēng)險’，回避中等風(fēng)險”。雪球用戶@豬飄飄修改于2014-08-09 15:32 我們雖然無法回避風(fēng)險，卻能選擇承擔(dān)風(fēng)險的主體究竟是“本金”還是“利潤”。如果選擇用本金來承擔(dān)風(fēng)險，那么每次虧損之后都必須取得更多的盈利才能恢復(fù)元氣，而如果是選擇用利潤來承擔(dān)風(fēng)險，那么即使在個股上出現(xiàn)巨虧也不至于傷筋動骨，最多只不過損失每年的利息收入而已。
華夏大盤之所以今年排名倒數(shù)第一,主要是其在高位買入過氣的大白馬股.以下是其中報前十大重倉股及其今年以來漲跌幅度.前十大重倉股均大幅下跌.
雖然這些公司都是曾經(jīng)的大牛股,目前PE也不是很高,可很多增速已下降,今年就是殺估值,很多股票從去年的20倍PE直接砍下來. 這絕對不是王亞偉的風(fēng)格,看看媒體報道的今年中報王的第一種重倉股三聚環(huán)保,一直持有,在環(huán)保板塊表現(xiàn)還不錯的.不過也表明其一貫風(fēng)格,賭好行業(yè)或好的催化劑等之類的.$三聚環(huán)保(SZ300072)$ 簡稱占股票市值比(%)年初至今漲跌幅 格力電器8.58-8.54% 歌爾聲學(xué)7.17-20.78% 長城汽車6.25-22.74% 威孚高科5.89-15.84% 金螳螂5.133.74% 伊利股份4.961.63% 長盈精密4.2413.14% 立訊精密4.0938.50% 大華股份3.59-32.55% 大族激光3.4551.01% 09-25 17:52
散戶的7種心理狀態(tài)照著檢查下
1）、如饑似渴的購買欲，
2）、自鳴得意的購廉欲，
3）、奮不顧身的追漲欲，
4）、心安理得的虧損欲，
5）、癡心妄想的持有欲，
6）、心驚膽戰(zhàn)的賣出欲，
7）、屁滾尿流的殺跌欲。
因為各種因素散戶最終會走到第七步，哪怕你200萬市值還剩下20萬 ，因為這個時候你才知道現(xiàn)實生活的可貴，20萬也能做點有意義的事情。從而放棄一切妄想，遠離股市。
為了避稅，不得不將微利公司的成本入到暴利公司的成本上來。所以到底掙了多少錢，每個產(chǎn)品掙了多少錢，哪里虧了，哪里賺了，還是一本糊涂賬
上市的核心就是財務(wù)，財務(wù)的核心就是報表。如何把報表做得水靈完美，這里面學(xué)問可大了。做得水靈了，才有人往里扔錢；可又要不出或者少出破綻，這可不是一件容易的事情。要知道，審計公司是五大里面最著名的
安達信，他們有一套完整的審計辦法，把數(shù)據(jù)往里一輸，計算機就告訴你那里合理，哪里不合理。
公司的賬目有兩種，一種是給國內(nèi)稅務(wù)局看的；一種是給投資人看的，就是要經(jīng)過五大審計，用于上市的賬目。兩種賬目有關(guān)聯(lián)性，后者是在前者的基礎(chǔ)上經(jīng)過增刪而來的。首先是刪。刪什么？一是不合理的，像剛才說的貸款，短期和長期借款都是不合理的。二是關(guān)聯(lián)交易。比如說，到了月底A分公司一盤算，本月銷項稅比進項稅多了八萬，這就意味著增值稅需要交八萬。怎么辦，打電話，找采購部門，我要A公司的什么類型產(chǎn)品的票。財務(wù)說話誰敢不聽，立馬就打電話找供應(yīng)商。供應(yīng)商一聽采購部門要票，立馬找他們公司的財務(wù)部門要票。這是預(yù)開票，就是沒拿到東西就先開票。等將來發(fā)了貨您再慢慢要錢吧。可老這么干，有時供應(yīng)商們開不出那么多票，只好就從手里的一大堆公司里拎出來一個開一張票過來用于抵扣。為了干干凈凈地上市，這些關(guān)聯(lián)交易必須刪除。 不過要騙的對象是外國人，審計公司也全是一幫沒有經(jīng)驗沒有頭腦的年輕本科碩士生，還可以蒙過去 事務(wù)所有時一呆就是一兩個月，反正他們是按小時收錢的。這還不算狠的呢，在新加坡有個上市律師告訴我他的收費是每小時八百美金，計算時間從一坐上飛機直到飛回新加坡為止
稅務(wù)局和開發(fā)區(qū)聯(lián)網(wǎng)之后怎么辦，其實這個問題并不難，第一，兩種報表性質(zhì)不同，一個是統(tǒng)計報表，一個是財務(wù)報表，統(tǒng)計口徑不盡相同；第二，即使聯(lián)網(wǎng)了，各部門為了自己的利益，也不會去捅破。因為不出事成績是自己的，出了事最多是一個失察之過而已。正如毛瑟兄說的統(tǒng)計報表拼命吹，稅務(wù)報表要做少，都是明白人。不過最難過的恐怕就是以后銀行和稅務(wù)聯(lián)網(wǎng)，這樣的話就需要小心一些，或者是增加很多作假的成本，因為想要把稅務(wù)報表改成贏利，至少需要交納所得稅。
