讀完拍蒼蠅老師的《股市進(jìn)階之道》已經(jīng)有一個(gè)多星期了，一直沒(méi)有寫(xiě)讀書(shū)總結(jié)。怕寫(xiě)的太垃圾（天生語(yǔ)文沒(méi)學(xué)好，尤其是寫(xiě)作），心里很是糾結(jié)。勇士就是要敢于直面自己害怕的東西，經(jīng)常寫(xiě)寫(xiě)，相信慢慢的就可以寫(xiě)好了。這本書(shū)的知識(shí)很多，但給我感觸最深的是DCF三要素、經(jīng)營(yíng)發(fā)展態(tài)勢(shì)的劃分、四種溢價(jià)的應(yīng)對(duì)和關(guān)于估值的思考。

1 DCF三要素。DCF對(duì)企業(yè)進(jìn)行的量化分析運(yùn)用起來(lái)非常困難，一個(gè)假設(shè)的不合理，就會(huì)導(dǎo)致很不一樣的結(jié)果。而DCF三要素分析法很好的把一個(gè)很難運(yùn)用的模型給具體化了，給我非常大的觸動(dòng)。其中的一個(gè)要素是企業(yè)經(jīng)營(yíng)存續(xù)期的考量。經(jīng)營(yíng)存續(xù)期的長(zhǎng)短既取決于行業(yè)的特性，也取決于公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。一般情況下，那種屬于滿足于人類(lèi)最基礎(chǔ)需求的行業(yè)中的且具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，企業(yè)的存續(xù)期都非常的長(zhǎng)，可能接近于永續(xù)經(jīng)營(yíng)。另一個(gè)要素是現(xiàn)金創(chuàng)造力的分析，現(xiàn)金創(chuàng)造力包括投資環(huán)節(jié)的資本需求、銷(xiāo)售模式中的現(xiàn)金含量和日常運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)。一個(gè)銷(xiāo)售模式現(xiàn)金含量非常高的，通過(guò)擠占上下游企業(yè)的資金就能滿足日常運(yùn)營(yíng)的，只需要很少投資的企業(yè)絕對(duì)是一個(gè)超強(qiáng)的現(xiàn)金創(chuàng)造力的企業(yè)。第三個(gè)要素是企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期的定位，如果說(shuō)經(jīng)營(yíng)存續(xù)期是公司創(chuàng)造價(jià)值的基礎(chǔ)?，F(xiàn)金創(chuàng)造力是創(chuàng)造價(jià)值能力的大小，那么企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期的定位是衡量企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值速度的快慢，而處于成長(zhǎng)期的企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的速度最快。企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期由市場(chǎng)需求周期、產(chǎn)品周期和組織活力周期推動(dòng)的。說(shuō)實(shí)話，感覺(jué)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期很難定位，不過(guò)那些一看就屬于成長(zhǎng)期的企業(yè)就是我們很好的選擇。通常我們選擇長(zhǎng)期投資的企業(yè)，最好應(yīng)該是哪些經(jīng)營(yíng)存續(xù)期特別長(zhǎng)、處于成長(zhǎng)期、現(xiàn)金創(chuàng)造力很強(qiáng)的企業(yè)。

