背景介紹：新能源持續(xù)火爆，特別是鋰元素需求量很大，可能成為第二個(gè)稀土股。來(lái)幾年最看好的行業(yè)：新能源汽車(chē)，未來(lái)幾年，新能源汽車(chē)板塊應(yīng)該是最值得期待。重中一重當(dāng)屬鋰資源，資源為王（邏輯在于新能源+有色）。未來(lái)3年，鋰資源會(huì)走出一波類(lèi)似于09—11年稀土的大行情。特別是目前特斯拉采用的松下18650電池的主要制造均只采用氫氧化鋰作為合成三元材料的原材料。而生產(chǎn)氫氧化鋰的廠商基本上均采用礦石提鋰的線路。隨著未來(lái)２－３年內(nèi)上游礦石資源的偏緊和價(jià)格的上漲，必將影響氫氧化鋰的價(jià)格走勢(shì)。
       
       
       上周天齊鋰業(yè)公告將于8月11日（下周一）之前復(fù)牌，由于Rockwood耗資15億美元超高溢價(jià)收購(gòu)Talison49%股權(quán)，天齊鋰業(yè)僅Talison剩余51%股權(quán)估值在100億元以上，預(yù)計(jì)復(fù)牌后至少5個(gè)漲停，目前天齊鋰業(yè)市值110億元，如果5個(gè)漲停后，市值將達(dá)到二百億元。目前國(guó)內(nèi)鋰礦股三劍客分別是天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)和路翔股份，市值分別是200億元，80億元和30多億元。其中，路翔股份和天齊鋰業(yè)市值差距超大，有巨大的獲利空間。路翔股份擁有100%融達(dá)鋰業(yè)股權(quán)，保有鋰儲(chǔ)量為2898萬(wàn)噸，品味1.42%。甲基卡鋰輝石礦是我國(guó)最大、同時(shí)也是亞洲最大的偉晶巖型鋰輝石礦床。預(yù)計(jì)2014 年底可完成，年采選原礦由24 萬(wàn)噸提升至105 萬(wàn)噸。
       
       從k線位置來(lái)看，天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)股價(jià)均已經(jīng)回到2010年9月附近位置，并開(kāi)始創(chuàng)新高，而路翔股份目前還在k線底部，目前價(jià)位28元，距離2010年9月股價(jià)45.77元，至少有60%的上漲空間、而且極有可能沖破50元高位。大家可以看到萬(wàn)向錢(qián)潮市值高達(dá)280億元，超過(guò)2010年高點(diǎn)達(dá)40%，我們有理由相信，目前路翔股份有翻倍潛力，類(lèi)似廣晟有色到100元潛力。
       
       從盤(pán)子來(lái)看，路翔股份流通盤(pán)極小，只有7000萬(wàn)股，爆發(fā)力極強(qiáng)。如果類(lèi)比去年手游，哈喇認(rèn)為天齊鋰業(yè)是掌趣科技，贛鋒鋰業(yè)是北緯通信，而路翔股份是中青寶。
       