事務(wù)所有兩大弊端：第一，所有人員都是從各高校應(yīng)屆畢業(yè)生直接選拔，各專業(yè)都有，培訓(xùn)后按照程序?qū)徲?。雖然他們都是人尖子，最大的毛病就是經(jīng)驗的極端匱乏，主要是社會經(jīng)驗。有些問題，不需要什么太多的憑證支持，只要綜合地分析一下，問題就非常明顯。第二，這個事務(wù)所人員流動性太大。很多人都是吃青春飯的，靠著年輕，拼命干兩年，增加點從業(yè)經(jīng)驗和個人資金，過幾年，如果爬不上去，就會被新人取代。在我接觸的這些人中，組員們幾乎個個都要出國；組長升遷無望，猶豫不決；主管晉升合伙人希望不大，也在找出路。所以，審不出來也不奇怪。 其實戳穿騙局很簡單，參加一場招標(biāo)會就行了，看看報價單和他們手里的價格相差十倍以上，該是多么有趣呀。 在財務(wù)總監(jiān)的保險柜里，有著幾十個公章，這些函件基本上不用出門就會被蓋上章，然后躺上半個月一個月，就會陸陸續(xù)續(xù)地露面了。當(dāng)然有些鐵桿代理商可以在上面蓋個真的，不過對等地出另一封函就是了。 最聰明的南方人發(fā)現(xiàn)了奧秘，為別人開拓市場還不如自己干呢，所以紛紛揭竿而起，開創(chuàng)了自己的品牌。他們使用同樣的套路，利用自己的資源，一下子就取得了好效果。至今最早反叛的浙江代理在所有的工程上都是公司的最有力的競爭對手。由于各路諸侯的紛紛加入，該行業(yè)的毛利率已經(jīng)下降了一多半，盡管如此，還是非常驚人。到最后有的代理商盡管沒有反叛，卻自立為王，公司不得染指；有的自己偷偷摸摸地做，公司知道了也無可奈何。
我接手的時候公司剛剛進行完畢新一輪的規(guī)模擴張，尤其是研發(fā)部門，充實了一大批碩士博士，不論本事，一律高薪侍候。每月工資就是一大塊。每月收入方面只有代理商打款和直營收入，而固定支出方面薪資是一大塊，增值稅、房租水電招待費等是一塊，市場費用是一大塊，還有就是供應(yīng)商結(jié)款。對于供應(yīng)商，有的是發(fā)了貨，有的是沒有發(fā)貨卻開了票，結(jié)款都是采取計劃制，由物料部門將付款計劃報上來，根據(jù)資金狀況和優(yōu)先保證程度付款，沒有一定之規(guī)。所以時間長的可能一年前的貨款還在扎著。當(dāng)初上任時老板就告訴我訣竅，絕對不能撒胡椒面。物料部門吃了喝了拿了供應(yīng)商的，自然就把計劃一股腦地報上來，我這里還要自行判斷，原則是重要部件的供應(yīng)商優(yōu)先，但是一定不能給足，一則是沒有這個能力，二則是喂飽了只怕就沒人入套了。在我任職期間，所有的固定開支基本上就抵消了所有收入，所以說公司每個月給供應(yīng)商付的材料款都是凈虧損，何況積欠越來越多。那么公司靠什么運行呢？那就是貸款。
大額的擔(dān)保一般由開發(fā)區(qū)投資公司承擔(dān)。該公司有一個副總比較鐵，應(yīng)該拿了不少好處，每次都找他蓋章。隨著貸款金額的不斷擴大，擔(dān)保也越來越困難，記得有一次有個五百萬的貸款找投資公司蓋章，費了好大勁，半個多月才蓋上。
在我接手那年，年初貸款余額大約兩億出頭，到我走的時候，貸款余額已經(jīng)增加到將近五億了，而美元存款只剩下了四百萬。五億元，什么概念？就是說對于我們這個年銷售額基本上徘徊在六七千萬的公司來說，即便所有的員工不要工資，所有的辦公生產(chǎn)場地都不要房租不交稅，所有的供應(yīng)商都免費提供原材料，所有的媒體都免費刊發(fā)廣告，坐飛機、火車不要錢，住旅館吃飯不要錢，我們公司需要八年才能把這些貸款還清！
資金流動方向是這樣的：舊公司——新公司——第三方公司——舊公司，這樣完成一個循環(huán)。其間要在另外一個關(guān)聯(lián)公司轉(zhuǎn)一下，就是不想讓銀行方面知道資金的來源。第一個循環(huán)很順利。由于我對會計實務(wù)不甚了了，在老會計的指點下，從新公司把資金抽回時，采取匯票的方式。這是因為無論哪一家銀行都想讓資金在自己這里多停留一下，哪怕多一天，而我們需要的就是速度。 我負(fù)責(zé)家里的主要采購，一般我不愿花，錢包里都是大票子?？墒且坏┮话賶K錢破開了，那眨眼就沒了。公司也是一樣，沒有多少錢的時候省著花，有了錢的時候，我發(fā)誓要把這一百萬省著花，結(jié)果兩天就沒了。于是又熬著，熬不過了，一百萬又沒了?；ㄥX就和燒錢差不多，都不知道花到哪里去了。
早在上任之前，我已經(jīng)打定主意離開了，只不過我自己定的時間是在路演之前?，F(xiàn)在我受到了無端的處罰，我可以把這個時間提前了，提前到二月份。那時候，正好是忙完了，一方面工作告一段落，而年報審計即將開始，我可以輕松地交接。我總是想把事情做得完美一些。原來我想離開卻總是有些歉意，因為老板對我可以說有知遇之恩。他把我從一個普通職員一步步地提拔上來，發(fā)現(xiàn)了我的能力。大會小會經(jīng)常表揚，成為公司主管的典范。我從一個什么都不懂的普通人，逐漸鍛煉成為對公司運作各方面都比較熟悉的專業(yè)人員，對我人生有重大的意義。盡管他有名言：“疑人要用，用人要疑”，我雖然還是可疑，但比照他多疑的天性，我已經(jīng)算是相當(dāng)受信任的了。
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