2 經(jīng)營(yíng)發(fā)展態(tài)勢(shì)的劃分。拍蒼蠅老師將企業(yè)和企業(yè)所處的態(tài)勢(shì)分為六種類(lèi)型，分別是當(dāng)前優(yōu)勢(shì)型、高峰拐點(diǎn)型、持續(xù)低迷型、低谷拐點(diǎn)型、未來(lái)優(yōu)勢(shì)型以及難以預(yù)測(cè)型。其中難以預(yù)測(cè)型不在投資的范圍之列，低谷拐點(diǎn)型和未來(lái)優(yōu)勢(shì)型是最好的投資標(biāo)的，其次是當(dāng)前優(yōu)勢(shì)型企業(yè)，對(duì)高峰拐點(diǎn)型和持續(xù)低迷型企業(yè)的投資要特別的謹(jǐn)慎。并針對(duì)前五種類(lèi)型在不同的時(shí)機(jī)提出了不同投資策略。①對(duì)于很好的對(duì)象在很好的時(shí)機(jī)，要大力度的投資，買(mǎi)入后安心長(zhǎng)期持有②對(duì)于很好的對(duì)象在一般的時(shí)機(jī)或者一般的對(duì)象在很好的時(shí)機(jī)，要中等力度的投資，分檔買(mǎi)入，抓住極限底價(jià)③對(duì)于一般的對(duì)象在一般的時(shí)機(jī)或者較差的對(duì)象在很好的時(shí)機(jī)，小力度的投資，利用波動(dòng)賣(mài)出高價(jià)位的保留低價(jià)位的籌碼。④對(duì)于處在較差時(shí)機(jī)的標(biāo)的，堅(jiān)決地選擇放棄！

3 四種溢價(jià)的應(yīng)對(duì)。一個(gè)由盈利的確定性生意模式、價(jià)值創(chuàng)造周期所確定的企業(yè)，對(duì)于溢價(jià)的處理，應(yīng)采用不同的策略。①對(duì)于盈利前景確定、好的生意模式、高價(jià)值創(chuàng)造周期高度吻合的企業(yè)、會(huì)出現(xiàn)經(jīng)常性可持續(xù)的溢價(jià)，這種企業(yè)的股票可繼續(xù)持有。②對(duì)于盈利前景確定、好的生意模式、高價(jià)值創(chuàng)造周期基本吻合，但缺乏明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，可短期溢價(jià)，但會(huì)較快回歸折價(jià)，這類(lèi)企業(yè)的股票應(yīng)在有溢價(jià)時(shí)賣(mài)出。③對(duì)于三要素不明顯的企業(yè)，會(huì)逐漸的回歸折價(jià)區(qū)域，這類(lèi)企業(yè)的股票也應(yīng)在有溢價(jià)時(shí)果斷賣(mài)出。④對(duì)于三要素都不符合的企業(yè)，會(huì)出現(xiàn)經(jīng)常性的折價(jià)。

 4 關(guān)于估值的思考。關(guān)于股票估值的指標(biāo)有很多，拍蒼蠅老師簡(jiǎn)單的介紹了PE、PS、PCF、PB等指標(biāo)。關(guān)于PE、PB組合和估值思維邊界的擴(kuò)展最令人印象深刻。（1）關(guān)于PE、PB組合。在PE和PB不同的組合中，其中低PE、PB和低PB高PE的組合最值得關(guān)注。低PE、PB的組合通常出現(xiàn)在熊市的末期，反映了市場(chǎng)的“去泡沫化”卓有成效，對(duì)于這種組合的股票，要結(jié)合企業(yè)的基本面以及企業(yè)的周期性綜合分析后再?zèng)Q定投資決策。屬于低PB高PE組合的企業(yè)通常處于困境之中，如果公司正好處于困境反轉(zhuǎn)的時(shí)期，那么這樣企業(yè)的股票就是很好的投資標(biāo)的。（2）擴(kuò)展估值思維的邊界，給企業(yè)估值的方法有很多，但讓這些方法束縛了自己的思想可就不怎么好了。拍蒼蠅老師提出的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)配比法、重要案例法、終值評(píng)估法等方法值得我們?nèi)ソ梃b。關(guān)于多種方法的綜合運(yùn)用更是值得我們?nèi)ニ伎肌?br>
《股市進(jìn)階之道》這本書(shū)的知識(shí)點(diǎn)很多，需要我去閱讀第二遍，甚至是第三遍，也許才能掌握的比較透徹。這本書(shū)寫(xiě)的真心是不錯(cuò)！嘿嘿

 向著投資的自由之路慢慢潛行！