       
       哈喇強(qiáng)烈推薦一篇《興晟鋰業(yè)總經(jīng)理萬(wàn)永慶：鋰資源戰(zhàn)略價(jià)值凸顯》，非常有料，有助于大家理解鋰礦石的重要性。 
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       興晟鋰業(yè)總經(jīng)理萬(wàn)永慶：鋰資源戰(zhàn)略價(jià)值凸顯
       2014-7-24 9:30:40
       隨著新能源汽車(chē)逐步從概念走向規(guī)?；瘧?yīng)用，其動(dòng)力方向也逐步明確以鋰電為核心的動(dòng)力電池的方向，而動(dòng)力鋰電池不論走何種路線(三元材料、磷酸鐵鋰等)均離不開(kāi)基礎(chǔ)鋰鹽。這就決定了基礎(chǔ)鋰鹽對(duì)動(dòng)力電池存在較大的關(guān)聯(lián)關(guān)系。
       有數(shù)據(jù)顯示，全球國(guó)外基礎(chǔ)鋰鹽(碳酸鋰、氫氧化鋰)的三大巨頭(均以鹽湖提鋰為主，并作為提鉀肥的副產(chǎn)物而存在)Reckwood、FMC、SQM占據(jù)了全球70%的基礎(chǔ)鋰鹽供應(yīng)量，而今年隨著國(guó)際鉀肥聯(lián)盟體系的崩潰及厄爾尼諾現(xiàn)象的產(chǎn)生，直接影響國(guó)際三大巨頭基礎(chǔ)鋰鹽的供應(yīng)。
       FMC在網(wǎng)站上發(fā)布消息，從2014年5月1日起，執(zhí)行中或未執(zhí)行完的合同均全部提價(jià)10%(氫氧化鋰)。要知道，F(xiàn)MC為松下的主要供應(yīng)商為其提供三元材料(811體系的鎳、鈷、鋁)，正是因?yàn)楸ＷC松下的供應(yīng)于特斯拉的18650動(dòng)力電池的應(yīng)用，而以提價(jià)的方式放棄了潛在的非核心客戶，這印證了其產(chǎn)能的不足。
       厄爾尼諾現(xiàn)象、礦權(quán)談判及鉀肥價(jià)格影響均影響了SQM產(chǎn)能的釋放(以碳酸鋰為主)。
       Reckwood走金屬鋰及有機(jī)鋰線路，加上同天齊鋰業(yè)(002466.SZ)收購(gòu)TALISON 49%的股權(quán)，從而掌握了占全球80%的鋰輝石礦的資源。
       天齊鋰業(yè)收購(gòu)了TALISON的51%的股權(quán)從而控制了其礦石資源，加上年初發(fā)布了讓銀河鋰業(yè)代工8000噸電池級(jí)碳酸鋰的生產(chǎn)，隨后又發(fā)布公開(kāi)信息收購(gòu)銀河鋰業(yè)張家港工廠(17000噸產(chǎn)能)。
       天齊鋰業(yè)走的是用資金換資源換產(chǎn)能的道路，進(jìn)一步擴(kuò)大了對(duì)資源的管控，增加了行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。
       國(guó)內(nèi)鹽湖受高鎂鋰比及自然條件的影響，實(shí)際產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到標(biāo)稱(chēng)產(chǎn)能，受品質(zhì)的限定多用于玻陶行業(yè)，用于鋰電池正極材料的極少。
       國(guó)內(nèi)的云母鋰的綜合收率受限（哈喇注：這里主要指江特電機(jī)），成本偏高預(yù)計(jì)需要達(dá)到碳酸鋰5萬(wàn)元估計(jì)才能保本，銣鹽、銫鹽的綜合提取好像能降低成本，但是上述二種鹽的需求量少。
       國(guó)內(nèi)礦山以甲基卡為代表的鋰輝石礦，目前有三家公司均有其礦權(quán)(路翔股份、天齊鋰業(yè)、成都興能)。但是，已經(jīng)形成開(kāi)采能力并已經(jīng)開(kāi)采過(guò)的僅有路翔股份的全資子公司(甘孜州融達(dá)鋰業(yè)有限公司)，其產(chǎn)能年產(chǎn)精礦沒(méi)有超出4萬(wàn)噸，折合碳酸鋰產(chǎn)能不足5000噸，對(duì)整個(gè)鋰鹽市場(chǎng)的占有率很小。
       今年4月份，路翔股份發(fā)表公告，擴(kuò)能建設(shè)達(dá)到19萬(wàn)噸精礦的建設(shè)受所謂征地影響還需論證，擴(kuò)產(chǎn)的時(shí)間表存在很大的不確定性。阿壩州的眾合控制的高爾達(dá)礦山及雅化集團(tuán)控制的李家溝礦山均對(duì)外宣布的折合氧化鋰含量達(dá)到50萬(wàn)噸左右，但是實(shí)際產(chǎn)能的形成估計(jì)到2016年以后，因此2年內(nèi)鋰輝石礦的資源偏緊。
       對(duì)外能批量供應(yīng)的僅有TALSON公司，而天齊鋰業(yè)自身需要消耗(含銀河鋰業(yè))的鋰輝石精礦達(dá)20萬(wàn)噸，而TALSON公司每年能供應(yīng)的化學(xué)級(jí)鋰輝石精礦為40萬(wàn)噸左右，對(duì)應(yīng)的碳酸鋰產(chǎn)能為5萬(wàn)噸左右。據(jù)國(guó)外統(tǒng)計(jì)及分析2015年全球需要用于鋰電池制造的碳酸鋰及氫氧化鋰約15萬(wàn)噸，其中氫氧化鋰約5萬(wàn)噸，到2025年全球需要用于鋰電池制造的碳酸鋰約25萬(wàn)噸，氫氧化鋰18萬(wàn)噸左右。
       綜上所述，未來(lái)的上游礦石資源應(yīng)該是偏緊的，如果國(guó)內(nèi)鹽湖提鋰的技術(shù)沒(méi)有突破性的革新(克服高鎂鋰比的提取技術(shù)瓶頸)，從礦石提鋰的資源屬性上將顯現(xiàn)出很大的瓶頸。
       從數(shù)據(jù)來(lái)看，未來(lái)三元材料及LFP中氫氧化鋰的用量會(huì)顯著上升。正極材料行業(yè)資深人士稱(chēng)，采用氫氧化鋰作為正極材料(特別是三元材料)具有穩(wěn)定性和一致性好的優(yōu)勢(shì)，這正是動(dòng)力電池所需要的。雖然氫氧化鋰中有效鋰含量較碳酸鋰偏低，目前價(jià)格相對(duì)于碳酸鋰高，燒結(jié)三元過(guò)程中成本較高，但是氫氧化鋰(單水)的融水性及分解溫度較碳酸鋰高，且燒結(jié)過(guò)程中不會(huì)有一氧化碳的釋放而不會(huì)發(fā)生氧化還原反應(yīng)的存在，一致性好，這就決定了氫氧化鋰會(huì)成為主要的正極材料的基礎(chǔ)材料。
       目前特斯拉所采用的松下18650電池的主要制造均只采用氫氧化鋰作為合成三元材料的原材料。
       目前氫氧化鋰的產(chǎn)能主要在中國(guó)，而生產(chǎn)氫氧化鋰的廠商基本上均采用礦石提鋰的線路。隨著未來(lái)２－３年內(nèi)上游礦石資源的偏緊和價(jià)格的上漲，必將影響氫氧化鋰的價(jià)格走勢(shì)。雖然國(guó)內(nèi)材料廠商目前還以碳酸鋰為正極材料合成的主要基礎(chǔ)原料，但目前國(guó)內(nèi)正極材料生產(chǎn)商已經(jīng)開(kāi)始采用氫氧化鋰做基礎(chǔ)原材料，國(guó)內(nèi)幾家知名正極材料廠商已經(jīng)開(kāi)始批量采購(gòu)氫氧化鋰制造正極材料。
       相對(duì)其他材料而言，碳酸鋰及氫氧化鋰對(duì)正極材料價(jià)格影響偏小(相對(duì)于鎳、鈷)，但是一旦打破了供需平衡，尤其是礦石資源的緊張也會(huì)對(duì)基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)能及價(jià)格深遠(yuǎn)影響，從而傳遞到正極材料的價(jià)格趨勢(shì)上，會(huì)對(duì)國(guó)家新能源戰(zhàn)略產(chǎn)生滯漲的影響。
       筆者認(rèn)為，應(yīng)該從國(guó)家層面對(duì)鋰礦資源進(jìn)行整合管控，加大地質(zhì)調(diào)查，整合國(guó)內(nèi)外礦石資源，加大基礎(chǔ)鋰鹽生產(chǎn)的投入，才能有效地穩(wěn)定價(jià)格，才會(huì)在動(dòng)力電池市場(chǎng)爆發(fā)時(shí)不至于掣肘于基礎(chǔ)鋰鹽的生產(chǎn)或價(jià)格的影響。
       
