指數(shù)方面：大盤(pán)指數(shù)呈震蕩態(tài)勢(shì)，小票表現(xiàn)占優(yōu)。上周M2、PPI等數(shù)據(jù)不及預(yù)期，造成市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂(yōu)情緒再次上升，大盤(pán)過(guò)去一周整體呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩的態(tài)勢(shì)，而小票表現(xiàn)則較為占優(yōu)。具體來(lái)看，兩市方面，深成指、上證綜指分別上漲-0.82%、0.24%，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)分別上漲2.30%、1.13%，中證500、滬深300指數(shù)分別上漲1.94%、-0.45%。
    A股市場(chǎng)：工業(yè)增加值同比增幅創(chuàng)2008年12月以來(lái)新低，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。8月中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.9%，意外出現(xiàn)大跌，增幅創(chuàng)2008年12月以來(lái)新低，發(fā)電量年內(nèi)首次同比下跌。以上數(shù)據(jù)固然受到去年同期高基數(shù)的影響，但也表明，在外需尚未強(qiáng)勁復(fù)蘇時(shí)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)下調(diào)和調(diào)結(jié)構(gòu)的政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了下行壓力。這與8月制造業(yè)PMI創(chuàng)新低構(gòu)成了一定呼應(yīng)。
    整體折溢價(jià)率：持續(xù)為負(fù)，彰顯謹(jǐn)慎情緒。不管是簡(jiǎn)單平均，還是成交額的加強(qiáng)平均來(lái)看，分級(jí)指基的平均整體折溢價(jià)率連續(xù)四個(gè)交易日均處于負(fù)值的狀態(tài)。由于整體折溢價(jià)率代表了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的情緒，因此目前分級(jí)基金的參與者表現(xiàn)出的是一種相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)并不樂(lè)觀，做多情緒明顯不足。
    杠桿指基：需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。根據(jù)前面對(duì)市場(chǎng)的判斷：（1）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期；（2）分級(jí)基金整體折溢價(jià)率持續(xù)處于折價(jià)狀態(tài)；（3）周四有兩只新股申購(gòu)。因此，我們認(rèn)為未來(lái)一周市場(chǎng)的表現(xiàn)將不利于杠桿指基，建議投資者以輕倉(cāng)為主，謹(jǐn)慎操作，或者選擇組合投資的策略，如“深證100ETF+銀華穩(wěn)進(jìn)”或“瑞福進(jìn)取+銀華穩(wěn)進(jìn)”，配置比例可設(shè)置為1:4或者更低，在擁有一定下跌安全墊的同時(shí)，能夠享受基礎(chǔ)市場(chǎng)上漲的收益。而結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍是未來(lái)的看點(diǎn)，但需等待大盤(pán)回調(diào)之后，方可尋找合適的介入時(shí)機(jī)。
    永續(xù)A類(lèi)：高隱含收益率的活躍品種仍值得關(guān)注。雖然從平均隱含收益率來(lái)看，永續(xù)A類(lèi)份額較上上周下行了6BP左右（目前為6.66%），但部分品種則變動(dòng)幅度較小，仍然值得關(guān)注，特別是隱含收益率在6.85%以上的折價(jià)交易品種，具體包括申萬(wàn)證券A（6.91%）、800金融A（6.92%）、富國(guó)軍工A（6.86%）、800有色A（6.86%）等。這些品種目前均相對(duì)永續(xù)A類(lèi)品種水平高出20BP，且成交活躍度方面并不差，因此值得關(guān)注。另外，由于未來(lái)基礎(chǔ)市場(chǎng)不樂(lè)觀，整體大幅折價(jià)或大量出現(xiàn)，甚至出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)將短期推升A類(lèi)份額的價(jià)格。
    銀華穩(wěn)進(jìn)：基礎(chǔ)市場(chǎng)的下行或帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。我們判斷下周市場(chǎng)或出現(xiàn)一輪由基本面數(shù)據(jù)較差導(dǎo)致的下跌行情，因此銀華穩(wěn)進(jìn)作為距離下折最近的分級(jí)指基A份額，投資者可以適當(dāng)關(guān)注。目前銀華穩(wěn)進(jìn)距離下折，母基金需下跌13.17%，溢價(jià)率為-10.08%，對(duì)應(yīng)的下折收益率為8.12%，因此如果市場(chǎng)出現(xiàn)較大跌幅，銀華穩(wěn)進(jìn)將因下折概率的增大而出現(xiàn)價(jià)格上漲（看跌期權(quán)價(jià)值上升）。目前來(lái)看，銀華穩(wěn)進(jìn)的隱含收益率為6.70%，相比永續(xù)A類(lèi)份額平均水平高出4BP, 體現(xiàn)的基本是債性?xún)r(jià)值，即使未來(lái)標(biāo)的指數(shù)大漲，其價(jià)格也基本不受影響。