分級(jí)基金溢價(jià)率飆升再現(xiàn)套利良機(jī)
以信誠(chéng)800金融為例，在800金融B昨日放量大漲7.57%后，該分級(jí)基金的場(chǎng)內(nèi)外整體溢價(jià)率高達(dá)15.11%，即從理論上，如果投資者在場(chǎng)外申購(gòu)信誠(chéng)800金融的母基金，拆分后在場(chǎng)內(nèi)順利賣出，潛在的套利空間在15%左右。 事實(shí)上，存在較大套利空間的分級(jí)基金，并不止于信誠(chéng)800金融。業(yè)內(nèi)人士指出，分級(jí)基金的場(chǎng)內(nèi)外套利往往出現(xiàn)在短期單邊市中，但由于套利機(jī)制的存在，這種場(chǎng)內(nèi)外高溢價(jià)或高折價(jià)的情況會(huì)迅速被套利資金所抹平，因此，套利機(jī)會(huì)往往稍縱即逝。 業(yè)內(nèi)人士同時(shí)提醒，由于分級(jí)基金套利需要跨越多個(gè)交易日，如果買入時(shí)機(jī)不正確，也存在套利失敗或虧損的風(fēng)險(xiǎn)。 套利機(jī)會(huì)“多點(diǎn)開(kāi)花” 大盤(pán)股的集體躁動(dòng)，帶動(dòng)了大批杠桿基金的暴漲，這是眾多分級(jí)基金出現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)外溢價(jià)套利機(jī)會(huì)的根源。 以信誠(chéng)800金融B為例，在短短5個(gè)交易日內(nèi)，飆漲了42.8%，而同期信誠(chéng)800金融A卻起伏不大，這直接導(dǎo)致了場(chǎng)內(nèi)A、B份額合并后的單位份額凈值大幅高于場(chǎng)外母基金信誠(chéng)800金融的單位份額凈值，形成了場(chǎng)內(nèi)外較大的溢價(jià)，給投資者提供了套利機(jī)會(huì)。 而除了信誠(chéng)800金融外，近期大漲的有色板塊，也為信誠(chéng)800有色提供了場(chǎng)內(nèi)外溢價(jià)的套利機(jī)會(huì)。在連續(xù)7個(gè)交易日信誠(chéng)800有色B狂漲50.8%之后，至昨日收盤(pán)，信誠(chéng)800有色的場(chǎng)內(nèi)外整體溢價(jià)率也高達(dá)8.81%。也就是說(shuō)，通過(guò)場(chǎng)外申購(gòu)、場(chǎng)內(nèi)拆分賣出的套利模式，投資者理論上有超過(guò)8%的套利空間。 此外，受軍工板塊利好的刺激，富國(guó)軍工B昨日再度封死漲停板，短短3個(gè)交易日內(nèi)暴漲29%，這令富國(guó)軍工分級(jí)基金也同時(shí)出現(xiàn)了場(chǎng)內(nèi)外整體溢價(jià)的情況。根據(jù)昨日收盤(pán)數(shù)據(jù)，富國(guó)軍工A、B份額場(chǎng)內(nèi)合并后的單位份額凈值，相較于場(chǎng)外母基金富國(guó)軍工分級(jí)基金的溢價(jià)率也達(dá)到約10%左右，為投資者提供了不菲的套利空間。 機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存 需要指出的是，雖然在杠桿基金的帶動(dòng)下，不少分級(jí)基金出現(xiàn)了場(chǎng)內(nèi)外整體溢價(jià)的套利機(jī)會(huì)，但這種套利并非無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。 某分析師指出，對(duì)于分級(jí)基金的套利而言，從場(chǎng)外申購(gòu)至場(chǎng)內(nèi)拆分賣出，需要跨越兩三個(gè)交易日，這段時(shí)間是套利成功與否的最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。如果在此期間，市場(chǎng)風(fēng)向發(fā)生了變化，導(dǎo)致杠桿基金大幅度下跌，急速收窄甚至抹平套利空間，那么當(dāng)投資者將拆分后的A、B份額拋售時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)套利失敗的風(fēng)險(xiǎn)。 而另一個(gè)不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)，則在于分級(jí)基金A、B份額的市場(chǎng)流動(dòng)性。由于許多分級(jí)基金的二級(jí)市場(chǎng)交易并不活躍，有些每日成交僅有數(shù)百萬(wàn)元，甚至更低，一旦套利盤(pán)洶涌而言，極有可能會(huì)引發(fā)B份額價(jià)格的劇烈波動(dòng)，對(duì)套利空間形成巨大沖擊。因此，投資者在選擇分級(jí)基金套利時(shí)，還需要關(guān)注其成交量情況，對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性較差的品種，需要控制參與套利的資金數(shù)量，以防遭遇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 .金.牛.理.財(cái).網(wǎng)
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