       

動(dòng)力/鋰電池  涉礦  特斯拉 

       哈喇在挖掘的路上越走越遠(yuǎn)，但是這條路越來(lái)越偏。看你挖的那些，很少有正應(yīng)主流的，過(guò)時(shí)的過(guò)氣的多，有大氣場(chǎng)的少。
       
       你100多的時(shí)候，我20，現(xiàn)在不知道你過(guò)1000沒(méi)有？鼓手幾年前就3000了。
       
       回來(lái)吧，孩子，做追漲做跟隨吧。搞挖掘，也需要團(tuán)隊(duì)的。

       @股天樂(lè)，請(qǐng)把標(biāo)題改成：天齊8月11日二百億市值在望，路翔市值三十億，套利空間巨大【哈喇出品】

       已經(jīng)修改，謝謝。

       @七號(hào)炒手   請(qǐng)認(rèn)真看這個(gè)帖子 你會(huì)有很多收獲

       8月11日，天齊鋰業(yè)復(fù)牌  帶動(dòng)路翔股份上50元

       天齊鋰業(yè)200億市值小意思
       
       這種上下游通吃的企業(yè)，估值溢價(jià)很高
       人家花15億美元收購(gòu)剩下49%股權(quán)
       僅控股權(quán)51%就至少100億元
       還不包括 贛鋒鋰業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)

       這個(gè)挖得很好誒！

       謝謝，在下周天齊鋰業(yè)沖向200億元市值過(guò)程中
       
       路翔股份將沖擊50元大關(guān)
       在三劍客中，以天齊鋰業(yè)和路翔股份上游鋰礦資源最多
       贛鋒鋰業(yè)雖然在南美資源有拓展舉措，但含金量不大
       在鋰電池革命中，資源為王，是顛撲不破的真理
       
       
       原帖由瑾希在2014-08-03 20:17發(fā)表
       這個(gè)挖得很好誒！

       動(dòng)力電池行業(yè)2014年日常報(bào)告:
       
       美國(guó)雅寶62億美元收購(gòu)Rockwood,抬升鋰業(yè)估值
       國(guó)金證券
       美國(guó)特種化學(xué)品巨頭雅寶公司Albemarle(NYSE:ALB)7 月15 日宣布以現(xiàn)金加換股的形式并購(gòu)美國(guó)鋰業(yè)和精細(xì)化工龍頭Rockwood(NYSE:ROC),該交易對(duì)Rockwood 的估值達(dá)到約62 億美元,較其前日收盤(pán)價(jià)計(jì)算的市值溢價(jià)13%,雅寶和Rockwood 將分別占到合并后公司約70%和30%的股份。
           背景:Rockwood 擁有南美Atacama 鹽湖和北美Silver Peak 鹽湖的鋰資源開(kāi)采權(quán),年產(chǎn)碳酸鋰3 萬(wàn)噸左右;此前Rockwood 與天齊鋰業(yè)(002466.SZ)競(jìng)購(gòu)全球最大固體鋰礦開(kāi)采企業(yè)澳洲Talison 鋰業(yè)失敗后,為完成對(duì)該優(yōu)質(zhì)稀缺固體鋰礦資源的布局,被迫再次溢價(jià)從天齊和中投手中收購(gòu)Talison 49%的股份(天齊持有剩余51%)。
           評(píng)論1. 鋰電池需求增長(zhǎng)爆發(fā)在即,全球優(yōu)質(zhì)鋰資源(高品質(zhì)固體鋰礦)的稀缺性再次引發(fā)國(guó)際巨頭搶購(gòu)。
           美國(guó)雅寶公司Albemarle 主要從事工業(yè)催化劑和溴化學(xué)品的研發(fā)和產(chǎn)銷(xiāo),產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于石油勘探和提煉、汽車(chē)業(yè)、塑料、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、水處理、半導(dǎo)體等下游市場(chǎng),主要客戶包括殼牌、美孚、陶氏、LG、三星等著名跨國(guó)企業(yè),2013 年銷(xiāo)售收入24 億美元,EBITDA 5.6 億美元。
           過(guò)去近10 年時(shí)間里,盡管在消費(fèi)電子鋰電池的驅(qū)動(dòng)下,全球鋰需求始終保持著2 位數(shù)以上的增長(zhǎng),但供應(yīng)端的增量始終來(lái)自于僅有的幾個(gè)主要鋰礦的擴(kuò)產(chǎn)(南美鹽湖、澳洲Greenbushes 鋰輝石礦),擁有這些鋰礦開(kāi)采權(quán)的四大供應(yīng)商(SQM、Rockwood、FMC、Talison)始終保持著90%以上的市場(chǎng)份額。
           多年以來(lái)始終沒(méi)有新的大型鋰礦投入正式生產(chǎn),也在一定程度上驗(yàn)證了:盡管鋰元素本身并不稀缺,但品質(zhì)足夠高、能夠被經(jīng)濟(jì)開(kāi)采的資源則具有極強(qiáng)的稀缺性。
           尤其是考慮到未來(lái)鋰需求的主要增量將來(lái)自于對(duì)原材料品質(zhì)要求極高的汽車(chē)用動(dòng)力鋰電池,而高品質(zhì)的鋰輝石礦無(wú)論在技術(shù)上還是成本上都較鹽湖鋰礦更適合用于加工動(dòng)力鋰電池的材料,因此Rockwood 所持有49%股份的Talison(全球最大鋰輝石礦)的稀缺性和升值潛力顯而易見(jiàn)。
           在雙方企業(yè)的收購(gòu)方案公告中也提到,“在鋰電(尤其是汽車(chē)用動(dòng)力鋰電池)相關(guān)產(chǎn)業(yè)中加大投入、延伸產(chǎn)業(yè)鏈,是驅(qū)動(dòng)公司未來(lái)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)源”。
           2. 交易對(duì)Rockwood 鋰礦開(kāi)采業(yè)務(wù)給出較高估值,有望抬升全球鋰行業(yè)(尤其是優(yōu)質(zhì)固體鋰礦)估值水平。
           62 億美元的收購(gòu)對(duì)價(jià),整體對(duì)應(yīng)Rockwood 的11.3 倍的2014 年預(yù)測(cè)EBITDA(4.9 億美元)。根據(jù)公司給出的利潤(rùn)預(yù)測(cè)拆分,4.9 億美元的EBITDA 構(gòu)成分別為:3.5 億Rockwood 原有業(yè)務(wù)(鋰業(yè)+表面處理)、0.5億Talison 權(quán)益、1 億管理協(xié)同效應(yīng)。
           在Rockwood 宣布從天齊收購(gòu)Talison 49%股權(quán)之前,其2013 年的股價(jià)基本圍繞對(duì)應(yīng)45~50 億美元的市值水平波動(dòng),考慮到未來(lái)Rockwood 的利潤(rùn)增長(zhǎng)將很大程度上來(lái)自于Talison 鋰輝石礦開(kāi)采量上升和價(jià)格上漲帶來(lái)的收益,我們可以合理簡(jiǎn)單假設(shè)雅寶給出的收購(gòu)溢價(jià)即為其對(duì)Talison 49%股權(quán)的估值,即約15 億美元(約合人民幣93 億元)。與此對(duì)應(yīng)的是,天齊鋰業(yè)通過(guò)定向增發(fā)完成收購(gòu)的Talison 51%股權(quán)僅耗資30 億元,Talison 資產(chǎn)(Greenbushes 鋰礦開(kāi)采權(quán))的估值水平通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的并購(gòu)交易得到顯著提升。
           投資建議我們對(duì)投資新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的核心觀點(diǎn)“上游優(yōu)質(zhì)鋰資源是受益最確定、彈性最大的環(huán)節(jié)”,再次被國(guó)際化工巨頭間的重大收購(gòu)兼并事件驗(yàn)證,標(biāo)的方面,繼續(xù)強(qiáng)烈看好鋰輝石礦開(kāi)采和基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品加工龍頭:天齊鋰業(yè),同時(shí)建議關(guān)注其他擁有鋰資源布局的公司:路翔股份、西藏礦業(yè)、中信國(guó)安

       路翔股份——鋰礦資源面臨價(jià)值重估以及進(jìn)入比亞迪供應(yīng)鏈
       
       
       行業(yè)分析：事件1：7月9日，國(guó)務(wù)院總理li*主持召開(kāi)了國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議。會(huì)議決定，自2014年9月1日至2017年底，對(duì)獲得許可在中國(guó)境內(nèi)銷(xiāo)售（包括進(jìn)口）的純電動(dòng)以及符合條件的插電式（含增程式）混合動(dòng)力、燃料電池三類(lèi)新能源汽車(chē)，免征車(chē)輛購(gòu)置稅。免征新能源汽車(chē)購(gòu)置稅的政策出臺(tái)后，包括特斯拉Model S、寶馬i3(含增程式)、通用沃藍(lán)達(dá)等車(chē)型都將受益。同時(shí)，豐田剛剛推出的燃料電池車(chē)FCV也將獲得購(gòu)置稅免征待遇。自主品牌方面，比亞迪E6、江淮和悅iEV、北汽E150、上汽榮威E50等車(chē)型，也將享受免征購(gòu)置稅的待遇。
       
       點(diǎn)評(píng)：國(guó)務(wù)院對(duì)于新能源車(chē)減免購(gòu)置稅這一舉措將成為促進(jìn)新能源車(chē)發(fā)展的一次里程碑式的事件。第一，國(guó)務(wù)院的決議第一次明確了新能源車(chē)的范圍，在此之前，新能源車(chē)的推廣基本都局限于各個(gè)省市自治區(qū)的地方性法規(guī)和管理辦法。第二，國(guó)務(wù)院的決議拓展了新能源車(chē)的范圍，為新能源車(chē)的發(fā)展提供了寬松和積極的生存空間。一般意義上來(lái)講，汽車(chē)從傳統(tǒng)能源到新能源的過(guò)渡必將出現(xiàn)混合動(dòng)力、插電式混合動(dòng)力、純動(dòng)力以及最終的燃料電池四個(gè)階段。決議中規(guī)定的純電動(dòng)、符合條件的插電式（含增程式）混合動(dòng)力、燃料電池三類(lèi)新能源汽車(chē)涵蓋了四部發(fā)展階段中最重要的三步，當(dāng)然也包括了除普通混合動(dòng)力車(chē)型之外的所有新能源車(chē)型。第三，國(guó)務(wù)院的決議將促進(jìn)新能源車(chē)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。隨著新能源車(chē)免除購(gòu)置稅政策的實(shí)施，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)一輛新能源車(chē)輛的成本將會(huì)降低，這樣勢(shì)必將刺激和調(diào)動(dòng)消費(fèi)者對(duì)于購(gòu)買(mǎi)新能源汽車(chē)的熱情。有了市場(chǎng)自然也就會(huì)刺激企業(yè)在新能源汽車(chē)研發(fā)領(lǐng)域的熱情。所以國(guó)務(wù)院給出的這個(gè)重大利好從表面上看是給新能源車(chē)的消費(fèi)者發(fā)了一個(gè)大大的紅包，實(shí)際上則是通過(guò)調(diào)動(dòng)市場(chǎng)活力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)的歡迎，為可持續(xù)發(fā)展增添動(dòng)力。
       
       事件2：美國(guó)特種化學(xué)品巨頭雅寶公司Albemarle(NYSE:ALB)7 月15 日宣布以現(xiàn)金加換股的形式并購(gòu)美國(guó)鋰業(yè)和精細(xì)化工龍頭Rockwood(NYSE:ROC),該交易對(duì)Rockwood 的估值達(dá)到約62 億美元,較其前日收盤(pán)價(jià)計(jì)算的市值溢價(jià)13%,雅寶和Rockwood 將分別占到合并后公司約70%和30%的股份。
       
       背景:Rockwood 擁有南美Atacama 鹽湖和北美Silver Peak 鹽湖的鋰資源開(kāi)采權(quán),年產(chǎn)碳酸鋰3 萬(wàn)噸左右;此前Rockwood 與天齊鋰業(yè)(002466.SZ)競(jìng)購(gòu)全球最大固體鋰礦開(kāi)采企業(yè)澳洲Talison 鋰業(yè)失敗后,為完成對(duì)該優(yōu)質(zhì)稀缺固體鋰礦資源的布局,被迫再次溢價(jià)從天齊和中投手中收購(gòu)Talison 49%的股份(天齊持有剩余51%)。
       
       點(diǎn)評(píng)：一、鋰電池需求增長(zhǎng)爆發(fā)在即,全球優(yōu)質(zhì)鋰資源(高品質(zhì)固體鋰礦)的稀缺性再次引發(fā)國(guó)際巨頭搶購(gòu)。二、交易對(duì)Rockwood 鋰礦開(kāi)采業(yè)務(wù)給出較高估值,有望抬升全球鋰行業(yè)(尤其是優(yōu)質(zhì)固體鋰礦)估值水平。62 億美元的收購(gòu)對(duì)價(jià),整體對(duì)應(yīng)Rockwood 的11.3 倍的2014 年預(yù)測(cè)EBITDA(4.9 億美元)。根據(jù)公司給出的利潤(rùn)預(yù)測(cè)拆分,4.9 億美元的EBITDA 構(gòu)成分別為:3.5 億Rockwood原有業(yè)務(wù)(鋰業(yè)+表面處理)、0.5億Talison 權(quán)益、1 億管理協(xié)同效應(yīng)。在Rockwood 宣布從天齊收購(gòu)Talison 49%股權(quán)之前,其2013年的股價(jià)基本圍繞對(duì)應(yīng)45~50 億美元的市值水平波動(dòng),考慮到未來(lái)Rockwood 的利潤(rùn)增長(zhǎng)將很大程度上來(lái)自于Talison 鋰輝石礦開(kāi)采量上升和價(jià)格上漲帶來(lái)的收益,我們可以合理簡(jiǎn)單假設(shè)雅寶給出的收購(gòu)溢價(jià)即為其對(duì)Talison 49%股權(quán)的估值,即約15 億美元(約合人民幣93 億元)。與此對(duì)應(yīng)的是,天齊鋰業(yè)通過(guò)定向增發(fā)完成收購(gòu)的Talison 51%股權(quán)僅耗資30 億元,Talison 資產(chǎn)(Greenbushes 鋰礦開(kāi)采權(quán))的估值水平通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的并購(gòu)交易得到顯著提升。
       
       鋰業(yè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和發(fā)展趨勢(shì)在上游鋰資源供給領(lǐng)域，行業(yè)集中度非常高，SQM、FMC、Rockwood三家鹵水提鋰企業(yè)和一家礦石提鋰企業(yè)Talison已經(jīng)控制了全球80%的供給。國(guó)內(nèi)鋰資源的供給主要集中于四川、西藏、青海等地區(qū)，其中四川主要是鋰輝石礦，西藏和青海為鹵水。國(guó)內(nèi)仍以鋰輝石提鋰為主，主要的碳酸鋰生產(chǎn)廠家集中在成都附近和華東沿海地區(qū)（進(jìn)口礦石）。目前全球碳酸鋰產(chǎn)能約為18萬(wàn)噸，產(chǎn)能略有過(guò)剩。因新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向日漸明朗，越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)入鋰行業(yè)，而現(xiàn)有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者都提出了產(chǎn)能擴(kuò)展計(jì)劃，未來(lái)行業(yè)供給將呈緩慢釋放態(tài)勢(shì)。目前，行業(yè)整合的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，擁有資源的企業(yè)不斷向下游深加工延伸，而從事深加工的企業(yè)為保障原料供應(yīng)不斷向上游整合鋰資源。 未來(lái)鋰產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是資源的競(jìng)爭(zhēng)、 是產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)，而且是全球化競(jìng)爭(zhēng)。
       
       從下游鋰產(chǎn)品需求的角度看，鋰作為“工業(yè)味精”和“二十一世紀(jì)的能源金屬”被廣泛應(yīng)用于玻璃、陶瓷、化工、醫(yī)藥、潤(rùn)滑脂、電池、電子、機(jī)械等領(lǐng)域。傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域保持小規(guī)模增長(zhǎng)，未來(lái)普遍被看好的主要集中于電池領(lǐng)域，特別是來(lái)自新能源領(lǐng)域的動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池，而新能源汽車(chē)領(lǐng)域的鋰需求量未來(lái)增量會(huì)突變。 據(jù)預(yù)測(cè)， 2020年全球碳酸鋰需求約36萬(wàn)噸，而動(dòng)力電池需求的碳酸鋰約達(dá)20萬(wàn)噸。2012年前述兩個(gè)數(shù)據(jù)分別為14萬(wàn)噸和不足2萬(wàn)噸。全球碳酸鋰需求預(yù)測(cè)如下表（單位：噸，資料來(lái)源：華泰聯(lián)合證券研究所）：
       
       從政策層面來(lái)看，各國(guó)都明確了新能源汽車(chē)的各種支持政策，并提出了發(fā)展計(jì)劃。就中國(guó)而言，2015年新能源汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)總量規(guī)劃為50萬(wàn)臺(tái)，2020年新能源汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)總量規(guī)劃為500萬(wàn)臺(tái)。據(jù)長(zhǎng)江證券研究部預(yù)測(cè)，2012年-2018年全球新能源汽車(chē)對(duì)碳酸鋰需求量的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到44%。
       
       在儲(chǔ)能電池方面，據(jù)SignumBox預(yù)測(cè)，2011年-2025年全球電池儲(chǔ)能系統(tǒng)對(duì)碳酸鋰需求量的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21%。
       
       電池需求的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)鋰產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)，未來(lái)供給可能不足，供需矛盾將日益尖銳。觀察2010年-2012年鋰產(chǎn)品提價(jià)的路線，根據(jù)上述需求預(yù)測(cè)，未來(lái)鋰產(chǎn)品的價(jià)格將仍緩慢上升。
       
       公司分析：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分屬專(zhuān)業(yè)瀝青行業(yè)和鋰礦采選行業(yè)，均屬資本密集型行業(yè)，對(duì)資金的需求量大。公司于2009 年 9 月進(jìn)入鋰行業(yè)，擁有上游優(yōu)質(zhì)鋰礦資源，公司科學(xué)布局鋰業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)將重點(diǎn)發(fā)展鋰業(yè)業(yè)務(wù)。近年來(lái)我國(guó)瀝青行業(yè)進(jìn)入高度成熟期，行業(yè)進(jìn)入壁壘越來(lái)越弱化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，公司瀝青業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)越來(lái)越小。公司于 2012 年確定了今后業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)以發(fā)展鋰業(yè)為主、瀝青業(yè)務(wù)逐漸調(diào)整的目標(biāo)。
       
       一、業(yè)務(wù)分析1、退出改性瀝青業(yè)務(wù)：通過(guò)第四屆董事會(huì)第二十六次會(huì)議、第四屆董事會(huì)第三十次會(huì)議、第四屆董事會(huì)第三十一次會(huì)議的批準(zhǔn)，公司將從事瀝青業(yè)務(wù)的子公司遼寧路翔、湖南路翔、武漢路翔、上海路翔的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行了清理。2014年5月12日，公司第五屆董事會(huì)九次會(huì)議通過(guò)了《關(guān)于出售廣州路翔交通材料有限公司100%股權(quán)的議案》； 2014年 5 月 13 日，公司披露的《關(guān)于出售資產(chǎn)的公告》中也明確提出要在 2014 年度內(nèi)完成西安路翔、重慶路翔和北京路翔資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的清理，逐漸退出改性瀝青業(yè)務(wù)。
       
       2、重點(diǎn)以發(fā)展鋰業(yè)為主：2009年9月成功控股甘孜州融達(dá)鋰業(yè)有限公司，提前布局低碳經(jīng)濟(jì)。2010年9月，甘孜州融達(dá)鋰業(yè)有限公司通過(guò)綜合竣工驗(yàn)收，正式投產(chǎn)。2013年1月29日，全資控股甘孜州融達(dá)鋰業(yè)有限公司。2013年7月27日，路翔股份年產(chǎn)2.2萬(wàn)噸鋰鹽生產(chǎn)項(xiàng)目正式落戶眉山甘眉工業(yè)園區(qū)。成立四川路翔鋰業(yè)有限公司。2013年9月23日，呷基卡鋰輝石礦105萬(wàn)噸/年技改擴(kuò)建項(xiàng)目開(kāi)工奠基。
       
       （1）資源方面：國(guó)內(nèi)最大的鋰輝石礦山。2013年6月4日，公司全資子公司融達(dá)鋰業(yè)收到四川省國(guó)土資源廳頒發(fā)的《采礦許可證》，本次采礦權(quán)證的取得是公司甲基卡鋰輝石礦134號(hào)脈原4405米以上采礦權(quán)證基礎(chǔ)上的延伸變更，即開(kāi)采深度由4470米至4405米標(biāo)高，擴(kuò)大至4480米至4164米標(biāo)高；礦區(qū)面積由0.88平方公里，擴(kuò)大至1.1419平方公里；生產(chǎn)規(guī)模由24萬(wàn)噸/年，擴(kuò)大至105萬(wàn)噸/年；原有采礦權(quán)證范圍內(nèi)保有儲(chǔ)量511萬(wàn)噸并入此次新證保有儲(chǔ)量2899.5萬(wàn)噸范圍內(nèi)，探明氧化鋰儲(chǔ)量42萬(wàn)噸。134 號(hào)礦脈是整個(gè)甲基卡礦區(qū)品位最高、最富有的礦脈，也是儲(chǔ)量最大，開(kāi)采條件最好的。甲基卡鋰輝石礦深部礦權(quán)的獲得是公司鋰業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)現(xiàn)的資源保障，為公司建設(shè)鋰電一體化產(chǎn)業(yè)鏈奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。
       
       （2）深加工方面：亞洲最大的鋰鹽項(xiàng)目
       
       完善產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)公司大鋰業(yè)宏偉藍(lán)圖，路翔股份近日宣布在四川省眉山市甘眉工業(yè)園建立目前亞洲最大的鋰鹽項(xiàng)目。近期建設(shè)項(xiàng)目為年產(chǎn)氫氧化鋰 ？ 9000噸、碳酸鋰10000噸、氯化鋰3000噸。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售收入人民幣10億元。遠(yuǎn)期建設(shè)項(xiàng)目為年產(chǎn)2000噸金屬鋰系列產(chǎn)品、1500噸鋰合金材料。項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)為10.32億元人民幣以上。預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售收入人民幣30億元以上。
       
       二、亮點(diǎn)：董事長(zhǎng)為比亞迪創(chuàng)始人之一，將進(jìn)入比亞迪電池供應(yīng)鏈（比亞迪電池級(jí)碳酸鋰主要來(lái)自進(jìn)口）。
       
       比亞迪（ 002594 ）創(chuàng)始人之一、融捷投資控股集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)呂向陽(yáng)4日履新路翔股份（ 002192 ）董事長(zhǎng)、總裁。根據(jù)上月19日路翔股份非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，呂向陽(yáng)及妻子張長(zhǎng)虹，將合計(jì)控制路翔股份24.66%股份，取代柯榮卿成為實(shí)際控制人，平均持有成本為16元。
       
       呂向陽(yáng)簡(jiǎn)歷描述：1995年2月與王傳福共同創(chuàng)辦比亞迪實(shí)業(yè)有限公司；1995年創(chuàng)立融捷投資控股集團(tuán)有限公司前身廣州融捷投資管理有限公司，一直擔(dān)任融捷集團(tuán)董事長(zhǎng)職務(wù)，并擔(dān)任比亞迪股份有限公司副董事長(zhǎng)、比亞迪慈善基金會(huì)副理事長(zhǎng)、廣東安徽商會(huì)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)等系列職務(wù)?！坝兄鴶?shù)十年金融及資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)還有十多年鋰電池及新能源材料等行業(yè)實(shí)業(yè)工作經(jīng)歷。
       
       甘孜州呷基卡鋰電材料有限公司是甘孜州融達(dá)鋰業(yè)有限公司全資子公司，生產(chǎn)、加工、銷(xiāo)售工業(yè)級(jí)及電池級(jí)碳酸鋰、氫氧化鋰、藥用碳酸鋰及其鋰系列產(chǎn)品及出口業(yè)務(wù)。公司的上游資源鋰輝石礦山由同是路翔股份有限公司控股的融達(dá)鋰業(yè)公司擁有，礦山位于四川省甘孜**自治州康定縣塔公鄉(xiāng)呷基卡，距離康定縣城135公里，距離鋰鹽廠235公里。該公司注冊(cè)成立于二00五年七月二十六日，已經(jīng)取得了四川省甘孜州呷基卡鋰輝石礦134號(hào)脈的30年開(kāi)采經(jīng)營(yíng)權(quán)，路翔股份控股的甘孜州融達(dá)鋰業(yè)有限公司和甘孜州呷基卡鋰電材料有限公司也將成為世界上最大的鋰輝石精礦、基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)和供應(yīng)商之一。公司規(guī)劃目標(biāo)：（一）公司以呷基卡鋰輝石礦為源頭，依托比亞迪的技術(shù)開(kāi)發(fā)領(lǐng)導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，在甘孜州內(nèi)形成采選、冶煉、基礎(chǔ)鋰鹽、鋰電材料一體化的產(chǎn)業(yè)鏈。以資源為保障，做國(guó)內(nèi)最大的基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品生產(chǎn)基地。（二）以比亞迪電池材料需求為技術(shù)方向并形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制，開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)鋰電材料，包括電池級(jí)碳酸鋰、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰、金屬鋰等，做國(guó)內(nèi)最大的鋰電材料基地。（三）以區(qū)域?yàn)橐劳校鑫鞑孔畲蟮匿嚇I(yè)材料生產(chǎn)基地，開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)包括鋰化合物、新型環(huán)保建材等。
       
       三、估值：估值方法一：路翔股份：（市值：33.82億元，2014-7-21）
       
       融達(dá)鋰業(yè)礦區(qū)總計(jì)保有礦石量2899.5萬(wàn)噸，氧化鋰41.23萬(wàn)噸，伴生氧化鈹1.28萬(wàn)噸，五氧化二鈮3526噸，五氧化二鉭1504噸，伴隨著2.5萬(wàn)噸鋰鹽深加工的產(chǎn)能。
       
       天齊鋰業(yè)（市值116.8億元，2014/4/28停牌至今）：
       
       公司通過(guò)增發(fā)收購(gòu)泰利森（Tailison）51%，控制了全球2/3的鋰輝石供應(yīng)，全球鋰資源（包括鋰輝石、鹽湖提鋰產(chǎn)品）市場(chǎng)約30%市場(chǎng)份額，中國(guó)鋰精礦需求量的80%。增發(fā)后，公司將擁有全球第一大鋰礦——格林布什鋰礦，鋰礦儲(chǔ)量約6150萬(wàn)噸，碳酸鋰430萬(wàn)噸，氧化鋰172萬(wàn)噸。全球第二大鋰礦——甲基卡鋰礦（其中雅江措拉鋰輝礦石），鋰礦儲(chǔ)量1971.4萬(wàn)噸，折合氧化鋰資源量25.57萬(wàn)噸。則天齊鋰業(yè)總共擁有的氧化鋰113.44（172*51%+25.57）萬(wàn)噸，以及4萬(wàn)噸鋰鹽深加工的產(chǎn)能。
       
       （1）天齊鋰業(yè)（增發(fā)前的市值：111.68億元，增發(fā)后，從原來(lái)的25.57萬(wàn)噸氧化鋰和2萬(wàn)噸鋰鹽加工，擴(kuò)張至113.44萬(wàn)噸氧化鋰4萬(wàn)噸，比原來(lái)增加了87萬(wàn)噸氧化鋰和2萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)能）
       
       　
       
       天齊鋰業(yè)    路翔股份
       
       
       氧化鋰（萬(wàn)噸）
       
       113.44
       
       41.23
       
       鋰鹽深加工（萬(wàn)噸）
       
       4
       
       2.5
       
       市值（億元）
       
       111.68
       
       x
       
       按照氧化鋰的113.44:41.23比例，路翔股份市值至少40億元。
       
       （2）鋰資源面臨價(jià)值重估：鋰礦資源估值翻3倍。
       
       雅寶給出的收購(gòu)溢價(jià)即為其對(duì)Talison 49%股權(quán)的估值,即約15 億美元(約合人民幣93 億元)。與此對(duì)應(yīng)的是,天齊鋰業(yè)通過(guò)定向增發(fā)完成收購(gòu)的Talison 51%股權(quán)僅耗資30 億元,Talison 資產(chǎn)(Greenbushes 鋰礦開(kāi)采權(quán))的估值水平通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的并購(gòu)交易得到顯著提升。
       
       因此：路翔股份鋰礦資源估值面臨翻倍的可能。
       
       估值方法二、（1） ？融達(dá)鋰業(yè)承諾2016年實(shí)現(xiàn)1.05億元的凈利潤(rùn)；
       
       （2） ？路翔鋰業(yè)：路翔股份近日宣布在四川省眉山市甘眉工業(yè)園建立目前亞洲最大的鋰鹽項(xiàng)目。近期建設(shè)項(xiàng)目為年產(chǎn)氫氧化鋰 ？ 9000噸、碳酸鋰10000噸、氯化鋰3000噸。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售收入人民幣10億元。遠(yuǎn)期建設(shè)項(xiàng)目為年產(chǎn)2000噸金屬鋰系列產(chǎn)品、1500噸鋰合金材料。項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)為10.32億元人民幣以上。預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售收入人民幣30億元以上。2015年下半年近期項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)年收入10億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.05億元（按照贛鋒鋰業(yè)鋰鹽深加工項(xiàng)目的凈利率（10.55%））。
       
       （3） ？考慮到行業(yè)具備較高的景氣度，給予2016年25-30倍PE。市值：52.5-63億元。

       比亞迪新能源車(chē)今年已經(jīng)翻十倍，營(yíng)業(yè)額超過(guò) 一百億，大電池時(shí)代誰(shuí)會(huì)是最受益，萬(wàn)向錢(qián)潮，比亞迪 技術(shù)型受益，然后就是坐擁資源的路翔股份
       
       新能源汽車(chē) 時(shí)代 是確定性的，充電柱會(huì)做的廠家太多，比亞迪已經(jīng)透支了業(yè)績(jī)，所以這一波他沒(méi)得漲，萬(wàn)向最有期待，但市值已經(jīng)超過(guò)300億，萬(wàn)向電動(dòng)還沒(méi)注入，盤(pán)子大了 就需要合力才能拉，再繼續(xù)拉一倍就600億了，但路翔可是擁有電動(dòng)車(chē)時(shí)代最上游的中國(guó)第一 大的鋰礦，并且是確定性的首先成為比亞迪的供應(yīng)商，然后是其他廠家，鋰礦用多了，價(jià)格自然就上去了，那路翔股份還能翻幾翻？？？ ？ 之前的調(diào)整已經(jīng)充分，公司原來(lái)老董事長(zhǎng)， 減持的影響已經(jīng)不大，資金再次集結(jié)攻擊，其漲幅速度 依然會(huì)非?？?。

       路翔股份目前還在k線底部，目前價(jià)位28元，距離2010年9月股價(jià)45.77元，至少有60%的上漲空間、而且極有可能沖破50元高位。
       
       
       確定不是30元么……← ←!!

       研究方向不錯(cuò)，具體個(gè)股的分析則有不同看法。
       值得上油

       謝謝
       
       路翔股份鋰資源僅次于天齊鋰業(yè)
        002460 只是象征性有點(diǎn)鋰資源并購(gòu) 
       西藏礦業(yè) 解決不了鎂鋰共生 加上半年封凍期  路途遙遠(yuǎn)
       你研究一下  就知道2192是不二之選
       
       
       原帖由alanwu在2014-08-03 23:25發(fā)表
       研究方向不錯(cuò)，具體個(gè)股的分析則有不同看法。
              值得上油

       送錢(qián)的機(jī)會(huì)，抄了點(diǎn)